原作者：マイケル・ナドー

原文翻訳：ルフィ、フォーサイトニュース

トム・リー氏は最近の韓国ブロックチェーンウィークで、イーサリアムの中期目標価格は6万ドルであると提案し、イーサリアムは10～15年続くスーパーサイクルにあると述べた。

彼の判断が正しければ、このスーパーサイクルは波のように進み、複数のサイクルにまたがり、強気相場と弱気相場が交互に繰り返されることになる。

現在は強気相場ですが、永遠に続くわけではありません。

歴史を振り返ると、イーサリアムは2018年に94%、2022年には80%下落しました。したがって、今後も急激な調整が起こると予測する根拠があります。

現時点では、いつ反落が起こるかは判断できませんが、いくつかの主要な指標を追跡することで、過去のサイクルでイーサリアムが到達したレベルを参照して、将来の傾向の基礎を提供することができます。

主要指標分析と価格目標

200週移動平均

データソース: DeFiレポート

現在、イーサリアムは200週移動平均（2,400ドル）を92％上回る水準で取引されている。

2021年サイクルの市場ピーク時には、イーサリアムの価格は200週移動平均を492％上回った。

シナリオ分析:

• 200週移動平均の200%上回るイーサリアムは7,300ドル
• 200週移動平均の250%超え：イーサリアムは8,500ドル
• 200週移動平均より300%上回るイーサリアムは9,800ドル
• 200週移動平均の350%超え：イーサリアムは11,000ドル
• 200週移動平均の400%上回るイーサリアムは12,200ドル

注：200週移動平均は動的な指標ですが、時間の経過とともに、約4年前のイーサリアムの3,000～4,000ドルの価格データを徐々に置き換えています。そのため、年末までに200週移動平均のボラティリティは非常に低くなると予想しています。

イーサリアム価格と実現価格の比率

データソース: The DeFi Report、Glassnode

実現価格は原価の代替として使用できます。2017年1月1日以降、イーサリアム価格と実現価格の比率は平均1.6で推移しています。現在の比率は1.9です。

2017年のサイクルでは、この比率は5でピークに達しました。2021年のサイクルでは、4月のピーク比率は3.5、11月のピーク比率は2.9でした。

シナリオ分析（比率が 2.9 に達すると仮定）:

• 実現価格が3,000ドルの場合：イーサリアム価格は8,700ドル
• 実現価格が3,500ドルの場合：イーサリアム価格は10,200ドル
• 実現価格が4,000ドルの場合：イーサリアム価格は11,600ドル

MVRV Zスコア

データソース: The DeFi Report、Glassnode

Zスコアは、時価総額がオンチェーンコストベンチマークをどれだけ「変動」しているかを測定します。Zスコアが高いほど市場が過熱していることを示し、Zスコアがマイナスの場合は市場が過小評価されていることを示します。

2017 年 1 月 1 日以降、イーサリアムの平均 Z スコアは 0.99 となっており、全体的に強気市場傾向を示しています。

現在のZ値は1.66で、過去の平均よりは高いですが、まだ過熱状態には達していません。

2021年のサイクルでは、Z値のピークは4月に6.5、11月に3.48でした。

シナリオ分析:

• Z値が2.21の場合：イーサリアムの価格は7,000ドル
• Z値が2.77の場合：イーサリアムの価格は8,000ドル
• Z値が3.33の場合：イーサリアムの価格は9,000ドル
• Z値が3.9の場合：イーサリアムの価格は10,000ドル

注：年末までに実勢価格が22%上昇（3,000ドル）すると想定しています。参考までに、実勢価格は今年4月以降24%上昇しています。

イーサリアムとビットコインの時価総額

データソース: DeFiレポート

現在、イーサリアムの時価総額はビットコインの約23.4%です。

2021年11月、イーサリアムの時価総額はビットコインの時価総額の55.5%に達しました。

ビットコインの価格が15万ドル（現在のレベルから23％上昇）に達すると、時価総額は3兆ドルに達することになる。

シナリオ分析:

• イーサリアムの時価総額がビットコインの時価総額の35%である場合、イーサリアムの総時価総額は1兆500億米ドルとなり、単価は8,658米ドルとなる。
• イーサリアムの時価総額がビットコインの45%の場合：イーサリアムの総時価総額は1兆3500億ドルで、単価は11,132ドルに相当する。
• イーサリアムの時価総額がビットコインの55%の場合：イーサリアムの総時価総額は1兆6400億ドルで、単価は13,559ドルに相当する。

核心的な疑問は、ビットコインは大幅な上昇を見せるだろうか？イーサリアムはビットコインに対して、前回のサイクルと比べてわずかな上昇にとどまるだろうか、それとも爆発的な上昇となるだろうか？

イーサリアム vs. ナスダック

データソース: DeFiレポート

2021年5月と11月には、イーサリアムとナスダック指数の比率はそれぞれ0.31と0.30でピークに達しました。

流動比率は0.20、ナスダック指数は現在22,788ポイントです。

ナスダック指数が今年末までに5％上昇（年間累計23％上昇）すれば、そのポイントは23,927ポイントに達することになる。

イーサリアム価格シナリオ分析：

• 比率が0.25の場合：イーサリアムの価格は5981ドル
• 比率が0.30の場合：イーサリアムの価格は7178ドル
• 比率が0.35の場合：イーサリアムの価格は8,374ドル
• 比率が0.40の場合：イーサリアムの価格は9,570ドル

私たちの基本的な想定は、イーサリアム対ナスダック比率の周期的な上昇傾向が継続し、このサイクル中に比率が新たな高値（0.30 以上）に達するというものです。

要約

私たちの基本的な仮定は次のとおりです。

• イーサリアムは200週移動平均より250％高く、価格は8,500ドルに相当します。
• 実現価格は3,000ドルに達します。価格対実現価格比率が2.9の場合、対応するイーサリアム価格は8,700ドルになります。
• イーサリアムの時価総額はビットコインの35%に達しました。ビットコインの価格が15万ドルだった場合、イーサリアムの価格は8,600ドルになります。
• イーサリアムとナスダック指数の比率は過去最高を記録しました。この比率が0.35の場合、イーサリアムの価格は8,300米ドルとなります。

強気相場が続けば、イーサリアムの価格は10,000ドルを超える可能性があります。一方、市場が弱気相場に転じれば、ビットコインのピーク時の成長は制限され、イーサリアムも圧力を受けることになります。

同時に、市場心理が加熱するにつれて、「サイクルの延長」に関する議論がますます多くなり始めており、これは2021年に広まった「スーパーサイクル」の言説を思い起こさせます。

以前にも述べたように、イーサリアムは今四半期にサイクルのピークに達するというのが基本的な想定です。