次の暗号通貨サイクルはどのようなものになるでしょうか?

原作者: arndxt

原文翻訳：ルフィ、フォーサイトニュース

グローバルM2とビットコインの価格チャート

最も重要な構造的結論は、暗号通貨はマクロ経済から切り離されないということです。流動性ローテーションのタイミングと規模、連邦準備制度の金利の推移、そして機関投資家による採用パターンが、暗号通貨サイクルの進化の道筋を決定します。

2021 年とは異なり、今後のアルトコイン シーズン (もしあるとすれば) はより緩やかで、より選択的になり、より機関投資家に重点が置かれることになります。

連邦準備制度理事会（FRB）が利下げと債券発行を通じて流動性を供給し、機関投資家による投資が引き続き増加すれば、2026年は1999～2000年以来、最も重大なリスク資産サイクルとなる可能性があります。暗号通貨は恩恵を受けると予想されますが、そのパフォーマンスは爆発的というよりは、より規制されたものになるでしょう。

FRBの政策分岐と市場流動性

1999年、連邦準備制度理事会（FRB）は175ベーシスポイントの利上げを実施しましたが、株式市場は2000年にピークに達しました。今日、フォワード市場は正反対の、2026年末までに150ベーシスポイントの利下げを予想しています。この予想が現実のものとなった場合、市場は引き締めではなく、流動性拡大の環境へと移行するでしょう。リスク選好の観点から見ると、2026年の市場環境は1999～2000年の状況に類似する可能性がありますが、金利は逆方向に推移するでしょう。もしそうであれば、2026年は「より激しい1999～2000年」となる可能性があります。

暗号通貨市場の新たな状況（2021年と比較）

現在の市場を以前の主要サイクルと比較すると、大きな違いがあります。

• より厳格な資本規律: 高い金利と継続的なインフレにより、投資家はリスクの高い資産の選択にさらに慎重になる必要があります。
• COVID-19レベルの流動性の急増なし：広義のマネーサプライ（M2）の急増がなければ、業界の成長は採用と資本配分の増加に頼らざるを得ない。
• 市場規模は10倍に拡大：時価総額ベースが大きいほど流動性は高まりますが、50～100倍の超過収益を得られる可能性は低くなります。
• 機関投資家による資本流入: 主流の機関投資家による採用は定着しており、資本流入は緩やかになってきており、資産間の爆発的なローテーションではなく、市場の緩やかなローテーションと統合を促進しています。

ビットコインのヒステリシスと流動性伝達チェーン

ビットコインのパフォーマンスは流動性環境の遅れをとっています。これは、新たな流動性が上流の短期国債市場や短期金融市場に滞留しているためです。リスクカーブの終点に位置する資産である暗号資産は、流動性が下流に伝播した場合にのみ利益を得ることができます。

暗号通貨の優れたパフォーマンスの要因としては以下が挙げられます。

• 銀行信用の拡大（ISM製造業指数＞50）
• 金利引き下げ後、マネー・マーケット・ファンドから資金が流出した。
• 財務省は長期債を発行し、長期金利を引き下げます。
• 米ドルの下落は世界的な資金調達圧力を緩和する。

過去のパターンを見ると、これらの条件が満たされると、暗号通貨は通常、株価や金よりも遅いサイクル後半で上昇することが分かります。

ベースラインシナリオで直面するリスク

流動性枠組みは強気であるにもかかわらず、いくつかの潜在的なリスクが残っています。

• 長期利回りの上昇（地政学的緊張が原因）
• 米ドル高は世界的な流動性を逼迫させる。
• 銀行信用の弱体化または信用条件の厳格化。
• 流動性はマネーマーケットファンドに閉じ込められ、リスク資産には流入しません。

次のサイクルの核心となる特徴は、もはや「投機的な流動性ショック」ではなく、暗号資産がグローバル資本市場へ構造的に統合されることです。機関投資家からの資金流入、慎重なリスクテイク、そして政策主導の流動性シフトといった複合的な影響により、2026年は暗号資産が「好況と不況」のモデルからシステム全体に関わるモデルへと移行する年となる可能性があります。