Circle の第 3 四半期の業績が発表されました。より大きなゲームを展開しているのでしょうか?

原作者：KarenZ、フォーサイトニュース

昨夜、初の上場ステーブルコインであるCircleが第3四半期の財務報告書を発表し、素晴らしい業績とエコシステム開発における一連の取り組みを示しました。Circleはまた、Arc NetworkとCPN決済ネットワークの構築進捗状況も明らかにしました。

この財務報告から得られる重要なポイントは次のとおりです。

I. USDC供給量：前年同期比108%増

第3四半期末までに、USDCの流通供給量は737億ドルに達し、前年比108%増加し、ステーブルコイン市場全体の拡大を反映しました。

一方、USDCの市場シェアは29%に達し、前年同期比で643ベーシスポイント増加しました。数あるステーブルコインの競合の中で、USDCはUSDTに次ぐ主要プレイヤーとなっており、この市場シェアの上昇はUSDCに対するユーザーからの信頼が継続的に高まっていることを示しています。

II. 純利益：2億1,400万米ドルに達し、前年比202%増加しました。

これにより、同社の総収益と準備金利息収入は大幅に増加し、前年比66%増の7億4,000万ドルに達しました。このうち、準備金利息収入は前年比60%増の7億1,100万ドルとなり、主にUSDCの流通量の増加により、収益の中核を担うようになりました。

さらに注目すべきは利益面の業績です。サークルは第3四半期に2億1,400万ドルの純利益を達成し、前年同期比202%増となりました。この高い成長率は、事業規模の拡大と税制優遇措置に加え、転換社債の公正価値の減少によるものです。

その他の収益は規模は小さいものの、主にサブスクリプションサービスと取引収益の大幅な増加により、驚異的な速度で成長し、前年同期の54万7000ドルの50倍以上となる2851万8000ドルとなった。

III. Arc Network: Circle は Arc 上でネイティブ トークンを起動する可能性を検討しています。

Circleは、Arc Network上でネイティブトークンを発行する可能性を検討していると発表した。Circleは10月28日にArcパブリックチェーンのテストネットを立ち上げ、100社以上の企業が参加した。参加者は、銀行、決済、資本市場、資産運用会社、テクノロジーなど、複数のセクターに加え、デジタル資産エコシステムの様々な分野に及んでいる。

Circle は、Arc トークンがネットワークの採用を促進し、Arc の利害関係者の利益をさらに一致させることを期待しています。

IV. CPN決済ネットワーク：年間取引額は34億米ドルに達する

Circle Payments Network（CPN）は、今年5月末のサービス開始以来、29の金融機関の参加を獲得しており、さらに55の金融機関が審査中、500の金融機関が参加準備を進めています。現在、CPNは8カ国における資金の流れをサポートしています。

11月7日までの30日間の取引量に基づくと、CPNの年間取引量は34億ドルに達する可能性があり、機関投資家からの強い需要を示しています。

さらに、Circle は Brex、Deutsche Börse Group、Finastra、Fireblocks、Hyperliquid、Kraken、Unibanco Itaú、Visa などの企業と新たなパートナーシップを確立し、世界的な決済および金融インフラにおける USDC の地位をさらに強化しています。

V. トークン化マネーマーケットファンドUSYC：規模10億ドルに到達

Circleのトークン化されたマネーマーケットファンドであるUSYCも非常に好調なパフォーマンスを示し、2025年6月30日から2025年11月8日までの間に200%以上増加して約10億ドルに達しました。これは、デジタル資産と従来の金融を組み合わせる可能性を反映しています。

VI. 2025年度の見通し

Circle 社は、第 3 四半期の好業績と市場需要の増加に基づき、主にサブスクリプション サービスとトランザクション収益の継続的な成長により、その他の収益予測を 7,500 ～ 8,500 万ドルから 9,000 ～ 1 億ドルに引き上げました。RLDC マージンは、以前のガイダンス範囲の上限である 38% (「収益 - 配布コスト」/ 収益) に達すると予想されています。調整後の営業費用は 4 億 9,500 万ドル ～ 5 億 1,000 万ドルに増加すると予想されており、Circle 社が投資を増やしていることが示されています。

Circle の最新の財務報告についてどう思いますか?

この財務報告は、Circleがステーブルコイン分野において確固たる地位を築いていること、そして多角的な事業展開における初期の成功を実証しています。この成長は単なる一つの飛躍的な進歩ではなく、供給量、収益、利益、市場シェアの増加など、複数の側面における同時進行的な進歩です。

「その他収入」の基盤は小さいものの、その成長率は驚異的です。サブスクリプションサービスと取引収入の成長は、Circleが「単一利益依存」からの脱却を図り、収益構造の多様化の兆しを見せ始めていることを示唆しています。

今年はCircleエコシステムの発展にとって極めて重要な節目であることも強調しておくべきでしょう。Arcパブリックチェーンのテストネットの立ち上げと決済ネットワーク（CPN）の大規模な拡張は、Circleが単なるステーブルコイン発行者から包括的な金融インフラを提供するプラットフォーム企業へと進化を遂げるという、大きな変革を反映しています。USDCの着実な規模の成長はこの進化の基盤を築き、ArcエコシステムとCPN決済ネットワークの発展は、将来に向けてさらに大きな可能性を切り開いています。米国GENIUS法の施行に伴うコンプライアンス上のメリットと相まって、従来型金融機関の参入はUSDCの流通量増加の新たな原動力となりつつあります。

しかし、この財務報告では、Circle が開発の過程で直面する必要がある潜在的な課題も明らかにされました。

「その他の収入」が急速に成長しているにもかかわらず、準備金利息収入は依然として総収入の約96%を占めており、当社の収入はUSDC準備資産から発生する利息収入に大きく依存していることを示しています。この単一の収入構造は、当社が金利環境に対して非常に敏感であることを意味しています。将来、市場金利が下降局面に入った場合、準備金収入の伸びは直接的に圧迫され、全体の収益性に影響を与える可能性があります。さらに、「その他の収入」は現在、総収入の4%未満を占めており、業績を支える独立した収益の柱をまだ形成していません。収入源の多様化への転換には時間がかかるでしょう。

財務諸表を詳しく見ると、第3四半期の純利益2億1,400万ドルには、6,100万ドルの税務上の利益（非経常的）と4,800万ドルの転換社債の公正価値の下落による利益（非経常的）が含まれていることがわかります。これら2つの項目を合わせると、純利益の半分を占めています。これらの営業外利益を除けば、実際の営業利益は大幅に不透明になります。

さらに、コスト圧力が利益を大きく減少させました。流通・取引・その他コストは4億4,800万ドルに達し、前年比74%増となり、コスト増加率が売上高増加率を上回りました。これらの高コストは利益率を直接的に圧迫しました。純利益は大幅に増加したものの、利益率増加と売上高増加率の整合性を最適化する必要があります。ビジネスの観点から見ると、これらのコストはパートナーへの収益分配などの要素と密接に関連しており、短期間で迅速に削減することが困難であるため、利益の分配を阻害する大きな要因となっています。

同時に、Arc は現在テストネット段階にあり、アクティブなエコシステムの形成を促進するのに十分な開発者とユーザーを引き付けることができるかどうかを確認するには時間がかかるでしょう。

総じて、この財務報告書は急成長企業に典型的な特徴を示しています。機会と課題が共存し、短期的な業績は目覚ましいものの、長期的な成功は戦略的な実行力とリスク管理能力にかかっています。暗号資産と従来型金融の融合が加速し、デジタルドルに対する世界的な需要が継続的に増加する中、Circleの物語は始まったばかりです。