原作者: ParaFi Capital

元の編集: 1912212.eth、Foresight News

私たちは、次の 3 つの重要な方向に主に焦点を当てて、EIP-4844 以降のイーサリアムの開発に関する詳細な研究を実施しています。

1. ETH破壊の最新の進歩は何ですか?

2. L2 ネットワーキングはどのくらい魅力的ですか?

3. L2とイーサリアムの経済的なつながりは何ですか?

EIP-1559 とマージ アップグレードの後、キャッシュ フローを生み出す資産としての ETH の経済性について興奮が高まりました。最初の 2 回のアップグレードの後、ETH の供給は 2022 年 9 月から 2024 年 4 月までに約 0.38% 減少しました。しかしそれ以来、燃焼速度が遅くなったことで、ETHの供給量は増加し始めました。

過去 1 年間でイーサリアムバリデーターの数が 79% 増加した一方、L1 取引手数料が低下したため、ETH ステーキング報酬率は過去 12 か月間で低下傾向にあります。

燃焼速度は遅くなりましたが、Uniswap、Tether、1inch、MetaMask などのアプリケーションまたはプロトコルがイーサリアムのガス消費の大部分を占め続けています。 2023 年には Arbitrum と ZKsync が主要な Gas 消費者でしたが、今年はそのデータが大幅に減少しました。これは、EIP-4844 提案によって L2 がより効率的にデータを公開できるようになり、データ ストレージ要件が軽減されたためです。

過去2年半、イーサリアムのトランザクション数は比較的停滞しているが、2024年8月にはL2の総トランザクション数がL1の10倍を超えると予想されている。

L2 アクティビティの増加は、新しい L2 の開始と一部の既存の L2 の爆発的な増加に起因すると考えられます。 3月以来、BaseとArbitrumの両方が1日あたりのトランザクション数でイーサリアムを上回りました。このグラフは複数の L2 からのトランザクションを要約していますが、各 L2 はイーサリアムに代替ブロック スペースを提供しており、L1 から L2 に移行する一般的な傾向を強調しています。

イーサリアム L2 の成長の拡大は、イーサリアムから引き付けられる大量の DEX 市場シェアにも反映されています。 EIP-4844 アップグレード後、L2 はイーサリアム メインネット上の DEX 市場シェアを 60% 未満に減少させました。

ただし、これはロールアップネットワークの継続的な発展によって引き起こされる流動性の断片化の問題も浮き彫りにします。これらの L2 は大成功を収めましたが、EIP-4844 のアップグレードにより、イーサリアム上でデータを公開するコストは比較的低額です。 2024 年 3 月に実装された EIP-4844 は、「ブロブ」と呼ばれる新しいデータ ストレージ メカニズムをイーサリアムに導入します。これは、以前の Calldata 構造のより安価な代替品です。

2024年3月、L2はイーサリアムの手数料として1万ETH以上を支払ったが、7月には支払った金額は400ETH未満となり、約96％下落した。コストが低下するにつれて、L2 は ETH 破壊に寄与することが少なくなり、メインネットのガス料金も削減されます。

L2 は大量のトランザクション概要データをオンチェーンで公開する必要があるため、すぐに BLOB を採用しました。 6月初旬以来、イーサリアムでは毎日少なくとも16,000のブロブがリリースされています。これにより、2024 年にはプライマリ L2 が支払う総料金の割合が 12% から 1% に減少します。

EIP-4844 の実装以来、L2 の営業利益率は大幅に向上しました。スケーリング ソリューションによるシーケンサーの総収益 (L2 ネットワーク上で支払われた料金の合計) は年初から現在まで平均約 48% 減少していますが、運用コストは約 87% 減少しています。つまり、Rollup が現在その収益の大部分を保持していることになります。現在、主流の L2 はすべて、大幅なコスト削減がユーザーに還元された後でも、営業利益率が 90% を超えています。ユーザーはこの恩恵を受けており、BLOB を使用するネットワークでは過去 1 年間で手数料が約 90% 低下し、トランザクションコストの中央値は通常 0.01 ドル未満です。

EIP-4844 はイーサリアム L1 に明らかな影響を与えます。

L2 の使用量が急増しているにもかかわらず、資産としての ETH に対する直接的なメリットは不明です。 L2の利益は過去数か月間で大幅に増加しましたが、ETHのバーンレートは低下し、その結果ETHに流入する価値は減少しました。

これにより、イーサリアムのエコシステムには多くのことを考慮する必要が生じます。

• L2 の使用量が増加し続ける中、L2 トークンはどのような役割を果たすのでしょうか? ETHと比較して、L2トークンはどれくらいの価値を獲得しますか?

• ロールアップはイーサリアムと比較して利益を上げすぎていますか?それとも、この構造はより多くのユーザーや開発者をより広範なイーサリアムエコシステムに引き付けるのに理想的なのでしょうか?

• さらに多くの L2 が開始されると、ユーザーと流動性はこれらの異なるネットワーク間でどのように相互運用されるのでしょうか?

• イーサリアムのメインネット料金が歴史的な水準に達しているため、開発者は L1 への直接デプロイを再考するのでしょうか、それとも L2 の方がまだ魅力的でしょうか?