Matrixport Research: ビットコインは極度のパニック期に入りました。短期的には反発する可能性がありますが、中期的には圧力が高まり続けています。

ビットコイン市場は最近、ほぼ10年ぶりの極度のパニック状態にまで急落しました。表面的には、この極端な悲観論は一時的な底入れの兆候と捉えられることが多いものの、より詳細なデータは、現在の下落傾向がまだ終わっていないことを示唆しています。特に、ETF保有高の変化、FRBのタカ派的な姿勢、そして損失圧力にさらされている機関投資家による受動的かつほぼ機械的なポジションのリバランスと削減が、市場を圧迫する中核的な要因となっています。短期的な反発はあり得ますが、中期的なリスクは依然として大きく残っています。

短期的な回復の条件は整ったが、より深刻なリスクは残っている。

オンチェーンの感情モデルとテクニカル指標はどちらも極端な水準まで下落しています。搭載されている強欲・恐怖指数は測定範囲の下限付近まで低下し、20日移動平均線は下限10%付近に近づいています。歴史的に見ると、このような指標は数日から数週間続く反発局面を伴うことがよくありました。

しかし、前回の反発とは異なり、今回の下落の引き金となる要因は依然として存在しています。10月に警告を発した主要指標は、実際には反転しておらず、一部のシグナルは価格と乖離しており、市場の構造的な問題が依然として解決されていないことを示しています。センチメントは底入れした可能性がありますが、有効なトレンド反転にはより強力なマクロ経済の下支えが必要ですが、現状ではそのような状況は見られません。

ETFが今回の一連の下落の主な要因であり、FRBのタカ派的な姿勢が中期的な圧力を強めた。

センチメントと比較して、ETF保有高の変化は最近の市場トレンドを決定づける重要な要因です。前回のFOMC以降、ビットコインETFとイーサリアムETFからはそれぞれ約41億ドルと21億ドルの資金が流出しており、今年はこれらのETFへの多額の配分により、ほとんどの機関投資家が損失を出しています。これらの投資家のポートフォリオリバランス行動は非常に「機械的」であるため、政策の不確実性が高まる時期には売却が継続することが予測され、市場における構造的な売り圧力が長引くことになります。

マクロ経済環境も不利です。連邦準備制度理事会（FRB）の最新の議事録では、より明確なタカ派的な姿勢が示され、12月の利下げ予想は90%から30%に急落しました。当局者は概ね即時の政策緩和の必要性はないと認識しており、AI主導の市場が過熱する可能性を懸念しています。堅調な労働市場と相まって、短期的な緩和には現実的な根拠が欠けています。将来的に政策にわずかな改善が見られるとしても、それは現在ではなく、2026年初頭より前に実現する可能性が高いでしょう。

総じて、ビットコインは極度のパニック期に突入しました。センチメントとテクニカル要因による短期的な反発は起こり得ますが、市場への中期的な圧力は、ETFからの資金流出、連邦準備制度理事会（FRB）の政策をめぐる不確実性、そして赤字を抱える金融機関による継続的なリバランスといった、より根深い構造的要因に起因しています。短期トレーダーは反発局面で投資機会を模索するかもしれませんが、持続的な上昇トレンドを維持するには、マクロ経済環境の好転が不可欠です。真に決定的なプラス要因は、2026年初頭まで現れないかもしれません。

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