原著者：Sanqing、Foresight News

11月5日、Hyperliquidで勝率100%、14連勝を達成していた匿名のクジラが、ポジションを清算せざるを得なくなりました。口座残高は、ピーク時の2,534万ドルを超える利益から3,002万ドルの純損失に急落し、証拠金はわずか140万ドル程度にまで減少しました。この21日間の取引サイクルは、10月14日に正確なショートポジションとそれに続くロングポジションで始まり、10月28日に利益のピークに達しました。翌週、集中的なレバレッジ、市場の調整、そしてトレンドに逆らうポジションの追加という連鎖反応により、今朝、利益と元本がすべて蒸発しました。

画像出典: Hyperbot

蓄積からピークへ

2025 年 10 月 14 日、アドレス 0xc2a30212a8ddac9e123944d6e29faddce994e5f2 を持つ匿名のクジラが、Hyperliquid で 14 回連続の利益を上げる取引サイクルを開始しました。

彼は5,255ETHを購入し、翌日に2,200万USDCで売却し、BTCを約5倍のレバレッジで空売りしました。そのわずか一夜明けた10月16日午前8時にポジションを決済し、260万ドルの利益を上げました。これは彼にとって初の連続利益獲得取引であり、またサイクル全体を通して最もクリーンな取引でもありました。

翌週、彼はボラティリティの高騰の中で的確に方向転換しました。10月17日の朝、彼は強気の姿勢に転じ、ポジションを2度追加し、2億2200万ドルにまで拡大しました。10月22日早朝の市場暴落前に、彼は約3億ドルのロングポジションを決済し、604万ドルの利益を上げました。この動きは彼のツイートで「彼の反応は速かった」と評されるトレードマークとなり、100%勝率という彼の神話を確固たるものにしました。

10月24日から28日が彼のピーク期でした。彼はBTCとETHのポジションを継続的に一括で増やし、レバレッジを8倍以下に抑え、ポジションを2億7400万ドルから4億4700万ドルに拡大しました。Hyperbotの損益曲線において、これが唯一の完全な上向きの緑の線でした。10月28日午前6時12分時点で、アカウントの浮動利益は2534万9000ドルでした。

これが彼の損益曲線が一方的な上昇傾向を示した最後の時だった。翌週、そのリズムは微妙に変化し始めた。

利益追求から執着へ

10月29日、クジラはまず利益の出るポジションを手仕舞い、損失の出るポジションは引き続き保有することを選択しました。午前4時に市場が下落すると、2億6,800万ドル相当のBTCロングポジションを手仕舞い、利益はわずか140万ドルにとどまりました。午後には1億6,300万ドル相当のETHロングポジションを手仕舞い、163万ドルの利益を上げ、SOLポジションのみを残しました。

2日後、彼はSOLのポジションを合計1億500万ドルに増やし、平均コストは1億9,830万ドルとなりました。10月30日早朝、パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長の講演がきっかけとなり、市場は一時的に下落しました。彼はBTCとETHの下落時に買いを入れ、同時にSOLのポジションを増やしました。その夜、3つのポジションすべてが下落し、973万ドルの帳簿上の損失が発生しました。

10月31日午前4時、損失は1,800万ドルを超え、ピークに達しました。市場が反発するにつれて浮動損失は縮小し、このクジラは損益分岐点に達するまで持ちこたえようとしました。11月3日午前8時までに、浮動損失は198万ドルにまで縮小し、損益分岐点まであと一歩のところまで迫りましたが、ポジションを減らそうとはしませんでした。わずか3時間後、市場は下落に転じ、このクジラがそれまで損益分岐点に達していなかった4つのロングポジションすべてが再び浮動損失に陥りました。

彼は完璧な逃げ切りまであと一歩のところまで来ていたが、待ち、躊躇するうちに主導権を再び市場に譲り渡した。

ストップロスから自己破壊へ

11月4日の早朝、彼の無敗記録は正式に途絶えました。彼は損失を抑え、BTC、ETH、SOLの2億5,800万ドル相当のロングポジションを決済し、1,565万ドルの損失を計上しました。この金額は、彼が過去20日間で14連勝して得た1,583万ドルの利益に相当します。この時点で、彼は依然としてETH、SOL、HYPEの1億4,800万ドル相当のロングポジションを保有しており、1,886万ドルの浮動損失を抱え、清算価格までわずか8%の差でした。

市場は終日下落傾向を続けました。このクジラは清算価格までわずか4%のところまで来ていました。彼の口座残高はピーク時から既に4,040万ドル減少しており、振り出しに戻っていました。清算価格が急速に近づいているため、理性的なトレーダーであれば取引を停止すべきでしたが、彼は代わりに2,196 ETHと78,724 SOLをそれぞれ3,497ドルと159ドルで追加購入しました。清算ラインはさらに押し上げられ、ETHの清算価格は3,348ドル、SOLの清算価格は151.6ドルでした。ETHは清算価格までわずか130ドル、SOLはわずか8ドルでした。

11月5日、すべてが終わりを迎えました。午前5時頃、彼はすべてのポジションを清算せざるを得なくなり、口座に残っていた証拠金はわずか140万ドル、実質的には追証に相当する額となりました。こうして、21日間のトレードは完全に無益に終わりました。14連勝で得た1583万ドルの利益と、当初の元本2876万ドルを合わせた合計4467万ドルが、たった一度の損失で消え去ったのです。

レバレッジと人間性の間

Hyperliquidの取引履歴を見ると、ほぼすべての伝説的なトレーダーが似たような結末を迎えています。James Wynnはかつて20倍のレバレッジで12億ドルのBTCロングポジションを保有し、最高8,700万ドルの利益を上げましたが、最終的には2,177万ドルの損失を出しました。qwatioは300万ドルを投じてポジションを繰り返しロールオーバーし、一度は2,600万ドルの利益を上げましたが、最終的には全てを失いました。ベテラントレーダーのAguilaTradesは30万ドルを投じて最高4,170万ドルの利益を上げましたが、最終的には3,760万ドルの損失を出しました。そして、「14連勝」で知られるこの匿名のクジラも、たった一晩で4,467万ドルを失いました。

連勝はスキルと運で達成できるが、生き残るには常に自制心が必要だ。誰もが上昇カーブに魅了されている時、結果はレバレッジによって既に決まっていることが多い。