SignalPlus宏观研报特别版：放缓紧缩

SignalPlus

特邀专栏作者

2024-01-09 16:46 (UTC+8)

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BTC ETF的费用战已经开打，许多发行机构将手续费降低到低至0.25%，比Greyscale 1.5% 的手续费低上许多，我们预计 Greyscale 仍会是长期加密货币投资者的首选。

AI要約

Source: WSJ, X / Twitter

価格調整の多忙な最初の週を経て、昨日市場はリスクオンの調子に戻ったが、これは主にダラス連銀のローガン氏がFRBが量的引き締めのペースを緩めることをほのめかし、RRP（つまりRRP）の利用削減について話したことによるものである。過剰流動性を削減するためにローガン氏は、「私の意見では、翌日物RRP残高が低水準に近づいているため、削減のペースを緩める必要がある」と述べ、「長期的には減速は続くだろう」と付け加えた。バランスシート調整のペースは、再分配をよりスムーズにし、早期に停止しなければならない可能性を減らすため、実際に、より効率的なバランスシートを達成するのに役立ちます。」

失業率が依然として4％未満で、インフレ率がFRBの長期目標を大幅に上回っている現在、私たちは「FRBのピボット」を経験しているだけでなく、今や「量的引き締めの減速」を目の当たりにしており、誰もがこの状況に向かいつつあるのも不思議ではない。新年はリスク資産を全力でロングしましょう。

インフレに関しては、サウジアラビアが再び原油価格を大幅に引き下げ（今回は北米とアジアの買い手が対象）、その結果、原油価格は4.5％下落し、天然ガス価格も8％近く下落し、トレーダーは最大の空売りを増やした。さらに、ニューヨーク連銀の消費者期待調査では、短期インフレ期待が3年ぶりの低水準に低下し、1年インフレ期待は3.36％から3.01％に低下し、年間インフレ期待は3％から2.6％に低下、最後にアトランタ連銀のボスティック氏は、インフレは予想以上に低下しており、FRBは短期的に利下げへの道を切り開き続けていると述べた。

CPIデータは木曜日に発表され、市場はコアCPIが前月比0.3%、前年比3.8%、全体のCPIが前月比/前年比3.8%になると予想している。上昇率は0.2%/3.3%と予想されており、この上昇は食品とエネルギー価格によって引き起こされると予想される一方、住宅価格は再び基礎成長率の大部分に寄与するとみられ、CPIは年末までの最後のマクロイベントリスクとなるだろう。その後、31日のFOMCまで市場の焦点は企業収益に移るだろう。

興味深いことに、FRBがインフレとの戦いにおける差し迫った勝利に向けて市場を準備している中、投資家は今年後半に価格圧力が再燃するのではないかという懸念に加え、最近のインフレ予想などのサプライチェーンの混乱による圧力もあり、引き続きインフレ連動債券を購入している。最近のドイツのインフレ統計と日本が本日発表した「スーパーコア」CPIデータも、インフレ期待という点で私たちが逆の極端に進んでいる可能性があることを思い出させます。

今週は最大1,100億ドルの米国債入札と300億ドルの社債発行が見込まれており、銀行業界決算発表後には債券供給が増える見通しだが、米国債利回りは最終的に約4.5ポイント低下した。 %.ベーシスポイント; 利回り低下の一部は「量的引き締めのテーパリング」への反応である可能性があり、10年スワップスプレッド（金利スワップから国債利回りを差し引いたもの）は年初から8ベーシスポイント上昇している。これが長期的な利回りの底となる可能性がある。

昨日の株式市場では、全セクターが総じて上昇し、大型ハイテク株が再び上昇を主導し、構成銘柄の83％が上昇した。原油価格の下落によるエネルギーセクターの1％下落がなければ、すべてのセクターが上昇した。昨日ならSPセクターはグリーンに変わっていただろう。 Nvidia は新しいデスクトップコンピュータグラフィックスカードを発売し、最新の米国の輸出規制に準拠するために H20 チップを中国市場向けに調整すると発表し、そのニュースを受けて昨日の株価は 6% 以上上昇しました。

リスクプレミアムの観点から見ると、SP のインプライド・ボラティリティは過去 30 年間で最低水準に戻り、インプライド相関も歴史的低水準（2006 年以来 3 パーセンタイル）にあり、投資家が現在マクロリスクについて楽観的であることを示しており、非常にリスクを感じていることがわかります。安心感と満足感があり、短期的には株式市場は企業業績に注目するだろう。

仮想通貨の面では、BTCは過去の下落から反発し、価格は4万7000ドルに近づき、過去24時間で2億ドル近くの空売り先物が清算され、ETF申請者らの報告書提出後にETF承認期待が最高潮に達した。 S-1目論見書の最終改訂版については、元SEC委員長のジェイ・クレイトン氏も昨日CNBCとのインタビューで「承認は避けられない」と述べた。

さらに、BTC ETF の手数料戦争が始まり、多くの発行体が手数料を 0.25% まで引き下げており、これは Greyscale の 1.5% の手数料よりもはるかに低いです。既存の仮想通貨投資構造と比較した利便性は言うまでもなく、他の機関の手数料が大幅に引き下げられ、新規参加者のほとんどが新しい発行機関に乗り換えることになります。参加してくれる TradFi の友人たちを (できれば) 温かく歓迎しましょう!

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