ニューヨーク証券取引所が24時間365日の株式トークン化取引を開始予定、「競合」は困惑

オリジナル｜Odaily（@OdailyChina）

著者｜Wenser（@wenser 2010）

「フラッシュクラッシュ月曜日」はまだ終わっていないが、ついさっき、暗号市場は再び大きな衝撃を受けた——複数のメディアの情報筋によると、ニューヨーク証券取引所（NYSE）は、24時間365日取引をサポートするトークン化証券取引とオンチェーン決済プラットフォームの立ち上げを計画しているという。昨年Polymarketに20億ドルを投資した後、ICEグループは再び傘下の証券取引所を媒体として、暗号通貨変革という世紀の潮流に加わった。特筆すべきは、昨年9月には、競合他社であるナスダックがすでにSECにトークン化株式取引の申請を提出しており、NYSEのこの変化も外部からは証券取引所間の競争への対応策と解釈されている。

Odailyは本稿で、この出来事に関する市場の見解を簡潔に整理し、その潜在的な影響について考察する。

NYSEも座っていられなくなった：ナスダックよりも過激な「株式オンチェーントークン化ソリューション」

トランプ政権発足後、米国の暗号通貨規制環境は一変し、それに伴い、暗号通貨IPO、ステーブルコイン、PayFi、DeFiは、バイデン政権時代の政策的な暗雲を一掃し、勢いよく発展してきた。統計によると、昨年のステーブルコイン取引量は33兆ドルに達し、前年比72%急増した。その背景には、Tether、Circleの2つのステーブルコイン発行体が膨大な収益を上げただけでなく、株式証券市場へと導くことができる膨大な流動性を象徴している。

しかも、昨年9月にナスダックがSECにトークン化株式取引を申請したのとは異なり、約半年後のNYSEの「株式トークン化取引」に関する動きは、規制当局への単なる申請ではなく、一連の「オンチェーンソリューション」である。おすすめ記事：『米国株式取引所の自己革命：ナスダックがトークン化株式取引を申請、1兆ドル市場を狙う』。

具体的には、NYSEの「株式オンチェーントークン化ソリューション」は以下の3つの側面を含む：

1. これはトークン化証券取引とオンチェーン決済プラットフォームであり、米国株とETFファンドの24時間365日取引、端株取引、ステーブルコインを基にした資金決済、即時決済をサポートする計画で、NYSEの既存のマッチングエンジンとブロックチェーン決済システムを組み合わせる。
2. NYSEの計画によると、トークン化株式は従来の証券と同等の配当権と議決権を持つ。
3. NYSEの親会社ICEは同時に、BNY Mellon、シティグループなどの銀行業界の巨人と協力し、トークン化預金と決済インフラを探求しており、タイムゾーンを超えた24時間365日の資金と証拠金管理をサポートする。

対比すると、ナスダックの株式トークン化申請が政策に応えるための「新瓶に古酒」のようなものだとすれば、NYSEの計画は「酒造り-包装-流通-回収」などの各工程をすべてつなげた「新小売取引プラットフォーム」のようなものだ。

最も重要なのは、NYSEの「株式トークン化」取引プラットフォームが24時間365日取引をサポートすることであり、これは本来、各種暗号通貨が証券・株式と区別される優位性の一つだった。今、この優位性は世界最大級の株式取引所の一つであるNYSEが持つ膨大な資産銘柄と資金流動性の前では、笑い話となってしまった。

この影響を受け、暗号市場には一部悲観的な見方も存在する：「暗号通貨市場のRWA分野とますます逼迫する流動性は、最も厳しい『父親』を迎えることになる。年間取引量が100兆ドルを超えるNYSEと比べれば、暗号RWAプロジェクトはほとんど存在しないと言える。」

暗号業界関係者はどう見ているか：影響は良し悪し、昔は昔、今は今

1792年、24人の証券ブローカーがニューヨーク・ウォール街68番地の外にあるプラタナスの木の下で『プラタナス協定』（Buttonwood Agreement）に署名し、NYSEの前身が誕生した。当時は投資対象が少なく、市場の活発さも限られていたため、株式取引時間は比較的柔軟で、厳格な連続取引時間帯はなく、ブローカーたちは主にオークションや非公式な方法で取引を行っていた。

1817年3月8日、この組織は定款を起草し、組織名を正式にニューヨーク証券取引委員会に変更した。

1887年5月、NYSEは株式取引時間を「月曜日から金曜日：午前10時から午後3時まで；土曜日：午前10時から正午12時まで」に標準化した。

1952年、土曜日の取引は正式に廃止された。

1985年、株式取引の開始時間が午前9時30分に早まり、終了時間が午後4時まで延長され、現在の9:30–16:00の時間帯が形成された。この時間帯は約41年間続いている。

そして、NYSEが24時間365日のトークン化株式取引を開放する申請が一旦承認されれば、この数十年から数百年にわたる「限定時間取引モード」が歴史となることを意味する。この観点から見ると、暗号市場はこれによって主流金融界からの高い評価を得たと言える。

賛成派の見解：時代の列車が轟音を立ててやってくる

BTC OG、BankToTheFuture創業者のSimon Dixonは投稿で次のように述べている、「この（時代の）列車を止められるものは何もない。トークンはカストディアンが保有する実際の資産の借用証書であり、DTCCの債権を補完するものだ。トークンがなくても24時間365日取引は実現できる。これは監視国家のアップグレード版だ。あなたは何も所有せず、しかし幸せを感じるだろう。」添付画像はブラックロックCEOのLarry FinkとCoinbase CEOのBrian Armstrongの二人が抱き合う様子だ。

インド地域の暗号KOL Open4profitは投稿で次のように述べている、「（これにより）市場がグローバルなニュースに即座に対応できるようにするためだ；AIとアルゴリズムが価格設定とリスク管理においてより大きな役割を果たすようになる；これは株式市場にとって大きな変化であり、流動性の変化に注目してほしい。」

Redstone DeFiの共同創業者であるMarcinは「起業の機会」を見出している。彼は次のように述べている：「これは良い始まりであり、私たちがこれからやろうとしていることにも合致している。」

Wintermute OTC部門責任者のJake Oもこの件を高く評価する投稿をしている：「従来のインフラは取引時間を延長できるが、T+1/2の摩擦を解決することはできず、コストと遅延を増加させるレントシーキング（地代収奪）行為も排除できない。皮肉なことに、暗号通貨は何年も前にこの問題を解決していた：24時間365日取引、即時決済、グローバルアクセス、門番や（伝統的な銀行の）『データ料金』なし。融合は必然だ：株式取引がオンチェーン化し、決済がアトミック化され、『暗号』資産と『伝統的』資産の境界線は完全に消える。21世紀へようこそ……」

もちろん、機会と見る者もいれば、脅威と見る者もいる。

反対派の見解：取引所が漁夫の利を得て、苦しむのは新世代の若者たち

業界内でNYSEのこの動きが暗号市場の発展を刺激し、暗号通貨の普及を促進すると考えるのとは異なり、業界内の一部の人々はいくつかの潜在的な問題も見ている。

投資機関L1DのパートナーであるLouisTは投稿で次のように述べている：「グローバル金融システム全体がオンチェーンに移行しているが、どういうわけか、彼らは私たちのこれらの『クマがドラッグを吸うような』トークンを競って購入することはなさそうだ。」言い換えれば、伝統的な金融市場は暗号通貨のいわゆるRWA資産を買わないということだ。

MoonRock Capitalの創業者は若い世代の生活環境への懸念を表明している：「ベビーブーマー世代にとっては、これは良い知らせではない、あなたたちの生活はより厳しくなった。」おそらく、増加の多かった以前の世代と比べて、ベビーブーマー世代が直面するのは、より複雑な投資環境と24時間365日の「流動性ゲームの舞台」であることを指している。

BingXアドバイザーのNebraskangoonerも自身の疑問を提起している：「なぜ株式市場を24時間365日取引させる必要があるのか？取引所以外、誰もそれを望んでいない。（この件の）唯一の利点は、時間外取引の干渉がなくなり、損切りと利食いポイントが本当に機能することだ。決算発表後の株価動向にどのような影響を与えるかわからない。」この見解は情報の影響と取引所の利益獲得により重点を置いている。

まとめ：伝統的金融と暗号ネイティブ集団にはまだ隔たりがあり、ユーザーと起業家の機会の窓はまだ残っている

最後に、筆者は以上の情報を総合して個人的な見解を簡単に述べたい：

まず、現時点の情報によると、NYSE関連の申請は早くても2026年末に通過する可能性があり、主な審査機関は依然として米国SECである。暗号プラットフォームにとって、これは重要なタイムラグである。

次に、NYSEの株式トークン化取引およびオンチェーン決済プラットフォームの主なサービス対象は、おそらく依然として通常の投資機関とコンプライアンス投資家であり、暗号ネイティブ集団やグローバル投資家にとって、彼らが必要としているのは機能的なニーズの充足だけでなく、株式トークン化およびRWAプラットフォームを利用した「KYCなし登録取引、グローバル範囲での資産流動性調整、よりリスクの高い高倍率レバレッジ」の実現である。これが暗号RWAプロジェクトの優位性かもしれない。

最後に、NYSE、ナスダックなどが株式トークン化を推進する核心的な目的は依然として取引量と手数料であり、現在のCEXが新たなトークンプロジェクトを次々と上場させるのと同じように、短期的には、彼らはCEX、DEX、さらにはオンチェーンPerp DEXから学ぶ必要があるかもしれない。そして、これが既存の成熟したプラットフォームが反撃を実現する可能性のある基礎であり、その時には、NYSE、ナスダックなどの米国株式取引所も神壇から転落する可能性がないわけではない。鍵は、流動性がどこにあり、注目がどこにあり、ユーザー層がどこにあるかである。