原著者: 1912212.eth、Foresight News

2018年5月、投資家の李小来氏は「7年後にEOSを見直す」と豪語した。しかし、7年後、EOSの価格はピーク時から40倍以上も暴落した。

皮肉なことに、EOSプラットフォームを開発するBlock.oneが設立したBullishは、2025年8月13日（ちょうど7年後）にニューヨーク証券取引所（NYSE）にティッカーシンボル「BLSH」で上場され、取引開始は北京時間8月13日午後9時30分と予想されている。Block.oneは、機関投資家向けデジタル資産プラットフォームBullishと、メディアプラットフォームCoinDeskを中核事業として、暗号資産エコシステムにおける重要なプレーヤーとなっている。

暗号通貨企業の IPO が急増する中、Foresight News はデータの観点から Bullish に関する洞察を提供します。

目標評価額：48億ドル

BullishのIPO価格レンジは最近、1株当たり32～33ドルに引き上げられ、発行株数は3,000万株に増加しました。目標調達額は9億9,000万ドル、評価額は約48億ドルです。これは、1株当たり28～31ドルで2,030万株を売却するという当初の計画から増加したものです。この調整は、特にビットコイン価格が11万ドルを超えて安定し、機関投資家による採用が拡大する中で、暗号資産インフラに対する投資家の強い需要を反映しています。

ブラックロックとキャシー・ウッド氏のARKは、2億ドル相当の株式を取得する計画を発表した。ブルリッシュは火曜日に価格が発表され、翌日には取引が開始されると予想されている。

Bullishは2021年6月に正式に設立され、ケイマン諸島に本社を置き、香港、米国、シンガポール、その他の地域に子会社を有しています。同社の中核事業は、スポット、レバレッジ、デリバティブ取引サービスを提供するBullish Exchangeと、インデックス、データ、インサイトに重点を置くCoinDeskの2つの主要セグメントに分かれています。Bullish Exchangeは、ドイツ、香港、ジブラルタルの規制を受けています。

2025年3月31日現在、Bullish Exchangeは70以上のスポット取引ペアと45の無期限先物ペアをサポートし、世界50以上の法域で資格を有する顧客にサービスを提供しています。プラットフォームの立ち上げ以来、累計取引量は1兆2,500億ドルを超えています。2024年には、ビットコイン（BTC/USDx）とイーサリアム（ETH/USDx）の世界スポット取引市場シェアはそれぞれ2,848億ドルと1,445億ドルに達し、機関投資家市場における競争力の高さを証明しました。

ユーザー数の増加はBullishの成長を牽引する重要な要素です。2024年には、アクティブな機関投資家の顧客基盤が前年比36%増加し、CoinDeskは5,500万人以上のユニークビジター数を記録し、月間平均ユーザー数は1,070万人に達しました。CoinDeskのインデックス商品は、運用資産残高（AUM）が410億ドルを超え、取引高は150億ドル（2025年6月30日時点）を誇ります。Bullishは取引インフラの構築だけでなく、メディアやデータサービスを通じてクローズドエコシステムの構築にも注力しています。

財務実績は成長の勢いをさらに支えています。SEC（証券取引委員会）へのF-1報告書によると、2024年通期の純収益は8,000万ドル、非IFRS調整EBITDAは5,200万ドルと予測されています。しかしながら、2025年第1四半期には、主にデジタル資産価格の変動と運営費用の影響により、3億4,900万ドルの純損失を計上しました。しかしながら、調整後純利益は200万ドルを維持しており、中核事業の安定した収益性を示しています。

第2四半期の暫定予測では、総収益は6,000万～6,200万ドル、調整後EBITDAは1,000万～1,400万ドル、純利益は-200万～600万ドルの範囲と見込まれています。収益は、取引手数料、スプレッド、ライセンス料、広告など、様々な収入源から得られ、2025年第2四半期の調整後取引収益は5,600万～5,800万ドルになると予想されています。

30億ドル相当の暗号資産を保有

2021年5月、Block.oneは10億ドルの投資でBullish Globalを立ち上げました。これには、現金1億ドル、ビットコイン16万4000枚（当時の価値で約97億ドル）、EOSトークン2000万枚が含まれます。PayPalの共同創業者であるピーター・ティール氏、ヘッジファンド界の大物アラン・ハワード氏、著名な暗号資産投資家マイク・ノボグラッツ氏を含む外部投資家が、さらに3億ドルを拠出しました。

CEOのトム・ファーリーは、元ニューヨーク証券取引所（NYSE）社長であり、伝統的な金融市場における豊富な経験を有し、機関投資家向け取引プラットフォームの開発に優れています。現在Bullishの最高財務責任者（CFO）を務めるデビッド・ボナンノは、以前はFar Peak Acquisition Corp.のCFOを務め、資本配分、事業戦略、主要パートナーシップにおいて中心的な役割を担いました。最高執行責任者（COO）のサラ・ジョンソンは、香港証券先物委員会の経験豊富な幹部でもあり、コンプライアンスとリスク管理に優れています。以前は香港証券先物委員会に勤務し、Bullishが複数の管轄区域で規制当局の承認を取得するのを支援しました。

目論見書（フォームF-1）では、Bullishは流動性を高め、暗号通貨市場のボラティリティをヘッジするために、IPO資金の50％以上を米ドル建てステーブルコインに変換する計画を明らかにした。

ブルリッシュの2025年第1四半期のビットコイン取引量は1,086億ドルで、前年同期の800億8,200万ドルから36%増加しました。ビットコインの1日あたりの取引量は12億700万ドルで、前年同期の8億8,000万ドルから37%増加しました。

目論見書によると、Bullishの2022年、2023年、2024年のデジタル資産売上高はそれぞれ728億9,000万米ドル、1,164億9,000万米ドル、2,502億米ドルとなり、純利益はそれぞれ-42億4,600万米ドル、13億米ドル、7,956万米ドルとなる見込みだ。

2025年8月現在、同社は月曜日に提出した書類の中で、現在30億ドル以上の流動資産を保有していると述べています。これには24,000ビットコイン、12,600イーサ、そして4億1,800万ドル相当の現金とステーブルコインが含まれます。第2四半期末時点では、流動資産は20億5,000万ドル～21億5,000万ドルに増加し、純流動資産は14億9,900万ドル～15億9,900万ドルと推定されています。

Bullishの前身であるBlock.oneは、EOSプラットフォームを開発するために、2017年から2018年にかけて暗号通貨史上最大のICOの1つであるEOS ICO（Initial Coin Offering）を通じて約41億8000万ドルを調達しました。

EOSトークンはすでに投資家に分配されており、そのキャッシュフローと収益はビットコインとイーサリアムの購入に充てられました。この投資だけでも、Bullishは巨額の富を築きました。

EOSは皆が期待したほどには成長できず、block.oneが設立した取引所Bullishが本当に成功できるかどうかはまだ分からない。