ENSの開発状況と展望を総合的に解釈：Web3ドメイン名定規

オリジナル編集: Peng SUN、Foresight News

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仮想通貨が主流になれば、Web3 ドメイン名には巨大な市場が生まれるでしょう。最終的には「誰もが」Web3 ウォレットを所有するようになるため、人間が判読できるデジタル ウォレット アドレスは電子メール アドレスと同じくらい一般的です。このレポートでは、Web3 ドメイン名サービスのビジネス モデルから始まり、ネットワーク効果と財務状況、トークン エコノミクス、評価/ターゲット (アドレス可能) 市場、テクノロジーとロードマップ、コア チーム/サポーター、DAO ガバナンス/の 9 つのセクションで説明します。コミュニティ/ソーシャル、競争、リスクでは、市場最大の Web3 ドメイン名プロバイダーである ENS を紹介します。

1. ビジネスモデル

初期のインターネットと初期の暗号業界の間には、多くの興味深い類似点があります。 ENS はその好例です。 1986 年に Web ドメイン名が登場するまで、インターネット ユーザーは、乱数の文字列である IP アドレスによって Web サイトを識別していました。ネットワーク上のすべてのコンピュータはこの方法で相互に認識し、コンピュータ間でデータを共有できるようになります。

もちろん、これはインターネットの普及に貢献しません。 IP アドレスが人間が判読できるドメイン名、つまり URL にマッピングされるまで、インターネットは主流にはなりません。

現在、Internet Corporation for Assigned Names and Numbers (ICANN - 非営利法人) は、インターネットのドメイン名空間のトップレベルの開発とアーキテクチャを管理しています。 ICANN は、ドメイン名を登録したり、エンド ユーザー/登録者に再割り当てしたりできるドメイン名レジストラを認定します。プロセスは次のとおりです。

画像の説明

icann.og

現在の暗号ウォレットのアドレスは、1986 年の Web サイトの IP アドレスに似ています。 Ethereum ネットワークでは、アドレスは次のようになります: 0x d 85 f 8858478 a 054 d 3 ea 67 e 8 fb 3d 088 b 2 ec 86 edce。

ENS などのサービスは、ウォレット アドレスを「michael.eth」のように人間が判読できるようにします。

暗号アドレスは単なるデジタルウォレットではありません。これらは、Web サイト、ID、情報サービスなどを表すことができます。 Web サイトに関する限り、ENS は現在「.com」、「.org」、「.io」、「.app」などをサポートしており、ENS をサポートするブラウザには Brave、Opera、Status (モバイル)、MetaMask (携帯電話））。

現在、人間が判読できる Web サイトのアドレスは、「.com」、「.org」、「.net」、「.edu」、「.gov」などの拡張子で表されます。 ENS は「.eth」を世界に導入し、イーサリアム ネットワーク上でナンバーワンのドメイン/アドレス レジストリになることを目指しており、暗号通貨ユーザーが人間が判読できるブロックチェーン アドレスまたはウォレットを通じて簡単にお互いを識別できるようにすることを目指しています。 ENS は Web サイトの従来のドメイン名を破壊しません。代わりに、このプロトコルは、従来の「.com」、「.org」、「.edu」ドメインと直接統合するように構築されており、コンテンツ、ブロックチェーンネイティブの支払い、デジタル商品 (NFT) の保管を 1 つ屋根の下にまとめています。ユーザーインターフェース。

ENS プロトコルは、新しいアドレスの登録と更新を販売することで収益を上げています。ユーザーは暗号化ドメイン名/アドレスを一定の年数前払いし、更新することでさらなる収益が得られます。

この契約により、現在までに 2022 年に 5,500 万ドル、2023 年に 480 万ドルの収益が見込まれます。

2. ネットワーク効果

ENS のネットワーク効果は、市場最大のスマート コントラクト プラットフォームであるイーサリアムから直接得られます。イーサリアムはレイヤー 1 ブロックチェーンとして、開発者の人材、アプリケーション、ロックされた値、収益、開発者ツール、標準化 (トークン標準、プログラミング言語、EVM など) の点で市場の 80% 近くを支配しています。

Web3 が主流になり、イーサリアムが主要なパブリック チェーンの 1 つになると信じている場合、ENS に賭けることは、本質的に (レバレッジなしで) イーサリアムに賭けることになります。

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Data: Etherscan, Dune @makoto, Glassnode

現在、世界中で 9,500 万を超える非ゼロのイーサリアム ウォレット アドレスが存在します。同時に、これらのアドレスのうち「.eth」ドメイン名を使用しているアドレスは 280 万件のみで、約 3% を占めており、その差は非常に大きいです。私たちは、ウォレット アドレスの大部分が、将来のある時点で人間が判読できるようになるだろうと信じています。もちろん、私たちの仮定は、人間が判読できるウォレットが必須となる主流の採用と使用法に依存します。提示された成長率を考慮すると、チャンスはあると考えています。

更新に関しては、オンチェーン データによると、平均解約率は約 50% であり、ユーザーの定着率は非常に良好です。全体的な登録数の増加という観点から見ると、「.eth」は過去 3 年間で年間 228% 増加しました。

Data: Dune @makoto

画像の説明

Data: Arcana, Token Terminal

この契約により、新規登録と収益が増加し続けていることがわかります。一方、ENS トークンのインセンティブはこれまでのところ 0 であり、製品/市場適合性の前向きな兆候です。支出に関しては、DAO は 2022 年下半期にその中核的な業務に 127 万ドルを費やしました。

さらに、ENS は暗号通貨分野で最大のバランスシートの 1 つを持っており、現在 9 億ドル以上が DAO の財務省に保管されています。財務省は主に ENS トークンを保有しているため、何らかの下振れリスクが確実に存在することに注意してください。そうは言っても、プロジェクト開発の資本は主に収入から得られており、市場の低迷にも耐えられる健全なバランスシートを備えています。EtherscanのDAOウォレットアドレスによると、財務省は現在、USDCに約1,700万米ドル、ETHに2,400万米ドル、ENSに1億3,200万米ドルを保有しています。残りの値は、未リリースの ENS トークンから得られます。

3. トークンエコノミクス

ENS の最大供給量は 1 億です。現在の循環供給量は約25.7％を占めています。その分布は次のとおりです。

• 25% は、アドレスがドメイン名を保持していた期間に基づいて、初期の「.eth」ドメイン名所有者に割り当てられます。これらのトークンはロックが解除され、一度に配布されます。

• 25% は ENS への初期貢献者 (100 人以上の個人、グループ、および 450 人以上のアクティブな Discord ユーザー) に割り当てられます。現在、24% がロック解除されており、残りのトークンは 4 年間で直線的にロック解除され、毎日 13,369 ENS がロック解除されます。コア貢献者向けのトークンは 2025 年末までにロック解除される予定です。

• 50% は DAO コミュニティの財務省に割り当てられます。プロジェクトの開始時に 10% (500 万トークン) が DAO に割り当てられ、残りは 4 年間かけてロック解除されました。現在 24% がロック解除されており、残りのトークンは 1 日あたり 30,801 個ロック解除されています。コミュニティ部分は 2025 年末までにロック解除される予定です。

現在、少なくとも 64,000 人のトークン所有者がいます。 The DAO 以外で最大のウォレット アドレスは 2 つの Binance 取引所アカウントのようで、供給量の合計 5.2% を占めています。

ENS はイーサリアム財団から独立し、非営利として運営されていたため、外部の投資家や VC は関与していませんでした。これは大規模なインサイダー売却に関連するリスクを軽減するのに役立ちますが、初期の出資者は直線的にロック解除される大量のトークンを保有していることに注意する必要があります。また、毎日大量のトークンがロック解除されていますが、DAO はコミュニティの承認なしにこれらのトークンを使用することはできません。実際には、コミュニティは最近、今後数年間の運営コストを賄うために一部のETHを売却することに投票しました。。

4. 評価額と対象市場

• 現在のトークン価格: $12.63

• 現在の時価総額: 2 億 5,600 万ドル

• 完全希薄化後の評価額: 12.6億ドル

• 過去1年間の収入: 5,098万ドル

• 過去1年間のPER：24.71（完全希薄化後）

現在、ゼロ以外のイーサリアム アドレスは 9,500 万個あります。この数は過去 3 年間で年平均 39% の割合で増加しており、そのうちの約 3% (279 万個、3 年間の平均増加率は 228%) です。 ) には「.eth」ドメインがあります。

(1) 基本事項

基本的な状況では、イーサリアムの非ゼロ アドレスの増加率は今後 3 年間で 30% になり、2025 年には世界中で 2 億以上の非ゼロ アドレスが存在すると想定できます。同期間における ENS 名の増加率が 30% であると仮定すると (3 年間の平均増加率は 228%)、ENS 名は少なくとも 1,350 万個あり、イーサリアムの非ゼロ アドレス全体の 6.6% を占めることになります。 。請求額はアドレスあたり年間 15 ドル (昨年の平均は 19.71 ドル) で、このプロトコルは年間 2 億ドルの経常収益 (ARR) も生み出します。

(2) 弱気相場

弱気市場では、イーサリアムのノンゼロウォレットが 15% 増加し、ENS アドレスが 15% 増加し、年間登録料が 10 ドル、年間経常収益が約 6,400 万ドルと想定されます。

(3) 強気相場

イーサリアムのノンゼロ アドレスと ENS アドレスの増加が今後 3 年間で年間 45% の割合で増加し、各 ENS アドレスが 15 ドルと計算される場合、ネットワークの年間経常収益は 4 億ドル近くに達する可能性があります。この場合、2025 年までに 2 億 8,000 万を超える非ゼロのアドレスが存在し、その 9% 以上が「.eth」拡張子を持つことになります。 2 億 8,000 万のイーサリアム アドレスは、世界のインターネット ユーザーのわずか 5% にすぎません。

イーサリアムのゼロ以外のアドレスが 5 億 (現在のインターネット ユーザーの 8.9%) に達し、15% の人が「.eth」ドメイン アドレスを採用し、平均登録コストが 10 ドルになった場合、これは 7 億 5,000 万ドルの収益に相当します。

相対的な評価。 ENS の Web2 ベンチマークは Verisign で、現在 PER は 31.7 倍、時価総額は 200 億ドルです。私たちは、ENS が商業的に VeriSign よりも大きくなる可能性があると考えています。イーサリアムが主流になれば、今日 Web ドメインを所有しているインターネット ユーザーの比較的少数の割合ではなく、大多数の Web3 ユーザーが Web3 ドメインを所有することになるからです。

5. テクノロジーとロードマップ

ENS のテクノロジーは非常に簡単です。ドメイン名の登録は、すべてのドメイン名とサブドメイン名を維持する単一のスマート コントラクトで構成され、各ドメイン名について次の 3 つの主要な情報を保存します。

• ドメイン名の所有者（ブロックチェーンネイティブアドレス）

• ドメイン名リゾルバー (ドメイン名をアドレスに変換)

• このドメイン名のすべてのレコードのキャッシュ有効期限 (TTL) 値

ドメイン名の所有者は、外部アカウント (ユーザー) またはスマート コントラクトの場合があります。レジストラは、ドメイン名を所有し、契約で定義されたルールに従ってサブドメインを発行する単なるスマート コントラクトです。 「thedefireport.eth」のサブドメインは「pay.thedefireport.eth」のようになります。

チームは現在、事業統合、PR、マーケティングに注力しています。 Coinbase は ENS と提携して、1 億 1,000 万の認証済みアカウントに Coinbase が管理する Web3 ユーザー名を提供しています。この場合、「cb.id」は ENS のレジストラで、サブドメインはユーザー アドレス (たとえば、「mike.cb.id」) です。これにより、Coinbase ユーザーは、Coinbase アカウントに関連付けられたランダムな数字や文字の文字列ではなく、人間が判読できるアカウント間で送金できるようになります。

監査。監査を忘れることはできません。 ENS スマート コントラクトは、Consensys と ChainSecurity によって監査されています。

6. コアチーム/サポーター

ENS はもともとイーサリアム財団によって資金提供され、シンガポールで登録された非営利団体によって正式に運営されており、ENS 財団にはニック ジョンソン、ブラントリー ミレガン、ケビン ガスパーの 3 人の理事がいます。イーサリアムの創設者ヴィタリック・ブテリンはENSチームのサポーターであり、最近の記事では「イーサリアムエコシステムにおけるエキサイティングな方向性「このプロジェクトは記事で取り上げられました。

アップグレードとメンテナンスを容易にするために、ENS ルート ドメイン契約のルートは 4/7 マルチ署名によって制御され、秘密キーの所有者はコア チームと関連プロジェクトのメンバーになります。長期的には、このプロトコルは、システムの出現に合わせて、ルート マルチシグを分散型意思決定に置き換えることを計画しています。マルチシグネチャ メンバーには次のものが含まれます。

• Nick Johnson - ENS

• Dan Finlay - MetaMask

• Aron Fischer - Colony

• Martin Swende - Ethereum Foundation

• Sergey Nazarov - Chainlink

• Taylor Monahan - MyCrypto

• Jason Carver - Ethereum Foundation

7. DAOのガバナンス/コミュニティ/ソーシャル

ENS は、ENS Labs を通じて Web3 ドメインのインフラストラクチャを運営する非営利組織です。私たちは、インターネット ドメイン名は基本的なインターネット インフラストラクチャであり、SMTP (電子メール) などのベース レイヤ インターネット プロトコルが誰にも所有されていないのと同じように、単一の集中管理されたエンティティによって所有されるべきではないと考えています。 ENS 憲章は、DAO が法的ガバナンス措置を講じるための拘束力のある一連の規則を提供します。

「暗号化されたプレゼンス」という点では、ENS は非常に強力です。 ENS の Twitter アカウントには 240,000 人を超えるフォロワーがいます。 Discord チャンネルには 43,000 人を超えるメンバーがおり、LinkedIn アカウントには 17,000 人を超えるフォロワーがいます。

私たちは、多くの Twitter ユーザーが公開プロフィールに「.eth」アドレスを表示していることに気づきましたが、これはユーザーが「暗号ネイティブ」であり、プロトコルへの強力なリンクとして機能する可能性があるという「社会的証明」の一種です。オーガニックマーケティング。

8. 競争

現在、Unstoppable Domains は ENS の最大の競争相手です。残念なことに、彼らは Web2 ビジネス モデルを持っています。そのため、内部報告以外では財務や成長について透明性がありません。

Unstoppable ドメインの登録は永久的なものであるため、定期的な収益はありません。ユーザーは、ドメイン名の有効期限が切れた後の更新や盗難の問題について考える必要はありません。対照的に、ENS ドメインは毎年、または一度に数年間登録されます。どちらのソリューションも ERC-721 トークン (NFT) です。 Unstoppable ドメインは、さまざまなチェーン拡張子を提供します:「.zil」、「.888」、「.dao」、「.blockchain」、「.x」、「.nft」、「.wallet」、「.crypto」、「.bitcoin」 」。同時に、ENS はイーサリアム ネットワーク上で 1 つの拡張子「.eth」のみを提供します。

どちらの製品でも、他のネットワーク/ウォレットと統合する、どちらもサブドメインを提供します。たとえば、ユーザーは「thedefireport.eth」を登録し、サブドメインを「pay.thedefireport.eth」にすることができます。

現在、ENS はイーサリアム ネットワーク上で最も人気のあるドメイン名プロバイダーです。前述したように、「.eth」ドメインは、あなたが「暗号通貨のベテラン」であることを示す社会的シグナルとして Twitter で使用されます。これは非常に強力であり、ENS がイーサリアム ネットワークを支配して暗号ドメイン名市場の大部分 (80% の市場シェア) を獲得できる可能性があると考えています。私たちは、Unstoppable Domains がレイヤー 1 エコシステムのより水平的な市場で競争することを期待しています。

結局のところ、「Web3 ドメインは公共インフラである」という ENS の立場は、暗号ネイティブにとって強力なビジネス戦略であると考えています。私たちは、クローズドソース プロジェクトと比較して、オープンソース プロジェクトの威力を見てきました。 ENS と Unstoppable Domains の間の競争は、(収益化された) Wikipedia と Encarta の間の競争に少し似ています。ジョイの法則にあるように、「あなたのためにどれだけ賢い人が働いていても、他の人のために働くもっと賢い人が常に存在します。」オープンソースは多くの場合、長期的な利益をもたらします。明確な差別化を示さない限り、VC が支援する競合する集中型ソリューションがオープンソースの物語と力を超えることは困難でしょう。

9. リスク

ENS はイーサリアム ブロックチェーン上に構築されているため、イーサリアムの導入と成長に密接に関係しています。スマートコントラクトにおけるイーサリアムの80％の優位性は、短期から中期的には揺るがしにくい。ただし、時間の経過とともに、競合他社が市場シェアを縮小する可能性があります。各ブロックチェーン ネットワークには独自のドメイン名拡張子がある場合があります。たとえば、Solana エコシステムにおける ENS の対応者は、Web3 ドメイン名に「.sol」拡張子を導入した Bonfida です。

DAO 財務省の資産は主にネイティブ トークン ENS であるため、スマート コントラクトのリスクや財務リスクもあります。

DNS ドメイン ネーム サービスなどの業界では、通常、勝者がほとんどの市場を独占する傾向があります。 「.com」拡張子は非常に印象的なので、インターネットのドメイン名の少なくとも半分に拡張子として使用されています。現在、Web3 には ENS と Unstoppable Domains という 2 つの巨大ドメインが存在します。 2 つのビジネス モデルはまったく異なるため、ユーザーが Unstoppable Domains の「生涯ドメイン名」モデルと「.eth」のどちらの経常収益モデルを好むかはまだわかりません。

ENS はまだ非常に若いプロジェクトです。現在、多くの決定は、マルチシグ ウォレットを管理する 7 人の「ENS 理事会」メンバーによって行われています。プロジェクトの長期的な成功には、開発者ベースの成長、エコシステム インフラストラクチャとの統合、スマート コントラクトの継続的なメンテナンス、効果的なマーケティング、DAO 財務省の責任ある管理の 5 つが必要です。私たちはこれらの側面の実装を確認しており、引き続きプロジェクトを監視していきます。