SignalPlus マクロ分析特別版: Et tu、ETH?

過去 48 時間で、仮想通貨市場と TradFi ロビーの両方が突然の変化に不意を突かれ、米国 SEC は ETH ETF の承認に関する態度を突然変え、さまざまな ETF 発行会社に最新の「19 b-」を更新するよう突然要求しました。 4" "この文書は、これらのファンドが取引所に上場されることをNYSEとCBOEに通知しており、ETH ETFが承認される可能性が非常に高いことを示しています。

これに応じて、ETFの発行を申請している5つの金融機関（アーク21、フィデリティ、フランクリン・テンプルトン、インベスコ/ギャラクシー、ヴァンエック）が過去24時間で19件のb-4申請書を更新し、ヴァンエックの商品はDTCCに$で上場されたこともある。 ETHV 名前が列挙されていますが、この進歩は本当に早すぎます！

では、更新されたファイルはどうなるでしょうか? ETFアナリストらの報告によると、当然のことながら、SECはすべての発行会社にETHステーキングに関するすべての言及を削除するよう要求している。これは、ETHは有価証券であり、したがって最終的にはETH ETFの原資産は利益ではない可能性があるというSECの主な主張だからである。しかし、それが集中取引所を通じてパッケージ化されている場合、または預金に利子を支払うサードパーティのプラットフォームを通じて完了している場合はどうなるでしょうか?最終的なS-1文書はどのように記述されるのでしょうか？やっぱりこの業界では弁護士が一番有利ですね！

もちろん、ETHはこのニュースを受けて急騰し、2日足らずで3100ドルから3750ドルまで25％急騰した。 ETHは過去2年間のパフォーマンスが比較的悪く、過去1年間では手数料の低下、L1-EVMとの競争、複雑な流動性ステーキングと再ステーキングへの過剰な集中などの問題に直面しており、BTCに大きく遅れをとっている。 POS以前のイーサリアムの本来の「健全なお金」の物語を奪い去った。現在、BTC ETFの承認と同様に、「TradFiの大物」の追加は、イーサリアムが谷から這い上がるために必要な触媒となることが再び期待されています。

1月とは異なり、現在市場にはこれらのETFの売り出しがどのように進められるかについての戦略、または少なくとも参照すべき前例が存在する。

• 1月にBTC ETFが承認されて以来、ビットコイン価格はTradFi ETFへの流入ペースによってますます動かされている

• BTCとマクロ要因、さらにはナスダックとの相関関係は、以前のサイクルよりもはるかに高くなっています

• BTCは1月に急速に上昇し、約57,000ドルから約50,000ドルまで下落しました。その後の流入の蓄積により、価格は急速に72,000ドルを超える新高値に上昇しました。市場参加者は今回も同じような動きをするのでしょうか?

• ETHが非常に不人気であることを考えると、ネイティブユーザーは十分なETHを蓄積しているでしょうか? BTC ETFの状況とは異なり、オリジナルのETH ETFが承認される可能性は長い間「最小限」でした。

• グレイスケールの売り残とETF流入の組み合わせは、最終的に価格にどのような影響を与えるでしょうか?

• ETHの流通供給量はBTCの供給量よりもはるかに少ないですが、将来のETHの純流入/流出によってさらに大きな価格変動が生じると予想すべきでしょうか。

• ラリー・フィンクとウォール街は今回、どれだけ積極的にETHを推進するのでしょうか？

• 取引高が米国時間帯に移行し続ける中、米国市場（年初から最高値）の影響力は今後も拡大し続けるのでしょうか？

• タイムラインの観点から見ると、S-1 の最終承認日までにはまだ長い道のりがありますが、ETF が開始されるまでにマクロ環境 (経済と金利) は大きく変化しているでしょうか。

マクロ要因の変化といえば、市場が今日のNVIDIA決算報告を待っている間に、多くのFRB報道官が静かに、しかし断固として再び金利の見方を変更し、今度はタカ派的なスタンスに戻った。今週と先週のみ:

• ウォーラーFRB理事：「雇用市場に重大な弱さが見られない限り、金融政策スタンスの緩和を支持することに安心するには、あと数カ月良好なインフレ統計を確認する必要があるだろう。」

• ジェファーソン副議長：「最近のインフレ減速が今後も続くかどうかを判断するのは時期尚早だ」

• マイケル・バー副議長：「今年第1四半期のインフレ統計は期待外れだった。この結果は金融緩和政策を支持する自信を私に与えない」

• アトランタ連銀のボスティック氏：「利下げを急いでいるわけではない…私の予想では、今年から2025年にかけてインフレ率は低下し続けるだろう」としながらも、物価の下落は大方の予想よりも緩やかになるだろうと付け加えた。

• クリーブランド連銀メスター氏：「以前の予想は（利下げは）3回だったが、今見ている経済動向を踏まえると、それはまだ適切ではないと思う…あと数カ月のインフレ統計が示すのを見る必要がある」インフレは低下しているということだ。」

• サンフランシスコ連銀デイリー：インフレが実際に低下しているかどうかは不透明であり、利下げの「緊急性」はない

SPXが1日で2％以上下落しなかった期間は313日に達しており、これが最後に起こったのは2016年から2018年で、その記録は連続351日であり、最長記録は2003年から2007年であった。 3 年間で 2% 以上の下落がなかったため、誰もがボラティリティを売りにするのも不思議ではありません。

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