SignalPlus マクロ分析 (20240409): インフレ データの大きな波が来ています
昨日の市場は比較的穏やかで、今後のデータ発表という非常に忙しいスケジュールの前に一息ついた。今週のデータ発表には、中国の新規人民元融資、社会融資規模、M2マネーサプライ、CPI、PPI、貿易収支などが含まれる。ヨーロッパの側面には、ドイツの工業生産高データ、融資調査、スウェーデンとノルウェーのCPI、ECB会合、英国側が含まれる。これには雇用統計、月次GDP、鉱工業生産データが含まれるが、米国のデータはニューヨーク連銀の1年間のインフレ期待、CPI、PPI、ミシガン大学消費者信頼感指数、インフレ期待などの物価に焦点が当てられる。シンガポール、スウェーデン、ニュージーランド、カナダ、タイ、欧州中央銀行、韓国の金利決定に加え、JPM、シティ、ウェルズ・ファーゴ、ステート・ストリート、ブラックロックも今週第1四半期決算を発表する予定だ。本当にとても忙しい一週間でした！
米国では水曜日のCPIが焦点となるが、市場ではコアCPIが前年比3.8%から3.7%へと小幅低下すると予想されているが、ここ数日の債券利回りの上昇から判断すると、市場は次のように予想している。タカ派のサプライズを回避する傾向がある。過去 12 か月の CPI 発表日の平均変動が +/- 0.7% だったのに対し、オプションのストラドルが示唆する SPX の変動は水曜日には +/- 1% 程度でした。注意すべきは、今サイクルでインフレへの注目が高まっていることを踏まえ、投資家がテールリスク保護に割増料金を支払っているため、オプション価格は一般に過去2年間の実際の動きを過大評価しているということだ。
債券市場は「高金利は長期化する」という見方に完全に戻り、1月初旬と比較すると市場価格は50ベーシスポイント以上の利下げ予想を織り込んでおり、2年債利回りと長期債利回りの両方が織り込まれている。現在、金利は連邦準備理事会の公式ガイダンスよりも大幅に高く設定されています。
ボラティリティに関して言えば、シティは、SPXが過去6か月間で23％上昇し、最大/最小取引範囲は24.4％である一方、実際のボラティリティは底値で11.7％、取引範囲に対するボラティリティの比率は1であると報告しています。 1月以来の最低水準で、1983年以来1パーセンタイルとなった。マクロイベントのリスクがほぼ消失したため、暗黙の相関関係も過去10年間で最低水準に低下しており、好調な経済実績と企業収益の中で市場のリスクに対する満足度が非常に高い（極端な？）レベルにあることを示しています。
言い換えれば、SPXは2023年2月以来、-2%の日がなかった（一方、BTCは最近8時間ごとに2%動いているようだ）。シティによれば、これは1928年以来12回目である。史上最長の連続記録は、 2005 年と 2008 年は 900 日以上続きましたが、現在の米国株式市場の満足感は間違いなく世界情勢とは対照的です。
企業のファンダメンタルズを見ると、力強い利益成長と歴史的に高い利益率が引き続き株式市場を支えており、株式の純供給量（売出し＋IPO）は過去数年と比べて縮小し続けている一方、企業の自社株買いは引き続き堅調で、2024年に向けて進んでいる。 4年連続で年間約1兆2000億ドルの買い戻しが行われると予想されており、希少性はBTCに当てはまるだけでなく、拡大する法定通貨ベースと比較して優良株も供給不足となっているようだ。
仮想通貨の価格は、過去1週間でレバレッジ・ロングを清算した後も反発を続けており、価格は史上最高値まであと一歩のところまで迫っており、さまざまなアルトコインが代わる代わる好パフォーマンスを見せている。昨日のETF流入額は6,400万ドルとより控えめで、ブラックロックへの流入額はGBTCへの流出額とほぼ同じだった。最後に、ブルームバーグは、2024年の第1四半期に導入された仮想通貨ベンチャーキャピタルが回復したと報告しています。これは良い兆候ではありますが、2022年にはまだ程遠いですが、この間の下落中にBTC価格はすべての価値を取り戻しました。
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