140トンの金を備蓄、年間150億ドルを稼ぐ、Tetherは今回大勝利

原文著者：Nancy、PANews

金が暴騰している。年明けから1カ月も経たないうちに、様々な資金が狂ったように買い集め、金価格は歴史的新高値を次々と更新している。

この貴金属の狂宴の中で、ある「見えない大物」が予想外に視界に入ってきた。ステーブルコインの巨人Tetherは、すでに140トンの金準備を静かに手中に収めている。

140トンの金を握り、世界最大の金中央銀行を目指す

「家に鉱山がある」Tetherは、金市場の大物になりつつある。

「我々は間もなく、世界で最も大きな『金の中央銀行』の一つになると言えるだろう」と、TetherのCEOであるPaolo Ardoinoは最近ブルームバーグのインタビューで、自らの野心を隠さなかった。

これは単なる空論ではない。現在までに、Tetherは累計で約140トンの実物金を蓄積しており、現在の価格で計算すると約230億ドルの価値がある。通常、Tetherはスイスの精錬所や世界の主要金融機関から直接購入しており、大口の金属注文は数カ月かけて引き渡されることが多い。到着した金は、スイスにある冷戦時代に建設された核シェルターに保管され、何重もの分厚い鋼鉄の扉で守られている。スイスは世界でもトップクラスの機密保持システムを有している。

規模において、Tetherは銀行システムと国家を除けば、世界最大の既知の実物金保有者となり、世界の金保有者トップ30に入り、その保有規模はギリシャ、カタール、オーストラニアなど複数の国を上回っている。

Tetherが金資産への参入を始めたのは何年も前のことだが、本格的に大規模に参入したのは2025年である。昨年1年だけで、Tetherは70トン以上の金を購入し、今年の世界の金の上位3大買い手となった。その購入規模は、ポーランド中央銀行を除くほぼすべての単一の中央銀行を上回るだけでなく、多くの大型金ETFも上回っている。

今年の金価格上昇は、Tetherも重要な推進役であると言える。

Ardoinoによると、現在Tetherの金購入ペースは週に1～2トンで、今後数カ月はこのペースを維持する計画だという。「ペースダウンするかもしれないが、四半期ごとに金需要を評価する」としている。

しかし、Tetherの野心は金を蓄えるだけにとどまらない。ブルームバーグのインタビューで、Ardoinoは、Tetherが市場と潜在的な取引戦略を評価中であり、金準備を積極的に取引して裁定機会を捉える計画であると述べた。同時に、同社は「世界最高の金取引場」の構築に着手しており、安定した長期的な金調達ルートの確立と、JPモルガン、HSBCなど世界の貴金属市場を支配する大手銀行との競争を目指している。

このため、Tetherは昨年、HSBCの元グローバルメタルトレーディング責任者であるVincent Domienと、欧州・中東・アフリカ地域の貴金属調達責任者であるMathew O’Neillという2人の重鎮トレーダーを高らかに迎え入れ、金事業の拡大を専門に担当させている。（関連記事：Tetherの金帝国：「国境なき中央銀行」の野心と亀裂）

サプライチェーンの上流でも、Tetherは資金力で地位を占め始めている。Tetherはすでに、Elemental Royalty、Metalla Royalty & Streaming、Versamet Royalties、Gold Royaltyなど、複数のカナダの中堅金鉱業ロイヤルティ会社に出資しており、エクイティ投資を通じて将来の生産能力と分配を確保している。

金融商品のレベルでは、Tetherは早くも2020年に金連動型ステーブルコイン「Tether Gold（XAU₮）」を発売した。昨年末までに、このトークンは16.2トンの実物金によって裏付けられていた。また最近、TetherはXAU₮の新しい計量単位「Scudo」を発表した。1 Scudoは1,000分の1トロイオンスの金を表し、金をより使いやすい決済手段にすることを目的としている。

CoinGeckoのデータによると、1月28日現在、XAU₮の時価総額は270億ドルに達し、過去1年で約91.3％増加し、トークン化金分野で49.5％の市場シェアを占め、安定して首位を維持している。

実物金の蓄積からサプライチェーンへの参入、そして金融商品の革新まで、この金愛好家の大規模な投資は、伝統的な商品関係者を「理解できない」と言わせるほどで、Tetherを「これまでに出会った中で最も奇妙な会社」と表現する者もいる。

しかし今、金価格が歴史的高値を次々と更新する中、Tetherのこの賭けは驚くべきリターンを得ている。

年間150億ドルを稼ぎ、資本の弾薬庫を構築

Tetherが金を狂ったように蓄積できる根拠は、高速で稼働する「紙幣印刷機」にある。

Fortuneの報道によると、Tetherは2025年に約150億ドルの純利益を生み出し、前年の130億ドルから大幅に増加した。この100億ドルの利益を支えているのは、わずか約200人の従業員だけである。大まかに計算すると、一人当たりの利益は7,500万ドルにもなり、このような高い一人当たり効率は、伝統的な金融大手も遠く及ばない。

そして、この収益力の核心は、そのステーブルコイン事業によって沈殿した資金プールにある。

現在、Tetherが発行する米ドルステーブルコインUSDTは、世界で最も広く使われているステーブルコインであり、ユーザー数は5億人を突破している。CoinGeckoのデータによると、2026年1月28日現在、Tetherが発行する米ドルステーブルコインUSDTの流通量は約1兆8700億ドルに近づき、ステーブルコイン分野で安定して首位を維持している。取引の活発さも同様にリードしており、Artemis Analyticsのデータによると、2025年のステーブルコイン総取引量は72％増加して33兆ドルとなり、そのうちUSDTは13.3兆ドルを貢献し、33％以上を占めた。

この基盤の上で、Tetherはコンプライアンス化を通じて、さらに資金沈殿規模を拡大している。

1月27日、Tetherは米国連邦規制を受けるステーブルコイン「USAT」を正式に発売した。これは、米国初の連邦規制を受けるステーブルコイン発行者であるAnchorage Digital Bankが発行し、Cantor Fitzgeraldが指定された準備金保管者および優先一次ディーラーを務め、元ホワイトハウス顧問のBo HinesがCEOに就任した。これは、Tetherが米国国内市場に本格的に進出するための重要な一歩と見られている。

同時に、TetherはRumbleなどのコンテンツプラットフォームへの投資を利用して、USAT事業をトラフィックエコシステムに統合しようとしており、これにより1億人の米国ユーザーに迅速にリーチし、5年以内に時価総額1兆ドルを目標としている。順調に進めば、USATはUSDCにとって米国市場で初めての真の競争相手になる可能性がある。

ほぼゼロコストの負債サイドを獲得した後、Tetherは流動性が高くリスクの低い資産を配置することで、簡単に金利差を獲得している。

その中で、米国債の利息はTetherの核心的な収益源である。高金利サイクルの中で、米国債の利息は直接的にTetherの収益力を増幅させている。現在、Tetherが保有する米国債の規模は約1兆3500億ドルで、韓国などの主権国家を上回り、世界第17位の米国債保有者となっている。

同時に、Tetherはビットコインのスーパープレイヤーでもある。2023年から、Tetherは月次純利益の最大15％をビットコインの定額購入に充てている。現在の保有量は9万6,000枚を超え、世界最大のビットコイン機関保有者の一つとなっており、平均コストは約5万1,000ドルで、現在の市場価格を大きく下回っている。ビットコインエコシステムを中心に、Tetherは自社で鉱場を建設し、鉱業会社に投資し、DAT（暗号財庫）を配置するなど、産業への影響力を拡大し続けており、海外では一時「BTCの見えない操り手」という陰謀論も流れた。

さらに、潜在的な収益をより多く活用するために、Tetherは過去数年間、大規模な資金提供モードを開始し、投資の触手を衛星通信、AIデータセンター、農業、電気通信、メディアなどの分野にまで伸ばしている。

こうして、伝統的金融と暗号世界にまたがる裁定取引マシンが徐々に形成され、Tetherに資本の弾薬を絶えず供給し、その大規模な賭けの資金源となっている。