原作者: Jiang Haibo、PANews

ATOM の価格は、Cosmos エコシステムのファンから批判されており、Cosmos SDK をベースにして、旧 Terra、現在の Celestia、dYdX など、より評価の高いプロジェクトが次々と登場しました。しかし、Cosmos Hub ( ATOM) の評価は、これらの環境プロジェクトほど良くありません。

あるいは、ATOM の評価を高めるために、ATOM インフレ率を調整する提案が最近コスモス フォーラムで提案され、最大インフレ率を 20% から 10% に下げることを目指しています。これは、現在の年率リターンが低下することも意味します。ステーキング率は約 19% から約 13.4% に調整されました。私たちは主観的には、このような ATOM 価格のつり上げにつながる提案は、何の議論もなく可決されるべきだと考えるかもしれませんが、現実には、この提案は予想外の激しい論争を引き起こし、最終的にはわずかな差で可決されました。異なる利益集団間の違いが顕著に明らかになりました。

ATOMのインフレ率を調整するというCosmosの提案が可決された後、CosmosとTendermintの共同創設者Jae KwonはTwitterで結果への不満を表明し、ATOMをフォークする提案を提案した。同氏は、現在の統治メカニズムはすべての通貨保有者の意見を完全には反映していない可能性があると考えている。

ジェクォン氏は他のチーム メンバーとの長い不和の歴史があり、ガバナンスやプロジェクト開発の方向性などの問題で他のメンバーと意見が合わず一度辞任し、その後 Ignite (Tendermint に改名) を 2 つの独立した組織に分割しました。: Ignite と NewTendermint , クォン氏はNewTendermintのCEOを務めています。

Kwon 氏の提案はコミュニティ内で広範な議論を引き起こし、多くの人がフォークの可能性とそれが Cosmos エコシステムに与える影響について疑問を提起しました。 ATOMのフォークはCosmosネットワークにとって大きな変化を意味する可能性があり、それは長期的な発展と通貨保有者の利益に重要な影響を与えるでしょう。これは、Cosmos コミュニティ内のガバナンスの課題も反映しています。

コスモスはネットワークセキュリティを維持するために法外なコストを支払っている

ATOMのインフレ率の高さは長年批判されてきたが、ステーキング・リワードのデータによると、この提案が可決される前のインフレ率は14.97％で、主要PoSパブリックチェーンのネイティブトークンの中でほぼ最高だった。目標約束率（通常は67％）を設定し、インフレ率は実際の約束率と目標約束率に基づいて7％から20％の範囲内で動的に調整されます。実際のステーキングレートが目標ステーキングレートよりも低い場合は、ユーザーのステーキングを奨励するためにインフレ率が上昇し、ステーキングレートが目標ステーキングレートよりも高い場合は、インフレ圧力を軽減するためにインフレ率が低下します。ステーキングリワードを見ると、提案可決前のステーキング率は65.4%で、すでにインフレ率は高いものの、インフレ率自体はまだ上昇途上にあることがわかります。

コスモスがネットワークのセキュリティを維持するために多額の費用を支払っている可能性があることが研究で示唆されたことを受け、ブロックワークス・リサーチは固定インフレ率への移行計画を提案している。この調査では、最大インフレ率が 10% の場合、180 社のバリデーターのほぼすべてが手数料収入だけで損益分岐点または利益を得ることができ、バリデーターには運営費をカバーするために手数料率を引き上げるオプションもあることがわかりました。

この調査に基づいて、分散型資産管理プロトコル ソムリエの共同創設者であるザキ マニアン氏は、ATOM の最大インフレ率を 10% に引き下げるこの提案を提案しました。この提案に対する投票は11月12日に始まり、11月26日に終了する。

投票アカウントの94.97%が支持しているが、投票権の支持率は高くない

この提案は最終的に11月26日に採決され、僅差で可決された。参加したATOM数に基づいて計算した投票率は72.6％に達し、賛成41.1％、反対31.9％、拒否権6.6％、棄権20.4％となった。

コスモス案の採択条件は、投票率が40％以上、投票権（棄権を除く）の50％以上が賛成、拒否権（棄権を除く）が33.4％以内という条件を満たす必要がある。 。最終的な投票結果によると、賛成率は41.4％、賛成・反対・否決（棄権を除く）の割合は51.63％にとどまり、最低要件の50％をわずかに上回った。

上記の投票結果と対照的なのは投票者数からの支持率であり、PoS パブリックチェーンの場合、この条件は投票結果には影響しませんが、支持者の割合をある程度反映することができます。投票した 173,000 アカウントのうち、94.97% を占める 164,000 アカウントが支持を選択しました。また、投票アカウントの中には、誓約額が 0.1 ATOM 未満のアカウントが多数投票に参加し、支持を選択したため、支持アカウントの割合が高く見えているとの指摘もありました。エアドロップハンターより。しかし、不完全な統計によると、各通貨保有範囲において、投票に参加した支持口座の数が反対票の数を上回っています。たとえば、投票した 143 人の検証者のうち、支持率は 54.55%、不支持率は 27.27%、拒否率は 0.7% でした。

投票結果はバリデーターの影響をより受けます。合計 7,316 万の ATOM サポート投票のうち、7,043 万 ATOM はバリデーターによるものです。ZKV、GAME、Sikka などのバリデーターがサポートを選択し、Allnodes、DokiaCapital、Cosmostation などのバリデーターがサポートを選択しました。反対することを選択した。他のユーザーによって認証者に委任された ATOM は、デフォルトで認証者の投票に含まれることに注意してください。ユーザーが認証者の投票に同意しない場合は、自ら投票に参加し、認証者の投票結果を上書きすることもできます。

支持者と反対者の意見

ATOM インフレ率を引き下げるという Cosmos コミュニティの提案は、白熱した徹底的な議論を引き起こしました。支持者は、これが一連の長期的なプラスの効果をもたらすと信じているが、反対者もまた、この提案の潜在的な影響について懸念や反対意見を表明しているが、この意見の相違は、分散型ガバナンスにおけるさまざまな利益のバランスを取るというコスモスコミュニティの課題を反映している。

この提案を支持する一部のコミュニティメンバーは、インフレ率の低下により流動性ステーキングモジュール（LSM）の採用が促進されると楽観的であり、これによりATOMの流動性が高まり、Cosmos上のDeFiアプリケーションにより多くの資金が導入され、開発が促進されると信じています。 Cosmos DeFi エコシステムの一部。支持者らはまた、インフレを下げることでATOMの希少性が高まり、市場価値が高まる可能性があるとも指摘している。この戦略は長期投資家にとって有益であると考えられています。 Blockworks Research の調査に基づいて、支援者たちは、たとえ最大インフレ率が 10% に低下したとしても、バリデーターは経済的に存続し続けると信じており、この提案に財政的支援を提供しています。

しかし、この提案に反対するコミュニティメンバーは、インフレ率の低下によりユーザーが ATOM をステーキングするインセンティブが減り、ネットワークのセキュリティに影響を与える可能性があることを懸念しています。反対派の中には、インフレ低下が小規模保有者に与える影響を特に懸念し、これがATOM保有のさらなる集中につながる可能性があると主張している。さらに、この変更が特に短期的に市場に不確実性をもたらすのではないかと懸念する反対派もいる。反対者の中には、インフレ率の低下がLSMの採用とDeFiエコシステムの発展にプラスの影響を与えるかどうかについて疑問を表明しており、この見解を裏付けるにはさらなる証拠が必要であると考えている。

しかし、投票結果から判断すると、小規模保有者の方がインフレ率引き下げ案を支持する傾向が強いようで、可決されれば即座にATOM価格にポジティブなフィードバックが形成される可能性がある。私利私欲を動機とするバリデーターや一部の大規模投資家には、高インフレを維持するために反対する理由がさらにあるようだ。不完全な統計によると、5,000 ATOM 未満の投票アカウントでは、支持アカウントの数は反対アカウント (拒否権を含む) の数倍であり、5,000 ATOM を超えると、支持アカウントの数は反対アカウントの約 2 倍になります。しかし結局のところ、支持票のリードは明らかではなかった。

ATOMの市場価値が変わらず、高いインフレを維持すると仮定すると、名目報酬率（ネットワークがステーカーに提供する収益率）とステーキングを通じて得られる実際の報酬率（名目報酬率 – インフレ率）の両方が高くなります。そして、バリデーターの収入は、ATOM のみを保有するユーザーの収入よりも高くなります。

まとめ

インフレを抑制するというコスモスの提案は激しく議論され、最終的には僅差で可決された。投票結果から判断すると、投票アカウントの 94.97% がこの提案を支持しましたが、投票ウェイトによれば、投票の 41.1% のみがこの提案を支持しました。支持者の多くのアカウントは、エアドロップハンターからのものである可能性がある少量のトークンを保有していますが、各通貨の保有範囲では反対者よりも支持者の方が多く、これはこの提案がより多くの人に支持されていることも示しています。

投票の最終結果は主にバリデーターによって影響され、合計 7,316 万件の ATOM 支持票のうち、7,043 万件の ATOM 支持票はバリデーターによるものです。委託約定を行う際には、検証者が負担する収益率や手数料率などを考慮するだけでなく、検証者と自身の利益が一致するかどうかも考慮する必要があります。矛盾がある場合は、自分で投票してバリデーターの投票を無効にすることもできます。