オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 |ディンダン ( @XiaMiPP )

ここ数日、市場全体が引き続き弱含みとなっている一方で、一部の「古いコイン」はトレンドに逆行して値上がりし、独自に熱狂を生み出している。

主流の話題が輝きを失う中、長らく忘れ去られていたこれらの銘柄が上昇銘柄リストの上位に再び浮上した。彼らは新たな物語の創造者ではないが、古き時代の廃墟の中で再び輝きを放っている。これを「ベテラン勢の復活」と見る向きもあれば、単に新規ファンドの一時的な好奇心によるものだと考える向きもある。いずれにせよ、流動性が低く、話題性に乏しいこの時期に、旧プロジェクトの予想外の急騰は市場心理を反映する鏡となっている。

DASH、ZK：プライバシー基金のローテーションゲーム

プライバシーコインは、間違いなくこの市場上昇の原動力となっています。ZECが1ヶ月で40倍に急騰した後、市場はジレンマに陥りました。価格をさらに追いかける気はないものの、チャンスを逃したくないという状況です。その結果、資金は似たようなテーマに資金を回し始め、XMR、DASH、ZK、MINAがリストに名を連ねました。（ZEC上昇のロジックに関する関連記事：「プライバシーコインの復活：バイナンス上場廃止候補から13倍急騰、ZECの電光石火の復活」）

DASH（デジタルキャッシュ）の歴史は2014年に遡ります。当初「ダークコイン」と名付けられたDASHは、エヴァン・ダフィールドによって開発され、CoinJoinミキシング技術を用いてオプションのプライバシーを実現し、「デジタルキャッシュ」として位置付けられています。DashとZcashはどちらもプライバシー重視の決済を重視していますが、設計哲学、技術的アプローチ、プライバシーの強み、ガバナンス手法、そして実際の用途は全く異なります。

DashはZcashよりも古く、 「高速決済＋オプションのプライバシー＋オンチェーンガバナンス」を重視し、スピード、ガバナンス、そして実店舗での導入のためにプライバシーをある程度犠牲にすることで、日常的な小額決済に適したものとなっています。一方、Zcashは絶対的なプライバシーを優先し、数学的レベルのプライバシーを追求しながらも、主に大規模なプライバシー移転において、スピード、使いやすさ、そして加盟店の受け入れを犠牲にしています。

それぞれのポジショニングの違いは、それぞれが惹きつけるユーザー層にも影響を与えています。Dashはベネズエラとコロンビアに数千もの実店舗を抱え、DashPayウォレット（ユーザー名決済）も既にオンライン化されています。一方、Zcashは実店舗をほとんど持たず、取引量の90%は取引所での裁定取引やダークウェブ経由です。プライバシー保護を極端に追求しているからこそ、厳しい規制圧力によって存続の危機に瀕しているのです。

DASHがプライバシーコインの「現実主義者」だとすれば、ZECは「理想主義者」です。一方は生命と妥協し、もう一方は数学に忠実です。

ZK（ZKsync）は、ゼロ知識証明分野における「イーサリアムの再解釈」を象徴するものです。ZKsyncは、主にゼロ知識証明（ZK-Rollup）技術を通じて高いスループットとプライバシー保護を実現し、イーサリアムのスケーリングにおける重要なソリューションとされています。

11月1日、イーサリアムの創設者であるヴィタリック・ブテリン氏は、ZKsyncの「イーサリアムエコシステムへの地味ながらも貴重な貢献」を称賛するメッセージを投稿しました。このツイートがきっかけとなり、プライバシーへの注目が再び高まる中で、ZKsyncは注目を集め、株価は短期間で160%以上急騰しました。

その後価格は下落したものの、11月4日の夜にZKsyncの創設者アレックスは「ZKトークン提案パートI」を発表し、ZKトークンの経済モデルの大幅なアップデートを提案しました。ネットワーク収益はすべてZKトークンの買い戻しとバーンに使用され、ZKトークンは単なるガバナンストークンから価値獲得機能を備えた資産へと変化します。

現在、プライバシー分野は依然として投資のホットスポットであり、SCRTやROSEといったプロジェクトは、プライバシーコンピューティングとAIを組み合わせるという新たな論調によって再び注目を集めています。規制と自由の狭間で揺れ動くプライバシー分野は、市場資金にとって「感情のはけ口」となり、投機の対象であると同時に避難場所にもなっていると言えるでしょう。

ICP と AR: ストレージ トラックの古い夢が再燃しました。

ICP（インターネットコンピュータ）は、 2016年にスイスのチューリッヒで、優れた科学者ドミニク・ウィリアムズによって設立され、DFINITY財団のリーダーシップの下で開発されました。2021年5月10日にメインネットが正式にローンチされました。その究極のビジョンは、Amazon AWS、Google Cloud、Microsoft Azureなどの中央集権型クラウドサービスをパブリックブロックチェーンに完全に置き換え、インターネット全体を「ワールドコンピュータ」にすることです。

当時、インターネット・コンピュータは複数回の私募ラウンドを実施し、約1億6,300万～1億9,500万ドルを調達し、評価額は一時95億ドルに達しました。これは当時のブロックチェーン・プロジェクトの中でポルカドットに次ぐ規模であり、史上2番目に資金調達額の高いL1パブリックチェーンとなり、まさに「キングレベル」のプロジェクトでした。出資者には、アンドリーセン・ホロウィッツ（a16z）、ポリチェーン、マルチコインといった著名な暗号資産投資機関が含まれていました。

しかし、理想はあまりにも野心的で、現実はあまりにも複雑でした。プロジェクトは当初2,800ドルの高値に達した後、急速に300ドル前後まで下落し、90%の下落となりました。4年後、その評価額は95億ドルからわずか4,200万ドルにまで減少し、実に嘆かわしい状況となっています。トークンは10月10日の大規模な暴落時に1.86ドルの安値を付けましたが、その後1ヶ月で5倍に上昇し、最高値の9.84ドルに達しました。

Arweave（AR）は、サム・ウィリアムズ氏によって2017年に設立され、2018年にローンチされた永続的なデータストレージプロトコルです。「パーマウェブ」として位置付けられ、その主なセールスポイントは、永続的なストレージを一度限りの支払いで利用できることであり、データ損失や検閲の問題に対処しています。Arweaveは従来のブロックチェーンの線形構造を排し、独自の「Blockweave」データ構造を構築しています。マイナーは、アクセス証明（PoA）メカニズムを通じて、新しいデータを保存するだけでなく、過去のデータへのアクセスをランダムに証明することでマイニング報酬を受け取る必要があります。この経済的インセンティブは、ブロックチェーンにおける長期データ保存の問題を解決します。

2025年2月、Arweaveメインネットが正式にローンチし、Arweaveは「永久ストレージ」から「永久コンピューティング」へと歴史的な飛躍を遂げました。Arweaveのローンチ以前、市場はArweaveを「高価なコールドストレージ」と捉えていました。真の「一度きりの料金で永久保存」を実現していたにもかかわらず、その適用シナリオは主にNFTメタデータのバックアップ、アーカイブ、ミラーサイトといったコールドデータ領域、つまり「一度書き込まれて読み込まれる頻度が低い」データに集中していました。Arweaveの登場は、Arweaveを「ストレージ」から「コンピューティング+AI」へと進化させるという、劇的な進化をもたらしました。

しかし、市場ではARの価格は長らく低迷しています。2021年の強気相場で90ドルの高値を付けた後、ARの価格は長期間5ドルから15ドルの間で推移し、時価総額はFilecoinやIrysといったより安価な競合に大きく後れを取っています。2024年には、市場センチメントとAOの動向に後押しされ、一時的に50ドルまで回復しました。現在は再び5ドル前後で推移しています。ARは2024年のトレンドを再現し、反発することができるでしょうか？

DCR: 過小評価されているガバナンスの教科書

Decred（DCR）は、暗号通貨分野において最も初期かつ最も成功した自律組織（DAO）の一つです。元ビットコイン開発者のジェイク・ヨコム＝ピアットによって設立され、2016年2月8日にメインネットを立ち上げました。Decredは、ビットコインの最大の弱点である硬直的なガバナンスに対処するために設立されました。独自のPoW+PoSハイブリッドコンセンサスメカニズムを採用し、マイナーではなく保有者がネットワークルールの変更、予算配分、将来の方向性を主導できます。具体的には、PoWマイナーはブロック生成を担当し、PoSステークホルダーはブロックの検証と投票を担当します。ルール変更には75%の承認が必要であり、マイナーによる独裁やハードフォークを防止しています。

Decredのように、ビットコインのコードのフォークに基づいて運営されているパブリックブロックチェーンプロジェクトは数多く存在します。2021年以前、暗号資産業界におけるブロックチェーンの探求は、基本的にビットコインの枠組み外の異なる技術的アプローチを用いてビットコインの欠点を補おうとする試みでした。DeFiサマーの出現後、これらのプロジェクトは徐々に影を潜め、歴史の中に消えていきました。DCRの価格は長年にわたり10ドルから30ドルの間で推移していました。

結論: 古代の神々の復活か、それとも幻想の反響か?

短期的には、これらの古いプロジェクトの回復は、ほとんどの場合、その後に下落に転じています。一時的な熱狂の時期を経て、市場は落ち着きを取り戻し、リスク試練の時期に戻りました。この試練に耐えられるかどうかが、ZECの奇跡を再現するのか、それとも一時的な幻想を繰り返すだけなのかを決定づけるでしょう。

より深い現実は、現在の暗号資産市場には新たな物語が欠如し、流動性が逼迫しているということです。古いコインの「復活」は、資金の行き場を失ったときのノスタルジックな行為、つまり暗号資産の初期の「理想主義的時代」への回想に近いと言えるでしょう。

投資家たちは、これらの古いプロジェクトが「復活する」とは本当に信じていないのかもしれないが、少なくともこれらの名前は、暗号通貨市場にかつて信頼があったことを思い出させる。