2025年ディーラーの生き残りルール：かつて金はどこにでもあったが、今はこの2枚の切り札に頼っている

オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 | アッシャー（ @Asher_0210 ）

2025 年も終わりに近づき、「『陸茂』について語るのが一番好きで、インタラクション デザインについて書くのも一番好き」(今年はインタラクション デザイン チュートリアル セクションの記事の大部分を執筆しました)なOdaily Planet Daily の著者として、今年度の『陸茂』の概要をまとめる時期が来ました。

年初にオンチェーンAIエージェントセクターで保有していたMemeコインを売却した後、私は多くの時間を様々な人気インタラクティブプロジェクトに費やしました。入手可能な人気プロジェクトはすべて試し、もちろん、ほとんどの落とし穴も回避できました。年末が近づくにつれ、アービトラージに情熱を注ぐ友人たちと、今年の業界の変化について多くの議論を重ねてきました。その結果、2025年のアービトラージは「誰もが楽しめるゴールドラッシュ」から「集団的な衰退」へと静かに移行したと強く感じています。

偽造品の利用による利益が急落し、スタジオの集団撤退につながった。

2025年を振り返ると、裁定取引セクターは「一攫千金の神話」から「熾烈な競争の冬」へと急落しました。大規模な裁定取引トークンは姿を消し、小規模なトークンは縮小し、「逆搾取」が常態化しました。今年、裁定取引業者の間で最もよく聞かれる言葉が、この変化を最も鮮明に示しています。「小規模な裁定取引トークンはわずか5ドルから10ドルで、エアドロップを請求するためのガス料金はトークン自体よりも高額です。以前は10%以上アンロックされていたエアドロップ報酬は、今ではわずか2%から3%にまで下がり、しかも一括アンロックする必要があります。」

利益の急激な減少は、スタジオの大量流出を引き起こした。 「かつては簡単にお金を稼げた時代でしたが、今ではチームの基本給さえ払えません。努力がなかったわけではありません。時代の扉が静かに閉まったのです。」 Odaily Planet Dailyのインタビューによると、多くのチームは完全に閉鎖するか、越境ECなど、より管理しやすい事業に転換したという。残った数少ないチームは、Binance Alphaからの毎日の「保証付きエアドロップ」にほぼ完全に依存して、かろうじて生き延びている。しかし、11月を通してBinance Alphaのエアドロップトークンの価値が大幅に下落したことは、スタジオが近い将来、大量流出の第二波に直面する可能性があることを示唆している。

さらに不可解なことに、今年多くのスタジオにとって最大の収益源は、象徴的なエアドロップではなく、ハードウェアの買いだめだった。スタジオの友人は冗談めかしてこう言った。「今年はエアドロップではあまり儲からなかったけど、2月に買いだめしたメモリースティックは55元から240元に値上がりした。メモリースティックの山が、今年一番の利益を生んだ投資になったんだ」

ペット飼育業界は「一攫千金の神話」から「冷たく競争の激しい冬」へと変わった。

偽造品の市場が存在しないことが、不当利得による利益減少の根本的な原因です。

エアドロップの収益性は、基本的にエアドロップされたトークンのその後のパフォーマンスに依存しており、エアドロップの価値増幅は多くの場合、「アルトコインシーズン」、つまりアルトコインが集合的にローテーションし爆発的な成長を遂げる絶好の機会に依存しています。しかし、2025年を通して、暗号資産市場は長期にわたってBTC優位の状況に陥り、アルトコインは概して低迷しました。オンチェーンデータによると、BTCの時価総額シェアは上昇を続け、今年はピークの63%に達しました。BTCの優位性は、流動性の波及を妨げ、アルトコインのローテーションを妨げ、新規プロジェクトが勢いを得ることを困難にしていることを意味します。価格増幅がなければ、エアドロップの価値は上昇せず、エアドロップの収益性は低下する運命にあります。

BTC時価総額の割合

この「偽造市場なし」の状況は、暴利をむさぼる行為の核心的な問題点を直撃しています。初期段階で投資したガス料金、時間、そしてリソースは、低い価格で開始し、その後下落を続け、あるいはゼロになるトークンと交換されることがよくあります。1つのアカウントの収入は、かつては数十ドル、あるいは数百ドルでしたが、今では数ドルにまで減少し、ガス料金さえも賄えなくなっています。

さらに分析を進めると、2つの重要な点が明らかになった。第一に、今年新たにローンチされたプロジェクトの時価総額は概ね低下し、評価額は完全に崩壊した。ARBやSTARKのエアドロップがかつてブームとなり、ローンチ時には1,000億ドルから2,000億ドルのFDVを誇った時期もあったが、現在では多くのプロジェクトが数億ドル、あるいは数千万ドルのFDVでスタートしている。価格設定に想像力の余地がなく、ローンチ時点ではエアドロップの価値はゼロとなっている。（かつては圧倒的な人気を誇っていたプロジェクトの過大評価は、エアドロップ投資家がデータを水増しし、エンゲージメントを欠き、購入後すぐにプロジェクトを放棄するといった行為にも一部起因していると言わざるを得ない。）

一方、たとえ初期評価額が高くなくても、「キャッチアップ・ラリー」を期待するのは難しい。多くのプロジェクトには「インサイダー取引」の慣行があり、投資家は早期に市場に参入し、上場後に容赦なく保有資産を売却したり、資金を持ち逃げしたりする。様々な種類の暴落が絶えず発生しており、1日で半減期を迎えることや、80%を超える下落、初期の急騰後に着実に下落すること、エアドロップによる集中的な売却など、これらはすべて繰り返されるシナリオである（ 関連コンテンツについては、「サハラからトラドアへ：最近のアルトコインの「派手な下落」戦術のレビュー」を参照） 。経験豊富なアルトコイン投資家の多くは、「手に入れたらすぐに売る」ことが鉄則であるべきだと嘆いている。なぜなら、アルトコインの90%は最終的にゼロになる運命にあり、過剰な投機のリスクは潜在的なリターンをはるかに上回るからだ。

したがって、エアドロップによる初期利益はすでに極めて限定的です。頑固に市場に固執し、「ダイヤモンドハンド」（つまり、損失ポジションを保有し続ける）を選択した場合、反発が見られないだけでなく、最終的な利益もさらに低くなります。

2025年にはトークンエアドロップのROIが大幅に低下する見込みですが、業界が完全に停滞したわけではありません。Odaily Planet Dailyは、ROIを生み出す方法が静かに多様化していることを指摘しています。単にテストネットでの日々のやり取りに参加したり、メインネットの取引量を増やしてトークンエアドロップを獲得しようとするだけでなく、ニッチなアプローチも徐々に現れています。

多様なグルーミング方法

伝統的なふわふわ感から「熟練のふわふわ感」へ

2025年、暗号資産分野における最大のイノベーションは間違いなく「トーク・アンド・トーク・エコノミー」となるでしょう。InfoFi （Information Finance）は、トークンインセンティブを用いて高品質な情報発信者に直接報酬を与えるとともに、暗号資産世界における情報の断片化と信頼の欠如といった問題を軽減します。

Kaitoが「Yap-to-Earn」メカニズムを開始して以来、Twitterフィードには今後のTGEプロジェクトを分析する投稿が溢れかえっています。その後、 CookieはCookie Snapsを立ち上げ、「暗号資産プロジェクトとKOLを分析し、高品質な暗号資産（CT）コンテンツに報酬を提供する」ことを強調しました。一方、GalxeはStarboardを活用し、データドリブンなアプローチを通じてプロジェクトが主要な貢献者を選定し、インセンティブを与えることを支援しました。これらのメカニズムは、トークンエアドロップ獲得を競うKOLの間でプロジェクト分析投稿の熱狂を引き起こし、「トーク＆コメント」というコンセプト、つまり投稿やレビューを書くだけで簡単にプロジェクトのエアドロップを獲得できるというコンセプトを普及させました。

従来の搾取手法は転換点を迎えたのかもしれない。「複数のアカウントを使い分けてスクリプトを実行し、インタラクションを繰り返す」という骨の折れる作業は、最終的には魔女システムによって無駄に終わってしまうことがしばしばある。労力が無駄になるだけでなく、報酬も全く得られないのだ。何年も大きな期待を寄せられて支援されてきたプロジェクトが、逆搾取という結果に終わり、人々をひどく落胆させている。

「話し合い」の時代の到来とともに、KaitoやCookieのようなプラットフォームは、コンテンツポイントや影響力報酬の導入によって参入障壁を下げ、収益の早期化、コスト削減、そして大きな可能性を実現しました。この新しい環境において、プラットフォームX上で画像や意見を交えた質の高い投稿は、1週間分のオンチェーン上のインタラクションよりも大きな価値を生み出す可能性があります。

Xプラットフォームで最近よく見かける「話題の」投稿は、実はプレミアムアカウントを「無料」で手に入れるための別の方法に過ぎません。流れに乗って、新しい無料モデルに積極的に適応することで、より多くのトークンエアドロップを獲得できるでしょう。

Binanceアルファ：スタジオが生き残るための主な収入源

Binance Alphaは2025年5月のローンチ以来、裁定取引の「ウェルスエンジン」として称賛され、9月の「黄金月」にピークを迎えました。5月からは、Binance AlphaとBinance Booster （ 関連コンテンツについては、「エアドロップのためにポイントを集めるだけでなく、Binance AlphaのBoosterプログラムにも参加する価値があります」をご覧ください）がスタジオに「安定したスタートアップ資金」を提供し、毎月500ドルから2000ドルの収益を生み出し、スタジオが「生き残り」から「拡大」へと進むことを可能にしました。多くの裁定取引業者は、「Binanceは狂ったようにお金を配っていて、まるで空からお金が降ってくるような気分にさせている」と冗談を言っていました。

9月、Binance Alphaは「トークン発行ブーム」を経験し、多くのプロジェクトがTGEに集結し、1日あたり1～2トークンのエアドロップが行われました。Binance Alphaの「富裕効果」に牽引され、オンチェーンデータによると、Binance Web3ウォレットの1日あたりの取引量は50億ドルに急増し、主流ウォレットの95%を占めました。ユーザー数も8月の10万人から40万人へと急増しました。

ユーザー数が急増しているにもかかわらず、リターンは極めて限定的です。仮想通貨KOLのパンプマン氏が9月17日に発表したBinance Alphaの収益報告によると、9月2日から9月16日までの26のエアドロッププロジェクトの中で、最も高いリターンを上げたプロジェクトはSTBLで、初値は200ドルでした。9月17日まで保有すれば、その価値は驚異の675ドルに達するでしょう。26のプロジェクトすべてを9月17日まで保有した場合、合計2529ドルのリターンが得られます。初値で全て売却したとしても、1544ドルのリターンになります。

Binance Alpha 収益レポート（9月17日時点の統計）

しかし、10月以降、Binance Alphaのエアドロップによるリターンは大幅に減少傾向を見せています。コミュニティからは「一部のスタジオはすでにエアドロップを停止しており、1,000ドル未満のアカウントが離脱し始めている」という不満の声が上がっています。Binance Alphaは、9月の「大規模エアドロップ」時代（単一アカウントのエアドロップが100ドルを超え、初値は300ドル、さらには500ドルを超えることもあった）から、「小規模エアドロップ」または「損益分岐点／軽微な損失」の段階へと移行しました。

この変化には2つの理由があります。まず、参加者の供給過剰です。9月の富裕層効果により、特に「エアドロップファーミング」に従事する新規ユーザーが大量に流入しました。その結果、獲得ポイントの閾値が上昇し、獲得フェーズでの競争が激化しました。多くの人が、終わりのないエラー報告と検証の中で自分のシェアが次々と買い占められるのをただ見守るしかありませんでした。しかし、より深刻なのは、報酬の不足です。Binanceアルファ版の参加者数は11月に40万人以上から20万人に減少し、一見すると大幅な減少のように見えますが、エアドロップされたトークンの実際の価値はさらに劇的に減少しました。多くのプロジェクトは、開始直後に価格が急落したり、フラッシュクラッシュを経験したりし、コインあたりの収益が急落しました。そのため、エアドロップファーミングによる利益は、参加者数の減少による影響をはるかに上回りました。

確かに、「Talking About It」とBinance Alphaは、暗号資産取引分野に新たな収益源をもたらしましたが、2025年の低迷する暗号資産市場においては、これらは利益獲得の場が極めて限定的な短期的な刺激策に過ぎません。暗号資産取引の持続と収益の安定化を真に可能にしているのは、「新規トークンの提供」と「ステーブルコインへの投資」という2つの主要な支援要因です。

新株の申し込みも IPO で利益を得る上で重要な要素です。

今年新たに登場した仮想通貨のほとんどは「高値で始まり安値で終わる」というパターンを経験し、中にはピーク時から半減、あるいは90%も下落したものもありましたが、ソーシャルメディアで大きな話題となり、投資家の強い関心を集める、資金調達額の高いプロジェクトの新規公開（IPO）への参加によるリターンは依然として非常に高い水準にあります。これらのプロジェクトにとって、最初の公開価格が妥当で、すべてのTGEトークンがアンロックされれば、実質的に「win-win」の状況となります。

根底にある論理は複雑ではありません。巨額の資金を投じたこれらのプロジェクトは、多くの場合、ローンチ前後に大規模なプロモーションを展開し、多数のKOL（キング・オブ・リクルーター）が共同で支持することで、短期間で市場の盛り上がりを最大化します。市場心理が高まれば高まるほど、開始時に流動性ラッシュが発生しやすくなり、初日の価格が大幅に上昇します。この状況から利益を得ようとする人は、特定のセクターに賭けたり、長期的な視野でギャンブルをしたりする必要はありません。開始のチャンスを捉えることができれば、この「短期プレミアム」を獲得できるのです。

BuildlPadプラットフォームで今年立ち上げられた5つのプロジェクトはすべて「利益保証」IPOです。全体的に見て、TGEプロジェクトは一般的に即時のリターンが2～5倍で、FFとMMTは過去最高値で10倍を超えるリターンを達成しました。

BuildlPad IPO利益チャート

BuidlPad以外にも、KaitoやLegionといった人気のIPOプラットフォームは、一部のプロジェクトにIPO価格を提示していますが、一般的には2つのシグナル、すなわちIPO前のコミュニティの盛り上がりと申込段階での大幅な超過申込が同時に満たされた場合に、魅力的な機会を提供します。TGE当日に売却すると、通常は高いリターンが得られます。そのため、12月にはIPO熱狂の新たな波が始まりました。しかし、すべてのプロジェクトが参加する価値があるわけではありません。高いリターンを得るチャンスを得るには、徹底的な調査を行い、資金調達額が高く、申込超過率が高く、コミュニティでの議論が活発なプロジェクトに焦点を当てることが依然として不可欠です。

「ステーブルコイン投資」は副業ではなく、長期的な利益獲得の基盤です。

暴利とは「ハイリスク・ハイリターン」の戦略だけではありません。安定した収益を得ることも不可欠です。暴利の核心はリスクを取ることではなく、最小限のキャピタルロスでより確実な資産を獲得することです。したがって、ステーブルコインを預けてマイニングし、エアドロップを受け取ることは、本質的に暴利であり、操作が簡単で、リスクが低く、損失はほぼゼロです。

今年8月、Binanceは1ヶ月間のUSDCフレキシブル入金プログラムを開始しました。このプログラムは、1口座あたりの上限額が10万ドルで、年率最大12%のリターンが期待できます。これは典型的な「高利回り・低リスク」の利益獲得の機会です。したがって、同様の年率リターンを持ち、安定的に約10%を維持できる商品は、資金の一部を投資する価値があります。これらは、弱気相場において健康を維持するための「回復装置」と言えるでしょう。

BinanceがUSDCフレキシブル入金プログラムを開始

2025年、Plasmaは間違いなくステーブルコインマイニング報酬の「天井」として君臨しました。 8月20日、PlasmaはBinanceと提携し、オンチェーン報酬プログラムを開始しました。このプログラムでは、総供給量（1億XPL）の1%を入金報酬として割り当て、USDT入金に対して年率2%の利回りを提供しました。このプログラムは瞬く間に話題となり、最初の2億5000万USDT割り当ては1時間以内に完売し、2回目の2億5000万USDT割り当てもわずか5分で終了しました。その後、Binanceはアカウントあたりの申込上限を1万USDTに引き下げ、最終割当として5億USDTを開始しましたが、これも数時間で満員となり、最終的に3万人以上のBinanceユーザーを獲得しました。

Binanceの最終配分額10億USDTに基づくと、1万USDTを入金したユーザーは約1,000XPLを受け取ることになります。初値0.60ドルで計算すると、このエアドロップは約600ドルの利益となります。さらに重要なのは、このリターンは約1ヶ月で得られるため、年率換算で70%以上のリターンとなることです。USDTに内在する年率2%の金利と合わせると、このエアドロップで利益を得ようとする人々の実際のリターンはさらに高くなります。ステーブルコインマイニングにとって、これはまさに一生に一度あるかないかの機会と言えるでしょう。

Plasma と Binance が共同でオンチェーン収益プログラムを開始。

さらに、 「早期マイニングラッシュ」はトークンコレクターにとって絶好の機会でもあり、短期的には年率30%から40%のリターンが得られることも珍しくありません。Plasma 、Monad、Lineaといった人気のコミュニティプロジェクトは、メインネットローンチ後にネットワーク参加者への報酬としてトークンのエアドロップを提供しています。こうした「早期マイニングウィンドウ」は短期間ではありますが、リターンは大きく、活用する価値のある機会となっています。

Plasmaメインネットローンチ日「初回マイニング」収益チャート

最後に、個人としては、 Binance Web3ウォレットにあるUSDTおよびUSDC投資商品の中で、年率10%を超えるDeFiプロジェクトに参加することが多いです。信頼性に不安のある様々なオンチェーン商品に手を出すよりも、Binanceウォレット内で直接DeFi商品を選ぶ方がはるかに安全で便利です。

Binance Web3ウォレットの金融商品

「ステーブルコイン投資」は副業ではなく、長期的な収益基盤です。資金の着実な成長を確保し、コアとなる資本を維持することでのみ、市場が冷え込んだ際に資金が枯渇することを回避し、市場が活況を呈した際に十分な「弾薬」を確保することができます。

業界が生き残る限り、不当利得行為は決してなくなることはないだろう。

2025年、アルトコイン取引セクターが死んだわけではなく、むしろアルトコイン市場がひどい状況だった。短期投機であれ長期保有であれ、利益を上げることはほぼ不可能で、誰もが損失を被っていた。先物トレーダーは月に6回も清算され、負債を抱えて疲弊し、スポットトレーダーは年に2回、資産がゼロになり、自らの存在意義を疑っていた。アルトコイントレーダーは2年前のように毎日数百ドルもの資金を抱えて目覚めることはできなかったものの、損失は依然として管理可能な範囲内にとどまっており、この弱気相場を生き延びた数少ないグループの一つとなった。

市場の活況に関わらず、プロモーションから利益を得ることは、低コストで持続可能な収益源です。

市場が低迷している時は、エアドロップのおかげでペースを落とすことができます。エアドロッププロジェクトの数は減少していますが、このスローダウンのおかげで、各プロジェクトを徹底的に調査し、その仕組み、ゲームプレイ、そして長期的な価値を理解する時間が得られます。取引所で無作為に高レバレッジ契約を開設し、闇雲に大量のアルトコインを保有するよりも、「最適な投資口座」を絞り込むことに集中する方が賢明です。弱気相場は退屈に思えるかもしれませんが、実は堅実な投資計画を立て、「最適な投資口座」を準備するのに最適な時期なのです。

市場が活況な時期、裁定取引は「利益確保」という安定した戦略に近いと言えるでしょう。強気相場では、アルトコインは概して上昇し、TGEのような新しいプロジェクトの時価総額はさらに高くなるため、裁定取引の収益は必然的に増加します。A7に賭けるために単一のプロジェクトに大きく依存し、多額の資金を投じる買いだめをする投資家と比較して、裁定取引の利点は、市場センチメントに完全に左右されることなく、寄り付き時に思い切って売却し、マイニング後すぐに現金化できることです。これにより、利益を着実に確保できるだけでなく、収益が継続的に蓄積されるため、変動の激しい強気相場でもコントロール可能なキャッシュフローを確保できます。

したがって、今年のエアドロップ市場の変化を考慮すると、2026年にはより戦略的なアプローチが必要です。Xアカウントを改良しながらも、「エアドロップについて話し合う」ことは依然として価値があります。Binance Alphaでは、参加するかどうかを決定する前に、トークンの価値、エアドロップのしきい値、トランザクションの損耗など、複数の要素を包括的に評価する必要があります。また、新しいトークンの提供とステーブルコインへの投資では、変化する市場状況下で安定した収益を維持するために、高品質のターゲットを見つけることに重点を置くことが重要です。

暴利はかつてのように一夜にして富をもたらすことはないかもしれませんが、それでも着実に富を蓄積することは可能です。暴利の道は究極的には孤独であり、的確な判断力、忍耐力、そして実行力が求められます。運も常に影響しますが、この分野で真に生き残り、継続的に富を蓄積できるのは、粘り強さ、学習、そして良いペースを維持することの重要性を理解している人々です。

業界が生き残る限り、不当利得行為はなくなることはないでしょう。私たちが粘り強く努力を続ける限り、2026年に最後に笑えるチャンスがまだあると私は信じています。