43日間の閉鎖後の米国政府再開を市場が受け入れないのはなぜか？

オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者｜ゴーレム（ @web3_golem ）

米国連邦政府の43日間の閉鎖が今日ようやく終了した。

11月13日、下院は222対209の賛成多数で暫定予算法案を可決し、トランプ大統領は同日午前に署名して成立した。この法案は、政府閉鎖中に中断された食糧支援プログラムへの資金投入、数十万人の連邦職員への未払い給与の支給、そして航空管制システムの正常運用回復を目的としている。ホワイトハウスはまた、9月の労働統計局のデータは政府機関の再開後に発表されるものの、10月の主要な経済指標は発表されない可能性があると発表した。

全ては軌道に戻りつつありますが、政府の経済活動再開にもかかわらず、市場は力強い反発を見せていないようです。BTCは今朝早くに再び10万1000ドルを一時下回り、市場全体は下落傾向にあります。マクロ経済環境の改善に加え、暗号資産市場が上昇の勢いを強めるには、更なる触媒が必要なようです。

アメリカ政府はなぜ43日間閉鎖されたのか？

歴史的に、1976年以降21回の政府閉鎖があったが、2025年10月1日に始まった政府閉鎖は35日間というこれまでの記録を破った。

この記録的な政府閉鎖は、共和党と民主党が10月に新たな予算案で合意に至らなかったことに端を発しています。主な争点は医療費でした。民主党は、数百万人ものアメリカ人が引き続き低いメディケア費用を享受できるよう、期限切れとなる税額控除の延長を要求しました。一方、共和党は、全体の予算を抑制するため、医療費と政府の医療関連支出の削減を主張しました。

下院は政府閉鎖を回避するための暫定予算法案を可決しましたが、上院における民主党間の長期にわたる対立により、最終的には10月1日から正式な政府閉鎖に至りました。しかし、暫定予算法案が可決されたにもかかわらず、両党は依然として連邦メディケア補助金をめぐって争っており、民主党はメディケア補助金の延長という目標を達成できていません。

この紛争の根本的な矛盾は未解決のままである。

米国政府閉鎖中の米国株と暗号資産市場のパフォーマンスの乖離

米国政府閉鎖は、アメリカ国民の日常生活を混乱させただけでなく、世界中の投資家の財布にも大きな打撃を与えました。市場は、政府閉鎖がマイナスの影響を与えると見ています。

まず、米国政府閉鎖により、労働省などの経済部門が正常に機能できず、消費者物価指数や非農業部門雇用統計などの重要な経済データが予定通りに発表されず、連邦準備制度理事会が「盲目的」な決定を下すことになり、市場に暗い影を落とした。

第二に、米国政府閉鎖は市場流動性を枯渇させました。米国財務省一般会計（TGA）は、すべての政府支出を担っており、公務員の給与支払いだけでなく、金融市場への資本注入も行っています。米国政府閉鎖は、TGAへの資金流入はあっても流出は不可能な状況でした。マクロマイクロのデータによると、米国政府閉鎖期間中、TGAは1,459億ドル以上を蓄積し、現在の残高は9,653億ドルとなっています。

しかし、TradingViewのデータによると、米国政府閉鎖期間（10月1日から11月13日）中、主要3株価指数は急落せず、むしろ上昇しました。ダウ工業株30種平均は3.5%、S&P500は3%、ナスダック総合指数は2.9%上昇しました。金は米国政府閉鎖期間中に8.5%以上上昇し、10月22日に4,355ドルの過去最高値を記録しました。

暗号資産市場は予想通り大幅な下落を経験しました。10月11日には、暗号資産市場は「1011」と呼ばれる暴落を経験し、1日あたりの清算額が191億ドルを超える記録を更新し、ビットコインは9万9000ドルを割り込む場面もありました。市場は「1011」暴落後、いくらか回復したものの、全体としては低迷が続きました。米国政府閉鎖期間（10月1日から11月13日）中、BTCは14%、ETHは20%、SOLは30%、BNBは6.67%下落しました。

米国政府閉鎖は、一部の予想ほど世界市場に深刻な悪影響を及ぼさなかったことは明らかです。この期間の仮想通貨市場の下落は、スポットビットコインETFからの継続的な資金流出、DATの下落、連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ期待の弱まり、そして仮想通貨業界内部の危機など、複数の要因の結果でした。

市場は米国政府の経済再開の影響を過大評価していた可能性がある。

米国の政府閉鎖は世界市場のボラティリティに影響を与える小さな要因に過ぎないため、投資家は米国政府の経済再開が市場に与える影響を過大評価している可能性がある。

水曜日の米国株式市場は、上院による法案可決と政府機関の再開への期待が高まる中、ダウ工業株30種平均がわずか0.78%上昇、S&P500が小幅上昇、ナスダック総合指数が0.26%下落で取引を終えた。仮想通貨市場は低迷から未だ回復しておらず、ビットコイン（BTC）は日足チャートで依然として1.04%下落している。米国政府機関の再開は、仮想通貨市場にとってプラス材料とは言い難い。

ブロガーの@BunnyTalks_は、歴史的に見て、あるパターンをまとめています。1995～1996年、2013年、そして2018～2019年の米国における大規模な政府閉鎖の際には、米国株式市場は閉鎖期間中は停滞していたものの、閉鎖解除後に上昇する傾向がありました。このパターンが再び当てはまるかどうかは、今夜の米国株式市場の寄り付き次第です。

政府閉鎖後に価格が必然的に上昇するという、暗号資産市場の固有のパターンは存在しません。統計によると、ビットコインに公式に市場価格が付けられて以来、米国政府は3回閉鎖されています。

• 2013年10月1日～17日：オバマケアをめぐる論争により、米国政府は16日間閉鎖されました。米国政府が再開してから1ヶ月間、ビットコインの価格に大きな変動はありませんでした。
• 2018年1月20日～22日：トランプ大統領の移民政策をめぐる論争により、米国政府は2日間閉鎖されました。米国政府機関が再開してから1ヶ月以内に、ビットコインの価格は1万ドルを下回りました。
• 2018年12月22日～2019年1月25日：トランプ大統領による米墨国境の壁建設案をめぐる論争を受け、米国政府は35日間閉鎖された。米国政府機関の再開から1ヶ月間、ビットコインの価格に大きな変動は見られなかった。

結論として、過去の政府閉鎖と再開はビットコインや暗号資産市場にほとんど影響を与えておらず、市場を押し上げる力について過大な期待を抱くべきではありません。2018年初頭のビットコインの急落は、主に「94」弾圧に続く深刻な弱気相場によるものでした。

さらに、「1011」暴落が暗号資産業界に及ぼした影響は徐々に現れ始めています。流動性は枯渇に近づき、DeFiは崩壊し、ETFやDATといった構造的な買い支えは撤退しています。これらの要因は、米国政府による暗号資産市場の再開がビットコインにもたらした上昇モメンタムを抑制しています。

しかし、ビットコインが米国株式市場の「付属物」となったことを受けて、現在の暗号資産市場は以前とは異なるという意見もある。したがって、マクロ経済の好材料が市場の流れを変える上で重要な役割を果たすだろう。米国政府が通常業務を再開し、TGA（米国税関総局）が市場への資金投入を開始すると、これまで抑制されていた数千億ドル規模の財政支出も市場に流入することになり、暗号資産市場は転換期を迎えるだろう。