SignalPlus マクロ調査レポート (20240104): BTC は短期間で 5,000 ドル以上下落し、6 億ドル以上のロングポジションが清算されました。

資産間のリスク回避のテーマは継続し、米国の ISM データはまちまちでした。指数は 2 年ぶりの安値 (47.4) 付近で推移し、14 か月連続で下落しました。サブ指数では、支払われた価格は予想よりも下落しましたしかし、雇用と新規輸出の受注は好調だ。

11月のJOLTSの求人数は減少し、建設業の求人が多かったほか、教育、医療サービス業の求人数も調整され、離職率はさらに2.2％まで低下した。 11月も採用率は3.5％と再び低下し、その傾向は続いているものの、このところ雇用市場は低迷傾向にあるものの、有効求人倍率は1.4対１と高水準で推移しており、求人倍率は1.4倍と高水準となっている。パンデミック前のレベルであり、解雇率も低いレベルに留まっており、現時点で緊急かつ深刻な危機が存在していないことを示しています。

12月のFOMC議事録は市場の興奮をさらに高め、当初のコメントでは、金利が「長期間にわたって高水準にとどまる可能性がある」として、委員会が早期利下げに難色を示していることが示唆されたが、他のコメントはよりバランスの取れたもので、金融懸念 委員は緩和状況に懸念を表明する一方、インフレがピークに達したことも認め、ある時点で量的引き締めを停止する可能性についても議論した。

「タカ派」ニュースの見出し

＊複数の委員は、金利が予想よりも長く高止まりする可能性があると述べた

＊FRB関係者は政策がしばらくは制限的なままになると考えている

＊多くの委員は、金融環境の緩和が課題を引き起こす可能性があると述べた

ハト派ニュースの見出し

*FRB議事録：当局者らは政策金利がピークかピークに近い可能性が高いと考えている

＊当局者らは、２０２４年末までの利下げを示唆しているとの見通しを認めている

*FOMCはインフレ低下の上振れリスクを認識

*議事録にはバランスシートをいつ調整するかについての議論が示されている

Source: WSJ, Bloomberg

量的引き締めの減速の問題について：

「何人かの参加者は、委員会のバランスシート計画が、準備金残高が十分な準備金の水準をわずかに上回った時点でバランスシート削減が減速し、最終的には停止されることを示していると指摘し、これらの参加者は、国民に適切な事前通知を提供するために、委員会は、関連する決定を下す前に、バランスシートの減速決定につながる可能性のある技術的要因の議論をできるだけ早く開始すべきである。」

Source: Bloomberg, Federal Reserve

この日、ISM支払価格の下落とJOLTS統計の鈍化により、企業に早期のヘッジを求める圧力がかかり、リッチモンド連銀のバーキング総裁の支持的なコメント（FRBのインフレ率は「大幅な進歩」）を支持したため、米国債利回りはわずかに低下した。この問題について）、よりバランスの取れたFOMC議事録も役に立ち、特に量的引き締めの減速の可能性に関する議事録での議論が役に立った。

株式市場の低迷（SPX/ナスダックは昨日さらに1％下落）も債券のリスクオフ関連オペにつながっており、JPMの最新の米債券顧客調査では、債券のロングポジションが大幅に減少していることが示された。投資心理調査によると、株式市場ではロングポジションが存在している。シティのPOLLS指数は投資家が現状に満足しすぎている可能性を示す警告サインを示しており、劣勢で新年を迎える可能性がある。

非農業部門雇用統計については、ブルームバーグは市場予想+17.1万人、失業率3.8%、時給0.3%を示したが、新年の季節調整がプラスとなったことで、市場予想値が下回る可能性もある従業員数が予想を上回っており、時給が依然として前年比4%前後で推移していることから、FRBは経済評価においてタカ派的な様子見姿勢を取ることになるだろうが、われわれはそうは思っていない。堅調な経済指標に対して当局者がタカ派的な対応をすると予想される；非農業部門雇用統計後にリスク資産が急落した場合、リスクリワードがバーゲンハンティング戦略を有利にする可能性がある。

仮想通貨に関しては、今年最初のジェットコースターのような状況を目の当たりにしました。米国証券取引委員会が決定を下そうとし、投機熱が最高点に達したとき、BTC は瞬時に 45,000 米ドル以上から 41,000 米ドルにまで下落しました。市場は、米国証券取引委員会（SEC）がスポットETFの承認を拒否することを示唆したマトリックスポートのコメントがスポット売りの原因だと市場は指摘した。

予想を上回るコメントと価格下落に対する市場の反応は、ツイッター上でさまざまな反応や説明を引き起こし、その中にはジハン・ウー氏自身やブルームバーグのアナリスト、バルチュナス氏も含まれており、市場情報に基づくとスポットの可能性はまだ「90％」あると述べた。 ETF 承認されました。

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