原著者: ナンシー、PANews

ビットコインとイーサリアムの価格が上昇を続ける中、ウォール街は暗号資産ETFを通じて暗号資産の価格統制を加速させており、暗号資産ETFは価格動向と市場センチメントの重要な指標となっている。機関投資家による先日発表された第2四半期の財務報告は、機関投資家の旺盛な流入が暗号資産ETFの拡大を牽引する一方で、市場の分断を悪化させていることを示している。特にブラックロックのETFは新規ファンドの選好対象となっており、他の機関投資家のETFのパフォーマンスは比較的低調に推移している。

スポットETFファンドの資金流入は大きく分散し、ブラックロックだけが最大の資金流入を受けた。

今年第2四半期、米国のビットコインおよびイーサリアムのスポットETFのパフォーマンスは全体的に好調でしたが、資本流入は極めて集中しており、ロングテールETFのパフォーマンスは比較的低調でした。

SoSoValueのデータによると、12の関連ETFは四半期に合計128億ドルの純流入を記録し、月平均流入額は約42億6,700万ドルだったが、資金流入はほぼ1社によって独占されていた。

ブラックロックのIBITは1四半期で124億5000万ドルの純流入を記録し、市場の純流入の約96.8%を占め、同期間における株価は23.1%上昇した。対照的に、他の機関投資家のパフォーマンスは低調だった。フィデリティのFBTCは約4億9000万ドルの純流入を記録し、株価は約23.15%上昇した。グレイスケールのミニBTCは流入額が3億3000万ドルを超え、同期間における株価は22.9%上昇した。ビットワイズのBITBは流入額が1億6000万ドルを超え、同期間における株価は23%上昇した。ヴァンエックのHODLは純流入額が1億5000万ドル未満で、同株価は約23.1%上昇した。残りの7つの商品（グレイスケールのGBTCやアーク・インベストメンツのARKBなど）は、概ね純流出となった。

イーサリアムスポットETFも好調に推移しました。SoSoValueのデータによると、9つのイーサリアムスポットETFは四半期中に累計17億9,000万ドル以上の純流入を記録し、月平均流入額は5億9,000万ドルを超えました。

そのうち、ブラックロックのETHAは引き続き主な資金流入先であり、期間中に約14億5,000万ドルの純流入と株価の上昇率は11.5%でした。フィデリティのFETHは2億5,000万ドル以上の純流入と株価の上昇率は34.6%でした。グレイスケールのミニETHは1億6,000万ドル以上の純流入と株価の上昇率は34.7%でした。ビットワイズのETHWは、期間中に約3,327万ドルの純流入と株価の上昇率は36.37%でした。ヴァンエックのETHVは581万ドルの流入と株価の上昇率は34.76%でした。グレイスケールETHEは、1四半期で1億3,000万ドル以上の純流出と株価の上昇率は34.26%でした。フランクリンのEZETは、純流入額が約632万米ドルで、株価が約34.61%上昇しました。21シェアーズのCETHは、純流入額が814万米ドルで、株価が34.63%上昇しました。インベスコのQETHは、純流入額が337万米ドルで、株価が約33.6%上昇しました。

12社が合計158億ドルを保有しており、ブラックロックの商品が大量保有の優先選択肢となっている。

PANewsは、第2四半期における上場企業12社のビットコイン／イーサリアム現物ETFの保有状況を分析しました。これらの機関投資家は、第2四半期にビットコインおよびイーサリアムETFへの配分を概ね増加させ、累計保有額は約158億米ドルに達しました。これは、ビットコインETF全体の時価総額の約10分の1に相当します。同時に、コール／プットオプションを通じてリスク管理とリターンの最適化を強化しました。

ビットコイン現物ETFの中で、IBITとFBTCは主要な機関投資家の保有銘柄であり、ゴールドマン・サックス、ジェーン・ストリート、サスケハナ・インターナショナル、ミレニアム・マネジメントなど、多くの機関投資家が保有量を大幅に増加させました。一方、ARKBは、サスケハナ・インターナショナルやショーンフェルド・ストラテジック・アドバイザーズなど、一部の機関投資家が爆発的な増加を見せました。イーサリアムETFでは、ETHAが好まれる選択肢となり、ゴールドマン・サックス、ミレニアム・マネジメント、カプラ・マネジメントはいずれも第2四半期に保有量を大幅に増加させました。FETHも複数の機関投資家が保有量を増やしましたが、その規模と増加率はETHAよりも小さく、他のイーサリアムETFはETHAに後れを取っています。

ゴールドマン・サックス：スポット保有高は27億ドルを超え、ETHAは283%増加

2025年第2四半期時点で、ゴールドマン・サックスは暗号資産ETFへの投資を増やしており、特にイーサリアム関連商品を中心に、スポット保有額は27億ドルを超えています。具体的には、ゴールドマン・サックスは同四半期にIBIT保有額をわずかに増加させ、15億6,800万ドル超にしました。また、IBITのコールオプションとプットオプションを合わせて12億5,000万ドル超を保有しています。また、FBTCの保有額を4億3,000万ドル超に増加させ、対応するプットオプションを減少させました。

イーサリアム現物ETFに関しては、ゴールドマン・サックスはETHAの保有を大幅に増やし、保有株数は前月比283%増、保有時価総額は4億7,400万米ドルを超え、新規コールオプションの価値は1,430万米ドル以上となった。それだけでなく、FETHの保有株数も約195万株と小幅増加し、保有額は2億4,600万米ドルに達した。

ブレバン・ハワード：スポット保有額は23億ドルに迫り、IBIT保有額が大幅に増加

ブレバン・ハワードは世界最大級のマクロヘッジファンドの一つです。2025年第2四半期時点で、ブレバン・ハワードはブラックロックのIBIT（株式取引資産）を3,750株以上（評価額約22億9,600万ドル）保有しており、これは第1四半期比で1,590万株以上（74%）増加しています。また、ブレバン・ハワードは潜在的リスクをヘッジするため、同四半期中に40万ドル相当のIBITプットオプションを取得しました。さらに、第2四半期にはブラックロックのETHA（株式取引資産）を43,000株以上（評価額約80万6,000ドル）取得しました。

ジェーン・ストリート: 主要投資家はスポットとオプションの二重ラインレイアウトで IBIT と ETHA の保有を増やしています。

2025年第2四半期、世界的に著名なクオンツトレーディング会社であるジェーン・ストリートは、複数のビットコイン/イーサリアム・スポットETFへのスポット配分を大幅に増加させ、総保有額は22億米ドルを超えました。また、ボラティリティ取引とヘッジを通じてリターンとリスク管理を強化しましたが、保有規模はブラックロックのETF商品に集中していました。

ビットコイン現物ETFに関して、ジェーン・ストリートは今四半期、IBITを2,396万7,000株（評価額約14億6,700万ドル）保有しており、これは第1四半期から268%増加した。ジェーン・ストリートはまた、IBITのコールオプションとプットオプションへのエクスポージャーを大幅に増やし、オプション保有額の合計は17億8,000万ドルとなった。また、ARKBを1,143万株（評価額約4億900万ドル）保有しており、これは第1四半期から128%増加し、ARKBのコールオプションとプットオプションを大幅に拡大した。ジェーン・ストリートは、GBTCを102万株（評価額約8,655万ドル）保有しており、これは第1四半期から219%増加しており、関連するコールオプションとプットオプションを約2,400万ドル保有している。ジェーン・ストリートのBITO保有額は5,374万ドルを超え、第1四半期から232%増加した。ジェーン・ストリートはまた、BITBを19万株（評価額約1,160万ドル）追加した。対照的に、ジェーンストリートはグレースケールミニBTCの保有量をわずかに減らし、DEFIの保有量を大幅に減らしました。

イーサリアム現物ETFに関して、ジェーン・ストリートの第2四半期のETHA保有額は1億3,000万ドルを超え、第1四半期から378万株以上増加しました。また、関連するコールオプションとプットオプションは4,200万ドル以上増加しました。FETH保有額は4,737万ドルに達し、前四半期から36%増加しました。さらに、ETHE、ETH、EZET、QETHの保有額はいずれも数百万ドル規模で推移する一方、ETHWとCETHは大幅な減少、あるいは清算に至りました。

サスケハナ・インターナショナル・グループ：IBITとFBTCに多額の投資を行い、イーサリアムETFのポジションを積極的に構築した。

2025年第2四半期時点で、サスケハナ・インターナショナル・グループは、約15億ドル相当のビットコイン/イーサリアムスポットETFを保有し、ボラティリティリスクを管理するためにオプションの規模を拡大しました。

そのうち、ハイナインターナショナルは6億8000万米ドル超のIBITを保有しているほか、最大15億6000万米ドルのコールオプションと7億5000万米ドルのプットオプションを保有している。FBTCの保有額は3億1000万米ドルを超え、コールオプションとプットオプションに9億5000万米ドル近くを割り当てている。ARKBの保有額は3億5700万米ドルに増加し、保有数は前月比4565％増と最も保有額が増加している対象となっている。BITBの保有額も前月比1093％増加し、保有額は約1億米ドルである。また、グレースケールのGBTCとBTCを数千米ドル、BTCWとHODLを数百万米ドル保有している。

イーサリアムスポットETFに関しては、サスケハナ・インターナショナルは1,790万ドル相当のETHAを保有し、8,400万ドル相当のコールオプションとプットオプションを追加しています。グレイスケールのETH保有量は前月比588%増加し、約2,327万ドルに達しました。さらに、同社はFETH、FETH、ETHWなどの商品のスポットおよびオプションのポジションを拡大・追加し、総額は数百万ドルに達しました。

Horizon Kinetics Asset Management：ビットコインETFがコア構成となっており、ポジションの変化は明らかではありません。

ホライゾン・キネティクス・アセット・マネジメントの暗号資産ETF保有額は14億3000万ドルを超え、ビットコインETFが主な投資配分となっています。第2四半期には、ホライゾン・キネティクスはGBTC保有額をわずかに減少させましたが、保有額は依然として12億3000万ドルを超えています。また、グレイスケールBTCを1億4600万ドル保有しており、これは前四半期と同額です。一方、IBIT保有額は5888万ドルに増加し、前四半期から約11%増加しました。HODLおよびFBTCのポジションは安定しており、資産額は数十万ドルです。また、グレイスケールETHEおよびETHも少量保有しています。

ショーンフェルド・ストラテジック・アドバイザーズ：保有総額は11億ドルを超え、ARKBの保有が大幅に増加した。

マルチ戦略ヘッジファンド運用会社ショーンフェルド・ストラテジック・アドバイザーズは、第2四半期もビットコインおよびイーサリアム関連ファンドの保有を増やし続け、総保有額は約11億2000万米ドルとなった。

ビットコインスポットETFに関しては、ショーンフェルド・ストラテジック・アドバイザーズが保有するFBTCの価値は4億3,700万米ドル以上で、前月比でわずかに増加しています。IBITの保有額は約3億4,700万米ドルに増加し、153万米ドル相当の新規コールオプションがあります。ARKBの保有額は前月比1228%急増し、保有額は約1億2,000万米ドルです。BITBの保有額は1億1,300万米ドルに拡大し、GBTCを約53万米ドル保有しています。

同時に、この機関投資家は今四半期にETHAの保有株を約168万株増やし、保有額は8,445万米ドルとなった。また、ETHWの新規保有株50万株を新たに設定し、その価値は約903万米ドルとなった。FETHの保有額は前四半期から変わらず、その価値は約404万米ドルとなった。

アベニールグループ：IBIT保有高が10億米ドルを超え、アジアの機関投資家の中でトップに

アベニール・グループは、リー・リン氏が設立したファミリーオフィスです。今年第2四半期時点で、アベニール・グループのIBIT保有額は10億1000万ドルを超え、前四半期比12%増となり、アジアの機関投資家の中でトップとなりました。また、約1220万ドル相当のコールオプションを保有しました。FBTCの保有額は約551万ドルです。

ミレニアム・マネジメント：IBITが全体の半分以上を占め、イーサリアムETFへの配分が増加

2025年第2四半期時点で、世界的なオルタナティブ投資運用会社であるミレニアム・マネジメントは、ビットコイン現物ETFを中心に9億4,000万ドル相当以上の暗号通貨ETFを保有していた。

そのうち、ミレニアム・マネジメントはIBiTを4億8,800万米ドル以上保有しており、保有数は第1四半期比で22%増加しています。また、2,800万米ドル以上のコールオプションとプットオプションも保有しています。FBTCの保有数は前四半期から大きな変化はなく、資産額は1億6,000万米ドルに達しています。BITBは保有量をわずかに減らし、保有額は約4,530万米ドルとなっています。ARKBは約3,800万米ドルを保有しており、保有数は前月比207%増加しています。グレイスケールのBTCとGBTCの保有額は、それぞれ約3,000万米ドルと196万米ドルとなっています。

イーサリアムスポットETFに関しては、ミレニアム・マネジメントが第2四半期にETHAの株式を580万株以上追加し、その価値は1億1,000万米ドルを超えました。グレイスケールのETH保有量も前月比103%増加し、保有価値は5,885万米ドルとなりました。FETHも保有量が大幅に増加し、保有価値は約1,052万米ドルとなりました。ETHWの保有状況は前四半期から変わらず、資産価値は約260万米ドルに上昇しました。

カプラ・マネジメント：総保有額は8億ドルを超え、IBITが大部分を占める

欧州最大級のヘッジファンド運用会社であるCapula Managementは、第2四半期に8億6,800万ドル相当のビットコイン/イーサリアムスポットETFを保有しました。このうち、Capula ManagementはIBITを948万株以上（評価額約5億8,000万ドル）保有しており、前四半期比23%増加しました。一方、FBTCは約1億4,000万ドル相当保有しており、第1四半期比で65%の大幅減少となりました。

イーサリアムスポットETFに関しては、Capula Managementは今四半期に関連配分規模を拡大し、ETHA保有株数は196%増の535万株、価値は1億米ドルを超えました。一方、FETH保有株数はわずかに増加して約4,521万米ドルとなりました。

シンメトリーキャピタル：IBITを6億8000万ドル強保有しており、第2四半期に保有額がわずかに増加した。

Symmetry Investmentsは、香港を拠点とするヘッジファンドで、債券アービトラージとグローバルマクロ戦略に特化しています。2025年第2四半期、SymmetryのIBIT保有株数は前四半期から約4%増加し、1,123万株を超え、その価値は6億8,800万米ドルを超えました。

ムバダラ・インベストメント：IBITの保有は変更なし

世界中で3,300億ドル以上の運用資産を持つ政府系ファンド、ムバダラ・インベストメントは、第2四半期にIBIT株を872万株以上保有しており、これは前四半期から変化ありません。しかし、IBITの株価上昇により、保有額は約5億3,400万ドルに増加しました。

スカルプター・キャピタル：総保有額は5億ドルを超え、IBIT保有額が大幅に増加

世界的なオルタナティブ資産運用会社であるスカルプター・キャピタルは、第2四半期に5億ドル相当のビットコイン・スポットETFを保有しました。特に、今四半期はIBITの保有を大幅に増やし、前四半期比で60%増加して2億7,000万ドルを超えました。さらに、FBTCとBITBはそれぞれ2億ドル以上、2,152万ドル相当保有しており、保有額は第1四半期から横ばいでした。