原題：「市場のクレイジーさと次は何か」
原作者：イグナス
オリジナルコンピレーション: Luccy、BlockBeats
編集者注: イーサリアムの Dencun アップグレードが近づいており、ビットコインの半減期も近づいており、ビットコインが 60,000 ドルを突破するにつれ、暗号化市場のセンチメントもますます高まっています。このような背景を背景に、暗号通貨研究者のイグナスは、暗号通貨市場の現在の力学についての詳細な分析と観察を提供し、イーサリアム、ビットコイン、ソラナなどの主要なブロックチェーンプロジェクトの将来の見通しを提案する記事を執筆しています。
この記事では、技術のアップグレード、市場パフォーマンス、さまざまなブロックチェーン プロジェクトの潜在的なリスクを調査し、暗号通貨分野の主要なトレンドと開発の方向性について独自の洞察を表現しています。 BlockBeats は元のテキストを次のようにコンパイルします。
デジタル通貨は上昇し、エアドロップが流入していますが、市場トップの喜びはまだ来ていません。
それで、私たちは今どこにいるのでしょうか、そして今後数か月で何が起こるのでしょうか？
私は、強気傾向を継続するための仮想通貨ネイティブの触媒がいくつかあると信じています。その前に、今週のエアドロップ ファームについて共有したいと思います。
今週のエアドロップファーム
エテナ: ステーブルコインを保有しているなら、ついにあなたに合ったファームが見つかります。 Ethena の USDe は、三角裁定戦略を通じて 27% の年率リターンを生み出します。 USDe に変換し、LP を Curve プールに提供することでポイントを獲得できます。このブログでは、Ethena についてさらに考えを共有します。
FlashTrade: フラッシュトレードでは、金、銀、外国為替、暗号通貨の取引が可能です。 Solana 上の低開発プロトコル。彼らのユニークな機能は、トランザクション履歴の進化に基づいた動的なNFTですが、現時点ではトークンが存在しません。
ノストラ: Starknet での融資と取引。 Cairo 開発言語では、Starknet 上での Aave やその他の主要な融資プロトコルの展開が制限されているため、私はこれに強気です。これにより、Nostra (または zkLend) が Starknet の主要な流動性ハブになります。
Merlin Chain: OKx を利用した新しく人気のある BTC レイヤー 2 ソリューション。 BTC、ETH、ステーブルコイン、またはビットコインネイティブ資産をステークして、ファーミングを通じてポイントを獲得します。 MERL 総供給量の 20% はエアドロップで配布されます。
これは私にとって 3 回目の暗号通貨サイクルですが、サイクルごとに市場はさらに狂っていくように見えます。時価総額やバリュエーション全体の希薄化を理解していない小売業者が不合理なパニック買いを引き寄せるため、数字はもはや意味をなさない。
について2023年11月に記事を書きました。狂気の強気市場を乗り切る方法経験の共有。
私たちはまだそこに到達しておらず、市場のトップに立つミームプロキシはまだ出現していません。CoinbaseアプリはApple Storeのトップにはなっていませんし、スーパーボウル中に仮想通貨の広告は出ていませんし、小売FOMOは起こっていません。まだ。
現在、市場のインフレはどの程度深刻ですか?
私の個人的な経験では、2番目に重要なのは記事新しいストーリーを作成することで、どのようにしてより高い評価でより多くのトークンを取得できるかに焦点を当てています。
2017年から2018年にかけて、仮想通貨市場全体はICOトークンによって誇張されたバブル状態にありました。これらのトークンには技術革新が欠けており、ホワイトペーパーと説得力のあるストーリーによってのみサポートされています。
2020～21年の強気相場はさらに複雑だ。
DeFiおよびCeFi分野では、レバレッジが急速に蓄積されます。グレイスケールの「ウィドウメーカー」取引のレバレッジは急速に蓄積され、一方、中央集権型金融会社は資金が実際にどこに使われるのかについてほとんど知らないまま相互に資金を貸し付けていた。
DeFiは、流動性マイニング（流動性の提供に対してガバナンストークンで報酬を与える）や、オンチェーンレバレッジを可能にするAaveやMakerなどの融資プロトコルのイノベーションによって肥大化している。
また、エコシステムを活用するために、オリンパス OHM (3, 3) ポンジ スキームや SNX (sUSD の鋳造用) などの新しいトークン モデルも発明しました。
問題は、強気相場が起こるたびに、コインの印刷が容易になってしまうことです。 ERC 20 より前は、トークンの印刷は複雑でした。ビットコイン キャッシュ、SV、ゴールドなどのビットコイン フォークには高価な POW マシンが必要です。
では、2024年から2025年の強気相場バブルの中で、私たちは今どの位置にいるのでしょうか？
はい、暗号通貨では常にバブルが発生しています。
すべての CEX のビットコイン調達率が史上最高値に達しており、懸念されています。トレーダーは市場が上昇することに賭けているため、当社の調達金利はプラスであり、強気です。市場が大幅に下落せず、ロングが清算されない限り。
レバレッジが低いように見える（しかし増加している）ため、オンチェーンの DeFi データはより健全で強気です。
最も流動性の高い融資市場としての Aave の TVL は静かに上昇しています。通常、借り手はETH/BTCやその他の資産を預けてステーブルコインを貸し出し、これを利用してさらにETH/BTCを購入したり、ステーブルコインを他の税控除の目的に使用したりできます。
DeFiのTVLは750億ドルに達したが、2022年11月11日の過去最高値1,750億ドルと比べるとまだ270％の差がある。しかし、DeFi分野では貸出金利が軒並み上昇している。 Ipor の指数によると、借入の年利は 10% にも達する可能性があります。
注目すべきもう 1 つの重要な要素は、オンチェーン清算です。 Defillama にはダッシュボードがありますが、数週間更新されていません。
現在のインフレは主にどこで発生しているのでしょうか?
市場のインフレとレバレッジにはいくつかの焦点があります。
ここでの最初の「インフレ」は、新しいトークンの発行です。 10 億の IGNAS トークンを作成し、1 つを 1 ドルで販売すると、IGNAS の総市場価値は 10 億ドルに達します。
これについての詳細は、以下のスレッドを参照してください。
ここでの問題は、あなたに私のトークンを購入するよう説得することです。これを行うために、私は新しい「Research 4 YouBaby」プロトコルを作成し、ポイントを開始し、非常に美しいストーリーを販売します。
無料のお金だと思っているエアドロップを受け取りたいので、ポイントを獲得するために私のプロトコルにETH/SOL/ステーブルコインを入金します。他の投機家も同じことをしている。 TVL が高いほど、市場はこのプロトコルが金融の未来であると確信します。
私は忠実なコミュニティを構築したばかりで、すべての TVL から料金を徴収しているので、これは私の契約にとって素晴らしいニュースです。研究 4 YouBaby プロトコルは、製品市場適合性 (PMF) を発見しました。
しかし、スマート プロトコルの開発者は私だけではありません。誰もがポイントを配り、お祭り騒ぎになっているからです。
もちろん、ポイントは異常な速度でインフレしていますが、ポイントはトークンではありません。私の目標は、誇大宣伝がピークに達するのを待ってからトークンを起動することです。 Jito は JTO の発行のタイミングを非常にうまく計り、Jupiter はさらにうまくいきました。
ただし、両方のコインはダンピングされています。
当初の誇大宣伝は、エアドロップを逃した人々が流通市場から購入することになったため、評価額が全体的に非常に高くつり上げられた（しかし変動金利は低かった）という結果になりました。ロック解除を続けると、価格に大きな影響を与えます。
おそらく、人気のあるコインが購入可能だったので、JTO または JUP を購入したと思われます。しかし、2021年から2022年にかけて、どのコインも退屈で誰も買いたがらない。
しかし、話題のエアドロップごとに、誰かが「このプロトコルは金融の未来だ」という話を食い荒らし、トークンを購入する必要があります。 JTO、JUPを購入し、現在損失を出している場合は、将来的に新しい人気のあるトークンの購入を再考するかもしれません。
ありがたいことに、投機家がBTC/ETHを売ってクラップコインを購入できるため、BTCとETHの価格上昇が市場に勢いを与えています。しかし、BTCとETHが下落し始めると、何が起こるか想像できるでしょう。
少し話がそれましたが、トークンを発行するプロトコルは現状に満足しつつあります。
彼らは、ポイントを長く保持するほど、より多くのユーザーと TVL を獲得できると信じています。しかし、市場でトークンが発行されるほど、人々がクラップコインを購入する必要がある現金は少なくなり、市場のタイミングが重要になります。
そこで、トークンを発行しています。
新しいトークンの市場需要を判断するには、新しいトークンの価格変動を追跡する必要があります。現在、JUP と JTO の価格が下落し、市場はさまざまなシグナルを送っていますが、DYM、TIA、PYTH は好調でした。
TIA、PYTH、DYM の物語は、JTO や JUP の物語よりも強力です。TIA、PYTH、DYM を保持することで、より多くのジャンク コイン エアドロップを受け取ることができると信じているからです。これは一時的には機能するかもしれませんが、ある時点でエアドロップはますます一般的ではなくなり、エアドロップで数ドルを手に入れることを誰も気にしなくなり、他に価値がなければ TIA、PYTH、および DYM を捨てるようになるでしょう。命題。
簡単に言うと、新しいホットコインが発行されるたびに、投資額とユーザーの関心が薄れていきます。ある時点で、市場に流入する資金の量が市場で発行されるトークンの数を維持するのに十分ではなくなる段階に達し、その時点で深刻な暴落に直面するでしょう。
まだそこまでには至っていませんが、新しいトークンを急速に発行しています。トークンの発行を容易にする 2 つの主なカテゴリは次のとおりです。
RaaS (サービスとしてロールアップ) を使用すると、チェーンやプロトコルを数分で簡単に起動できます。 Dymension、AltLayer、Caldera、さらには Arbitrum L3 チェーンなど。Dymension だけでも数百の RollAps があるはずです。誰がこれらのトークンを買うのか考えてみてください。
再ステーキングは、マルチレベルのトークン発行マシンです。
AVS: ETH の再ステーキングを使用してユーティリティを強化する dApp は AVS と呼ばれます。たとえば、AltLayer も AVS プロトコルです。いくつかの AVS が間もなく起動され、Eigenlayer メインネットの起動後にさらに起動される予定です。
LRT プロトコル: 流動性再ステーキング プロトコルごとに 1 つのトークンがあります。
そして、システムには 2 番目のタイプのインフレとレバレッジがあり、これはトークンのデリバティブから来ます。
LRT (流動性償還トークン)
LRTが一番わかりやすいのですが、これはシステミックリスクを引き起こす可能性があると思います。
LRT が何なのかまだご存じない方は、前回の記事をご覧ください。役職。
KelpDAO の rsETH と同様に、LRT ETH は次の影響を受ける複雑な ETH デリバティブ資産です。
さまざまな ETH LST (ETHx、stETH など)。特定のLSTに脆弱性が発生すると、rsETHにも影響が及びます。
複数の AVS プロトコル。 rsETH をサポートする ETH は、最終的には AVS プロトコルを保護するために使用されます。ペナルティイベントによりETHを失う可能性があります。
アイゲンレイヤーそのもの。アイゲンレイヤーがハッキングされていないことを祈ります。
現在、LRT ETH が DeFi 1.0 エコシステムに統合されています。すぐに、Aave や複数のステーブルコイン プロトコルが、より高い利回りを提供する LRT を受け入れるようになるだろうと私は信じています。
再ステーキング + 流動性 再ステーキングは TVL のトップ 10 に入っていますが、Eigenlayer はまだ完全にオンラインになっていません。神が私たち全員を祝福してくださいますように。
しかし、現時点ではそれがシステミックリスクを引き起こすとは考えていません。リスクについて詳しくはこちらをお読みください研究。
Ethena - 新しい注目のステーブルコイン
第二に、街にはポンジスキーム以外の新しいプロトコルが登場しています。それは、古くから人気のあるステーブルコインです。
Ethena は仮想通貨業界の関係者の半数によって支援されており、おそらくそれに関する投稿がたくさん見られるでしょう。
実際、これは、1:1 の比率で stETH を入金して USDe ステーブルコインを鋳造するという、シンプルかつ強力なコンセプトに基づいて構築されています。価格アンカーを維持するために、さまざまな DEX および CEX プラットフォームで ETH をショートしてヘッジ ポジションを維持します。
この USDe は stETH リターン (約 4%) を生成し、取引所のフォワード ファンディング レートに基づいて異なる年率リターンを提供します。バイアスはロングポジションを保持することであるため、調達レートはプラスのままであり、ロングはショートに支払いを行います。資金調達率の仕組みがわからない場合は、簡単な説明がある以下の投稿をチェックしてください。
一部の資金を CEX に入金する必要があるため、空売りの部分は注意が必要ですが、分散型の永久先物取引所も多数あります。
取引所の 1 つが倒産した場合はどうなりますか?出金がクローズされたらどうなりますか?資金調達率がマイナスになったらどうなるでしょうか?これらはすべて X の問題点です。
Ethena は現在比較的小規模で、発行額は 2 億 5,000 万 USDe です。しかし、巧妙に設計されたポイント (シャードと呼ばれる)、他の人を紹介したり自分の紹介を使用すると 10% の報酬を提供する紹介プログラム、Binance のような著名な投資家からのサポートにより、このサービスは強化され、発展していきます。
「大きすぎてつぶせない」状態になる可能性もあります。
現在、一部の取引所における Ethena の建玉支配力は 3.57% ですが、その支配力が高まるとどうなるでしょうか?この影響は重大ですが、市場への影響が明らかになるまでには時間がかかるでしょう。
いずれにせよ、これは建玉を通じて市場レバレッジが直接増加し、stETH への依存度が高まることになります。
どのような問題が発生する可能性がありますか?私にも分かりませんが、早めに農場運営を始めるのが私の方針です。さらに、ステーブルコインを使ってこの市場から遠ざかっているのであれば、これはあなたにとって新たなチャンスとなります。彼らはこのキャンペーンを3か月間、またはUSDeの供給額が10億ドルに達するまで実施する予定だ。
stETH を使用して自分で USDe を鋳造することはできないことに注意してください (これには KYC も必要となるため)。そのため、20 倍のポイントを獲得するには、USDe を購入して Curve プールの 1 つに入金する必要があります。
リスクが高まる、循環型農場？
最後に、エアドロップファーマーがポイントを最大化するために融資プロトコルでポジションをローテーションする、過剰なレバレッジのリスクもあるかもしれません。 MarginFi に SOL を預けて USDT を借り、次に Jupiter で USDT をさらに SOL と交換し、さらに SOL を Kamino に預けてさらに USDT を借りることができます。
次は何が起こる？ 3 つの主要なブロックチェーンには、少なくともいくつかの重要な推進要因があります。
イーサリアム
イーサリアムにとって少なくとも4つのポジティブな要素があります。
まず、ビットコインETFの登場により、市場の注目はイーサリアムETFに移り始めました。
第二に、イーサリアムは 3 月または 4 月に、9 つの EIP を含む重要な Dencun アップグレードが行われ、そのうち EIP-4844 (プロト ダンシャーディング) が最も重要です。
プロト ダンクシャーディングは、「ブロブ」と呼ばれる新しいセグメンテーション スペースを導入することで、L2 トランザクション手数料を削減し、データ可用性コストを削減することを目的としています。これにより、L2 での取引手数料が 10 分の 1 に削減され、L2 でのネットワーク アクティビティが増加し、L2 トークンの価格が上昇する可能性があります。
それだけでなく。アップグレード後すぐに (それほどすぐではないかもしれません)、Uniswap v4 が起動されます。 V4 には EIP-1153:「一時ストレージ」が必要です。これは Uniswap v4 にとってネットワーク コストを削減するために重要です。
Uniswap v4 では、流動性プールのライフサイクルのさまざまな段階で動作するプログラム可能な契約である「フック」が導入されました。 Uniswap をプロトコルから開発者が構築できるプラットフォームに変換します。
Uniswap v4 およびその他のエキサイティングなリリースの詳細については、以前のブログを参照してください。記事.
V4 の発売により、UNI 価格が上昇する可能性があります (トークンは長期保有が難しいため、短期的には)。
第三に、Eigenlayer は 2024 年前半にメインネット上で起動される予定です。
ETHのAPYが上昇し、より多くの人がEthに注目するようになるでしょう。よりリスクの高い資産が人気を失い始め、クレイジーなプレーヤーがETHに注意を戻し始めていることは明らかですが、より多くのトークンを市場に投入することでETHに対する強気の感情がさらに高まると私は信じています。最終的にはETHとBTCに流れ込みます。
LRTのおかげで、イーサリアムステーキング収入（約5％）＋Eigenlayer再ステーキング報酬（約10％）＋LRTプロトコルトークン発行（約10％以上）を得ることができます。アイゲンレイヤーが完全にオンラインになると、ETH で約 25% の APY が期待できます。 Pendle では、すでに 40% APY を獲得できます。「」を参照してください。再ステーキングは引き続き熱くなる、LRT戦争パノラマと参加ガイド》。
最後に、ETHのステーク量が増加しています。これは、ETH ステーカーが長期的な ETH 価格の成長に自信を示しているため、重要な指標です。
出金と入金のダイナミクスを追跡することは、市場の天井のタイミングを計りたい場合に役立つ指標だと私は考えています。
ビットコインの半減期
「Having」は楽しいミームであると同時に、深刻なビジネスでもあります。
ビットコインの価値が半減期前後に上昇することから、ミームの側面は明らかです。しかし、それは多面的な側面を含む深刻な側面も持っています。
まず、ブロック報酬が 6.25 ビットコインから 3.125 ビットコインに減額され、「販売」能力が月あたり約 2 億 2,500 万ドル減少します。第二に、半減期はビットコインエコシステムの物語を高めることになり、その効果はすでに感じられています。
チームがナカモトのアップグレードの準備をしているため、スタックのSTXは1週間で75％上昇しています。これにより、ブロック時間が使用不可能な 10 分から 5 秒に短縮されます。これは、スタックをついに楽しくするメジャー アップグレードです。 Stacks エコシステムには、さらに多くの dApp やエアドロップが登場すると予想しています。
Stacks は唯一の (しかしおそらく主要な) Bitcoin L2 ソリューションではありません。ビットコイン L2 の物語は、特に複数の L2、特にマーリンが半減期イベントの前後に開始される予定であることから、ますます興味深いものになっています。
ただし、これらの L2 は複雑なので、自分で調べてください。
最後に、半分のブロック 840,000 で、序数理論の創設者はルーン プロトコルを開始します。これは、Solana プレイヤーさえうらやむ通貨取引の新時代の到来をもたらします。
全体として、機関投資家がビットコインETFに流入し、BTCFiが生み出す高いレベルの熱意により、ビットコインの将来は有望に見えます。
Solana
正直に言うと、ソラナのせいで私は失望し、実際かなり悲しい気持ちになりました。
ほぼ1年間、中断することなくブロックを生産し続けています。その結果、ソラナに対する強気の感情は低下したが、ソラナ・ファイアダンサーは市場の信頼を回復する可能性のある重要な触媒となる。 Solana Firedancer は、Solana の分散化を改善しながら、Solana をより高速かつ安全にすることを目指しています。これは、Solana ネットワーク上のバリデータ (トランザクションを処理するノード) によって使用されるソフトウェアの新しいバージョンです。
これは、Solana が 1 秒あたり 100 万トランザクションに到達するという目標を掲げて、より多くのトランザクションを一度に処理するのに役立つため、重要です。これにより、Solana は Visa などの多くの従来の決済システムよりも高速になる可能性があります。
Firedancer は、ネットワークの各部分が相互作用する方法を変更することでネットワークの安全性を高めることにも重点を置いており、これによりハッカーを防ぎ、ネットワークをより安定させることができる可能性があります。 Firedancer は Jump Crypto によって開発され、2024 年夏に完全リリースされる予定です。
全体として、マートの戦略はここでは機能しているようです。ファイアダンサーがオンラインになるまでは、イーサリアムがソラナから脚光を奪うことになるでしょう。
しかし、これは 100% 保証されるものではありません。 Firedancerアップグレード後もSolanaが故障し続ける場合は不可能ではありません。
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