原作者：YB

オリジナル編集：ルフィ、フォーサイトニュース

2021 年 5 月に、バーン ホバートは「ストライプとソリッド ステート経済」という優れた記事を書き、その中で次の点について詳しく説明しました。

車、Excel スプレッドシート、真空管コンピューター、不十分に実装された再帰プログラム、およびリアルタイム ストラテジー ゲームで勝とうとする試みは、ほぼすべて同じ理由で失敗します。つまり、それらには可動部分が多く、可動部分が多ければ多いほど良いのです。故障する可能性が高くなります。

同氏は、Stripe はオンライン決済に必要な複数のビジネス機能をシームレスに組み合わせているため、価値のある企業であると述べました。

ただし、問題は、Stripe の有用性が電子商取引に限定されており、世界的な金融システムによって制限されていることです。

実際には、世界的な決済システムは「1 つ」ではないことが判明しました。一部の国には複数の決済システムがあり、一部のシステムは一部重複しており、これらのシステムへの参加には政府の承認、銀行の許可、技術開発、継続的なコンプライアンスと保守のコストが必要です。

つまり、通貨間のネットワーク効果が強くないため、グローバル決済は難しいのです。暗号通貨分野の関係者なら誰でも知っていますが、これが DeFi の主な価値の柱です。

では、なぜ私がこれを取り上げるのか?なぜなら今、TwitterはStripeによる11億ドルでのBridge買収に歓喜に沸いているからだ。

祝うのは当然です…暗号通貨の勝利です!コリソン兄弟は仮想通貨業界に賭けており、フィンテック業界の他のプレーヤーにシグナルを送っている。

これは仮想通貨史上最大の買収となる。これにCoinbase（2021年に4億7500万ドルでBison Trailsを買収）、Binance（2020年に4億ドルでCoinmarketcapを買収）が続く。

このニュースで私を不意を突いたのは、買収自体ではなく、ステーブルコインのエコシステムがCircle (USDC) や Bitfinex (USDT) などの通常の容疑者よりもはるかに大きいということを完全に認識していなかったということです。

ほとんどの場合、ブリッジはレーダーにさえ載っていません。彼らは過去 2 年半にわたり、ステーブルコインの分野を静かに探索し、どこで最も効果的に機能できるかを見つけようとしてきました。

Bridge の共同創設者である Zach と Sean は、最終的にその答えとして Stablecoin Orchestration を見つけました。これは、彼らの API スイートにより、Stablecoin と外国通貨間の、またはその逆の変換が簡単になるという派手な言い方にすぎません。

では、なぜこの買収が Stripe にとって自然な理由なのでしょうか?なぜなら、Bridge を使用すると、あまりにも多くの可動部分を排除し、支払いプロセスを統合できるからです。

しかし、これは何を意味するのでしょうか？この買収は他の伝統的な金融やステーブルコインのスタートアップにどのような影響を与えるでしょうか?

伝統的な金融会社の参入

Stripe を使用するとき、ほとんどの人は、この製品が銀行、決済ネットワーク、国際送金用の SWIFT など、さまざまな関係者間のプロセスを処理していることに気づきません。

しかし、バーン氏が述べたように、Stripe はオンライン決済を可能にするだけです。

Stripe は、実際に試したことがなくても、特定のプロセスを想像どおりに機能させるサービスを提供する価値創造企業の興味深いグループに属しています。

しかし、これらの仲介業者は送金や決済の遅延を増大させ、Stripe のプロセスを非効率にするだけでなく、バリューチェーンから手数料を奪います。

この問題は Stripe に特有のものではなく、PayPal も同じ問題に直面しています。これが、彼らが昨年 8 月に独自のステーブルコイン PYUSD をローンチした主な理由である可能性があります。

ステーブルコインを統合することで、これらの金融テクノロジー企業はオンライン決済バリューチェーン全体の獲得に向けて新たな一歩を踏み出しました。

上で述べたように、PayPal や Stripe などの決済会社は既存の銀行と提携してユーザーの資金を保持しています。しかし、ステーブルコインを使用することで、ネットワーク上の取引の価値をより柔軟に管理できるようになります。

Delphi Digital の仮想通貨製品の堀に関するレポートから、次の文章で金銭的インセンティブが説明されています。

…ユーザーが PayPal の支払いフロントエンド (Venmo など) を通じて pyUSD を保持できるようにすることで、PayPal は事実上銀行になります。その後、PayPal はユーザーの資金を受け取り、国庫に預け入れて収益を得ることができます。これにより、PayPal は支払い手数料をゼロまで圧縮できるだけでなく、ユーザーにリベートを支払うか、アイドル状態の pyUSD 残高の一部の収益を支払うこともできるようになります。これは、他の Web2 決済アプリケーションの競合他社に比べて圧倒的な利点です。

彼らは自らを銀行にしており、それがフィンテック巨人の主な動機となっている。ビジネスの観点から見ると、これは取引や決済の速度の高速化よりも重要である可能性があります。

ここで、注目すべき興味深いのは、PayPal と Stripe が異なるアプローチを採用していることです。

PayPal は独自のステーブルコインを発行することを決定しました。これは、PayPal が資金管理に焦点を当てていることを意味します。 Stripe が変換レイヤーに賭けていることは、Stripe がステーブルコイン インフラストラクチャに重点を置いているということを示しています。彼らがそれぞれの道を選択したのは、それが現在のテクノロジー スタックに適しているためです。

より高いレベルで言えば、Stripe は決済 API 会社であり、Bridge はその哲学を直接取り入れています。 Stripe は、Bridge のステーブルコイン API を独自の開発者ドキュメントに統合するだけで済みます。

PayPal は、Venmo のようなフロントエンド サービスを通じて、大規模な小売ユーザー ベースで成長しています。したがって、同社の暗号通貨チームは当然ながら、ユーザー残高を管理し、この資本を活用する方法を最適化することに重点を置いています。独自のステーブルコイン PYUSD を発行することで、PayPal は資金をより効率的に処理できるようになります。

私の意見では、両社がステーブルコインスタック全体を垂直化することは避けられません。ステーブルコインの発行、資金管理、デビットカード、暗号ウォレットなどのための社内ツールを提供することが重要です。完全な社内スタックを持つことで、企業は最高のユーザー エクスペリエンスを提供し、決済バリュー チェーンでより大きなシェアを獲得できるようになるため、これは当然のことのように思えます。

言い換えれば、Stripe が独自のスマートウォレットと暗号デビットカードを発売しても驚かないでください。

さらに、トークンの発行がステーブルコインのドル箱であることも注目に値します。たとえば、テザーは2022年の第4四半期にブラックロックよりも多くの利益を生み出しました。そのため、Stripe はユーザーとともにステーブルコインのアイデアの迷路を探索しながら、最終的には加盟店の迅速な導入を支援し、エコシステムにネイティブなステーブルコインを使用するためのインセンティブを提供するステーブルコインを立ち上げる予定です。

Stripe と PayPal はどちらも世界的に大きなリーチを持っており、ステーブルコインのインフラストラクチャを既存のネットワークに接続しようとします。前述したように、Viktor 氏が述べたように、今後 5 年間で、市場の他のプレーヤーよりも先に「既存のモデルを共食い」した企業は大きな利益を得るでしょう。

ここで、あなたは次のように考えているかもしれません。もし Stripe と PayPal がステーブルコイン戦略に全力を注ぐとしたら、それは Visa や Mastercard のような決済ネットワークにとって大きな脅威になるのではないか?

確かに。そのため、Visa と Mastercard は、ステーブルコイン革命に乗り遅れないよう独自の戦略の開発を開始しました。たとえば、Visa は 2020 年に USDC を受け入れる最初の決済ネットワークとなり、Mastercard は独自の暗号クレジット カード サービスを開始しました。

しかし私は、StripeによるBridgeの買収が、これらの伝統的な金融/フィンテック大手企業の暗号チームのステーブルコイン戦略を加速させたのではないかと疑っている。

銀行は？正直に言うと、彼らの対応戦略がどうなるかはわかりません。ステーブルコインが国際決済の促進者およびユーザーの預金の保管庫としての立場を損なうことは明らかです。しかし、彼らの利点は政府の規制に準拠していることです。彼らは CBDC の台頭に傾いているのかもしれません。

たとえば、BRICS諸国は米ドルへの依存を減らすために現在独自のデジタル通貨を立ち上げていると発表したばかりです。銀行がこの新たな市場シェアを目指して独自のCBDC戦略を開発する機会をつかむことは明らかです。

これらのさまざまな伝統的な金融関係者からの答えが何であれ、全体的なテーマは同じままです。それは、ステーブルコインが金融分野に参入したということです。

今問題となっているのは、どの大規模機関が金融システムへの新規参入者を両手を広げて受け入れ、すぐにステーブルコインと友達になるかだ。

従来の金融におけるさまざまなプレーヤーは、ある程度、フルスタックの金融サービス (決済、銀行業務、カード サービスなど) を提供するためにステーブルコインを使用したいと考えているという点で非常に似てきています。

これまでのところ、すべてのフィンテック企業に対するステーブルコインの影響を説明してきましたが、仮想通貨ネイティブのステーブルコイン新興企業はどうなるでしょうか?

1 つだけ選択しなければならないとしたら、TradFi か DeFi ですか?

私の以前の調査によると、ステーブルコイン業界の創設者は、誰にサービスを提供するかを選択する必要があります。

• 従来の金融/Web3 テクノロジー企業

• オンチェーンの暗号通貨採用者

1つ目は明らかにBridgeを買収するというStripeの目標であり、2つ目は今後のDeFiネイティブのステーブルコインインフラストラクチャのロングテール効果を示唆しています。しかし、この 2 つの違いは何でしょうか?

ステーブルコインのエコシステムは、フィンテック決済サービスを置き換えるよりもはるかに大きいです。ステーブルコインの採用に関する私の記事で述べたように、これは 2 つの側面からのアプローチです。一方では、既存の財務軌道を改善する取り組みが行われており、他方では、Polymarket、Bountycaster、Uniswap、Aave などの暗号通貨製品を強化するためにステーブルコインが使用されています。

従来の金融プレーヤーのプラグインになり、より強力なパートナーを見つけようとしているスタートアップのカテゴリーには、Paxos、Ondo Finance、Brale、Agora、Coinflow、Sphere などがあります。

別のカテゴリーのスタートアップは、Prerna、Gnosis Pay、Based App、Picnic など、完全に分散化されたステーブルコイン インフラストラクチャ スタックに引き寄せられています。これらの企業は、Stripe や PayPal などの製品の直接の競合相手になることを望んでいます。これらは、より暗号通貨に関心のある視聴者に対応し、ステーブルコイン対応アプリケーションによるオンチェーン エクスペリエンスの向上に役立ちます。

そうは言っても、創設者はステーブルコインのバーベル戦略を検討する必要があると思います。私たちはステーブルコイン分野への参入を望むはずの伝統的な金融会社に応えているのでしょうか？それとも、DeFi アプリケーション用のステーブルコイン インフラストラクチャを構築し、Stripe や PayPal にとって意味のない新しい実験を試みているのでしょうか?

私の意見では、利益を倍増させようとする企業は、流通堀を持つ従来の金融プレーヤーか、自社の製品を最適化して独自のオンチェーン機能を実現する DeFi プレーヤーに敗北することになるでしょう。

今日の投稿は、Bridge の買収について聞いた後の私の最初の考えの一部を共有することですが、次の質問に対する有意義な答えはまだ見つかりません。

• ステーブルコインスタックの堀はどこにあるのでしょうか?

• 他の Web2 フィンテック プレーヤーはどのように参加しますか?

• もし新たな買収が行われるとしたら、それは誰になるでしょうか?

ステーブルコイン分野の発展は、今後数か月でますます興味深いものになるでしょう。