原著者: ChandlerZ、Foresight News

11月9日夜、ブロックチェーンベースのステーブルコインシステムであるRiverは、River PtsをRIVERトークンに交換するメカニズムを一時停止し、全面的なアップグレードを計画していると発表しました。公式発表の理由は、RIVERの価格が最近、組織的かつ計画的な空売り攻撃にさらされており、一部の大口保有者がRiver PtsをRIVERトークンに急速に交換し、大量の空売り注文と連携して市場価格を抑制しているためです。

River PtsはRiverのエコシステムポイントであり、ERC20トークンとして取引およびステーキングできます。River独自のダイナミックエアドロップ変換メカニズムにより、River Ptsは180日以内であればいつでもRIVERトークンに変換できるため、ユーザーは交換時期と市場行動を自由に選択できます。

この発表を受け、リバーポイントは二次市場で急落しました。市場データによると、リバーポイントは当日、約0.04ドルから約0.01ドルまで下落し、70%以上の下落となりました。これは、売り圧力が集中的に高まったことを示しています。

Riverとは何ですか？ダイナミックエアドロップ変換とは何ですか？

RiverdotIncチームによって開発されたRiverプロジェクトは、マルチチェーンエコシステム向けのチェーン抽象化ステーブルコインシステムの構築を目指しています。このシステムは、異なるブロックチェーン間の資産、流動性、利回りを連携させ、従来のブリッジングやラッピングのメカニズムに頼ることなく、シームレスなクロスチェーン相互作用を可能にします。

9月19日、RiverはBinance Walletで開始された最初のBuildKey TGEプロジェクトとなりました。BuildKeyは、BinanceがAspecta AIと共同で開始した革新的な発行モデルです。このモデルは3つのフェーズで構成されています。第1フェーズでは、ユーザーはアルファポイントのしきい値を満たし、BNBを入金してBuildKey資格情報を取得する必要があります。これは将来のトークン割り当てを表します。第2フェーズ（BuildKey取引）では、ユーザーは結合曲線に基づいて流動性プールでBuildKeyを取引し、TGE前の価格発見を実現できます。このフェーズは参入障壁が比較的低くなっています。第3フェーズ（TGEと取引所）におけるBuildKeyモデルの核となる利点は、その公平性と透明性にあります。申し込まれたトークンの数は200万Riverで、総供給量の2％を占めました。最終的に、10万BNB以上が預け入れられ、1億ドル以上となり、Binance Wallet IDOの資金調達の新記録を樹立しました。参加アドレスは33,000を超え、オーバーサブスクリプション率は993倍に達しました。

Riverは以前、主に提案された動的なエアドロップ変換メカニズムによって大きな注目を集めました。報酬を固定された一回限りの方法で分配する従来のエアドロップとは異なり、Riverはトークン経済モデルに時間を取り入れています。

9月22日、RiverはRIVERトークンのエアドロップの申請受付を開始したことを発表しました。プロジェクトはエアドロップに10億River Ptを割り当てており、これは最大3,000万RIVERトークンに相当し、総供給量の約30%に相当します。ユーザーが申請できるRIVERトークンの数は時間の経過とともに増加します。申請期間が長くなるほど、より多くのトークンを受け取ることができ、最長180日間の申請が可能です。ユーザーが180日目に申請した場合、受け取るトークンの数は初日の270倍になります。

公式の例では、同じ 100 万 Pts で初日に引き換えた場合、約 1,000 Rivers しか得られませんが、180 日目まで継続すると最大 30,000 Rivers が得られ、これは初日の 270 倍の返還となります。

プロジェクトの説明によると、この設計は長期ユーザーに報酬を与え、「掴んで逃げる」ユーザーを罰することを目指しています。ユーザーが待つ時間が長くなればなるほど、プロジェクトへの信頼が高まり、最終的に獲得できるトークンの量は増加します。River Ptsのステーキングとエコシステム内のアクティビティベースの蓄積メカニズムと組み合わせることで、ダイナミックエアドロップコンバージョンはかつてエアドロップ配布の新たな標準として宣伝されました。

そのため、TGE後、ほとんどのユーザーは急いでPtsを償還せず、180日が近づいた際にリバースレートのより高い割合を獲得することを期待して、Ptsを保有またはステーキングし続けました。このグループは、今回の危機において最も大きな「期待ギャップ」を経験しました。

公式サイトによると、11月10日時点で約6,574万River PtがRIVERトークンに変換されたという。

公式声明: システムリスクを防ぐためにブレーキをかける必要があった。

リバーチームは11月9日の発表で、11月7日以降、複数の取引所で、アドレスが大量のショートポジションを同時に開いたり、大量のリバーポイントがRIVERに交換されてすぐに売却されたり、資金調達率が急激に変化したりするなど、異常で疑わしいアクティビティが観察されていると述べました。

発表によると、悪意のある空売り業者が大量の空売り注文を同時に発注すると同時に、Pts償還メカニズムを利用して売却可能なRiverトークンを急速に取得し、価格抑制のために協調していたとのことです。これは、Riverエコシステムとポイント償還メカニズム自体を標的とした組織的かつ計画的な攻撃と説明されています。

この見解に基づき、Riverが提案する解決策は、PtsからRIVERへの交換チャネルを直ちに停止し、市場買戻しを開始し、メカニズムのアップグレードを開始することです。チームは、これは長期的な持続可能な成長を追求するための一時的な決定であることを強調し、より多くのデータを公開し、AMA（質問箱）を開催し、コミュニティからのフィードバックに耳を傾け、新しいメカニズムを共同で設計することを約束しています。

プロジェクトチームの観点から見ると、これは極端な市場環境下でメインプラットフォームの崩壊を防ぐための強制的なブレーキ操作でした。しかし、ユーザーの観点から見ると、これはよりデリケートな問題、つまりこのルールが今でも有効であるかどうかという問題に関わってきます。

このポリシーでは 180 日以内であればいつでも更新が可能ですが、なぜ途中で停止できるのでしょうか?

この事件が急速に拡大した理由は、Ptsの価格暴落だけでなく、プロジェクトチームによるルールの境界の扱い方にも起因していました。多くの参加者は、RiverがFAQ、公式記事、エアドロップページで180日間の償還期間、償還期間の自由度、さらには一括償還の選択肢を強調していたことを指摘しました。多くのユーザーがこれらのルールに基づいて独自の換金戦略や裁定取引戦略を展開しました。

交換期間がまだ半分も過ぎていないにもかかわらず、このメカニズムは一時停止されており、再開されるのか、いつ再開されるのか、どのようなルールで再開されるのかは依然として不明です。ユーザーにとって、これはもはや単なる戦略調整ではなく、進行中のゲームにおける強制的なルール変更です。Riversトークンに交換できたはずのポイントは、二次市場で損失を出してしか売却できないポイントとなり、その時間的価値は瞬く間に失われました。

一方で、誰が保護されるのかという議論は激化している。支持者たちは、集中的な取引所を伴った大規模な空売り攻撃が実際に発生した場合、このメカニズムを開放し続けることはRIVERスポット市場の崩壊につながり、エコシステム全体とすべてのトークン保有者に損害を与える可能性があると主張している。極端な状況では、取引所の停止と買い戻しを組み合わせることが実際に必要になるかもしれない。

しかし、反対派は、今回の取引停止措置が、リバーの主要価格の保護を優先しつつ、Pts保有者への圧力を効果的に転嫁しているのではないかと疑問を呈している。さらに多くの人々にとって不安なのは、今回の取引停止措置がより根本的な問題を浮き彫りにしていることだ。それは、契約書に記され、オンチェーン上のコミットメントとして扱われるルールは、プロジェクトチームによってどの程度まで一方的に書き換えられるのか、という問題である。

River 契約が強力な変更可能性を保持している場合、これは 180 日間の無料償還契約がコードに完全に固定された厳格なルールではなく、契約所有者がいつでも調整できる運用計画であることを意味します。

「コードこそ法」が信条である暗号の世界において、少数のアドレスが生死を左右するこの構造は、コミュニティ内で信頼の基盤に関する新たな議論を巻き起こすには十分です。契約がいつでも変更可能であれば、ユーザーは時間との勝負をしているのか、それともプロジェクトチームの主観的な決定との戦いをしているのか、どちらでしょうか？