2025 年: 暗号通貨市場にとって最も暗い年ですが、機関投資家時代の幕開けでもあります。

原作者: Jocy、IOSG 創設者 (X: @jocyiosg)

これは市場構造の根本的な変化ですが、ほとんどの人は依然として古いサイクルの論理を通して新しい時代を捉えています。

2025年の暗号資産市場を振り返ると、個人投資家の投機から機関投資家へのパラダイムシフトが明らかになりました。コアデータによると、機関投資家の保有比率は24%で、個人投資家は66%の撤退を示しており、暗号資産市場は2025年に完全な転換期を迎えました。4年サイクルはもはや過去のものとなり、機関投資家の時代は暗号資産市場に新たなルールをもたらすでしょう。データと論理を用いて、この「最悪の年」の真相を解き明かしましょう。

1/ まず表面データ、つまり2025年の資産パフォーマンスを見てみましょう。

伝統的な資産:

シルバー +130%

ゴールド +66%

- 銅 +34%

ナスダック +20.7%

- S&P 500 +16.2%

暗号資産:

-BTC -5.4%

- ETH -12%

- 主流の偽造品 -35%～-60%

見た目がひどいですか？読み続けてください。

2/ しかし、価格だけを見ると、最も重要なシグナルを見逃してしまいます。

BTCは前年比5.4％下落しているものの、この期間中に一時126,080ドルという史上最高値を記録した。

さらに重要なのは、価格が下落している間に何が起こったかということです。

2025年のBTC ETF純流入額：250億ドル

運用資産総額：1,140～1,200億ドル

機関投資家保有：24%

パニックに陥っている人もいれば、買い占めている人もいます。

3/ 最初の重要な判断は次のとおりです。

市場の主導権は個人投資家から機関投資家へと移行した。

2024年1月のBTCスポットETFの承認は、画期的な出来事でした。かつて個人投資家とOGが支配していた市場は、現在ではマクロ投資家、企業財務、そして政府系ファンドが支配しています。

これは単に参加者の変更ではなく、ゲームのルールの書き換えです。

4/ この判断はデータによって裏付けられています。

ブラックロックIBITは運用資産残高（AUM）が228日で500億ドルに達し、史上最速の成長を遂げたETFとなりました。現在、78万～80万BTCを保有しており、マイクロストラテジーの67万BTCを上回っています。グレイスケール、ブラックロック、フィデリティの3社は、このBTC ETFの総資産の89%を占めています。（13F投資ファンドプラン）

機関投資家の86%はすでにデジタル資産を保有しているか、配分する予定です。

BTC と S&P 500 の相関は、2024 年の 0.29 から 2025 年には 0.5 に増加すると予想されます。

5/ ブラックロックとマイクロストラテジーの積極的な戦略を見てみましょう。

BlackRock IBIT は BTC ETF 市場シェアの約 60% を占めており、保有 BTC 数は 800,000 BTC で MicroStrategy の 671,268 BTC を上回っています。

機関投資家の参加は引き続き増加しています。

* 13F報告機関の保有資産は、ETF運用資産総額の24%を占める（2025年第3四半期）

* プロの機関投資家は26.3%を占め、第3四半期と比較して5.2%増加しました。

* 13F BTC ETFの保有資産のうち、大手資産運用会社は57%、専門ヘッジファンドは41%を占めており、合計で約98%を占めています。これは、機関投資家の保有資産は現在、これら2種類の専門投資家によって支配されており、年金基金や保険会社などのより保守的な機関投資家（まだ監視段階、あるいは投資を開始したばかりの機関投資家）は含まれていないことを示しています。

* FBTCの機関投資家による保有は**33.9%**に達する

主要機関投資家には、アブダビ投資評議会（ADIC）、ムバダラ政府系ファンド、そしてハーバード大学基金のコインシェアーズ（IBIT1億1,600万ドルを保有）などが挙げられます。大手証券会社や銀行もビットコインETFの保有額を増やしています。ウェルズ・ファーゴは4億9,100万ドル、モルガン・スタンレーは7億2,400万ドル、JPモルガン・チェースは3億4,600万ドルを保有していると報告しています。これは、ビットコインETF商品が主要金融仲介機関に継続的に導入されていることを示しています。

問題は、なぜ金融機関が「高い」水準でポジションを構築し続けているのか、ということです。

6/ 彼らは価格ではなくサイクルを見ているからです。

2024年3月以降、長期保有者（LTH）は合計140万BTC、1211億7000万ドル相当を売却しました。

これは前例のない供給の放出です。

しかし奇跡的に価格は暴落しなかった。

なぜでしょうか？それは、機関投資家や企業の資金がこの売り圧力をすべて吸収したからです。

7/ 長期保有者による3つの売却波：

OG投資家による3つの売却波

2024年3月から2025年11月までの間に、長期保有者（LTH）は合計約140万BTC（1,211.7億ドル相当）を売却しました。

第一波（2023年後半～2024年初頭）：ETF承認、BTC 25,000ドル→73,000ドル

第二波（2024年末）：トランプ当選、BTCが10万ドルに急騰

第 3 波 (2025 年): BTC は長期間にわたって 10 万ドルを超えたままになります。

2013年、2017年、そして2021年の単発的な爆発的な上昇とは異なり、今回は複数の波からなる持続的な上昇となっています。過去1年間、BTCは最高値で横ばいの推移を見せており、これはかつてない状況です。2年以上も値動きが鈍いBTCは、2024年初頭から160万コイン（約1400億ドル）減少しています。

しかし、市場の吸収力は強くなってきています。

8/ 一方、個人投資家は何をしているのか?

アクティブアドレスは減少し続けている

「ビットコイン」のGoogle検索は11カ月ぶりの低水準に落ち込んだ。

小額取引（0～1ドル）は66.38%減少しました。

1,000万ドルを超える取引は59.26%増加しました。

リバーは、個人投資家が2025年に247,000BTC（約230億ドル）を純売却すると予測している。

個人投資家は売り、機関投資家は買います。

9/これが2番目の重要な判断につながります。

現在は「強気相場の頂点」ではなく、むしろ「機関投資家のポジション構築期間」である。

伝統的な循環論理：

個人投資家の熱狂 → 価格高騰 → 暴落 → 再開

新しいサイクルロジック:

機関投資家の安定した配分 → ボラティリティの縮小 → 価格中心の上昇 → 構造的な上昇

これが、価格が低迷しているにもかかわらず、資金が依然として流入している理由です。

10/ 政策環境は3番目の側面です。

トランプ政権の2025年計画はすでに実施されている。

✅ 暗号化に関する大統領令（1.23署名）

✅ 戦略的ビットコイン準備金（約20万BTC）

✅ GENIUS法ステーブルコイン規制枠組み

✅ SEC議長が交代（アトキンス氏が就任）

保留中：

⏳ 市場構造法（2027年までに可決される可能性77％）

短期米国債を購入するステーブルコインは、今後3年間で10倍に成長する可能性がある。

2026年の中間選挙の潜在的な影響

2026年には下院435議席と上院33議席が改選を迎えます。2024年には274人の「仮想通貨支持派」の候補者が当選しましたが、銀行ロビー団体は仮想通貨寄付の影響に対抗するために1億ドル以上を費やす計画です。世論調査によると、仮想通貨投資家の64%が候補者の仮想通貨に対する姿勢を「非常に重要」と考えています。

この政策の友好性は前例のないものである。

11/ しかし、ここでは時間枠の問題があります。

2026年11月に中間選挙が行われます。

歴史的パターン：「政策実施は選挙の年に先行する」

→ 今年前半にはさまざまな政策が次々と実施された。

→ 今年後半の選挙結果を待つ

→ ボラティリティ増幅

したがって、投資ロジックは次のようになります。

2026年前半＝政策の蜜月期＋機関投資家の配分＝楽観的な見通し

2026年後半 = 政治的不確実性の増大 = ボラティリティの増大

12/さて、冒頭の質問に戻りましょう。

2025 年に暗号通貨が最もパフォーマンスの悪いセクターになると予測されているにもかかわらず、なぜ私は暗号通貨に対してまだ楽観的なのでしょうか?

市場が「所有権の移転」を完了したためです。

- 個人投資家から機関投資家へ

- 投機的なチップからチップの割り当てまで

- 短期投機から長期保有へ

このプロセスには必然的に価格の調整と変動が伴います。

13/ 機関投資家の目標価格をどのように解釈するか?

ヴァンエック：18万ドル

スタンダードチャータード銀行：175,000ドル～250,000ドル

トム・リー：15万ドル

グレースケール：2026年上半期に過去最高を記録

これは盲目的な楽観主義ではなく、むしろ次の点に基づいています。

- ETFへの資金流入が続く

- 上場企業であるDATは保有量を増やしました（世界で134社が168万6000BTCを保有）。

- 米国にとって前例のない政策の窓口

- 組織の設立が始まったばかり

14/ もちろん、リスクはまだ存在します。

マクロ経済要因：連邦準備制度の政策、米ドル高

規制：市場構造法案は延期される可能性

市場: LTH は売り続ける可能性があります。

政治：中間選挙の結果は不透明

しかし、リスクの裏側にはチャンスもあります。

誰もが弱気なときこそ、戦略的な投資を行うのに最適な時期であることが多いです。

15/ 最終投資ロジック:

短期（3〜6 か月）：取引範囲は 87,000 ドルから 95,000 ドルで、機関投資家は引き続きポジションを構築しています。

中期（2026 年前半）：政策的および制度的要因の両方に左右され、目標は 12 万ドルから 15 万ドル。

長期的（2026 年後半）：選挙結果と政策の継続性に応じて変動性が高まります。

核となる判断：

これはサイクルの頂点ではなく、新しいサイクルの始まりです。

16/なぜ私はこの自信を持っているのでしょうか?

なぜなら歴史が語っているからです。

- 2013 年は個人投資家が優勢となり、最高値 1,100 ドルに達しました。

- 2017 年の ICO 熱狂、最高値 20,000 ドルに到達。

- 2021年のDeFi + NFTは69,000ドルでピークに達する

- 機関投資家は2025年に市場に参入し、現在の価値は87,000ドルです。

各サイクルでは、より多くの専門家の参加者、より大きな資本、より完全なインフラストラクチャが見られます。

2025 年の「最悪のパフォーマンス」は、基本的に次のようになります。

旧世界（個人投資家の投機）から新世界（機関投資家の配分）への移行。

価格は移行のコストですが、方向は決定されています。

ブラックロック、フィデリティ、政府系ファンドが左側にポジションを構築すると...

個人投資家は依然として「価格は引き続き下落するのだろうか？」と疑問を抱いている。

これが認識の違いです。

18/最終要約:

2025年は暗号資産市場の制度化が加速する年です。BTCの年間リターンがマイナスであったにもかかわらず、ETF投資家は強力な「HODL」耐性を示しました。2025年は暗号資産にとって最悪の年のように思われますが、実際には以下の通りです。

- 最大の供給回転率

- 最も強い機関投資家の配分意図

- 最も明確な政策支援

- 最も大規模なインフラ整備

価格は5％下落したが、ETFには250億ドルの流入があった。

これ自体が最大のシグナルです。

2026年前半については楽観的📈

19/ 長期的な実務家および投資家として、私たちの仕事は短期的な価格を予測することではなく、構造的なトレンドを特定することです。2026年に注目すべき重要なポイントとしては、市場構造に関する法整備の進展、ビットコイン戦略準備金の拡大の可能性、そして中間選挙後の政策の継続性などが挙げられます。長期的には、ETFインフラの改善と規制の明確化が、次の成長の基盤を築くでしょう。

市場構造が根本的に変化すると、古い評価ロジックは無効になり、新しい価格決定力が再構築されます。

理性を保ち、忍耐強くいましょう⚡️

データソース:

CoinDesk、CryptoSlate、Glassnode、CoinShares、Farside Investors、ストラテジー公式サイト、CME Group、Yahoo Finance

これは投資アドバイスではありません。(DYOR)

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