原作者: Sleeping in the Rain (X: @0xSleepinRain)

1. ステーブルコイン

私の意見では、今後3～5年間の主な話題は普及になると思われますが、このレベルの普及に迅速に到達できる唯一の暗号資産アプリケーションはステーブルコインです。HyperliquidやPump.funといった人気アプリケーションは、依然としてネイティブ暗号資産の普及にとどまっています。真に広範な普及には、まだ長い道のりが残っています。

つまり、ステーブルコインは将来の暗号通貨市場の中核となるメタゲームとなるでしょう。

細かく分析すると、ステーブルコインに関する誇大宣伝は、2 つの点に集約されます。1) コスト削減、2) ステーブルコイン インフラストラクチャのトークン価格の高騰です。

1. お金を節約する

貯蓄は低リスクで高利回りの選択肢であるため、市場で人気が高まっています。Spark、Plasma、Zerobaseといった最近のプロジェクトはこの傾向を象徴しており、TGE前の貯蓄は非常に高いAPYを提供しています。

基本的なロジックは次のとおりです。

1. プロジェクト所有者は、TGE 後にエグジットするために、TGE 前に TVL データを生成し、取引所の活動に協力してトークンの評価を高める必要があります。

2. あるいは、プロジェクト所有者は、独自のステーブルコインの流通を促進し、最終的にステーブルコインの採用を促進するという目標を達成するために、経済的インセンティブ（通常はトークン）を使用する必要があるかもしれません。

貯蓄はお勧めですが、市場が発展するにつれて、その後のステーブルコインへの入金はボラティリティが高まり、リターンも低下する可能性があります。主要取引所と提携しているプロジェクトに資金を入金するのが最善です。

2. ステーブルコインインフラトークンの価格投機

私の意見では、これらのトークンの価格操作に関与することは極めてリスクが高く、現時点ではプラスのEVを生み出す段階には至っていません。その主な理由は、最初の記事で述べた通りです。 「誇大広告は需要（たとえその需要が偽物であったり持続不可能であったりしても）またはポンジスキーム（貪欲によって引き起こされる高収益と高い資本効率）によって引き起こされる」、そして「需要とポンジスキームは相互に影響し合い、それぞれサイクルの影響を受ける」からです。

現在、この分野におけるトークン投機は、既存の投資家、投資機関、取引所からの支援に主に焦点を当てています。つまり、トークンを購入するのではなく、資金を貯めることこそが最適な解決策です。トークン投機を検討する前に、需要が顕在化するか、ポンジスキームが出現するまで待つのが最善です。

2. スーパーアプリと再購入

「スーパーアプリ」とは、前述のHyperliquidとPump.funの2つのアプリを指します。これらのスーパーアプリを取り巻く熱狂の中心は「買い戻し」です。

スーパーアプリとは、市場で非常に優れた PMF (製品市場適合性) を達成していることを意味し、これらのスーパーアプリは中長期的に継続的な手数料キャッシュフロー収入を獲得できることを意味します。

製品手数料を「買い戻し」に利用することで、製品の成長段階において十分な購入流動性を確保し、トークンの価値を高めることができます。トークン価値の上昇は製品にとって最高の広告効果となり、実質的に目に見えないフライホイールを生み出します。

第二に、買い戻しにより、トークン保有者と製品ユーザーによって表されるさまざまなポジションのバランスが取れ、製品ユーザーをトークンカーに結び付け、トークン保有者の粘着性を高め、投機行動を減らし、投資行動を増やすことができます。

Pump.funがLaunchpadとDEXという物語から、ライブストリーミング、あるいはストリーミングという物語へと移行していることも注目に値します。@TimDraper氏のコメントは、$PUMPのトレンド反転を示唆していると私は考えています（Alon氏のICMへの関与もその兆候です）。近い将来、暗号資産市場が回復すれば、$PUMPの価格動向は期待に値します。

$HYPEに関しては、ロック解除イベントが終了して回復するまでにはしばらく時間がかかると思いますが、長期的には楽観的です。

3. ICOとICM

現段階では、本質的には ICO と ICM の間に大きな違いはありません。

ICO は単純かつ大まかな資金調達方法ですが、ICM (インターネット キャピタル マーケット) は「資金調達」という行為を大げさにパッケージ化したものです。

なぜより大きなストーリーを作る必要があるのでしょうか？それは、より大きく、より良いストーリーはより多くの参加者を引きつけ、より大きなバブルを生み出すことができるからです。物語が良ければ良いほど、より多くの成果を得られるのです。

これがSolanaが現在伝えようとしているストーリーです。これは$SOL ETFの立ち上げと連動して行われています。Tradefiが$SOLを購入するには、何か理由があるはずですよね？

ICMの見解に基づくと、ローンチコインについては楽観視できません。保有する者は保有し続けるでしょう。

@MetaDAOProject の方がより良い選択肢です。Solanaの関係者と頻繁に交流しており、強力な実績があり、市場もそのプロジェクトに資金を提供する意欲があります（主に収益性が高いためです）。$METAがまだCEXに上場されていないことも、楽観的な理由の一つです。

全体的に見て、Solanaエコシステムは回復期にあります。財団はすでに必要な計画をすべて策定しており、大きな前進の時が近づいています。その時期はおそらくETFの立ち上げ頃になるでしょう。

短期的な予測は大体このようになります（短期的に市場に大きな変化がない限り）、中長期的な展開は市場全体の動向に依存します。

IV. 予測市場とロボットによる物語（Web2の物語の伝達）

予測市場とボットは暗号通貨市場固有のものではありません。市場はWeb2の世界の言説に倣い、単にそれらを煽っているだけです。ここでは詳しく述べませんが、多くの人が既にこの2つの言説を大げさに煽っています。私は個人的に予測市場には強気ですが、長期的な盛り上がりについては楽観視していません。ボットに関する言説については、平均的なレベルだと考えています。

予測市場の盛り上がりは依然としてVCが主導しており、ポンジゲームのような事態は起こりそうにありません。したがって、市場の盛り上がりは短期間で終わると考えています。LimitlessやBSCのような予測市場は参加する価値はありますが、長期的な成長には適していません。予測市場の盛り上がりは第4四半期に集中する可能性が高いでしょう。Polymarketのコインオファリング/IPOは、新たな盛り上がりの波を引き起こすでしょう。

暗号通貨自体は資産投機に優れており、ロボットの作成には適していません。ロボットの物語には2つのアプローチしかありません。

1. $SAPIEN や @gaib_ai などの Web2 ロボット企業にトレーニング支援 (データ、計算能力) を提供するプロジェクト。

2. @openmind_agi のような、ロボット向けソフトウェアサービスを提供するプロジェクト。これらのカテゴリーはどちらも、TGE 中に簡単に議論し、機会を探る価値があります。

Web2関連の話題によって生み出される熱狂は、一般的に短命（市場全体の爆発的な成長を指す）であり、その熱狂も薄れていきます（1ヶ月程度？）。一方、仮想通貨特有のポンジスキームや資産発行に関する話題は、はるかに長く続く可能性があります。

予測市場やボットといった物語が暗号通貨関連のTwitterで繰り返し宣伝され、支持されているという事実は、トランプ氏当選後、暗号通貨市場が大きな盛り上がりに値するような説得力のある新たな物語をまだ生み出していないことを示唆しています。市場は新たな資産に関する新たな物語と盛り上がりを切望しているのです。

5. 人工的な物語

人工的な物語は、BSCミームの誇大宣伝に似ています。富裕効果は高いものの、極めて不確実でリスクが高いです。市場の動きが非常に速いため、若いPプレイヤーが市場に参入し、パフォーマンスを発揮するのに非常に適しています。

個人的には、ハキミのように特定の個人に縛られず、インターネットの精神を体現するようなネイティブミームを好みます。特定の個人に縛られたミームコインは、市場の注目が集まるため、必然的に最初に注目を集めるでしょう。しかし、時間の経過とともに、市場の注目は徐々にこれらの特定のミームコインから薄れ、より幅広いオーディエンスを持つミームへと移っていくでしょう。

Perp DEXは半ば作り話だと考えています。私の観察では、LighterをはじめとするPerp DEX関連の流行の台頭は、Asterの台頭と時期が一致しています。Hyperliquidの誕生以来、PerpDEXは徐々に注目を集め、Asterの台頭、そして様々な学派が台頭し、最終的にはあらゆる学派の転覆と儒教の威信が揺らぐことになるでしょう。誇大広告はさておき、PerpDEXの模倣品に期待しすぎないようにしましょう。個人的には、Hyperliquidが最終的な勝者として浮上する可能性はまだあると考えています。

人工的な物語の発展は人々を試す。人々が強ければ、物語も強くなる。これはビットコインキャッシュ（BSC）の例からも明らかだ。$ZECの上昇は、@navalの「ビットコインは法定通貨に対する保険。ZCashはビットコインに対する保険」という発言（そして、その背後にあるCXとBTC MaxisがZECを購入する意思を示したこと）にも支えられていた。

この種の物語では、まず、十分早く始める必要があり、次に、大きな利益を得るチャンスを得るのに十分な PVP が必要です。

以上です、GN。

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