マトリックスポート市場観察：高水準の調整後の価格再調整 – 暗号資産市場はゼロキャップゲームの新たな段階に突入

足元のグローバル市場は、高水準の変動の中で微妙なバランスを保っています。一方では、利下げ期待やマクロ経済指標の小幅な弱含みがリスク資産を支えています。一方で、地政学的な不確実性から、市場のリスク選好度は「上昇への抵抗感と反落感応度」という明確な特徴を示しています。こうした状況を受け、資産配分戦略は成長重視から、ディフェンシブで確実性の高いものへとシフトしています。

金の好調なパフォーマンス（12月は6.15%上昇）はこの論理を裏付けており、伝統的なディフェンシブ資産への投資が増加しています。一方、株式市場は指数の回復力を示しているものの、その内部構造は大きな変化を遂げています。資金は、割高で過密なセクターから、キャッシュフローがより顕著なバリュー株や景気循環セクターへと静かに流入しており、「指数は安定、構造は変化する」というリバランスパターンを形成しています。

仮想通貨市場は、マクロ経済のセンチメントや資金調達環境の変動によって必然的に増幅されます。現在、市場は典型的な高水準の調整と価格再形成のプロセスを経験しています。

暗号通貨のスポット取引: 明確なトレンドの推進要因は見当たらず、「リバランス段階」に突入。

ビットコインは約12万6000ドルに近づいた後、反落し、現在は8万5000ドルから9万5000ドルの非常にボラティリティの高いレンジで取引されています。このパターンは、上昇モメンタムが失われた後の市場の「価格再調整」と「リバランス」と捉えることができます。オンチェーンデータは、長期保有者からの売り圧力がわずかに弱まっているものの、新規購入意欲は依然として慎重であり、上昇局面を積極的に追いかけるよりも、下落局面での買いが優勢となっています。

流動性は短期的なセンチメントを示す重要な指標です。スポットビットコインETFへの資金流入は、市場への影響をますます大きくしています。継続的な純流出は限界購買力を抑制します。流出が収束し、持続的な流入に転じた場合にのみ、トレンド相場の再開に向けた勢いが増す可能性が高まります。

先物とオプション：レバレッジ清算、市場は「健全なゲームプレイ」に戻る

先物市場における過剰なレバレッジは大幅に解消されました。建玉（OI）はより安全な水準に低下し、連鎖的な清算による売り注文の殺到リスクは大幅に減少しました。注目すべきシグナルは、BTC先物契約のベーシスが一時的にディスカウントで取引されたこと、そしてヘッジ活動の活発化により先物・スポットスプレッドが1年ぶりの低水準に縮小したことです。これは、市場の楽観的な見方の冷え込みとリスク管理意識の高まりを反映しています。

オプション市場では、センチメントが徐々に回復しつつある兆候が見られます。BTCおよびETHオプションのインプライド・ボラティリティ（IV）は高値から低下しており、市場が「突然のショック」によるパニック価格形成から、より正常な価格形成パターンへと移行しつつあることを示しています。インプライド・ボラティリティの歪度は、短期的な市場反落への懸念を示唆するものの、全体的なセンチメントは回復傾向にあります。現在、ポジション構造は依然としてコールオプションが中心となっており、多くのオプションが12月26日に満期を迎えるため、主要な権利行使価格は短期的なレジスタンスレベルおよびサポートレベルとして重要な位置を占めています。

暗号資産株：プレミアムは低下、価値の再評価が進行中

仮想通貨関連の上場企業の株価動向も、市場が熱狂から合理性へと回帰していることを反映している。

• デジタルアセットトラスト（DAT）：時価総額対純資産比率は1近くまで低下し、「エクイティパッケージング」によって初期段階で創出された大幅なプレミアムは大幅に縮小しました。また、「コイン価格の下落」と「資金調達の希薄化の可能性への期待」によって、株価のボラティリティは増幅されています。
• マイニングセクターとコンピューティングパワーセクター：評価には大きな乖離が見られます。コンピューティングパワー事業のみに依存する企業は、コスト管理とキャパシティ拡張の効率性に基づいてより高く評価されます。一方、高品質の電力とデータセンターリソースを持つ企業は、AIコンピューティングパワー分野におけるインフラの潜在的キャッシュフローの市場による「再価格設定」の恩恵を一部受けています。
• 取引所とコンプライアンス プラットフォーム: 従来の世界と暗号通貨の世界をつなぐ架け橋として、ライセンスとコンプライアンス チャネルの希少性プレミアムは依然として存在しますが、将来の評価額の増加は、機関投資家によるビジネスの浸透と継続的な収益の実際の実現に大きく左右されるでしょう。

要約と戦略展望

現在の暗号資産市場は「大幅な調整後のリバランス局面」にあります。マクロ経済の不確実性がリスク選好を抑制し、市場には明確な一方的なトレンドの牽引役が欠けています。先物市場のレバレッジは健全化し、オプション市場のボラティリティは低下しており、全体的な市場環境は「健全なゼロサムゲーム」に近づいています。

このような環境下では、トレンドトレーダーはより忍耐強く、マクロ経済や金融セクターからのより明確なシグナルを待つ必要があるかもしれません。現在の市場特性に注目する投資家は、以下の戦略的アプローチを検討できます。

• ボラティリティ中立: ボラティリティを売ることで潜在的なクーポン収入を生み出すことを目的とした FCN (固定利付債券) や二重通貨投資などの商品を検討してください。
• 強気戦略: 市場の変動時に徐々にポジションを構築するために割引アキュムレータの使用を検討し、そのノックアウト (KO) メカニズムを使用して高値を追いかけるリスクを制御します。
• 弱気な人や、ポジションをヘッジ/削減しようとしている人向け: デキュムレーター (減少オプション) またはカバード コール戦略は、ボラティリティの高い時期にプレミアムをかけてポジションを一括で削減したり、スポット ポジションの下振れ保護を提供したりするのに役立ちます。
• 流動性を必要としているが、マージンコールのリスクを負いたくない投資家にとって、マージンコールのないマージンファイナンス商品は、低金利でリスクを制御できる選択肢となります。

市場の「リプライシング」プロセス、つまり初期の混乱後に市場が落ち着きを取り戻すプロセスは、しばしば新たなサイクルの始まりを示すものです。現段階では、警戒を怠らず、バランスの取れた枠組みの中で構造的な機会を模索し、守りの姿勢を維持することがより良いアプローチとなるかもしれません。

上記の内容は、資産運用部門責任者のダニエル・ユーによるもので、著者の個人的見解のみを表しています。

免責事項：市場への投資にはリスクが伴います。ご注意ください。本記事は投資アドバイスではありません。デジタル資産取引は非常にリスクが高く、変動が激しい場合があります。投資判断は、個々の状況を慎重に検討し、金融専門家にご相談いただいた上で行ってください。Matrixportは、本コンテンツで提供される情報に基づいて行われたいかなる投資判断についても責任を負いません。