米証券取引委員会（SEC）は現地時間9月17日、仮想通貨上場投資信託（ETF）の一般上場基準を「迅速承認」し、関連商品の公開発行と取引への道を開いた。

I. ユニバーサルリスティング基準：「ケースバイケース承認」から「ワンクリックリスティング」へ

従来、暗号資産ETPの上場は、時間と費用がかかり、リスクの高いプロセスでした。発行者は、新規資産ごとに十分な市場流動性と株価操作に対する耐性を証明する特別な申請書を提出する必要がありました。SECの審査プロセスには、最長240日、場合によっては270日かかることもありました。

ユニバーサルリスティング基準の影響は革命的です。

• 簡素化・迅速化プロセス：ETPがSECによって明確に定義された特定の要件を満たしている限り、承認は事実上保証され、承認プロセス時間は75日以内と大幅に短縮されます。これにより、SECの要件を満たす暗号資産ETP（上場投資商品）は、Form 19b-4を必要とせずに上場・取引できるようになります。
• 取引所オプション：業界の提案の多くは、ユニバーサル上場基準において、原資産が規制対象の米国先物取引所で取引されている先物契約を有することを必須とすることを示唆しています。対象となる取引所には、CME、CBOE、そしてCoinbase Derivatives ExchangeやBitnomialなどが挙げられます。
• 最初の受益者：SECは取引所上場基準を承認し、Grayscale Digital Large Cap Fund（主にBTC、ETHなどを保有）の取引を迅速に承認しました。

爆発的な製品成長：歴史は繰り返す

ビットワイズの最高投資責任者であるマット・ホーガン氏は、ユニバーサル上場基準が暗号通貨ETPの数の爆発的な増加を引き起こすと予測しており、歴史がこれを裏付けている。

• 従来の ETF の前例: SEC が 2019 年後半に「ETF に関する規則」を可決し、株式 ETF と債券 ETP の共通基準を作成した直後から、新規 ETF の立ち上げ率は 3 倍以上に増加し、年間平均 117 件から 370 件に急増しました。

• 暗号資産市場の期待：暗号資産ETPセクターでも同様の拡大が見込まれます。Solana、XRP、Chainlink、Cardano、Avalanche、Polkadotといった先物取引可能なアルトコインはすべてETP化され、多くの従来型資産運用会社がこの分野に参入するでしょう。

3. 二重のマクロ経済ポジティブ要因：利下げとETP波動の重なり

ETP の規制上の突破口は、米国のマクロ経済政策が転換している時期に現れました。

• Fedの政策転換：FRBは同日、利下げを発表した。パウエル議長はこれを「リスク管理のための利下げ」と呼び、労働市場は「これ以上の軟化は必要ない」と明言した。これはFRBの政策重点がインフレ抑制から雇用保護へと転換したことを示しており、潤沢な流動性の中で利下げサイクルが続くと予想される。
• 流動性とチャネル: 金利引き下げサイクルにより、より多くの資本がリスク資産に流入することになり、ETP ユニバーサル スタンダードは、この資本にアクセスするための最も便利なチャネルを提供します。

IV. 暗号資産価格への影響

ビットワイズの最高投資責任者マット・ホーガン氏はレポートの中で、ETPの存在自体は資本流入を保証するものではないが、資産の「ブレイクアウト」に備えるものだと述べた。

1. 伝統的な資本の解放：世界の資本の大部分は伝統的な投資家によって支配されています。ETPを利用することで、これらの投資家は複雑なウォレットや秘密鍵を扱うことなく、証券口座を通じて暗号資産を簡単に配分できます。
2. 神秘性の低減：ETPは、暗号通貨を「マニアックで馴染みのないトークン」から信頼できる株価表示ツールへと変貌させます。これにより、一般投資家にとっての参入障壁と威圧感が軽減され、ChainlinkをMastercardとの提携やステーブルコインなどのアプリケーションと連携させやすくなります。
3. 資本リザーバー：ETPは、資産のための巨大な資本リザーバーのようなものです。資産のファンダメンタルズ（例：Solanaの活動、イーサリアムエコシステムの発展）が改善し始めると、資本が急速かつ大規模に流入し、価格の急上昇を引き起こします。

つまり、SECの規制障壁が撤廃され、連邦準備制度理事会の金利引き下げサイクルが開始されたことで、この「ETP爆発」により、抑圧されていた暗号通貨の資本とイノベーションが完全に解放され、暗号通貨の主流化が加速されることになる。