MEV トラックが具体化するのか、それとも次の LSD レベルの機会が訪れるのか?

特邀专栏作者

2023-04-24 13:00

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この記事では、MEV と MEV-Share の詳細な分析と、MEV トラックの展望について説明します。

Flashbots は Mev-Share をリリースし、トラックの新時代を切り開きました。 MEV の収益は、次の LSD レベルのトラックとなる可能性がある強気市場における ETH ステーキング収益の 70% 以上に寄与すると予想されます。

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MEV & MEV-Share

いわゆる MEV (抽出可能な最大値 MEV) は、検証者がブロック内のトランザクションとトランザクション順序を操作することによって抽出できる最大値を指します。

たとえば、Uniswap と Sushi の間の次の裁定取引では、Uniswap で 6.17 E で購入した ICE が Sushi で 8.73 E で販売され、その後 2.52 E がビルダーに支払われ、8.73-6.17-2.52-0.01(Gas) だけが残りました。 ) = 0.03 E のわずかな利益。 Builder は最終的には Validator にも貢献する予定です。

ここで疑問が生じます、なぜ敬意を払うのですか？ランキングは検証者によって決定されるため（この説明は理解を容易にするためのものであり、完全に正確ではありません）、また、Sushi の価格が Uniswap よりも高いことは公開情報であるため、当然多くの人々 (検索者) が集まります。この機会を見つけて急いでやりました売り買い、誰が取引できるかを決めるのは権力を握るバリデーターなので、当然バリデーターが多数を占めます。 Validator がそのようなトランザクションを操作し、ソートすることで利点を最大化する方法については、MEV です。

Validator (Merge 前のマイナー) が上位に立つために ETH は暗い森となり、Searcher が次々とガス料金を値上げし、複数の Searcher は同じトランザクションに対して 1 つのトランザクションしか送信できないため、大きな資源の無駄遣い。 Searcher は個人的に Miner と協力しており、Miner は仲介業者を直接回避して価格差を獲得し、それをコピーして置き換えるために Searcher を裁定取引に提出します。まとめると下の写真です

トランザクションを開始するユーザーは、サンドイッチ攻撃 (一般に「キャッチ」として知られる) などの問題にも悩まされます。 DEX 取引ではスリッページを設定する必要があります。たとえば、ETH の現在の価格は 1000 USDC です。購入する際に 1% のスリッページを設定した場合、1010 USDC で受け入れることができたとしても、検索者は最初に価格を 1008 まで購入できます。車を後で売ると利益が得られるため、購入コストが高くなります。

このような状況下で、Flashbot は急速に大きく、強力になり、検索者に個人的な合意に達する機会が与えられ、誰もが最初にチェーン店に行くことなく、お金を無駄にすることなく、Flashbot のオークションに参加することを決定しました。トランザクションを開始するユーザーは、摘発を避けるためにパブリックにブロードキャストする代わりに、トランザクションを Flashbot に送信することもできます。取引情報が Flashbot 独自のものになると、その取引から得られる MEV 収入も Flashbot 独自のものになり、Flashbot が強化され、Win-Win の運用となります。

MEV-Share に関しては、ユーザーは自分の取引情報を Flashbot に送信し、取引によってもたらされた MEV 収益の 90% がユーザーに還元されます。もちろん、フロントランニング取引は許可されていないため、捕らえられてシェアの一部を与える代わりに、たとえば、少額の DEX 取引が直接価格を超えて価格を引き上げた場合、多額のお金を費やしたことになります。市場価格、あなたの背後で他の誰かが裁定取引を行うあなたが稼いだお金の 90% を共有することができます。

以前のようにこの老人悲劇的な取り扱いミスでは、0.05 ドルと 200 万ドル相当の 3 CRV が取引されましたが、裁定業者は 200 万ドルの 3 CRV をほぼタダで購入しました。MEV シェアを使用すれば、すぐに 180 万ドルを取り戻すことができるかもしれません。

すべての関係者向け:

Flashbot を使用すると、ユーザーは逮捕を回避し、誤ってお金を使ってしまう損失を減らすことができます。
Flashbot は独占的な情報を入手し、他のボットよりも多くの利益を得ることができます
検索者は Flashbot を使用してお金を節約し、より多くの取引を獲得します

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MEV トラックの展望

以下の図に示すように、合併以降、MEV 収入が大半を占める EL APR が stETH の総収入の約 3 分の 1 を占めていることがわかります。インターネットが熱かった頃は、その割合はさらに近かったことがわかります。 70%まで。強気相場が到来すると、MEV の収益がステーキング収益全体の 70% を占めるのが普通になる可能性があり、このセグメントの市場規模は非常に印象的です。

また、上記の事業も規模効果が顕著であり、トッププロジェクトで得られる利益はLSDに匹敵する可能性があり、これもLSDレベルの路線となる可能性がある。そして、強気市場において MEV の収益は非直線的な成長を達成するため、その上限は尋常ではありません。

Merge 以降、Flashbot 経由で送信されたブロック数は半分近くを占め、その優位性は Lido よりもさらに強くなり、結局のところ、Lido は LSD の 70% を占めていますが、Stake 全体では 30% に過ぎません。。

FlashbotsのLianchuang Hasu氏も比較的強力な経歴を持つLidoのコンサルタントだが、コインの発行に関する情報はあまり明らかにしていない。 Mev-share はフライホイール成長の基盤を築いてきたが、現時点では Fork がコインを発行して競合すれば、競合他社もパイの一部を得ることができるかもしれないが、この技術的敷居は比較的高く、それと同じであると言える。 LSD Fi。