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8月7日、トランプ大統領は、米国最大の退職年金基金である401(k)プランの投資メニューを、従来の3コースメニューからビュッフェ形式へと拡大する大統領令を発令しました。新たなメニューには、プライベートエクイティ、不動産、デジタル資産（ビットコインやイーサリアムなど）が含まれます。これは歴史的な初歩であり、9,000万人のアメリカ人を代表する9兆ドル規模の長期ファンドが暗号資産市場への投資を開始することを可能にしました。この「象」が本格的に市場に参入するにはさらに6年から2年かかる可能性がありますが、一度ゆっくりと動き始めれば、この着実で持続的な買いの勢いは、暗号資産スポット市場における将来の「緩やかな強気相場」の原動力となる可能性があります。

401(k)退職金制度とは？雇用主主導、従業員参加型、自動控除、長期貯蓄

401(k)は、アメリカの雇用主が従業員のために開設する長期退職貯蓄口座で、税制優遇措置が設けられています。従業員は給与の一部をこの口座に非課税で投資し、退職時に引き出すことができます。雇用主は投資先のリスト（通常20～30のファンド）を用意し、従業員は給与の何％を拠出するか（例：6％）を決め、リストからファンドを選択して、それに応じて資金を配分します。給与は自動的に天引きされますが、雇用主は多くの場合「トップアップ」、例えば福利厚生として拠出額の半額をマッチングするなどの「トップアップ」を提供しています。

401(k)プランにおける意思決定権：雇用主は最終決定権を持ち、「慎重な管理者」として行動しなければならない

401(k)プランでは、雇用主はプランに含まれるファンドについて大きな影響力を持ちます。従業員はリストから選択することしかできず、独自のファンドを追加することはできません。ファンド会社またはカストディアンの選定にあたっては、雇用主は「プルーデント・パーソン原則」を遵守しなければなりません。これは、自身の家族の資産管理と同様の注意を払うことを意味します。誤った選択によって従業員が損失を被った場合、雇用主は法的責任を問われる可能性があります。

401(k) プランは規模が巨大で、約 9 兆ドル、参加者は 9,000 万人を超えます。

米国労働省のデータによると、2021年の401(k)制度の資産総額は約8兆ドルでした。投資会社協会（ICI）の統計によると、2025年第1四半期までにこの数字は8.7兆ドルに達すると予想されています。ホワイトハウスはまた、9,000万人以上のアメリカ人がこの制度を利用していることを明らかにしました。

今回の変化はどれくらい大きいのでしょうか？

• 歴史的な初登場：これまで、401(k)の投資対象に暗号資産は含まれていませんでした。今回の政策によって暗号資産への投資が可能になったのは初めてです。
• 潜在的な資本プール: 9兆ドルを基準にすると、401(k) 資金のわずか2%が仮想通貨に流入したとしても、それは1,700億ドルの新規購入額となる。そして、現在の世界の仮想通貨スポット ETF と上場準備金を合わせた額はわずか2,600億ドルである。
• 市場への影響:このような長期資金が市場に参入すると、暗号通貨市場の構造が、短期的な投機に支配される状態から、長期資金にもっと依存する価格発見へと変化し、着実に上昇する「スローブル」パターンが形成されるでしょう。

アナリストの見解: 401(k) がポケットマネーの 2% だけを取り出すとしても、暗号通貨市場には即座に 1,700 億ドルが追加されます。これは、既存の暗号通貨スポット ETF と上場準備金の合計額の 3 分の 2 にほぼ相当します。

資金が着地するまでにはまだ3つのステップが残っている

早まって喜ぶのはやめましょう。お金が明日流れ込むわけではありません。導入には少なくとも6ヶ月から2年かかることを覚悟してください。

• 労働省はまず、401(k) が代替資産に投資する方法、割合制限、商品開示などを明確にするための詳細な規則を発行する予定です。
• サービスプロバイダーは、規制に準拠し、暗号資産を含むファンド商品を設計します。
• 雇用主はこれらの新しい資金を投資メニューに追加するかどうかを決定し、従業員はそれを割り当てるかどうかを決定します。

最初に市場に登場しそうな暗号資産の種類はどれでしょうか?

暗号資産スポットETFは、SECの規制下にあり、コンプライアンスが厳格で、保管・評価メカニズムが安定しており、流動性も高いことから、最も人気があります。ターゲット・デート・ファンド（TDF）やバランス型ファンドに組み込まれる可能性が高く、その割合は5%未満にとどまる可能性がありますが、それでも大きなインパクトを与えるでしょう。

今回はなぜ2020年と違うのでしょうか?

2020年、トランプ政権下では、労働省も同様の動きを見せ、401(k)プランが個人資産にアクセスできるようにしました。しかし、労働省の自主的な措置と個人資産の流動性の低さから、この動きは最終的にほとんど効果を発揮しませんでした。しかし今回は全く異なる動きを見せました。

• 大統領自らが署名した大統領令はより強力である。
• 暗号通貨 ETF は流動性が高く、個人投資家の間でも高い支持を得ています。
• 財務省や証券取引委員会を含む複数の関係者との政策調整こそが、真のトップレベルの設計です。