原作者：KarenZ、フォーサイトニュース

想像してみてください。Hyperliquid があなたを誘います。「ねえ、十分なスキルがあれば、Perp DEX を自分で構築できますよ!」

HIP-3はまさにそのような機能です。10月13日、Hyperliquidはメインネット上でHIP-3を正式に有効化しました。これにより、資格を有する開発者は誰でも独自に永久契約市場を展開・運営できるようになりました。これは、Hyperliquidにおける完全に分散化された契約上場プロセスに向けた重要な一歩となります。

簡単に言えば、Hyperliquid の HIP-3 は、ユーザーが自分自身のボスとなり、独自の永久契約市場を開設できるようにするルール システムです。

コアゲームプレイ: 永久契約市場をどのように開くか?

参入障壁は何ですか?

Hyperliquid は高いステーキングしきい値を設定します。

• 500,000 HYPE をステークする必要があります (現在 2,000 万ドル以上の価値) 。ただし、インフラストラクチャが成熟するにつれて、ステーク要件は削減される予定です。
• 許可は一切必要ありません。申請や承認は必要なく、誓約書があれば展開できます。
• Oracleの選定、契約設計などはご自身で行っていただきます。

基本的なゲームプレイ

• 1つの誓約は1つのDEXに対応します。現在のルールでは、1つの誓約は1つのPerp DEXに対応しています。将来的には、1つの誓約で複数のDEXを開設できるようになる可能性があります。
• 高性能な注文帳: HyperCore は、独立したマージン システムとオンチェーン注文帳を提供します。
• トークン契約を上場するにはオークションへの参加が必要です。トークン契約を上場したいですか？ダッチオークションに参加し、ガス料金をHYPEトークンで支払う必要があります。オークションは31時間ごとに行われます。各市場の最初の3つの資産は、オークションに参加せずに直接上場できます。4つ目以降は、以前のHIP-1（スポット上場）オークションと同じルールに従い、他の資産とダッチオークションに参加する必要があります。この設計の理由は、新しいDEX事業者が迅速に事業を開始できるようにするためです。4つ目以降から手数料を徴収することで、価値の高いトークンのみが上場されます。すべてのHIP-3 DEXは、単一のオークションプールを共有します。
• デプロイヤー料金はどのように請求されますか?:デプロイヤーは最大 50% の手数料を設定でき、基本料金に加えて追加料金を加算することもできます。
• 担保として何が使えますか？理論上は、あらゆるクォート資産（取引ペアの価格設定資産）を担保として使用できます。
• マージンモード：現在、取引可能なマージンモードは「分離マージン」（ある資産の損失が他の資産に影響しない）のみです。今後、「フルマージン」（すべての資産でマージンを共有する）も段階的に追加される予定です。

市場の「ボス」として、他に何をする必要がありますか?

デプロイヤーは、この市場の「ボス」であり、以下の責任を負います。

• 市場ルールを定義する：例えば、どのオラクルを使用するか、契約をどのように設計するか
• 日々の業務：オラクル価格の設定、レバレッジの制御、必要に応じて市場の決済
• 管理にはマルチ署名メカニズムを使用し、操作をより標準化することも可能です。

手数料はどのように計算されますか？

• ユーザーは 2 倍の料金を支払う必要があります: HIP-3 Perp DEX での取引には、バリデーターが運営する永久契約市場での取引の 2 倍の料金がかかります。
• デプロイヤーが 50% を受け取ります: あなたのコミッションシェアは 50% に固定され、追加の手数料が加算されます。
• プロトコルの収益は変わりません。Hyperliquid プロトコルは公式市場と同じ金額を稼ぎます (追加の半分が HIP-3 Perp DEX 導入者に渡るため)。
• 割引メカニズムは継続します: HIP-3 市場では、ステーキング割引や紹介報酬などのメカニズムが引き続き統合されています。

簡単に言うと、ユーザーは 2 倍の料金を支払い、HIP-3 Perp DEX デプロイヤーとプロトコルがそれぞれ半分を受け取ります。

リスクをコントロールするには？

• 悪意のある行為は罰せられます：50万HYPEの誓約要件はデポジットに相当します。悪意のある市場操作が行われた場合、バリデータは誓約額加重投票を通じてデプロイヤーの誓約額を削減する権利を有します。
• 悪意を持って操作した場合、ステーキングを解除しても処罰を逃れることはできません。ステーキングを解除し始めても、7日以内に問題が見つかった場合は罰金が科せられます。
• すべてのマーケットを閉鎖した場合でも、誓約はさらに30日間ロックされます。
• ポジション制限：リスク管理のため、システムは2つの建玉制限、すなわち名目上限とサイズ上限を導入しています。名目上限は、DEX内のすべての資産について「建玉数×現在価格」の合計として計算されます。これは、市場全体の建玉と個々の資産のポジションの両方に適用されます。サイズ上限はよりシンプルで、建玉数に基づいて計算され、各資産にのみ適用されます。現在、各資産の最大建玉は10億単位です。したがって、最小取引単位を適切に設定することが重要です。

どのような行為が処罰されますか?

• システムを攻撃しようとする悪意のある異常なデータ入力（たとえ失敗した場合でも）。
• 脆弱性または境界条件を悪用してシステムの制限を回避すること。
• ネットワーククラッシュやパフォーマンスの問題を引き起こす無効な入力。

ただし、デプロイヤーの操作とは関係のない通常の入力やシステム障害によって発生したプロトコル バグ (プロトコルの問題) については、ペナルティの対象にはなりません。

罰金はいくらですか？

バリデーターは、一般的にこの標準を参照して投票で決定します。

• 長時間のシステムクラッシュや無効な状態遷移を引き起こす: 最大 100% のペナルティ。
• 短時間のシステム停止を引き起こした場合：最大 50% の罰金。
• ネットワーク パフォーマンスの低下またはパフォーマンスの問題を引き起こす無効な入力: 最大 20% のペナルティ。

デプロイヤーのペナルティを受けたステークは、影響を受けるユーザーに分配されるのではなく、破棄されます。

HIP-3 は市場とプレーヤーにどのような変化をもたらすでしょうか?

HIP-3のローンチは、ハイパーリキッド・エコシステムの発展における重要な転換点と言えるでしょう。これにより、誰もがコインを上場する権利を獲得しました。これは、中央集権型ガバナンスから分散型ガバナンスへの大きな飛躍です。ハイパーリキッドの関係者は保守的で、主流のコインのみを上場する傾向にありますが、コミュニティの想像力は無限です。例えば、

• 市場トレンドへの対応：新しいパブリックチェーントークンが突然人気を博した場合、作成者は市場の熱狂を捉えるために、迅速に永久契約をローンチすることができます。この「小規模で迅速な」市場モデルは、大規模プラットフォームが抱えるギャップを埋め、ユーザーにより多くの取引オプションを提供することができます。
• ロングテール資産: ニッチだが需要があるトークンには永久契約も存在する可能性があります。
• 革新的な製品：例えば、AIコンセプトコイン、RWA特別セッション、ミームコイン特別セッションに焦点を当てた永久DEXの作成。

さらに、50万HYPEをステーキングすると、デプロイヤーはHyperliquidエコシステムと結びつき、その後のオークション手数料はHYPEに依存します。デプロイヤーは自らのDEXを積極的に宣伝し、独自のコミュニティとユーザーを引きつけ、HYPEを長期保有することで、Hyperliquidエコシステムのための堀を形成します。

さらに重要なのは、HIP-3がHYPEトークンの価値を高めることです。各DEXは50万HYPEをロックします。ロック＝流通量の減少＝価格維持。

HIP-3 の潜在的な悪影響は何ですか?

HIP-3 は Hyperliquid エコシステムに多くの革新をもたらしますが、実際の運用とユーザー エクスペリエンスの観点から見ると、客観的な検討を必要とする潜在的なリスクがまだいくつか残っています。

まず、50万HYPEトークンという価格は、多くの開発者にとって大きな負担となります。2,000万ドルを超えるという閾値は、個人開発者にとっては天文学的な額であり、機関投資家、大口投資家、そしてベンチャーキャピタルだけが参入できる状況です。これは最終的に、資金力のある少数の機関投資家や大口投資家に市場創造者が集中することになり、分散型共同構築という本来の目的から逸脱する可能性があります。しかしながら、このアプローチは多くのリスクを軽減する可能性もあります。

第二に、HIP-3は市場の定義と運用の責任を開発者に委ねています。開発者がオラクルを不適切に選択したり、契約ルールの設計に抜け穴があったり、運用中に操作ミスを犯したりした場合、ユーザー資産が損なわれる可能性があります。

同時に、異なるクリエイターが運営する多数の市場が出現したことで、ユーザーは市場の質を見極めるために多大な労力を費やす必要があり、選択コストが大幅に増加しました。誤って「信頼できない」市場に参入した場合、より高い取引リスクに直面することになります。

さらに、最初の3つのアセットはオークションを必要としませんが、4つ目のアセット以降はダッチオークション方式となります。複数のクリエイターが人気アセットへの掲載を競うと、オークション価格が高騰する可能性があります。資金が限られている中小規模のクリエイターは、高品質なアセットへの掲載を競うのに苦労し、人気のないアセットを選択せざるを得なくなり、市場発展がさらに制限される可能性があります。

特に懸念されるのは、クリエイターが運営する各DEXが独立しており、注文板と証拠金システムがそれぞれ異なることです。その結果、Hyperliquidエコシステム内の流動性が複数の小規模市場に分散されてしまいます。個々の市場では十分な厚みが不足し、高いスリッページや取引時間の遅延といった問題が発生し、ユーザーの取引体験に影響を与えます。特に中小規模のクリエイターにとって、流動性の不足は成長の致命的なボトルネックとなり、「流動性の低下、利用の減少、そして利用の減少、流動性の減少」という悪循環を生み出す可能性があります。

やっと

一言でまとめると、HIP-3 は Hyperliquid を単純な取引所から取引所プラットフォームへと変革します。

これは次のようになります:

• かつて、Amazon は主に自社販売に依存していました。
• 現在、Amazon では誰でもストアを開設できます。

まとめると、50万HYPE、技術力、そしてPerp DEX分野で名を上げたいという意欲をお持ちなら、HIP-3はまさにあなたにぴったりのプラットフォームです。ただし、大いなる力には大いなる責任が伴うことを忘れないでください。決して失敗はさせないでください！