オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 |ディンダン ( @XiaMiPP )

トランプ・メディア＆テクノロジー・グループ（TMTG）は最近、2025年第2四半期の財務報告書を発表し、純損失が2,000万ドルに達したことを明らかにしました。このうち約1,500万ドルは、特別買収会社（SPAC）との合併に関連する訴訟費用によるものです。この結果、同社の株価は3.8%下落しました。

しかし、この一見ストレスの多い財務報告の裏には、実は隠された秘密がある。TMTGは、ソーシャルメディアプラットフォームからハイリスク、ハイレバレッジの暗号フィンテック企業への重要な戦略的変革を静かに推進しており、その中核となる武器はビットコインと暗号金融ビジネスなのだ。

ソーシャルプラットフォームから始まる：TMTGの政治的遺伝子とトラフィックの出発点

2021年2月にドナルド・トランプ米大統領によって設立され、フロリダ州サラソタに本社を置くTMTGは、大手テクノロジー企業によるコンテンツ検閲に対抗する「表現の自由」プラットフォームを標榜しています。主力製品であるTruth Socialは、2021年の米国議会議事堂襲撃事件を受け、トランプ大統領がFacebookとTwitterから追放された際に誕生しました。保守派ユーザーをターゲットにし、主流プラットフォームから独立した世論プラットフォームの構築を目指しています。トランプ大統領は以前、個人ウェブサイトの開設を試みましたが、わずか1か月で閉鎖されました。

2021年10月、TMTGは特別買収会社（SPAC）であるDigital World Acquisition Corp.（DWAC）との合併により、ティッカーシンボルDJTで上場しました。TMTGの筆頭株主であるトランプ氏は、2024年12月に約1億1,500万株（約40億ドル相当）を長男のドナルド・J・トランプ・ジュニア氏が管理する信託に譲渡しました。この譲渡は、株式の売却や対価の受け取りを伴わず、「贈与」として知られています。この株式譲渡により、TMTGと「トランプ・ブランド」との結びつきがさらに強化されました。トランプ氏は以前、トゥルース・ソーシャルを離れることも、トランプ・メディア・グループの株式を売却することもないと表明しています。

しかし、TMTGはソーシャルネットワーキングだけにとどまりません。トランプ大統領の政治的資本とメディアの影響力を活用し、同社はコンテンツ、金融、テクノロジーを網羅する多様なエコシステムを着実に構築してきました。ストリーミングプラットフォーム「Truth+」（家族向けおよびキリスト教コンテンツに特化）、計画中の暗号通貨決済やユーティリティトークン、そしてTruth.Fiのフィンテックおよび資産運用への取り組みなど、このスタートアップメディア企業は「メディア」と「フィンテック」の境界線を曖昧にし、資本市場にさらに高いマルチプルの成長ストーリーを提示しようとしています。

TMTGの多角化戦略は、創業者であるドナルド・トランプ氏の政治的影響力と密接に結びついています。Truth Socialはソーシャルプラットフォームであるだけでなく、トランプ氏のブランドの延長線上にあると言えるでしょう。しかしながら、ユーザー基盤は比較的ニッチで、収益モデルは未成熟であり、トランプ氏の個人的な人気に頼る成長戦略は不確実性に直面しています。暗号資産とストリーミングメディアへの投資は、高成長分野における飛躍的な成長を目指しています。

第2四半期財務報告の解釈：ビットコイン戦略が資産の急騰を牽引

多額の損失にもかかわらず、第2四半期の財務報告には際立った統計が1つあります。2025年6月30日時点で、TMTGの金融資産は31億ドルに達し、前年比約800%の増加となりました。これは主に、ビットコイン戦略の完全実行によるものです。同社は資金調達を通じて暗号資産配分のための専用資金として24億ドルを調達し、7月には約20億ドルのビットコイン資産を保有し、世界の上場企業の中で6番目に大きなビットコイン保有者となりました。

注目すべきは、資産の急速な成長にもかかわらず、TMTGの中核収益が依然として低迷していることである。公開データによると、

• 2023年、同社の収益は410万ドル、損失は3億2500万ドルだった。
• 2024年には年間収益は360万ドルに減少し、損失は4億90万ドルに拡大した。

過去2年間の巨額損失は、TMTGがビジネスモデル、ユーザー数の増加、そして収益化能力において直面している重大な課題を反映しています。トランプ氏のブランド認知度を活用してトラフィックを獲得している一方で、TMTGは広告収入の面でX（旧Twitter）のような既存のソーシャルプラットフォームに大きく遅れをとっており、安定した広告主や長期投資家の獲得が困難になっています。

TMTGはある程度、暗号資産という非常に変動の激しい「金融エンジン」を通じて、主力事業の成長鈍化を補おうとしている。

TMTGは2025年6月、米国証券取引委員会（SEC）に登録申請書を提出し、時価総額120億ドルで8,465万株以上の普通株式を発行する計画を表明しました。これは、TMTGの強力な資本投資意欲を示すものです。フィナンシャル・タイムズによると、TMTGは以前、暗号資産投資を増やすため、株式と転換社債の発行を通じて30億ドルの資金調達を計画していました。これは公式には否定されましたが、5月末に完了した24億4,000万ドルの資金調達とETF登録は、この戦略に現実的な足掛かりを与えています。

現在、TMTGは、Truth Social Crypto Blue Chip ETF、Truth Social Bitcoin and Ethereum ETF、Truth Social Bitcoin ETFなど、複数のETF商品の登録書類をSECに提出しており、政治家主導の金融商品化攻勢が本格化しようとしている。

市場評価：慎重なプレミアムと市場の差別化

MicroStrategyやSemler Scientificといった「ビットコイン・トレジャリー企業」の評価ロジックが徐々に市場に受け入れられるにつれ、「政治と暗号資産のハイブリッド」としてのTMTGの評価も注目を集めています。NYDIGのグローバルリサーチ責任者であるGreg Cipolaro氏は6月6日のレポートで、TMTG（DJT）とSemler Scientific（SMLR）の「純資産価値（NAV）に対する株式プレミアム」がそれぞれ-16%と-10%と最も低いと指摘しました。6月にビットコイン価格が10万8500ドルに上昇した際、MicroStrategyの株価は約5%上昇しましたが、TMTGとSMLRの株価はほとんど変動しませんでした。

市場は明らかに、TMTGの仮想通貨戦略に対する信頼をまだ十分に築いていません。これは、初期段階の探査に伴う不確実性への懸念と、政治リスクへのエクスポージャーへの回避の両方に起因しています。今日の高度に金融化された仮想通貨市場において、TMTGのような高度に政治化されたプレーヤーが「トランプ・コンセプト銘柄」の影から抜け出し、財務および資産評価に基づく評価を獲得できるかどうかは依然として疑問です。

暗号資産市場の攻防：ETFからM&Aの浸透まで

TMTGはビットコイントレジャリー戦略に加え、暗号資産エコシステムにおけるプレゼンスを多方面にわたり拡大しています。同社は最近、 Crypto.comと非拘束契約を締結し、米国でデジタル資産と証券を対象とする一連のETFを立ち上げました。当初の商品には、BTC、ETH、SOL、XRPといった主流資産が含まれる予定です。TMTGは将来的に欧州およびアジア市場への進出を計画しており、Crypto.comが基盤インフラとカストディサービスを提供しています。

一方、TMTGは暗号資産取引プラットフォームBakktとの買収交渉を進めている。インターコンチネンタル取引所（ICX）が支援するBakktと、同社の元CEOであるケリー・レフラー氏が現在、トランプ大統領就任委員会の共同議長を務めていることから、この買収には強い政治的側面が示唆されている。買収発表後、Bakktの株価は1日で162%以上急騰し、TMTGの株価も大幅に上昇した。

一方、TMTGの経営陣は新たなSPACであるRenatus Tactical Acquisition Corp Iを設立し、IPOと私募を通じて1億7,900万ドルを調達し、仮想通貨、ブロックチェーン、セキュアコンピューティング、デュアルユーステクノロジー分野の企業買収を目指しています。CEOは、現TMTG取締役のエリック・スワイダー氏が務め、現TMTG CEOのデビン・ヌネス氏が会長を務めます。COOのアレクサンダー・カノ氏もTMTG出身です。Renatus Tacticalの経営陣はTMTGと大きく重複しており、戦略的な相乗効果を生み出す可能性があります。なお、トランプ政権によるSEC（証券取引委員会）や司法省などの規制当局への人事は、こうした合併・買収の審査に影響を与える可能性があります。

現在、TMTGは従来のメディア企業の単線的な軌道からの脱却を試みており、ソーシャルメディアプラットフォームからの収益化だけに頼るのではなく、「トランプ」ブランドが体現する政治的モメンタムを、暗号資産金融市場における資本レバレッジに活かそうとしている。ビットコイン保有量の増加、ETF商品の開発、ブロックチェーンおよび資産運用への進出を通じて、TMTGはテクノロジーと金融の高ボラティリティの交差点に深く根ざしている。暗号資産に関するナラティブがますます制度化されるにつれ、この高度に政治化されたハイブリッドは独自のニッチな地位を確立しつつある。