Tiger Researchが執筆したこのレポートでは、2025年第1四半期の韓国の Web3 市場を調査し、流動性のアウトレットから構造化された業界エコシステムへの進化を分析し、主要な規制の動向と世界的なプロジェクトイニシアチブに焦点を当てています。
要点の要約
流動性輸出から産業エコシステムへ：2025年第1四半期に、韓国のWeb3市場は転換点を迎えます。かつては世界的なプロジェクトのための「流動性輸出」と考えられていたこの市場は、構造化された自立的な産業エコシステムへと変貌を遂げています。
規制緩和による法人口座への影響: 金融サービス委員会のロードマップの一環として、機関投資家は法人口座を通じて暗号通貨取引を行うことが徐々に許可されるようになっています。
グローバルプロジェクトが主導するエコシステム構築：Avalanche、TON、Ripple、Solanaなどのプロジェクトが韓国で長期的な基盤の構築を積極的に進めています。彼らの活動はマーケティングにとどまらず、開発者コミュニティの構築やハッカソンの開催にも力を入れています。
1. 2025年第1四半期の韓国のWeb3市場：依然として流動性輸出に過ぎないのか？
活発な個人投資家の参加と十分な流動性にもかかわらず、韓国の Web3 市場向けの制度インフラの構築は限定的にしか進んでいません。規制の取り組みでは、エコシステムの開発よりも投資家の保護が優先され、業界全体の成長が鈍化しています。
主な障害は 2 つあります。1) 企業アカウントと暗号通貨取引所の関連付けに対する制限。 2) 仮想資産サービスプロバイダー (VASP) ライセンスの取得に対する参入障壁が高い。企業は自社の口座を現地の取引所に接続することができず、業務で得た暗号通貨を韓国の金融機関を通じて法定通貨に換金することが法的に不可能となっている。一部の企業は当面の対策として海外の企業に頼っていますが、このアプローチは規制上のリスクを伴い、持続可能な長期的な解決策にはなりません。
VASP 登録の参入ハードルが高いことも、市場発展の大きな制約となっています。小規模な事業であれば登録なしで運営することは技術的には可能ですが、大規模なプロジェクトでは常に法的および規制上の不確実性に直面します。
こうした制度上の制約と、現地のエコシステムの成熟度をはるかに超える投資家の活動が相まって、一部のプロジェクトでは韓国を主に顧客獲得のチャネルとみなすようになりました。このような背景から、韓国市場は単に「流動性輸出」と定義されているという外部の主張を反駁することは難しくなる。
2025年第1四半期の市場動向を見ると、韓国は投機主導の市場から産業活性化志向の市場へと移行する可能性を秘めていることがわかります。企業アカウントで暗号通貨を取引できるようにするなど、最近の規制の改善は、構造的な変化に向けた大きな進歩を示しています。裏では、グローバル プロジェクトが、ビルダー コミュニティの拡大と新しいイニシアチブの出現に支えられ、ローカル エコシステムを着実に構築しています。
韓国のWeb3市場は重大な転換点を迎えている。エコシステムが投資家主導の開発モデルを超えて成熟するにつれて、機関の準備と継続的な投資関心に支えられ、より大きな長期的価値が生み出されることが期待されます。
2. 制度的進歩：企業アカウントによる暗号通貨取引の許可
韓国では、2017年の「朴相基禁止法」により、法人による仮想通貨取引の規制が始まった。当時の法務大臣、朴相基氏が主導したこの政策は、金融機関や企業による仮想通貨取引への参加を事実上禁止した。ガイドラインは期限切れとなったが、この慣行は今も続いており、個人は規制の枠組み内で取引できる一方で、法人は投資や融資活動が制限されるという二重のシステムを生み出している。
出典：タイガーリサーチ
こうした制約に対処するため、金融サービス委員会（FSC）は2025年2月13日に「仮想通貨市場への企業参加に関するロードマップ」を正式に発表しました。このロードマップの中心的なハイライトは、7年間施行されてきた企業による仮想通貨取引への制限を段階的に解除することです。
フェーズ1（2025年第2四半期以降）：法執行機関、非営利団体、暗号通貨取引所への資産清算目的のみのアカウント開設
第2段階（2025年後半から）：上場企業と登録投資会社などの専門投資家が取引を許可される
第3段階（中長期）：一般企業への市場全面開放
第一段階では、2024年11月から、検察、税務当局、地方自治体などの法執行機関が、押収した仮想通貨を換金するためのアカウント許可を取得し始めている。非営利団体と取引所は、2025年第2四半期に続くと予想されています。第2フェーズでは、さらに大きな変化が見られました。 2025年後半からは、上場企業や専門投資会社が投資や財務管理の目的で暗号通貨を取引できるようになる。
しかし、Web3 プロジェクトのほとんどは、第 3 段階にある一般企業に属しています。第2段階に進むには、企業は資本市場法に基づく金融投資商品の残高を少なくとも100億ウォン（約700万ドル）、外部監査を受けている企業の場合は50億ウォン（約350万ドル）維持する必要があるが、これはほとんどのWeb3企業が達成できない基準だ。したがって、ほとんどの Web3 プロジェクトは、新しい規制の恩恵をすぐに受けることはできません。しかし、ロードマップでは依然として規制上の制約が徐々に緩和されることが見込まれている。フェーズ 3 が進むにつれて、Web3 ネイティブ企業による直接市場アクセスがますます実現可能になります。
2.1 法人取引口座の認可の意義
韓国企業がWeb3ビジネスを行うための法的基盤の構築
構造化されたリスク管理と長期戦略を持つ機関投資家を通じて市場の安定性を高める
暗号通貨ファンドや保管サービスを含む金融サービスの多様化を促進する
Web3 プロジェクトでは、サービスやリソースを交換するためにネイティブ トークンがよく使用されます。しかし韓国ではこれまで、企業が取得した暗号資産を換金する合法的な手段がほとんどなかった。新しいポリシーは、企業のコンプライアンス業務の重要なエントリ ポイントを確立し、暗号化関連のビジネス活動の正式な開発を促進します。
この動きは今年後半にさらに拡大し、上場企業や登録機関投資家にも取引権が拡大されると予想されます。個人投資家とは異なり、法人投資家は構造化されたリスク管理フレームワークと長期投資戦略を採用する傾向があります。彼らの市場参入により、ボラティリティが低下し、韓国のWeb3エコシステムの持続可能な発展がサポートされると期待されています。さらに、より幅広い企業の参加により、現地市場における根強い非効率性、特に「キムチプレミアム」が改善される可能性がある。
機関投資家の参加者の増加により、暗号資産関連の金融サービスの範囲が拡大することも期待されます。資産運用会社は、包括的なソリューションを提供するために、暗号通貨ファンドを立ち上げたり、保管会社を買収したりする可能性があります。フィンテック企業は、暗号通貨アカウントの管理をサポートする企業財務ツールを開発する可能性があります。これらの開発は、サポートサービスインフラを強化し、より多くの伝統的な金融機関を誘致することで、韓国のWeb3業界の拡大に貢献するでしょう。
2.2 企業にアカウントの暗号化を許可することによる潜在的なリスク
段階的な規制緩和は需給不均衡を招き、価格に下押し圧力をかける可能性がある。
上場企業や機関投資家の参入で、政府の税収確保に向けた取り組みは今後さらに強化されると予想される。
機関投資家による保守的なリスク管理はビットコイン保有の集中につながり、アルトコイン市場の活動低下への懸念が高まる可能性がある。
法人口座の導入は個人投資家に大きな影響を与える可能性があります。市場の動向から判断すると、段階的な規制緩和は買い手と売り手の圧力の不均衡につながる可能性がある。 FSCの企業ロードマップによれば、規制当局は企業の売却活動は比較的低リスクであると考えている。したがって、2025年末までに市場に流入する流動性は売り側のみとなり、価格下落圧力につながる可能性があります。予想される売却量は市場全体に比べると控えめに留まる可能性が高いものの、流動性の低いトークンはより大きなボラティリティに直面する可能性があります。
規制面では、上場企業や機関投資家が本格的に市場に参入すれば、税収確保に向けた政府の取り組みが強化されることが予想される。仮想通貨への課税は2027年1月1日まで延期されているが、2025年6月3日の大統領選挙で政策の方向性が変わる可能性があり、注目に値する。
投資行動の観点から見ると、企業資金がビットコインに集中的に流入する可能性があります。米国のStrategy（旧MicroStrategy）や日本のMetaplanetが示すように、機関投資家は保守的なリスク管理から、大型の安定資産に資産を配分する傾向があります。これはビットコインへの多額の資金流入、あるいは韓国の個人投資家が歴史的に非常に活発に活動してきたアルトコイン市場への衝撃につながる可能性がある。したがって、アルトコイン市場は短期から中期的には関心の低下と流動性の低下に直面する可能性があります。
3. 産業変革：グローバルWeb3プロジェクトの戦略的配置
米国と中国に続いて、韓国は世界的なWeb3プロジェクトの中核戦略市場となっています。これに応じて、多くの国際チームが積極的に韓国の人材を採用し、実質的な協力関係を築き、表面的なマーケティングから持続可能なビルダー主導のローカルエコシステムの構築への戦略的転換を示しました。この長期的な計画は、個々のプロジェクトの成長をサポートするだけでなく、韓国のWeb3業界全体の競争力を高めます。
3.1 プロジェクト支援：成熟したチームを支援して業界の方向性を示す
出典：アバランチ・コリアX
Avalanche と TON Foundation は、韓国の地元チームを直接サポートすることでエコシステムを構築するグローバル プロジェクトの例です。メイプルストーリーとのコラボレーションが成功した後、アバランチは韓国の中小規模のプロジェクトとのコラボレーションを拡大しました。チームは四半期ごとにデモ デーを開催し、実用的な製品を披露してユーザーを積極的に巻き込み、プロジェクトと参加者に大きな価値をもたらすフィードバック ループを形成します。
TON 財団は、「TON Society Korea Builder」プログラムを立ち上げ、より構造化された道を歩んでいます。この計画には、正式なプロジェクト データベース、体系的なサポート アーキテクチャ、拡張されたネットワーク アクセスが含まれており、ローカル TON エコシステムをスケーラブルに強化します。
これらのエコシステム サポート戦略は、短期的な露出やエンゲージメントの指標を超えた実際の結果を生み出しました。実績のある地元の開発者はより安定した成長の基盤を獲得し、その成功事例は新規参入者に明確な指針を提供します。同時に、これらの措置は韓国のプロジェクトの国際展開の基盤を築くものとなる。
3.2 ハッカソン：韓国のビルダーの育成と市場ポテンシャルの強化
XRPL Korea (Ripple) と Superteam Korea (Solana) が主催するハッカソンは単なる単独のイベントを超え、韓国の Web3 エコシステムにとって重要な転換点となりました。リップルは3月に2日間の「DE-BUTHON 2025」を開催し、24チーム、203名の参加者を集めた。 Superteam Koreaは、22のグローバルパートナーと協力し、「SEOULANA HACKATHON」を主催し、300人以上が参加しました。
これらのイベントの規模と成功は、韓国が投機主導の市場であるという認識を覆すのに役立ちました。大規模なハッカソンへの高い参加率は、強力なビルダーのエコシステムの存在を反映しています。これらのイベントは現在、戦略的な発射台となっており、ビルダーに市場への明確な道筋を提供し、プロトタイプの開発と実際の展開の間のギャップを埋めています。
2025年第1四半期の時点で、単なる資本流入ではなく、グローバルネットワーク主導のエコシステム構築イニシアチブによって、韓国のWeb3業界は定量化可能な進歩を示し始めました。既存のプレーヤーとの連携を強化し、開発者サポート プログラムと組み合わせることで、新しい世代の地元ビルダーが育成されています。
これらの展開は、韓国の Web3 セクターにとって新たな勢いの段階を示しています。この基盤を基に、韓国のプロジェクトは今後数年間で重要なイノベーションを世界舞台に輸出することが期待されます。
4. 投資主導から産業主導へ：韓国のWeb3市場の転換点
2025年第1四半期には、韓国のWeb3市場は、投資主導の環境から成熟した産業エコシステムへの重要な変革を遂げるでしょう。企業向け暗号通貨取引口座の段階的な開設を含む規制の進展は、構造化された市場参加の基盤を築きます。同時に、世界的な Web3 プロジェクトの継続的なエコシステム構築の取り組みは、韓国市場が長期的な成長ポジショニングを達成するのに役立つでしょう。
もう一つの重要な節目は、韓国の中央銀行デジタル通貨（CBDC）「漢江プロジェクト」の個人ユーザーによる初の実世界取引が成功したことだ。同じ時期、韓国の大手商業銀行は4月初旬に韓国ウォン建てステーブルコインの発行を共同で検討し始めた。韓国銀行はまた、将来の規制立法においてより積極的な役割を果たす意向を示した。
インフラ面では、「1つの取引所、複数の銀行」システムに関する進行中の議論が、構造的な突破口となる可能性を示唆している。このモデルでは、暗号通貨取引所は単一の銀行パートナーに制限されず、複数の商業銀行と接続できるようになります。この動きにより、市場の柔軟性とユーザーアクセスが大幅に向上すると期待されます。
これらの動向を総合すると、韓国の Web3 セクターが持続可能な産業エコシステムに向けて進化していることが明確にわかります。韓国は長年にわたる規制上の制約と構造的な非効率性を経て、政策調整、制度的関与、そして新興産業レベルの成長という新たな段階に入っています。
