金曜日の取引活動は軽微でしたが（通常の取引量の50～75％）、週末になってもリスク資産は堅調に推移し、SPXは100日移動平均と長期トレンドラインを取り戻し、ストキャスティクスは上昇しました。売られ過ぎの水準からの反発；新興国通貨は上抜けの準備ができているようで、米ドル指数は現地の最高値を形成しつつある可能性があり、全体的なリスクセンチメントは依然として高く、市場は現在弱気の兆候をほとんど示していない。

金利市場に関しては、ラガルド氏は「今後数四半期以内に」利下げが行われるというすべての予想を一蹴し、欧州の短期債は低迷し、金曜日の金利市場は横ばいとなった。ミシガン大学の消費者信頼感調査のデータですが、現状指数、期待指数ともに予想を下回っている一方で、1年後のインフレ期待は4.4%と上昇しています。市場の期待が高まり、それに応じて 5 ～ 10 年の長期インフレ期待も上昇しています。長期インフレ期待の上昇は、一般に債券タームプレミアムにとってマイナスです (金利が長期になるほど高く、曲線が急峻になります)。これは次の 1 つです。インフレ期待に対処する際のFRBの最大の懸念。

JPMのデータによると、個人トレーダーは過去数週間にわたって株式エクスポージャーを積極的に増やしており（12か月平均を標準偏差で+1.4上回る）、流入の大部分がETF経由であり、指数全体と比較してテクノロジーに重点を置いている。株式への選好は極めて明白（SPX -1.3 標準偏差、NASDAQ +1.2 標準偏差）である一方、債券市場の力強い反発にも関わらず、債券への流入は比較的限られており（+0.4 標準偏差）、CTA は次のように推定されています。ショートカバーにより株式エクスポージャーが60億ドル近く増加し、機関投資家は株式先物のロングポジションに180億ドルを追加しました。

オプション市場では、個人トレーダーはデルタとガンマのエクスポージャーを積極的に空売りしており、主に 0 DTE で運用しています。JPM は、その結果生じるガンマの不均衡が過去のデータで最も深刻になると推定しています。このガンマの不均衡 (ブローカーのブルズでは逆に)過去10日間のうち9日間でSPXが上昇するなど、株価の着実な上昇に貢献している。

仮想通貨側では、スポット取引量が2021年1月以来最大の月次増加を記録し（低迷した水準から回復したとはいえ）、主に個人のロングによるもので、ETF承認を前に機関投資家による買いも増加しており、現在の強気派のポジショニングはファンダメンタルズを上回っているようだ。また、ETFがすぐに承認されたとしても、構造的な資金流入が起こるまでには少なくとも数四半期かかるため、この時点で利益確定やアウトオブザマネーのカバードコールオペレーションを検討することをお勧めします。

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