USDT創設者：ビットコイン、ゴールド、ステーブルコイン、そしてテザー、世界で最も収益性の高い企業 | EP 143

出典: シフトが起こるとき

原文翻訳: TechFlow

ゲスト: パオロ・アルドイノ、テザーCEO兼ビットフィネックスCTO

モデレーター：ケビン・フォロニエ

放送日: 2025年10月16日

要点の要約

Tether の最高経営責任者 (CEO) 兼 Bitfinex の最高技術責任者 (CTO) である Paolo Ardoino 氏が、従業員 1 人当たり約 1 億ドルの利益を生み出す、世界で最も収益性の高い企業の 1 つをいかにして築き上げたかを語ります。

テザーは、世界で最も広く使用されているステーブルコインであるUSDTを立ち上げ、特に極端なインフレと金融危機に直面している国々の、世界中で銀行口座を持たない約30億人に金融支援を提供しています。

世界経済の不安定化が深刻化する中、パオロ氏は「民主化された金融」を通じて安定をもたらすことに専念する企業を設立し、驚異的な成功を収めました。昨年、テザーの収益は137億ドルに達しました。

ハイライトの要約

• 普段は毎晩少なくとも5時間は寝ています。でも問題は、常に通知をオンにしていて、1時間ごとに目が覚めて通知を確認してまた寝てしまうので、睡眠が断片的になってしまうことです。
• 私の故郷は人口600人ほどの小さな村なので、娯楽の選択肢は限られています。8歳の頃からプログラミングを学び始め、その情熱は大学時代もずっと続いており、今も続いています。
• 私自身、趣味はほとんどありません。というか、唯一の趣味は、自分の使命を果たし、世界に安定をもたらすにはどうすればよいかを日々考えることです。
• USDT は、極度の経済的不安定に直面している新興市場の人々に経済的安定を提供するために存在します。
• Tetherは単なるステーブルコイン企業ではなく、安定した企業です。これこそがTetherの使命であり、「安定した企業」の真の意味です。つまり、社会の安定を究極の目標とする企業です。
• 私たちがすべきことは、金融とテクノロジーへのアクセスを民主化し、ピアツーピアテクノロジーと分散型金融を通じてより多くの人々が直接参加できるようにすることです。
• Tetherは「100年に一度の企業です。閉鎖的なエコシステムの構築を目指す他の企業とは異なり、Tetherのプラットフォームは全世界に開かれています。これは全く異なるビジネスモデルであり、私たちの成功の鍵です。」
• 誰もが、自分が幸せである限り、規模の大小に関係なく、自分自身の使命を持つべきです。
• 多くの人が感情や考えを表現するためにアートを使うことが多いですが、私はプログラミングを通して自分の表現方法を見つけることができました。プログラミングを通して、自分だけの世界を創造し、人々をその世界に招き入れることができるのです。
• ステーブルコインは事実上究極のソーシャルネットワークです。
• この200億ドルの資金調達ラウンドを通じて、Tetherのミッションが現状をはるかに超えていることを世界に示すことができればと考えています。そして、私たちの目標は100倍の成長です。Tetherには、やりたいことを何でもできる資本、理念、そして技術革新があります。
• 実際の問題を解決する製品を開発すれば、それは世界を真に変える可能性を秘めています。
• サッカーは、富裕層から貧困層まで、あらゆる階層の人々に愛される世界的なスポーツです。そのため、サッカークラブへの投資は、世界中の観客にリーチするためのシンプルな方法です。当社はセリエAのユヴェントスの株式10%を保有しています。

努力を続けるモチベーション

ケビン・フォロニエ：私のゲストの多くに共通するのは、人生において何か不均衡な感覚を抱かせるような経験をしたということです。現在のテザーの使命は、あなたが若い頃に欠けていると感じていた何かと繋がっているのでしょうか？

パオロ・アルドイノ：私はとても幸運だと思っています。私の家は裕福ではありませんでしたが、彼らから最も重要な教訓、つまり勤勉さを学びました。今は亡き祖父母のことを覚えています。かつてイタリアで小さな農場を経営していました。彼らは高品質のオリーブオイルとトマトを専門に生産し、細部にまで細心の注意を払っていました。トマト、セージ、ローズマリー、アスパラガスなど、何であれ、彼らは卓越性を追い求め、その情熱は生涯にわたって貫かれていました。

祖父は朝5時に起き、午後1時に昼寝をし、夕方には仕事に戻りました。この質素ながらも充実した生活が、祖父の幸せを支えていました。小学校しか出ていませんでしたが、数学が得意でした。両親もまた、勤勉の模範です。母は幼稚園の先生、父はイタリアの国営エネルギー会社で正社員として働き、その後イスラエルで引退しました。私はまだ生きていることが幸運です。仕事が終わると、両親は私たちを運動に連れて行き、また農場の手伝いに戻りました。朝から晩まで、起きて、一生懸命働き、仕事をこなすという生活でした。しかし、私たちは情熱を持って全てをこなしました。両親が不満を漏らすのを聞いたことはありません。なぜなら、それが彼らの使命だったからです。

誰もが、大小を問わず、幸せである限り、使命を持つべきです。ですから、誰かに「まあ、あなたは本当に一生懸命ですね」と言われると、私はこう答えます。「いいえ、私にとっての努力とは、それ以上のものです。ただ一生懸命働いているだけではないのです。」

睡眠スケジュールもかなり決まっていて、普段は少なくとも5時間は寝ています。でも問題は、常に通知をオンにしているので、1時間ごとに目が覚めて通知を確認し、また寝てしまうので、睡眠が断片的になってしまうことです。

ケビン・フォロニエ：あなたは11年間、毎晩5時間しか寝ず、1時間ごとに起きる生活を続けていますね。日中に睡眠不足を補うんですか？

パオロ・アルドイノ：いいえ。日中に昼寝をするとめまいがするんです。だから、私は絶対に昼寝をしません。

8歳でプログラミングを始める

ケビン・フォロニエ：8歳からプログラミングを始めたんですね？それはどういうきっかけだったんですか？

パオロ・アルドイノ：父はイタリアの国営エネルギー会社エネルギアで働いていました。1990年代初頭、イタリアの公営企業は効率向上と近代化のためにコンピューターの導入を始めました。イタリアの官僚機構は複雑で、多くの業務に時間がかかり、面倒な作業が伴うため、コンピューターの導入は効率向上に不可欠でした。父はこうした新しい技術に熱心でした。私が7歳の時、父がコンピューターを家に持ち帰り、「信じられないほど高くて、給料の2か月分もするんだ」と言ったのを覚えています。当時の私は「給料の2か月分」という言葉の意味を理解していませんでしたが、父は「信じられないほど高いんだから、大切に使って絶対に壊さないように」と私に言い聞かせました。

一人っ子だった私は、生まれつきコンピューターに興味がありました。ゲーム用のフロッピーディスクは持っていましたが、経済的な制約でたくさん買うことができませんでした。しかも、1991年のイタリアでは、ゲーム関連のリソースはなかなか手に入りませんでした。私の故郷は人口わずか600人の小さな村だったので、娯楽の選択肢は限られていました。時が経つにつれ、既存のゲームに飽きてきて、自分でゲームを作ろうというアイデアが浮かびました。そこで父に、プログラミングとゲームの作り方の本を買ってきてほしいと頼みました。父は「わかったよ、パオロ。買ってもいいけど、6万リラかかるよ」と答えました。

当時、イタリアの通貨はまだリラでした。彼は私に「この本、本当に買うの？高いよ」と尋ねました。私は「学びたい」と答えました。彼はその本を家に持ち帰り、私はプログラミングを学び始めました。その情熱は大学時代を通して、そして今日まで続いています。

プログラミングの無限の可能性

ケビン・フォロニエ：プログラミングは他の芸術形式とは異なるユニークな表現方法であり、人間の想像力を解き放ち、全く新しい可能性の世界を創造することを可能にするとおっしゃっていましたね。詳しく教えていただけますか？

パオロ・アルドイノ：その通りです。正直なところ、伝統的な芸術はあまり得意ではありません。以前はそこそこギターが弾けたのですが、もう何年も弾いていません。他の芸術分野では、全く才能がありません。例えば、学校の美術の授業では、テクニカルデザインであれ、その他の実践的な課題であれ、私の作品はいつも雑然としていて乱雑でした。腕を激しく動かして絵を描いたり、キャンバスに鉛筆を滑らせたりして、いつも満足のいく仕上がりにはなっていませんでした。色を塗ることも、歌うこともできませんでした。最も基本的な芸術表現さえできなかったと言っても過言ではありません。

しかし、人々はしばしばアートを使って感情や考えを表現します。そして、私は自分の表現方法がプログラミングにあることに気づきました。プログラミングを通して、自分だけの世界を創造し、人々をその世界に誘うことができるのです。

ステーブルコインとは何か？そしてなぜ重要なのか？

ケビン・フォロニエ：プログラミングを使ってステーブルコインを作ったそうですね。ステーブルコインとは何ですか？もしお母さんに説明するとしたら、どのように説明しますか？

パオロ・アルドイノ：簡単に言えば、ステーブルコインはデジタル通貨であり、銀行口座の残高と同じようなものです。しかし、銀行のシステムではなく、ブロックチェーン技術を用いて送金が行われるという点が異なります。現金のように世界中で自由に流通できる「デジタルドル」と考えることができます。

ブロックチェーンは分散型技術であり、単一の銀行や機関に集中するのではなく、世界中にサーバーが分散された大規模で国境のないデータベースに似ています。私たちは、ドルの移動に、最適なデータベース形態である分散型データベースを使用しています。

ケビン・フォロニエ：ステーブルコインはなぜ私たちの世界でそれほど重要なのでしょうか?

パオロ・アルドイノ：ステーブルコインの重要性は、金融サービスへのアクセスが不足している世界中の何十億もの人々にとって、解決策を提供できる可能性にあります。これらの人々は、多くの場合、インフレ率の高い国に住んでいます。例えば、ヨーロッパのインフレ率は30%から34%の範囲で推移し、トルコは50%に達し、ナイジェリアはさらに高く、アルゼンチンは時として200%を超えることもあります。これらの国では、高インフレによって現地通貨が急速に下落し、人々の購買力に深刻な影響を与えています。2025年の今、誰もがステーブルコインに関心を寄せています。

米国や欧州などの先進国では、金融システムは非常に効率的です。銀行口座、クレジットカード、Cash AppやPayPalなどの決済ツールを活用すれば、日々の送金はほぼスムーズに行えます。しかし、発展途上国では、金融システムの効率性はわずか5%にとどまり、多くの人々は銀行口座を開設することさえできません。ブロックチェーン技術を活用したステーブルコインは、これらの地域の金融効率を60%から70%まで引き上げる可能性があります。アフリカの辺鄙な村に住む人々にとって、この変革は大きな意味を持ち、グローバル経済への参加と機会の拡大を可能にします。

インターネットはこうした繋がりを可能にし始め、人々をグローバルな文脈に招き入れる手段となりましたが、金融サービスがなければインターネットは意味をなさないのです。その意味で、ステーブルコインは究極のソーシャルネットワークと言えるでしょう。なぜなら、ソーシャルネットワークの通貨は究極のソーシャルネットワークであると私は考えています。なぜなら、それは対人交流、ピアツーピアの交流を伴い、本質的に価値と伝達したい情報を含んでいるからです。

テザーの使命と安定した企業になること

ケビン・フォロニエ：それではあなたの使命は何ですか？

パオロ・アルドイノ：私の使命は、世界に安定をもたらすことです。不安定さと混沌にますます振り回される世界において、安定は特に重要だと考えています。奇妙に聞こえるかもしれませんが、Tetherの成功は、実は多くの世界的な問題の悪化と密接に関係しています。金融システムが公正で、リソースにアクセスでき、適切に機能していれば、USDTは必要ありません。USDTはまさに、極度の経済的不安定に直面している新興市場の人々に経済的安定を提供するために存在しているのです。

開発者として、私たちはTetherを金融だけでなく、通信、ソーシャルメディア、エネルギーといった他の分野においてもテクノロジーのリーダーへと成長させていると信じています。私たちの目標は、米ドルや金融で成し遂げてきたように、分散型テクノロジーを通じてこれらの分野をよりオープンでアクセスしやすいものにすることです。これがTetherの中核となる使命です。なお、利益の大部分は株主に分配されていません。利益の約95%は社内に留まり、私たちの使命を支える新たな取り組みやアイデアに投資されています。

私自身、趣味はほとんどありません。というか、唯一の趣味は、毎日このミッションをどうやって達成するかを考えることです。この問題に取り憑かれていて、一つの分野にのめり込みすぎて、人生そのものを支配してしまうような人間です。

ケビン・フォロニエ：Docker Timesで、世界的な不安定化が高まる中、テザーは利益の一部をビットコイン、金、土地といった安全資産に投資し続けるとおっしゃっていましたね。では、ステーブルコインとは何でしょうか？

パオロ・アルドイノ氏：真の「ステーブルコイン企業」とは何なのか、私はよく考えます。ある記者から、テザー社を一言で定義するとしたら何なのかと聞かれたことがあります。彼はテザー社がステーブルコイン企業だと言おうとしました。私は、テザー社は単なるステーブルコイン企業ではなく、ステーブルコイン企業だと答えました。

私の見解では、テクノロジーと金融へのアクセスは社会の安定の鍵となります。人々がテクノロジーと金融サービスに容易にアクセスできれば、混乱や不安定さを生み出す動機は減ります。社会不安は多くの場合、人々の不満に起因しており、その不満は極めて困難な生活環境に起因することが多いのです。

もちろん、社会不安の原因は他にもありますが、全体として、世界の安定は国や地域間の大きな格差と密接に関係していると考えています。過去20～30年、テクノロジーはこうした格差を縮めようと試みてきましたが、実際には格差を悪化させてきました。金融分野でも同様の現象が見られます。世界人口の約半数は、金融サービスへの確実なアクセス、あるいは銀行口座開設の機会さえも欠いています。これは、彼らが信用できないからではなく、貧困のために銀行にとって魅力的ではないからです。この現象は特にアフリカ諸国や中米で顕著で、技術・金融資源の分配が少数の富裕層に偏っているため、これらの地域の安定に深刻な影響を与えています。

私たちに必要なのは、金融とテクノロジーへのアクセスを民主化し、より多くの人々がピアツーピア技術と分散型金融（DFC）を通じて直接参加できるようにすることです。人々の生活、家族、地域社会、そして国家がより安定すれば、混乱を引き起こす動機は少なくなると私は信じています。これこそがTetherの使命であり、「安定した企業」の真の意味です。つまり、社会の安定を究極の目標とする企業です。私たちは、そのような企業が構築可能であることを証明しました。そして、安心できるのは、この目標に向けて努力すればするほど、収益性が増していくということです。

だからこそ、私はTetherを「100年に一度の企業」と定義しています。これは自慢ではなく、Tetherの独自性を反映しています。オープンソース、分散化、そしてオープン性を推進すればするほど、ユーザーベースは拡大します。ユーザーはTetherが提供するツールを用いて、経済的自由と表現の自由を実現し、このプロセスが広がれば広がるほど、Tetherのデータが生み出す価値は高まります。閉鎖的なエコシステムを構築しようとする他の企業とは異なり、Tetherのプラットフォームは全世界に開かれています。これは根本的に異なるビジネスモデルであり、私たちの成功の鍵です。

テザー：従業員一人当たりの収益性が世界で最も高い企業

ケビン・フォロニエ：テザー社は99%の利益率を誇る世界有数の企業だとおっしゃっていましたが、従業員一人当たり年間約1億ドルの利益を生み出す企業をどのようにして築き上げたのでしょうか？この点について深く考えたことはありますか？

パオロ・アルドイノ：正直なところ、この種のデータについてはあまり考えていません。私たちは常に効率性の最適化に注力しています。何かを行う際には、常に自問自答しています。「なぜこのやり方をするのか？もっと良い方法はないのか？どうすれば効率性をさらに向上させることができるのか？」 2年前、Tetherのチームはわずか40人でしたが、事業拡大に伴い、現在は250人から300人にまで増えています。これには、人工知能などの新分野への進出に伴い、多くの開発者も含まれています。しかし、ステーブルコインの中核管理を担当するチームは、依然として約100人です。

もちろん、足元の高金利環境は当社の収益性に大きく貢献しています。世界的な金利は2022年まで低水準で推移すると予想されており、その変動は予測が困難です。さらに、パンデミックの影響も想定外でした。これらの要因が相まって、当社の利益成長に貢献しました。しかしながら、新たな事業領域への継続的な拡大によって、長期的に高い収益性を維持できると考えています。効率性を最適化し、機会を捉えることが、当社の成功の鍵です。

なぜ200億ドルを調達するのですか?

ケビン・フォロニエ：最近、5,000億ドルの評価額で200億ドルの資金調達を検討していると発表されましたね。もし明日その資金が手に入ったら、どのように活用する予定ですか？

パオロ・アルドイノ：昨年は137億ドルの利益を達成し、今年も同様の業績を期待しています。しかし、強調したいのは、私たちが資金調達を行う目的は単に金儲けではなく、重要なメッセージを届けることだということです。映画『バットマン』でジョーカーが言ったように、「大切なのはお金ではなく、メッセージだ」。今回の資金調達を通じて、Tetherの使命はそれをはるかに超えるものであることを世界に示したいと考えています。私たちの目標は、100倍の成長を達成することです。

以前、ピーター・ティールの大ファンで、現在彼の著書『ゼロ・トゥ・ワン』を読んでいると公言しました。しかし、スタートアップがデータを増やすだけで莫大な利益を上げられる時代は終わりました。私たちの目標は、現在の基盤から「ゼロ・トゥ・100」の段階へと移行することです。まだ始まったばかりなので、あえて「0.25」と呼んでいます。

私がこう言うのは、どれだけのお金を稼ぐかということではなく、この機会について私たちが心の中で抱いている考えを表現するために、私たちが捉える必要があると考える可能性についてだからです。

私はTetherを100年に一度のチャンスと定義しています。なぜなら、すべての企業には3つの要素、つまり哲学、方向性、そして資本が必要だと考えているからです。まず、どのような企業になりたいのかという哲学や信念が必要です。次に、テクノロジー分野であろうと他の分野であろうと、イノベーションを起こす能力が必要です。そして3つ目が資本です。ほとんどの企業は、この3つのうち1つか2つしか持っていません。正しい哲学があれば大規模なイノベーターになることができますが、資金がなければ、資金調達を行い、ベンチャーキャピタル企業を探す必要があります。しかし、ベンチャーキャピタル企業は投資額以上の利益を得たいという欲求に突き動かされており、それが当初のプロジェクト、哲学、アイデアから逸脱することにつながる可能性があります。

今回の件に関して、 Tether社にはやりたいことを何でもできる資本、哲学、そして技術革新力があると考えています。ですから、私たちのメッセージは、見せるべきことがたくさんあること、飛躍的な成長を望んでいること、そして素晴らしいビジョンを持っていることです。パートナーの皆様には、このユニークで力強いビジョンの実現にご協力いただきたいと思っています。そして、このビジョンを台無しにしたくないのです。

Tether が @Plasma に投資した理由は何ですか?

ケビン・フォロニエ：Tetherは最近、Plasmaという会社に投資しました。同社の創業者であるポール氏は以前私たちのポッドキャストに出演し、このプラットフォームの構築に協力してくれました。では、TetherがPlasmaに投資を決めた理由は何でしょうか？

パオロ・アルドイノ：テザー社のUSDTは単なるデジタル通貨ではなく、ブロックチェーン技術の重要な要素だと考えています。ステーブルコインは、本質的にはブロックチェーン技術を基盤としたデジタルドルです。しかし、ここ数年、ブロックチェーン技術の開発の方向性はやや変化しています。多くの開発者は、ドージコインのようなミームに乗った、話題性の高いブロックチェーンプロジェクトの迅速な立ち上げに注力してきました。このアプローチは短期的には有効かもしれませんが、業界の長期的な発展を真に推進するものではありません。とはいえ、これらのプロジェクトによって一部のチームは収益を上げています。

USDT の成功は、実際の問題を解決する製品を作成すれば、それが真に世界を変える可能性があるという事実を実証しています。

したがって、ステーブルコインベース、あるいは目的に特化したブロックチェーンは、ステーブルコインの送金を非常に安価で使いやすくすることができると考えています。例えば、現在、イーサリアム上にステーブルコインを持っている場合、USDTを送金するにはガスとしてETHを購入する必要があります。このユーザーエクスペリエンスは改善が必要です。ブロックチェーン業界は長年の発展を遂げてきましたが、ユーザーエクスペリエンスの質が低いままなのは、私たちが間違ったことに焦点を当て、主にオタクや新しいことを学ぶ時間のある人々で構成される私たち自身の「エコシステム」にのみ焦点を当ててきたためだと私は考えています。しかし、このアプローチはほとんどの一般の人々には通用しません。USDTが世界中で人気があるのも、投機的な取引をしたい人のニーズに応えていないからです。

興味深い統計によると、USDT取引の67%は資金移動のみを目的としているのに対し、他のステーブルコインの取引では他の資産の移動を伴うのはわずか10%から20%です。これは、USDTユーザーの大半が単に1ドルの安定した価値を得ようとしていることを示唆しています。一方、他のステーブルコインユーザーの80%は他の資産の移動も行っており、DeFi分野での資産取引への関心が高いことが示唆されています。したがって、私はUSDTがニューヨークの銀行家1万人のニーズを満たすだけでなく、アフリカの数千万人の一般ユーザーのニーズにも応えるべきだと考えています。

なぜテザーはユヴェントス・フットボールクラブの 10% を所有しているのですか?

ケビン・フォロニエ：テザー社は最近、ユヴェントスFCに投資し、約10%の株式を保有しています。ステーブルコインに特化した企業がなぜサッカークラブに投資するのか、疑問に思います。

パオロ・アルドイーノ：まず第一に、ジャンカルロと私は二人とも熱烈なユヴェントスファンです。ジャンカルロはイタリアのピエモンテ州出身で、ユヴェントスはこの地域を代表するチームです。私はジェノバ近郊、トリノから80～100キロほど離れた場所で育ちました。地元の人の多くは休暇でピエモンテ州を訪れるので、ユヴェントスから大きな影響を受けています。父がユヴェントスファンで、私もその愛情を受け継いでいます。ジャンカルロも例外ではありません。

もう一つの理由は、イタリアのサッカー産業の近代化が必要だと考えていることです。イタリアでは、サッカークラブは起業家の権力の道具として利用されることが多く、彼らはメディアとクラブの両方を所有し、これらの資源を政治活動に利用しています。対照的に、サウジアラビアなどの国や、チェルシー、マンチェスター・ユナイテッド、パリ・サンジェルマンといった既に世界中に数億人のファンを抱えるクラブからのサッカー産業への投資が見られます。サッカーは、富裕層から貧困層まで、あらゆる階層の人々に愛されるグローバルスポーツです。そのため、サッカークラブへの投資は、世界中の視聴者にリーチするためのシンプルな方法なのです。

イタリアのサッカークラブが、現代的な経営モデルを通じてファンとのより緊密な関係を築き、ポジティブな価値観を推進し、収益性を達成できることを願っています。クラブの成功は、チームの質、試合結果、そしてファンとのエンゲージメントに基づいているべきです。しかし、このモデルは多くのイタリアのクラブではまだ十分に実現されていません。ユヴェントスへの投資を通じて、イタリアサッカー界に変革をもたらし、ユヴェントスをより国際的で先進的なクラブへと発展させたいと考えています。

オリジナルリンク