オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 |ディンダン ( @XiaMiPP )

昨日、ブルームバーグは、トランプ大統領が木曜日に、プライベートエクイティ、不動産、仮想通貨、その他のオルタナティブ資産を401(k)退職年金制度に組み入れることを可能にする大統領令に署名すると報じました。このニュースは、関税による暗い影を落とし、仮想通貨市場の力強い動きにつながりました。ビットコインは11万5500ドルの抵抗線を突破し、イーサリアムは再び4000ドルの水準に向けて上昇し、アルトコインセクターは熱狂に包まれました。ついに、待ちに待った「アルトコインシーズン」が到来するのでしょうか？

401(k)とは何ですか？この新しい制度がなぜ重要なのでしょうか？

401(k)プランは、米国で最も重要な退職貯蓄手段の一つであり、約9兆ドルの資産を運用し、数千万人のアメリカ人の退職資金を支えています。雇用主が提供する長期貯蓄プランである401(k)プランは、伝統的に株式、債券、投資信託といった低リスクで流動性の高い資産に焦点を当て、退職者に安定した長期リターンを提供することを目指しています。

トランプ大統領の大統領令は、この保守的な枠組みを根本から覆すものです。初めて、仮想通貨、金、プライベートエクイティ、不動産といった高リスク・高リターンのオルタナティブ資産を401(k)制度に明示的に組み入れることを明確に認めたのです。これは、数兆ドル規模の退職金が、これまで「非主流」と考えられていた市場に流入し、米国年金基金の投資環境を一変させる可能性があることを意味します。関連記事として、「ビッグニュース：トランプ大統領、米国年金基金への仮想通貨投資を解禁へ。数兆ドル規模の資金が市場に流入するのか？ 」をご覧ください。

トランプ大統領が401(k)の投資規制緩和を試みるのは今回が初めてではない。2020年には、労働省が401(k)による個人資産へのアクセスを許可する可能性を示唆した。しかし、大統領令が発布されなかったことに加え、個人資産の流動性が低く透明性が限られていたため、最終的には広範な導入には至らなかった。今回、大統領自ら署名した新たな政策は、より強力であり、その実施への明確なコミットメントを示している。

2025年5月、米国労働省はバイデン政権時代の401(k)プランへの暗号資産の組み込みに関する制限的なガイダンスを撤回し、このステップへの道を開きました。同時に、連邦住宅金融局（FHFA）はファニーメイとフレディマックに対し、住宅ローンの審査に借り手の暗号資産を含めるよう義務付けました。これは、トランプ政権が暗号資産を複数のレベルで米国経済の主流に統合しようとしていることを示しています。

市場推計によると、401(k)プランが資産のわずか2%を暗号資産に配分した場合、約1,700億ドルの新規資金流入が見込まれます。これは、既存の暗号資産スポットETFと上場準備金の時価総額の3分の2に相当します。これほどの巨額の資金流入は、暗号資産市場全体を揺るがすのに十分な規模です。

しかし、この政策はすぐには実施されないだろう。この大統領令は、労働省と証券取引委員会（SEC）に対し、詳細な規制ルールを策定し、401(k)プランの管理者が高リスク資産の提供に伴う潜在的な法的リスクを軽減するための「セーフハーバー」メカニズムを構築することを義務付けている。規制枠組みの策定には数ヶ月、あるいは数年かかる可能性があり、投資比率や具体的な資産範囲も依然として明確化されていない。それでもなお、その象徴的な意義と潜在的な影響は、市場の想像力を掻き立てるのに十分である。

州レベルでの試験運用が進行中であり、機関はプレゼンスの確立を急いでいる。

連邦政府の政策が完全に実施される前に、いくつかの州政府がすでに先導して調査を行っていた。

ノースカロライナ州は2025年3月、ノースカロライナ州デジタル資産投資法（下院法案92）を提出しました。この法案は、州財務長官が州の公的退職基金の最大5%をビットコインなどのデジタル資産に投資することを認めるものです。法案の提案者である共和党のマイク・シーツェルト下院議員は、この法案は州の財政健全性にとって「新たな資産クラスを開拓する」と述べました。2025年5月時点で、この法案は下院を通過し、上院ではまだ審議中です。

ウィスコンシン州とミシガン州は既に最前線に立っています。2024年5月、ウィスコンシン州投資委員会は、約1億6,000万ドル相当のビットコイン現物ETF（主にブラックロックETFに投資）を購入したことを公表しました。これは、1,000億ドルを超える州年金基金の0.1%に相当します。この金額は9月に1億400万ドルに減額されましたが、これは米国の州レベルの年金基金が暗号資産を配分する前例となりました。ミシガン州は2024年7月、州職員と教職員の退職金ポートフォリオに組み込むために、約650万ドル相当のビットコインETFを購入したことを公表しました。

アリゾナ州も積極的です。2025年2月、共和党の州上院議員ジェイク・ホフマン氏は、州の退職年金制度にビットコインETFの配分を検討するよう提案しました。

こうした投資の規模は大きくないが、州レベルの年金制度の「様子見」のシグナルとみなされており、他の州にとっての参考サンプルとなる。

一方、ウォール街の金融機関は政策動向を注視し、401(k)市場における機会を捉える取り組みを加速させている。運用資産5兆9000億ドルを誇る業界大手のフィデリティ・インベストメンツは、2024年4月に仮想通貨を活用した退職金口座商品を立ち上げ、投資家が自己管理型証券口座（SDB）を通じてビットコインとイーサリアムのスポットETFに投資できるようにした。

ブラックストーンのジョン・グレイ社長は、数千億ドルの資金流入が見込まれる新しい401(k)制度の恩恵を最初に受けるのはオルタナティブ資産セクターの大手機関投資家だと述べた。ブラックストーンはモルガン・スタンレーと提携し、401(k)プラン向けのプライベートエクイティ投資ツールを開発することで参入障壁を下げ、中小規模の投資家を惹きつけている。アポロ・グローバル・マネジメントはステート・ストリートと提携し、プライベートエクイティを含むターゲットデートファンド（TDF）を立ち上げた。これは退職後の貯蓄、バランスの取れたリターン、リスク管理に特化したものだ。ブラックロックはまた、暗号資産スポットETFや不動産投資信託（REIT）をサポートする401(k)商品の開発も積極的に行っている。ブラックロックのデジタル資産責任者であるロバート・ミッチニック氏は、年金基金の運用担当者に対し、暗号資産投資の理解を深めるため、徹底的な調査と教育を実施していると述べた。

これらの州および機関による行動は、地方自治体の政策実験とウォール街の戦略的計画の両方が、401(k)プランに代替資産を組み込む道を切り開いていることを示しています。仮想通貨は、ハイリスク・ハイリターンの資産クラスとして、米国の退職貯蓄制度に徐々に統合されつつあります。

お金はどこに流れているのか？暗号通貨業界は新たなチャンスを迎えている。

9兆ドル規模の401(k)年金制度の資産基盤は、暗号資産市場に前例のない成長の可能性をもたらしています。たとえ少額の資金流入であっても、ビットコインやイーサリアムといった主流の暗号資産の価格を大幅に押し上げる可能性があります。特に暗号資産スポットETFは、規制遵守、保管上の安全性、流動性といった面で優位性があり、最初に恩恵を受ける可能性が高いと考えられます。

Odaily Planet Dailyは以前、「機関投資家の資金はどこに流れているのか？ これからの「アルトコインシーズン」に向けた5つの黄金の道筋を明らかにする」という記事で、この新たな機関投資家主導の資金調達サイクルでは、流動性と透明性の高い資産が好まれる可能性が高いと論じました。ビットコインやイーサリアムのスポットETFに加え、SOL、XRP、LTC、DOGEといったプロジェクトもETFの承認を受ける可能性が高く、年金基金からの資金流入の波の恩恵を受けるでしょう。

市場の紛争とリスク警告

市場の熱狂にもかかわらず、学者や規制当局は代替資産の高リスク特性について強い懸念を表明している。

ジョンズ・ホプキンス大学のジェフリー・フック教授は、プライベート・エクイティと仮想通貨を401(k)プランに組み込むのは「悪い考え」だと明言しました。フック教授は、プライベート・エクイティは流動性が低く手数料が高く、長期的なリターンは従来の株式よりも良くない可能性があると指摘しました。一方、仮想通貨はボラティリティが非常に高く（例えば、ビットコインは2022年に60%以上急落しました）、歴史も短いため、退職後の貯蓄として信頼できる選択肢とは言えません。

高額な401(k)訴訟を専門とする法律事務所シュリヒター・ボガードのパートナー、ジェリー・シュリヒター氏は、「平均的な人の退職後の目標は、安心と安定です。仮想通貨は未知のリスクをはらみ、短期から中期にかけて大きな変動性があるため、退職後の中核資産としては不向きです」と警告した。

民主党もこの政策に慎重な姿勢を示している。エリザベス・ウォーレン上院議員をはじめとする議員らは、天才法の規制枠組みが過度に緩いと批判し、大企業による民間仮想通貨の発行を認めれば金融システムが不安定化する可能性があると懸念を示している。彼らは一般預金者が「政策実験のモルモット」になる可能性があると指摘し、より厳格な監督とリスク評価を求めている。

結論

トランプ大統領の大統領令は、暗号資産およびオルタナティブアセット業界にとって前例のない政策的機会を開くものです。数兆ドル規模の401(k)基金が一括してシステムに流入すれば、資本の流れが変化するだけでなく、主流の金融システムにおける暗号資産の正当性と影響力も強化されるでしょう。

しかし、機会にはリスクが伴います。規制の詳細の策定、市場教育、そして投資比率の設定が、この変革の有効性を左右するでしょう。今後数ヶ月間、投資家は労働省と証券取引委員会（SEC）の今後の動向、そして機関投資家による投資の実際のペースを注意深く見守る必要があります。

暗号市場にとって、これは資金の饗宴となるだけでなく、暗号資産が真に金融の主流の舞台に参入するための重要な転換点となるかもしれない。