原題：「ビットコインオンチェーンデータアップデート」

原著者: MICHAEL NADEAU、The DeFi Report

オリジナル編集: Frank、Foresight News

ビットコインは 2 月に 45% 上昇しています。スポット ビットコイン ETF の立ち上げ以来、67 億ドルを超える純資金が新しい ETF 商品に流入しています。現在のビットコイン価格も、過去最高値からの乖離は 10% 未満です。高いですが、市場は驚くほど静かです。

私の直感では、個人投資家はまだ市場に参入していないと思います。なぜ？なぜなら、これまでのところ、私はまだ、滴滴/タクシーの運転手、美容師、大学生、不動産販売者、近所の人、友人/家族など、日常生活の中で誰とも暗号通貨についてランダムな会話をしたことがありません。

ほとんど沈黙した反応は、私たちがまだ新しいサイクルの初期段階にあること、つまりネイティブの暗号通貨ユーザーが市場参加者の大部分を占めており、強気市場に入ったことを暫定的に認識していることを認識させました。

しかし、オンチェーンのデータを見るときは、直感や勘に頼る必要はありません。正直に言うと、オンチェーン データの助けを借りて、あたかも内部情報を入手しているように感じることがあります。もちろん、パブリック チェーンは透明であることを今でも自分に言い聞かせています...仮想通貨などに関しては、それが起こることがあります。チェーンデータはまだ初期段階であり、市場はどのシグナルを探せばよいのかまだよくわかっていません。

しかし、これが永遠に続くわけではないので、それが続く間は楽しんでみましょう。そこでこのレポートでは、純粋にオンチェーンシグナルを使用して、現在のサイクルのどの位置にいるのかを簡単に見ていきます。市場指標、長期保有者の行動、マイナーの行動、取引残高とレバレッジのデータなど。

時価総額と実現時価総額の比率

1 つ目は、総時価総額と実現時価総額の比率 (MVRV) です。名前が示すとおり、MVRV 比率は、現在の市場価値総額に対する実現時価総額 (流通しているすべてのビットコインの基礎コストを表す) を測定します。これは市場で人気のある上下シグナルの 1 つです。

Foresight Newsは、実現時価総額は、最新の動き時の各ビットコインの価格に基づいて計算されており、すべてのオンチェーン取引の最終価格を考慮に入れており、より「現実的な」ロングとみなすことができると述べています。 -ビットコインの価値の期間測定指標は、ビットコインの市場価値をより正確に反映できます。

今はどうなっているのでしょうか？MVRV はちょうど 2 に達しました。これは過去数回の強気サイクルと弱気サイクルの初期段階と一致しており、強気市場サイクルが始まったばかりであることを示しています。以前、2021年には強気相場のピーク時に最高値7.6に達しました。

上のチャートのオレンジ色の線が赤い水平領域に近い場合、市場が予想された価格の高値に達していることを意味しますが、まだそのレベルには程遠いです。

平均的な個人投資家が覚えておく必要があるのは、仮想通貨への投資でお金を稼ぐ唯一の方法は、誰もが投資をやめたいときに優良な仮想通貨を購入することだということです。上のチャートでは、オレンジ色の線が緑色の水平領域に接する期間です。

つまり、前回の弱気相場では、誰もがチップを蓄積するのに 6 か月を要し、そうした人々はビットコインで 2 ～ 4 倍の利益を得ました。

ビットコインの優位性

歴史的に、ビットコインは仮想通貨市場の弱気相場サイクルの谷から最初に抜け出し、次の強気相場に入る傾向がありました。強気相場サイクルの開始時には、資産効果が現れ始め、長期保有者がより多くの利益を得るために他の仮想通貨に目を向けるにつれて、ビットコインの支配力は徐々に弱まっていきます。

それで、今日私たちは何を見たのでしょうか？ビットコインの優位性は高まり、再び市場を弱気市場から脱却させ、現在では仮想通貨の時価総額の51％を占めています。これは、市場が強気相場の初期段階にあることを改めて裏付けています。前回のサイクルでは、「アルトコインの夏」が始まる前に、ビットコインの優位性は70％に達しました。市場は確かにこのデータを正確に再現することはありませんが、ビットコインの支配力は史上最高値に近づくにつれて成長し続けると予想されます。

長期保有者

現在の長期保有者が保有するビットコインは 14,658,031 ビットコインで、流通供給量の約 74.6% を占めています。明確にするために、Glassnode では長期保有者を、155 日以上移動していないオンチェーン アドレスのビットコインと定義しています。

これはビットコインの「賢いお金」であり、サイクル安値で購入し、長期保有を信じている人たちです。上のチャートで示されているように、各サイクルが加熱するにつれて、このグループは保有額を減らす傾向にあることがわかります。オレンジ色の線が下がり始めます。

長期保有者のネットポジションの変化

長期保有者のネットポジションの変化を見ると、2022年12月に市場が底を打って以来、長期保有者の初の売却、繰り返しますが、これは強気市場の初期段階と一致しています。

ギアを切り替えて、マイナーが何をしているかを見てみましょう。

マイナーのネットポジションの変化

鉱山労働者は何をしているのですか?

彼らは最近の上昇局面でBTCを売却してきた。実際には、昨年11月初旬以来、マイナーは1日あたり平均4,802ビットコインを販売した。

ビットコイン ネットワーク全体で 1 日あたり 900 ビットコインしかマイニングできないことを考えると、4,800 ビットコイン以上はすでにかなりの量の販売とみなされます。

なぜこれほど売り圧力が強いのでしょうか？当社は、鉱山会社が半減期を前に会社の資本準備金を強化していると考えています。結局のところ、半減期は鉱山会社の収益が半減することを意味するため、財政準備を整えるために早めに売却することが賢明な行動であることは間違いありません。

しかし、さらに驚くべきことは、このような継続的な売り圧力にもかかわらず、ビットコインの価格は依然として力強く上昇しているということです。

その背景には、当然、スポットビットコインETFのような流動性のある新たな金融商品と切っても切れない関係があるのですが…。

スポットビットコインETFの純流入額

一般的に、スポットビットコインETFには67億ドル以上の流入があり、すべてのETFファンドは現在75万3,145ビットコインを保有しており、流通供給量の3.8％を占めている。

為替残高

ビットコインはますます「非流動性」になってきているようです。現在、取引所で入手可能な量は流通供給量のわずか11.7％に過ぎず、これは2017年後半以来の最低水準となっている。

無期限契約の資金調達率

さまざまな取引所におけるビットコインの永久契約ファンディングレートも上昇し始めていますが、以前の強気相場サイクルのピークレベルからは程遠いのは確かです。

建玉

取引所全体のビットコイン建玉も、これまでの強気サイクルのピーク水準に近づき始めており、これは短期的に注目すべき重要な数字です。

ストックからフロー、S 2 F

Stock to Flow (S 2) は古典的なモデルであり、そのデータ フィッティングによると、2 か月以内に、ビットコインはストック対フロー比率が 120 以上となり、地球上で最も希少な資産になるでしょう。

グラフからわかるように、ビットコインのサイクルタイムは開始以来非常に安定しています。ここでは対数グラフで視覚化されており、色は次の半減日までの日数を表しています。

要約する

ビットコインは強気市場に入ったが、まだ初期段階にある。増加している個人投資家はまだ大規模に市場に参入しておらず、今回はFOMOの前に機関投資家がビットコインを大量に購入した。

では、個人投資家の大規模参入はどのように判断すればよいのでしょうか。以下の兆候は、将来的に注意を払う価値のある詳細である可能性があります。

• ビットコインと暗号通貨についてはメディアで取り上げられています。

• Coinbase アプリは App Store で 1 位 (または 1 位に近い) にランクされており、現在 186 位にランクされています。

• Google でのビットコインと暗号通貨の検索は急激に増加しています。

• ジャンクトークンを宣伝するユーチューバーはチャンネル登録者数が急増している。

• 有名人や政治家はビットコインや暗号通貨を支持するだろう。

• 暗号通貨について何も知らないあなたの友人が、自分がどれだけ儲かっているかを自慢しています。

• あなたのいとこは「日本のビットコイン」を買ったとあなたに話しています。

• Didi の運転手、村のおばさん、理容師のトニーは、Cardano エコシステムでの金儲けプロジェクトについて話し合い続けました。

• 数カ月前に仮想通貨について知ったWeb2の創設者らは、新たな仮想通貨プロジェクトのために資金を集めている。

幸いなことに、私たちはまだそこには達していません。

思い出してください、ビットコインが市場をリードする一方で、アルトコインの夏は遅く到来し、大きな調整が予想されます。前回の強気相場サイクルでは、30%を超える調整が6回ありました。

幸運を祈ります。