VC の収益性の秘密を明らかにする: 資本の増加を達成するために、潜在的なプロジェクトを特定して投資するにはどうすればよいですか?

深潮TechFlow

特邀专栏作者

2024-09-12 13:00

この記事は約4587文字で、全文を読むには約7分かかります

投資は芸術です。

原作者：Route 2 FI

オリジナル編集: Deep Chao TechFlow

ベンチャーキャピタリストになるにはどうすればよいですか?自分のベンチャーキャピタル会社を設立するにはどうすればよいですか?ベンチャーキャピタリストとして成功するには何が必要でしょうか?

プロトコルに投資し、市場の最前線に立つ機会を得るためには何が必要でしょうか?

これが今日私が探求したいことです。

ベンチャーキャピタル: 友人、あなたもスタートアップに投資したいですか?

導入

場合によっては、市場のリターンに満足できず、市場の下落により投資が打撃を受けることがあるかもしれません。

また、市場の全員が利益を上げているにもかかわらず、大規模なチームのパフォーマンスと比較して個人のパフォーマンスがまだ満足のいくものではない場合もあります。それで、これらの大きなチームは誰ですか？

マーケットメーカー、ヘッジファンド、流動性、ベンチャーキャピタルファンド（VC）など、市場にはさまざまな参加者がいます。最初の 3 つは、いくぶん似た方法で動作します。主に、すでに市場に出ているトークンを売買します。ベンチャーキャピタルファンドは異なります。トークンが上場される前に投資します。

ベンチャーキャピタルファンドは、チームが MVP (実用最小限の製品) を開発中であっても、プロジェクトの初期段階からお気に入りのチームをサポートします。これらの投資家はチームが成功できると強く信じているため、製品の発売前に多額の資金を投資するつもりです。

プロジェクトが成功すれば投資は大幅な成長を遂げることができますが、プロジェクトが失敗すると多額の損失に直面する可能性もあります。

ベンチャーキャピタルは高いリスク/リワードレシオを持っていますが、単に資金を投資するだけではなく、プロジェクトの長期的な成功を確実にするためにチームをサポートし、チームと直接協力することが重要です。

では、VCになるにはどうすればよいでしょうか?ベンチャーキャピタル会社を設立するにはどうすればよいですか? VCとして成功するには何が必要でしょうか?プロトコルに投資し、市場の最前線に立つ機会を得るためには何が必要でしょうか?

ベンチャーキャピタル会社を設立するには、まずその基本的な構造、特にその主要な役割を理解する必要があります

通常、すべてのベンチャーキャピタルファンドは、リミテッドパートナー (LP)、ゼネラルパートナー (GP)、および創設者の 3 つの主要な役割で構成されます。

リミテッドパートナーとは、多額の資本を有しており、ベンチャーキャピタルを通じて資本を増やしたいと考えているパートナーです。
ゼネラルパートナーは、取引の成功を通じてLPの投資を拡大し、そこから手数料を獲得することを目的とする豊富な経験を持つパートナーです。
創設者は、革新的な製品やサービスを開発し、それらを市場に投入したいと考えている人々であり、プロジェクトを軌道に乗せるには投資が必要です。ベンチャーキャピタルの構造を図を使って説明するように求められたら、私はおそらくこの図を選ぶでしょう。

LP が GP に与える使命は非常に明確です。彼らは単に資金を投資し、利益が得られるのを待つだけです。 LP の主な任務は、大きな利益を達成することを目標として、これらの資金を管理する適切な人材を選択することです。

通常、デューデリジェンスは GP の責任であるため、LP はスタートアップの投資プロセスに直接関与しません。ただし、LP はネットワークを使用して潜在的な投資機会を GP に提供し、GP が投資の価値を評価できるようにすることができます。

GP は通常、投資戦略の変化、市場センチメント、完了した投資、未実現または実現利益など、ベンチャーキャピタルファンドの現状を月次、四半期、または年ベースで LP に報告します。

一般的に、ベンチャーキャピタルはリスクの高いビジネスであることを誰もが知っているため、GP は透明性を保つよう努めています。ユニコーン企業 (評価額 10 億ドル) になれるのは通常 100 社に 1 社だけです。

典型的なベンチャーキャピタルファンドは「2/20」モデルで運営されています。これは、GP が毎年 LP の総投資資本の 2% を運営費として受け取ることを意味します (主に給与の支払い、パートナーシップの確立、契約の締結、法的事項などに使用されます)。

さらに、GP は投資が成功するたびに 20% の手数料を請求します。これは「キャリー」とも呼ばれます。これは、総投資収益が 100 万ドルの場合、成功報酬として 80 万ドルが LP に、20 万ドルが GP に支払われることを意味します。

ほとんどのVCは優れたものではなく、高い利益も得られないことに注意してください。では、なぜ LP は依然として投資に意欲的なのでしょうか?

VC は通常、他の資産と相関関係のない非流動性資産に投資するため、運用資産総額 (AUM) のごく一部をヘッジできます。大規模な機関や富裕層は通常、資金の 5 ～ 10% をこうした投資に割り当てます。

ただし、適切な GP は大きな利益をもたらす可能性があります。 3～5 年以内に、LP は 3～10 倍のリターンを達成する可能性がありますが、これは他の資産クラスでは達成が困難です。

では、どうすれば目立つことができ、LP に他のファンドマネージャーではなくあなたを選んでもらうことができるでしょうか?

販売は実践するたびに上達する技術です

他のスタートアップに投資したくても、最初に資金を調達する必要があります。そうしないと投資できません。

ファンドの資金調達は、他の人に売り込むことがどのようなものか体験できるユニークなプロセスです。最終的には他の誰かもあなたに売り込むことになるからです。

このプロセスは基本的に従来の募金活動と似ていますが、いくつかの違いがあります。まず、あなたが暗号通貨に焦点を当てたファンドである場合、暗号通貨企業にのみ投資することになります（そうでないとファンドは意味を失います）。

LP の背景は非常に多様です。暗号通貨ファンドのために資金を集めている場合、必ずしも暗号通貨業界出身の LP を探す必要はありません。

重要なのは、彼らに大きな利益をもたらす能力を証明する必要があるということです。たとえば、私には暗号ファンドの GP である友人がいますが、彼の LP は電子商取引、不動産、石油生産などさまざまな分野から来ています。

この戦略を「ファンド投資戦略」といいます。実際、これは、よりターゲットを絞った投資を行うのに役立つ、一連の最適化されたパラメーターにすぎません。

これらのパラメータには次のようなものがあります。

投資段階。通常、プレシード、シード、シリーズ A、シリーズ B、シリーズ C、シリーズ D の 6 つのステージがあります。さらに、スタートアップは時々「プライベートラウンド」で資金を調達することがありますが、これは本質的に、彼らがいる特定の段階を隠蔽する試みです。プレシード、シード、プライベートラウンドに注目してください。これらのステージは最も高い利益をもたらす可能性がありますが、より大きなリスクも伴います。これが成功の鍵となります。
付加価値サービス。おそらくこれが最も重要な要素です。投資家は多くの場合、単に「投資して忘れる」よりも「賢くお金を手に入れる」ことを好みます。したがって、投資に追加の価値を提供する必要があります。たとえば、a16z は、リサーチやマーケティングから製品開発、人材採用など、ほぼすべてのサポートを提供します。あなた (そしてあなたのチーム) が資金以外に提供できるものを特定し、それに取り組みます。

ほとんどのベンチャーキャピタルが資金提供以外の価値をもたらさないことは、私たちが優れたベンチャーキャピタルと通常のベンチャーキャピタルを区別する根拠でもあります。この違いは、強気相場と弱気相場で特に顕著です。

強気市場では、プロジェクトと資本が豊富にあります。誰もが (特に個人投資家) 狂ったように投資しており、最悪のトークンであっても 10 倍のリターンをもたらす可能性があります。トークンに対する市場の需要が非常に高いため、ベンチャーキャピタルファンドは、質の悪いプロジェクトの割り当てを争わなければならないことさえあります。この場合、すべてが成長しているように見えるため、リスクと報酬の管理が難しくなります。

しかし、弱気市場では、多くの開発業者が熱心に建設に取り組んでいますが（弱気市場では建設に最適な平和な環境が提供されるため）、成長するものはほとんどないため、資本は比較的不足しています。

現時点では、優れたベンチャーキャピタルは、プロジェクトチーム、持続可能なトークンモデル、技術的ソリューション、全体的なビジョンと市場戦略など、さまざまな指標に依存する必要があるため、その価値を示しています。これには、より多くのスキル、経験、さらには直感が必要です。

したがって、VCをゼロから構築する計画がある場合は、競争が少なく選択の機会が増える、弱気市場または強気市場の終わり近くにローンチするのが最善です。

人材は重要 – 誰を雇うべきですか?

確かに、どの分野でもそうですが、チームが最も重要です。人的資本は最も重要な資本ですが、優れたチームを構築するにはどうすればよいでしょうか?誰を雇うべきですか?答えはシンプルでありきたりですが、自分よりも賢い人材を雇用し、市場を上回るパフォーマンスを発揮できるチームを構築することです。

通常、VC チームは小規模であり、5,000 万ドル以上を管理するのに 10 人以上は必要ありません。なぜなら、プロセスは実際には非常に単純だからです: スタートアップを見つける (または見つけられる) → 最適な企業を特定する → 投資する → スタートアップの成長を支援する → 株式 (トークン) を売却する → リターンを得る。

ただし、実際に各ステップを適切に実行するには、豊富な経験と知識が必要です。もちろん、これを一人で行うことはできません。理想的なチームは次のようになります。

アソシエイトは、ベンチャーキャピタルファンドとスタートアップの間のコミュニケーションの多くを処理します。彼らは通常、スタートアップの最初のスクリーニングとフィードバックの提供を担当し、投資のすべての段階でスタートアップと連絡を取り続けます。

彼らは、Twitter、アルファグループ、地元のミートアップ、カンファレンス、デモデー、ハッカソンなど、あらゆるソースからプロジェクトを調達しています。アソシエイトは、異なる VC ファンド間の取引フローパートナーシップを確立する責任も負います。これにより、それぞれのネットワークから取得した取引情報を共有することでファンド間のコラボレーションが促進されます。

研究者は、トークン経済学、ビジネスモデル、技術的ソリューション、市場分析など、あらゆる研究関連の作業に焦点を当てています。

また、マクロ的な観点から市場を観察し、傾向や発展を予測する責任もあります。たとえば、研究者はポートフォリオ企業になる可能性のあるプロジェクトを研究するかもしれません。

これは、たとえば、今後 6 ～ 12 か月で市場がどこになるか、どの企業がその市場で価値を生み出す可能性が高いかを予測できるため、非常に優れています。これにより、特定のプロトコルだけに焦点を当てるのではなく、市場全体のより完全な全体像が得られます。

アドバイザーは、ベンチャーキャピタル企業とそのポートフォリオ企業に専門知識と戦略的指導を提供し、多くの場合、非常勤の顧問として働きます。

彼らの責任には、潜在的な投資機会の発掘、デューデリジェンスの実施、ポートフォリオ企業への戦略的アドバイスの提供などが含まれます。アドバイザーは、ネットワークリソースを共有することで、スタートアップ企業が主要なリソースや潜在的なパートナーとつながるのを支援します。

ベンチャーキャピタルファンドの投資家向け広報（IR）専門家は通常、投資家向け広報活動の誘致と維持を担当します。彼らは会社のパートナーと緊密に連携して、資金調達戦略の開発と実行、投資家向け資料の作成、コミュニケーションの管理、その他のタスクを行っています。また、メディアからの問い合わせに対応したり、投資家会議の準備をしたり、投資家のセンチメントを追跡したりすることもよくあります。

チームのすべての構成要素が重要であり、GP の重要な役割は、ファンドの戦略と全体的なパフォーマンスを監督しながら、チームが確実に連携して結果を出せるようにすることです。

組織的な取引フローと戦略

投資は難しいビジネスですが、ただ流れに身を任せるべきでしょうか?これを行うことは可能ですが、単純すぎます。より良いパフォーマンスを達成するには、時間をかけて継続的に改善できる持続可能な戦略を構築することがより良いでしょう。

では、時間の経過とともに適切な成長を達成するにはどうすればよいでしょうか?

起動ごとに詳細な記録シートを作成します。パフォーマンスや評価など、時間をかけて競合他社のリストを作成します。 300 社を超えるスタートアップのデータベースがある場合、各プロジェクトの簡単な概要を把握しておくと、そこからできるだけ多くの洞察を得ることができます。
アシスタントと協力して、プロジェクトを調達するための最適な戦略を検討します。十分に有名になれば、通常は積極的に行動する必要はありません。スタートアップがあなたのところにやって来ます。ただし、成長段階では、ハッカソン、デモデー、初期段階のグループなどのさまざまな活動に積極的に参加し、存在感を確保する必要があります。
正確に攻撃するだけでなく、柔軟性も維持する必要があります。最初の会話で、そのスタートアップに注目する価値がないと判断できた場合は、時間を無駄にしないでください。本当に優れたスタートアップに出会って、資金調達ラウンドを終了しようとしている場合は、可能な限り柔軟になって、最良の投資機会を掴むようにしてください。
オンラインでの存在感を高めます。特にファンドの重点分野に関連するトピックに関する記事をオンラインで公開します。たとえば、パラダイムは MEV に関する広範な研究を実施し、最終的に MEV の悪影響を軽減するために設立された研究開発組織である Flashbots に投資しました。

投資する際に注意すべきことは何ですか？

投資を行ったり、適切なプロジェクトを選択したりする際に参照できる指標が数多くあります。しかし、プロトコルに直面して投資するかどうかを決定する場合、注意を払う価値のある重要なパラメーターがいくつかあります。

トケノミクス。トークンのインフレ率、発行量、ステーカーへの報酬などの要素を調査します。重要なのは、売り圧力を回避し、人々が買い続ける動機を与える強力なメカニズムをトークンに確実に持たせることです。
テクニカル/ファンダメンタルズ分析。この分野はおそらく研究が最も難しい分野です。プロジェクトが非常に複雑な場合は、注意が必要な点を特定するために専門家に依頼する必要があります。 NFT 収集品の分析は比較的簡単ですが、スタンドアロンの L1 ブロックチェーンや開発者 SDK がどのように機能するかを理解するのははるかに複雑です。
競合他社。投資に興味があるプロトコルの競合他社を調べてください。彼らのパフォーマンスはどうですか？市場シェアはどのくらいですか?他のプロジェクトとどう違うのですか？それ以上の利点または欠点はありますか?比較分析を通じて、研究対象のプロジェクトをより深く理解できます。
生態系。通常、ほとんどのプロトコルは、イーサリアム、Solana、一部のレイヤー 2 または Cosmos などの 1 つのエコシステムのみに基づいています。重要なのは、プロトコルがそれが存在するエコシステムに適しているかどうかを評価することです。たとえば、誰かがOptimismに基づいてファーミングプロトコルを開発しましたが、OptimismはDeFiに焦点を当てていないため、そうする正当な理由はありません。プロトコルがそのプロダクトマーケットフィット (PMF) を確実に見つけるには、これらの状況に注意を払う必要があります。
投資家調査。プロジェクトが 2 回目または 3 回目の資金調達を受けている場合、それはすでに投資家からの支援を受けていることを意味します。これらの投資家を調査すると、通常はいくつかの段階に分かれており、段階が高いほど優れています。たとえば、Multicoin はトップ Tier 1 投資家であり、暗号通貨分野で最高の VC の 1 つであると考えられていますが、Outlier Ventures はおよそ Tier 4 にあたります。一部のファンド情報を表で確認できます。
チーム。チームメンバーがプロジェクトを成功させるための経験とビジョンを持っていることを確認します。彼らは自分たちが何を話しているのか理解していますか？賢いですか？プロジェクトの提案書を完全に理解していますか?彼らと一緒に仕事をするのは楽しいと思いますか?

他にもセンチメント分析、オンチェーンデータ分析、パートナー分析、プライマリーマーケットとセカンダリーマーケットの違いなど、考慮すべき重要なパラメーターがあります。ここでのアドバイスは、投資が良いという明確な証拠がない限り、その投資を悪いものと見なす傾向があるということです。したがって、投資の価値を証明するパラメーターと指標を探してください。それが見つからない場合、それはおそらく間違いなく悪い投資です。