暗号界最大のエアドロップは元宝が与えた

オリジナル | Odaily（@OdailyChina）

著者｜Golem（@web3_golem）

「xxxが現金の赤い封筒を送りました！」

2月1日、元宝の現金赤い封筒キャンペーンが始まると、長く放置されていた多くのプロジェクト/投資研究交流グループは、完全に「元宝の特典を狙う」互助グループへと変貌した。

尊い暗号通貨トレーダーから、元宝の赤い封筒を狙う特典ハンターへと変わることは、暗号通貨界隈の人々にとってもやむを得ない選択だった。

1月31日から、世界の金融市場は大暴落し、これまで高騰していた貴金属は急速に暴落した。現物銀は年内の上昇分をほぼ帳消しにし、現物金は一時4500ドルを割り込んだ。暗号通貨市場も同様で、ビットコインは2月2日に75000ドルの支持線を割り込み、最低74604ドルを記録。ETHは最低2157.14ドル、SOLはついに100ドルを割り込み、最低95.95ドルを記録した。

Coinglassのデータによると、1月31日の暗号通貨市場における全ネットのロスカット額は25億6150万ドルに達し、「1011暴落」以来の最高の単日清算量記録を更新した。そのため、「損をして話したくない」が多くの暗号通貨界隈の人々の本音となった（例えば、沈黙した易理華のように）。

大暴落を経験したばかりの暗号通貨界隈の人々にとって、元宝の赤い封筒を狙うことは、損失を取り戻すには焼け石に水だが、いくらかの心理的慰めを提供し、残酷な市場の現実から一時的に逃れることができる。

グループチャットでのジョーク

暗号通貨界隈のエアドロップ、損を飲み込むことから激しい権利主張へ

元宝の現金赤い封筒が現在の暗号通貨界隈の人々にとって最大のエアドロップであるというのは、誇張ではない。

元宝が各ユーザーに分配する現金赤い封筒の金額は大きくなく、多くは十数元から数十元（人民元）程度だが、貴重な点は、インタラクションが簡単で真にコストがかからないことだ。ユーザーはわずかな時間をかけて人を集め、製品機能を順番に体験するだけで現金赤い封筒を獲得でき、タスクサイクルが短く、迅速に報酬を得られる。

一方、暗号通貨界隈のプロジェクトのエアドロップは、まずすべてトークン形式で配布され、トークンを売却して初めて真の利益となる。単純に受け取る金額だけを見れば、元宝よりもはるかに多い場合がほとんどだが、時間、調査、機会コスト、摩擦コスト、潜在的な塩漬けリスクを差し引くと、残りはどれほどだろうか？

Infinexに406日間付き合ったユーザーはこの点を痛感している。1月31日、分散型パーペチュアル契約取引プラットフォームInfinexがTGEとエアドロップ請求を発表し、プロジェクト側は無事上陸したが、コミュニティは集団で逆に搾取された。

一千万は只猫（X：@RXu107）は、逆に搾取された典型的な例だ。2月1日、彼は投稿で、このプロジェクトに総額11900ドル以上（人民元換算で約8万2000元）を費やしたこと（4400UでNFT購入、7500Uで公募参加）、コミュニティメンバーとして406日間深く付き合ったことを明かしたが、TGEの日には、コストすら回収できず、帳簿上の損失は10万元（人民元）以上（2900U + まだロックされている11284 INXトークン）に上った。

逆搾取に直面し、このブロガーは友人に何度も辛さを訴える以外、手立てがなかった。

Infinexに逆搾取されたブロガーが友人に辛さを訴える

InfinexのTGE時の完全希薄化時価総額はわずか15億ドルだったが、元宝の今回の新春赤い封筒キャンペーンの総投資額はドル換算で約14億ドル。これはどういうことか？テンセントが最大評価額でInfinexを買い取り、それを全国民に無料で配ったようなものだ。

逆搾取や欺瞞に直面した苦しみに対して、コミュニティの大多数の人々は「一千万は只猫」と同じ対応を選ぶ——損を飲み込む。しかし、立ち上がってプロジェクト側と対峙する人々もいる。

暗号通貨ブロガーの冰蛙（X：@Ice_Frog666666）はその典型だ。彼自身はエアドロップ狙いから身を起こしたが、皮肉なことに、2025年の冰蛙はエアドロップの権利主張をするか、その途上にあった。現在も彼は予測市場プロジェクトSpaceとの交渉を続けており（Odaily注：Spaceは公募で2000万ドルを調達したが、チームが1300万ドルを私的に持ち去った）、すでに法的措置も取っている。

Web2はエアドロップを支払えるが、Web3は約束を果たせない

最も皮肉な点は、暗号通貨界隈のエアドロップにおける今日の「投入-リターン」の不均衡が、単一のプロジェクトの「道徳的退廃」ではなく、業界構造全体の変化の結果であることだ。

2020年、Uniswapが暗号通貨プロジェクトのエアドロップ時代を開き、その後、暗号通貨プロジェクトから大きな特典が続き、エアドロップで車を買う、家を買い換える、A8（資産規模の単位）に到達するといった大儲け話が、次々と人々をエアドロップ狙いの分野に引き込み、「業界は上昇期にある」という美しい風景を呈した。

しかし、2025年になると、これらは一変した。市場のナラティブが枯渇し、一次融資が疲弊し、二次市場の買い手が不足し、エアドロップはもはや未来を早期ユーザーと共有するものではなく、未来を現在のデータに抵当に入れ、プロジェクト側自身に出口戦略を作るか、次の融資の窓口を確保する手段のようになった。その結果、大きな特典は消え、小さな特典は縮小し、「逆に搾取される」ことが業界の常態となった。

いわゆるエアドロップとは、広告予算を報酬プールに書き換え、第三者を介さずに直接ユーザーと成長関係を築くことに過ぎない。Web2の元宝が提供する100億元（人民元）であれ、Web3プロジェクトがトークンエコノミクスで定める固定のエアドロップ配分であれ、本質はこのロジックだ。

しかし、違いは、Web2の大手企業は現金でユーザーの確実性を買うが、Web3はトークンの収益を実現する可能性のある約束として扱うことだ。これが、同じ戦略でありながら、結果として二つの異なる運命を生み出している。

元宝の現金赤い封筒の確実性は、キャッシュフローと拘束メカニズムに由来する。テンセントの強力なキャッシュフローが元宝が「支払える」ことを決定し、成熟した法律下の拘束メカニズムが元宝が「踏み倒せない」ことを決定する。さらに「単純で無思考」の無条件インタラクションにより、ユーザーは自然にそれを「福利厚生」と理解する。

一方、暗号通貨界隈の人々は、Web2の特典狙いよりも数倍高いコスト（資金、時間、労力など）を支払うだけでなく、シリアル攻撃（女巫）への懸念、トークンのロック解除期間、朝令暮改のエアドロップルールにも悩まされる。最も皮肉なのは、これらすべての結果得られる収益が、元宝にさえ及ばないことだ。

したがって、今日の暗号通貨界隈のエアドロップは、すでに直接的な成長報酬から、履行責任が不断に先送りされ、あるいは履行されない約束へと堕落している。もしこの状況が2026年も変わらなければ、ユーザーのリテンション（定着率）も一緒に犠牲になるだろう。

ユーザー獲得からリテンションへ、エアドロップの効果は前半しか持たない

エアドロップを利用したユーザー獲得は、ビジネスの世界では、強力な競合に対抗する最も一般的で直接的な手段であり続けている。

テンセントが100億元（人民元）の現金を投じて元宝を支援するのは、競合の豆包が十分に強力だからだ。2025年末、豆包は国内で初めて日間アクティブユーザー（DAU）が1億を突破したAI製品となった。Web3も同様で、予測市場分野ではPolymarketが独占状態にあり、ユーザーを奪い合うために、Opinion、predict.fun、Limitlessなどもポイントエアドロップによるユーザー獲得手段を採用し、直接ユーザーを製品に引き込んでいる。

短期的には、エアドロップは確かに巨大なユーザー流入の入り口を作り出すが、長期的には、ユーザーの去留を決定するのは依然としてプロダクトマーケットフィット（PMF）、ユーザー体験、エコシステム連携などの要素だ。Web3の商業史において、エアドロップ前は熱狂的だったが、エアドロップ後は誰も顧みなくなったプロジェクトの事例は少なくない。したがって、Web2もWeb3も同じ「エアドロップ後の問題」に直面している：どうやってユーザーを引き留めるか。

十年前、模倣から超越を得意とする企業であるテンセントは、「微信紅包（WeChat Red Packet）」で微信支付（WeChat Pay）を国民的入り口に押し上げ、「ユーザー獲得→リテンション→習慣化」の連鎖に極めて精通していることを証明した。今、彼らが同じ方法で再び元宝の奇跡を創造できるかどうかは意見が分かれるが、少なくとも「どうやってエアドロップをリテンションに転換するか」という点では十分な経験を持っている。

このため、Odailyはある元宝内部関係者に連絡を取り、製品の観点からWeb3プロジェクトのエアドロップはどう改善すべきか尋ねた。相手の答えは非常に現実的だった：

「テンセントは時価総額最大のインターネット企業の一つとして、Web3プロジェクトが直接参考にできるとは限りません。しかし、エアドロップというユーザー獲得方法の核心は、リテンションを高めることです。これには、エアドロップ後の一連の連動、例えばPRやマーケティングがどうやって遊び方をさらに広めるかを考え、製品側もこれを実現するためにより多くのアクションを取る必要があります。」

そして、Web3従事者の立場から見れば、流量（トラフィック）の遊び方だけを語るのは浅はかであり、トークン以外の製品が一体どのような機能でユーザーを引き留めるのか、そちらの方がより吟味に値する。