SignalPlus宏观分析(20240408)：宏观利好不断，BTC重返7万美元

先週金曜日の非農業部門雇用者数の堅調なデータは、米国の雇用市場の粘り強さを再び示しました。全体のデータは予想を大幅に上回りました (予想 214,000 人に対して 303,000 人)。以前の値は 22,000 人上方修正され、結果として 3-月間平均は+2,760万人に達し、失業率は2月の一時的な上昇から3.8%に戻り、平均時給は前月比0.2%から0.3%に上昇した。すべてのセクターが好調なパフォーマンスを示しました。

雇用統計は引き続き回復力を示しており、最近の世界的なPMI指数も予想を上回っているほか、商品価格の上昇がインフレ圧力を新たにもたらしており、これがパウエル議長のハト派化にかなりの課題となっているようだ。ホークスのいくつかの反対意見を提出します。

• リッチモンド地区連銀のバーキン氏：「雇用統計は非常に好調だった」とし、「利下げの前に不確実性が払拭されるまでの時間を置くべきだ」との認識を示した。

• ボウマン総裁：「インフレには多くの上振れリスクがあり」、FRBのインフレ目標追求の進展は「停滞している」。

• ダラス連銀のローガン氏：インフレプロセスに対する「重大なリスク」を理由に、今利下げするには「時期尚早」だ。

• ミネアポリス地区連銀のカシュカリ氏：「インフレが停滞し続ければ、利下げ（２回）の必要性を疑問視することになるだろう。」ではなぜ行動を起こすのでしょうか？？」

コモディティ価格が急騰する中、ウォール・ストリート・ジャーナル紙も「FRBが間違っていたらどうなるか？」と題した論説記事を掲載したが、長期にわたりFRBのコンセンサスに対する意見の相違や圧力は続くのだろうか？

一方、コモディティ価格は急騰し、週間としては約１年ぶりの最大の上昇率を記録した。さらに、投資家はFRBが旧来の「イージーマネー」モデルに回帰したことによる暴走インフレのリスクを考慮し始め、利回りが上昇する一方、長期インフレプレミアムも急激に上昇した。

６月の利下げ確率は依然６０％程度で、米国債イールドカーブは急激な下落傾向を示しており、１０年債利回りは徐々に４．５０％に近づいているが、今回は昨年第３四半期とは異なり、それは金利変動の中で起こった。背景が大幅に低下していることは、投資家が金利に起因するバランスシートの危機（過去の英国のミニ予算危機、満期保有ポートフォリオの損失など）をあまり心配していないことを示唆している。 。

しかし、暗黙の金利ボラティリティは低下しており、今回は金利上昇による「バランスシート事故」のリスクについて投資家がより楽観的であることを示唆している。

投資家が金利リスクについてより楽観的になったことで、利回りの上昇（先週金曜日は+9ベーシスポイント）にも関わらず株価は上昇することができ、株式投資家があらゆるシナリオ（悪いニュース＝利下げ、良いニュース＝良いこと）に対して完璧な強気の適応力を持っていることを改めて証明した。ニュース）、少なくとも今週後半のCPI統計に先立って、リスクセンチメントパーティーはまだ続いています。

暗号通貨側では、価格が若干回復し、BTC は 70,000 ドル近くまで戻りました。先週、多くのレバレッジ先物ロングポジションが清算され、調達金利は長期の通常水準に戻った。

一方、ハト派のFRBと商品価格の上昇により、金価格は過去最高値付近にあり、BTCとの長期的な相関関係が続いている。スポットETFへの純流入が再開され、先週金曜日には資金が2億300万ドル増加し、今年これまでの純流入額は126億ドルに達した。

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