暗号通貨、インフレ、債券：リスクの高い年のための投資ガイド

オリジナル記事：スザンヌ・ウーリー、ブルームバーグ・ビジネスウィーク

原文翻訳: ルフィ、フォーサイトニュース

今年は不確実なことだらけだ。かつて米国株式市場を牽引した人工知能の物語は疑問視されている。トランプ政権第2期が一般の米国人の財政にどのような影響を与えるのか、また株価や債券の重しとなるインフレ上昇が再び起こるのかどうかについては、確かなことはほとんどない。誰もがこの不確実な時代を乗り切れるよう、今年投資家が直面する大きな疑問について、投資の専門家にアドバイスを求めました。今年はリスクに満ちていますが、適切な戦略をとれば報酬も得られます。

1. 今年、S&P 500 が大幅に下落する可能性はどれくらいですか?どのように準備すればいいでしょうか?

JPモルガン・アセット・マネジメントの市場・投資戦略部門会長マイケル・チェンバレスト氏は、S&P500は過去2年間、毎年20％以上上昇しており、これは1871年以降わずか10回しか起きていないことだと述べた。セムバレスト氏は、株価は年末までに上昇すると予想しているが、その間に最大15％の下落もあり得ると述べ、これは珍しいことではないと指摘した。 S&P 500 は過去 100 年間のうち 60 年間で 10% 以上下落しました。

市場の潜在的な変動性を考慮すると、より良い質問は、「いつお金が必要になるのか」です。下落の後には常に新たな高値が続くので、数年後に現金化できれば問題はないでしょう。また、資産配分についても注意深く検討してください。 S&P 500を単に保有するだけでは十分ではない。上位10銘柄（ほとんどがハイテク）が指数の時価総額の約5分の2を占めており、これは2000年の約4分の1から増加している。

GMO LLCの資産配分共同責任者ベン・インカー氏は、分散投資の1つの方法は、各企業がその価値の約0.2％を占める指数の均等加重バージョンを追跡する上場投資信託を購入することだと述べた。 「長期的な視点を持ち、現在の投資熱に巻き込まれすぎないための良い方法だ」と彼は語った。

2. 従来の 60/40 ポートフォリオは今でも意味がありますか?

ファイナンシャルプランナーは長年、株式60％、債券40％のポートフォリオを推奨してきた。この組み合わせは、過去数十年間にわたり、株式のみを保有するよりもはるかに低いリスクで良好な収益をもたらしてきた。しかし、この組み合わせの背後にあるロジック（つまり、株価が下落すると債券が上昇し、その逆も成り立つ）は、2022年に完全に崩壊しました。インフレが急上昇し、連邦準備制度理事会が積極的に金利を引き上げているため、株式と債券の両方が打撃を受けています。最近では、米国の株式と債券は連動して動くことさえある。

60/40ポートフォリオの一部を、いわゆる代替資産（公開市場資産と連動しない非公開証券）に割り当てることを推奨する投資マネージャーが増えている。これらの資産を追加すると新たなリスクが生じる可能性がありますが、長期的な収益も向上する可能性があります。 BNYメロン・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者シネイド・コルトン・グラント氏は、企業が株式を公開する時期が景気サイクルの後半になるほど遅くなっており、公開市場の投資家は企業がより早い段階で獲得できたはずのより高い収益を逃していると述べた。 「プライベートエクイティやベンチャーキャピタルにアクセスできないと、チャンスを逃していることになります。」1990年代後半の60/40ミックスのパフォーマンスを再現するには、プライベート証券資産がポートフォリオの約4分の1を占める必要があると彼女は考えています。

誰もが同意するわけではない。モーニングスターのマルチ資産格付け担当ディレクター、ジェイソン・ケファート氏は、60/40の比率に民間資産を加えると「複雑さと費用が増し、その評価方法についても疑問が残る」と述べた。同氏は、60/40戦略の素晴らしさはそのシンプルさにあり、「投資家にとって理解しやすく、長期的にその組み合わせを維持しやすい」と述べた。

3. リスクを嫌う場合、米国債に投資する価値はあるでしょうか?ボンドガードは戻ってくるのか？

債券戦士とは、政府の過剰な支出に対する不満を表明するために国債のより高い利回りを要求する大口投資家のことである。新政権の支出計画の詳細は不明だが、米国の財政赤字は今後数年間で悪化するのではないかとの懸念があり、そうなれば国債利回りが上昇する可能性がある。

現在の10年国債利回りは約4.6％で、18年ぶりの高水準に近い。では、投資家はこの機会を活用すべきでしょうか? UBSグローバル・ウェルス・マネジメントの課税債券戦略責任者レスリー・ファルコニオ氏は、同社は最近まで5年国債の利回りを固定することを好んでいたと語った。しかし、UBSは経済成長は引き続きトレンドを上回るものの緩やかで、インフレは低下すると予想しており、10年国債利回りが4.8～5％に近づくと買いの好機になると彼女は考えている。 30年債については、「現在のボラティリティと政策の不確実性を考慮すると、この利回り水準で投資期間を30年に延長するのは賢明ではないと思う。また、リスクはリターンに見合っていない」と述べた。

もちろん、高利回りの普通預金口座や 1 年定期預金を持っている人にとって、4.6% の利回りはそれほど高くないように思えるかもしれません。これらの商品は同様の利回りを提供しているからです。しかし、普通預金の金利はいつでも変更される可能性があり、定期預金に関しては、1年後に預金を更新したときに同じ金利が得られるという保証はありません。

4. 価格上昇から資産を守るにはどうすればいいですか?

トランプ大統領は「インフレを克服する」と約束しているが、同時にインフレを刺激する可能性のある関税の引き上げや減税を推進している。モーニングスターのポートフォリオストラテジスト、エイミー・アーノット氏は、20代や30代の投資家にとって、賃金は時間の経過とともに物価上昇に追いつくはずであり、株価は一般的にインフレよりも速いペースで上昇するため、物価上昇は大きな懸念事項ではないかもしれないと述べた。アーノット氏は「長期的には、株式はインフレに対する最良のヘッジの一つだ」と考えている。

今後 10 年以内に退職を考えている人は、商品などの特殊なインフレヘッジを検討する必要があるかもしれません。アーノット氏は、多様化された商品ファンドには石油、天然ガス、銅、金、銀、小麦、大豆が含まれる可能性があると述べた。最近、こうしたファンドのパフォーマンスが好調なファンドはほとんどないため、ファンドを選択する場合には、絶対的なパフォーマンスに注目するのではなく、こうした投資のリスク調整後のリターンを比較することをアーノット氏は推奨している。

退職者や近々退職する予定の人（インフレを相殺するほどの昇給が得られない人）に対して、アーノット氏は消費者物価指数に連動するインフレ連動国債（TIPS）の購入を推奨している。彼女は、満期まで保有する予定のない人にとってはリスクが大きすぎる30年物TIPSではなく、5年物および10年物のTIPSを購入することを推奨している。

5. ポートフォリオに暗号通貨を含めるべきでしょうか?

ミームコインを立ち上げた大統領や、スコット・ベセント財務長官が自身の仮想通貨ファンドの保有資産を公開（そして売却）したことで、仮想通貨はますます主流になりつつあるようだ。投資家は暗号通貨ETFを購入できるようになり、設立1周年を迎えたiShares Bitcoin Trust（IBIT）には数十億ドルが流入し、選挙日からの6週間でビットコインの価格が60％近く上昇する一因となった。

しかし、暗号通貨の長期的な見通しは依然として極めて不確実であり、例えばビットコインは最近下落しました。その結果、仮想通貨の追加を主張する投資家は、保有量をポートフォリオの5％未満に抑えるべきだと、一部のアドバイザーは主張している。退職年齢に近づいている場合は、さらに低く抑えるべきだという。ミラー・タバック・アンド・カンパニーのチーフ市場ストラテジスト、マット・マレー氏は、若者は仮想通貨にもう少し投資できるが、それは「キャッシュフローの良い安定した信頼できる企業」に投資してリスクを相殺した場合のみだと語った。 「ビットコインに10％、ハイテク株に90％を投資するのは望ましくない」

6. AIバブルは崩壊したのか？

人工知能関連株の2年間続いた強気相場は、新興企業DeepSeekが開発したチャットボットが投資家にいくつかの基本的な前提を再考させたことで、1月に打撃を受けた。ディープシークは、最先端の半導体を利用できなかったため、より安価なチップを使用して、いくつかの基準によれば米国のAIリーダーのモデルと競合できると思われるモデルを迅速に開発したと述べた。 1月27日、先進的なAIチップを独占する企業であるエヌビディアの株価は17％急落し、時価総額は5,890億ドル減少し、米国株式市場史上最大の1日下落を記録した。

人工知能に高価なチップが必要なくなる可能性は、エヌビディアや米国のAI大手の評価に疑問を投げかけている。アナリストたちはディープシークのモデルを精査し、その主張を検証し、米国のAIブームがピークを迎えたかどうかを判断しようとしている。確かに、中国はこの技術において多くの人が想像するよりも速いペースで進歩を遂げている。より多くの企業や消費者が人工知能の技術を購入できるようになれば、人工知能はより大きな影響力を持つ可能性があるので、一部の投資マネージャーはディープシークに希望の光を見ている。しかし、主要テクノロジー株のバリュエーションが高すぎることから、一部のポートフォリオマネジャーは新たな資金を投入することに慎重になり、ヘルスケアや生活必需品など米国市場で過小評価されているセクターを好んだり、海外でより良い投資機会を探したりしている。

7. 気候変動は私の退職計画にどの程度の影響を与えるでしょうか?

短い答え: 巨大です。退職者の大多数にとって、特に何十年もその家に住み、住宅ローンを完済している場合は、住宅資産が最も価値のある資産です。住宅を完全に所有することで、住宅費に対する保護が得られ、将来の家賃の値上げの不確実性を回避できます。しかし、異常気象が増え、住宅保険料が上がり続けるにつれて、その論理は不安定になってきているようだ。

4,700万世帯以上を対象とした調査によると、インフレ調整後の住宅保険の平均保険料は2020年から2023年の間に13％上昇した。しかし、大手保険会社の多くは、もはや新規の住宅所有者向け保険の提供をやめているか、または、特にアメリカ人が晩年を過ごすことが多い日当たりの良い沿岸地域では、リスクの高い地域に限定した補償しか提供していない。たとえば、2021年には、カリフォルニア州の任意の住宅保険と火災保険の約13％が更新されませんでした。

どうやら、現金不足のため保険に加入しないしか選択肢がないと感じる高齢者が増えているようだ。保険情報協会によると、住宅保険に加入していないアメリカ人の割合は2019年以降2倍以上に増え、12％となっている。 「これで退職者は困難な立場に立たされる」と不動産仲介会社レッドフィンのチーフエコノミスト、ダリル・フェアウェザー氏は言う。「彼らは、急騰する可能性のある高額な月々の保険料を負担するか、家を失うリスクを負うかのどちらかだ」

8. 住宅は短期的にはより手頃な価格になるでしょうか?

現在の30年固定住宅ローン金利は約7％で、多くの住宅購入者がローン市場から締め出されている。また、3% または 4% の古いローンを抱えている既存の住宅所有者は、現在の金利で新しい住宅ローンを組むことになるため、売却にほとんど関心がありません。ムーディーズ・アナリティクスの主任エコノミスト、マーク・ザンディ氏は、トランプ政権がインフレにつながる可能性のある一連の政策を進めているため、住宅ローン金利が近いうちに6％近くの水準に戻る可能性は低いと述べた。

低価格住宅（40万ドル未満）の空室率は約1％で、過去最低水準に近い。これは、住宅販売市場と賃貸市場の両方で価格が引き続き高止まりすることを示唆しています。建設労働者の約3分の1は移民（トランプ政権下では国外追放の恐れがある人々）で占められており、そのうち約半数は合法的な滞在資格を持っていないため、新規建設で需要を満たすことは期待できない。 「住宅は今年も、そして近い将来も、購入不可能な状態が続くだろう」とザンディ氏は語った。