編曲：Fairy、ChainCatcher
編集者: TB、ChainCatcher
「ステーブルコインは主要通貨間の送金コストを削減することはできず、暗号通貨は過去15年間で明確な実世界の使用例を示していない。」
6月7日、Airwallexの創設者兼CEOであるジャック・チャン氏のツイートが、ステーブルコインの実際の価値をめぐる白熱した議論を巻き起こしました。この「弱気」な声が注目を集めたのは、ジャック・チャン氏が世界の金融テクノロジーの中核を担っているからです。
Airwallexは、世界有数の企業向けクロスボーダー決済プラットフォームであり、50カ国以上で事業を展開しています。主な製品には、国際収納口座、多通貨コーポレートカード、国際送金などがあります。今年5月、AirwallexはFラウンドの資金調達を完了し、評価額は62億米ドルに達し、累計資金調達額は12億米ドルに達しました。投資家には、テンセント、セコイア・チャイナ、DST、ヒルハウス・キャピタルといった著名な資本家が含まれています。
ステーブルコインが金融の主流に加わりつつある今、ジャック・チャン氏の「論調」は特に厳しいように聞こえる。しかし、彼の見解は孤立したものではなく、一部の伝統的な決済実務家や金融エリートたちのステーブルコインの台頭に対する見解を反映している。
以下はジャック・チャンのツイートです（ChainCatcherでまとめました）。
投資家からは常にステーブルコインについて、そしてそれがどのようにしてFX手数料を削減できるのかについて質問されます。しかし、米ドルからユーロに送金し、受取人の銀行口座に依然としてユーロが必要な場合、ステーブルコインがどのように手数料を削減できるのか私には全くわかりません。ステーブルコインから受取通貨への交換コストは、従来の銀行間FX市場よりもはるかに高いからです。
暗号通貨は未だに理解できません。15年経った今でも、暗号通貨が本当に役立つ場面が見当たりません。ステーブルコインはボラティリティが低いとはいえ、流動性が本質的に非常に低い一部のニッチな通貨市場を除けば、B2B取引でどのように役立つのか想像できません。
人工知能とは異なり、その応用は現実的であり、私たち一人ひとりが日々様々なAIツールを使用しています。ステーブルコインはどうでしょうか？実際に使用している人はどれくらいいるでしょうか？
2021年、誰もが暗号通貨について語り、市場が大騒ぎし、a16zでさえWeb3の未来に関するホワイトペーパーを発表するなど、自分がまるで愚か者のように振る舞っていたことを覚えています。しかし、いまだにその「未来」が見えません。
今年もまた、自分が完全に愚か者になったような気がします。なぜなら、G10通貨間の国境を越えた取引にステーブルコインが使える見込みがまだ見えないからです。私たちの国境を越えた送金コストは現在0.01%未満で、リアルタイムで送金されます。「無料」より安く、「リアルタイム」より速いものはありません。
私が思いつく唯一の実際の使用例は、おそらく、Stripe が Bridge を買収してラテンアメリカやアフリカ諸国の消費者にステーブルコイン ウォレット インフラストラクチャを提供することでしょう... しかし、それは実際には単なる規制アービトラージです。
もし誰かが取引量で私に反論したいのであれば、2021年から2025年の年初来データから、地域別に実体経済活動（支払い、送金、商取引など）に関連するステーブルコインの取引量のみを示す、見栄えの良いチャートがこちらにあります。
画像提供：ジャック・チャン
コメント欄でのネットユーザーとの議論の中で、ジャック・チャン氏はステーブルコインに関する自身の立場をさらに明確にした。
将来的には、ステーブルコインは破壊的な変化ではなく、決済ツールや金融インフラの補足的な選択肢として機能する可能性があります。
ステーブルコインは過大評価されており、その発展の道のりは依然として長い。過剰な宣伝や誇大宣伝は、人々の実際の価値判断を誤らせる可能性が容易にある。
通貨の発行は中央銀行が主導すべきであり、純粋な金融商品は社会にとって実質的な価値を生み出さない。
国境を越えた規制制限と発展途上国のドル化への抵抗により、ステーブルコインの世界的な遵守の見通しは暗いものとなっている。
こうした見解は金融業界や暗号通貨業界から激しい反論を引き起こした。
金融アナリストのサイモン・テイラー氏は、ステーブルコインは現状では「もう一つの選択肢」に過ぎず、まだ主流の金融システムにはなっていないものの、重要な転換期が到来すると指摘した。米国で近々施行されるステーブルコイン規制は、制度上の転換点となると予想されている。テイラー氏は、「ユーロドル」の軌跡と同様に、ステーブルコインも一部の国にとってSWIFTの代替となる可能性があると指摘した。G20の主導の下、OECDなどの多国間機関は、ステーブルコインのグローバル化のための制度的基盤を築くため、「機能的に同等」な規制枠組みの構築を推進している。
VanEck Venturesのパートナーであるフアン・ロペス氏は、真のイノベーションは往々にして限界市場から生まれると述べた。ステーブルコインには大きな可能性があり、「誇大広告」という理由だけで否定されるべきではない。なぜなら、潜在市場（TAM）の魅力こそが、継続的な探求を刺激するからだ。ロペス氏は、AirwallexとWiseのサービスは優れているものの、グローバル取引におけるステーブルコイン利用者の多様なニーズを満たすには至っていないと強調した。こうした市場からのフィードバックは、ステーブルコインが真の課題を解決し、必要なイノベーションの道筋を示していることを示している。
利害関係が立場を決定、旧勢力の防衛か？
米国のステーブルコイン法が重要な進展を遂げ、複数の州がステーブルコイン発行への第一歩を踏み出したことで、かつては「オンチェーンツール」とみなされていたこの暗号資産は、世界の金融ゲームにおける最前線の存在へと進化しつつあります。ステーブルコインはもはや単なるテクノロジースタックの一部ではなく、資本の覇権争い、規制枠組みの再構築、そして地政学的構造の深刻な衝突を担う存在となっています。
そのため、ジャック・チャンのステーブルコインに関する発言に対して、これは単なる技術的な見解や市場の判断ではなく、古い金融利益団体の言説の立場を真に反映したものだと多くの人が考えています。
暗号資産KOLのブロレオン氏は、Airwallexのビジネスモデルは複雑ではなく、その中核的な競争力は複数の国で保有する金融ライセンスと、預託資金によってもたらされる資本プールの優位性にあると指摘した。しかし、Airwallexは複数回の大規模資金調達を通じて、実際には世界の伝統的な金融既得権益グループと深く結びつき、旧来のシステムの一部となってしまった。
ブロレオン氏はさらに、ステーブルコインの現在の台頭は、ブロックチェーンによる後進的な金融インフラの技術的変革に加え、米国の政治生態における駆け引きによってより深く推進されていると述べた。トランプ陣営に代表される新興政治勢力は、連邦準備制度理事会に代表される伝統的な金融グループに挑戦しており、ステーブルコインはこうした「新金融と旧金融」間の利害対立における商品でありツールとなっている。
OHDAT Labsの共同創設者であるTastingo.eth/.solも同様の見解を表明した。彼はジャック自身が既得権益システムの代表者であり、ステーブルコイン問題に関する彼の立場は当然この現実を反映していると考えている。ステーブルコインの発展は、単なる技術革新ではなく、グローバルな競争という文脈における新旧の金融勢力間の力関係の再分配である。米国では、ステーブルコインはMAGA陣営が連邦準備制度の優位性に挑戦するためのツールとなっている。
ステーブルコインは金融イノベーションと規制の現実の間に位置している。ジャック・チャンの疑念は、新興勢力の探究とは対照的だ。静かに形成されつつある新たな政治的推進力は、本当に世界決済システムの基盤を揺るがすことができるのだろうか？
