LSDマトリョーシカ戦争が再び激化：流動性だけでなく高収益の追求も
原作者：雨に眠る
原作者：雨に眠るLSD（リキッド・ステーキング・デリバティブ、つまりリキッド・ステーキング・デリバティブ）は、2023年上半期、そして年間を通しても暗号市場で最も主流の物語です。今年1月10日以降、LSD関連のトークンが上昇を牽引し始めていることがわかります。
LSD の本来の目的は、流動性を解放すること、つまり、Lido Finance が行っているように、ユーザーが約束した流動性の流動性証明書を発行することであり、ユーザーは ETH をステーキングした後に stETH 流動性証明書を取得できます。
なぜ私たちはLSD関連の生態に長い間注目し、楽観視しているのでしょうか?簡単な例えをすると、ETH を暗号化された世界の「ドル」と考えると、stETH は厳格に償還され、独自の利回りを持つ「ドル国債」となります。
ただし、Lido Finance、Rocket Pool、または SSV.Network のいずれであっても、それらはすべて、難しいノード構築、高い最低ステーキングしきい値、低い資本効率など、イーサリアム ステーキングの問題点を解決することを目的としています。 LSD に関連するものは収量に焦点を当てています。
LSDマトリョーシカ戦争が再びアップグレード：流動性だけでなく高収益の追求もFrax Finance以降、このようなDeFi人形型の傾向が強まっており、
ユーザーと資金を奪い合うために、LSD プロトコルは流動性を提供するだけでなく、より高い収益率も持たなければなりません。
Yearn
次に、 Yearn ($YFI)、Pendle Finance ($PENDLE)、および Aura Finance ($AURA) の 3 つのプロトコルに焦点を当てます。
Yearn は、2020 年初頭に Andre Cronje によって立ち上げられたイーサリアムベースの DeFi 利回りアグリゲーターで、ETH、ステーブルコイン、その他のトークンでより高い利回りをユーザーに提供することに専念しています。今年2月22日、イヤーン氏は公式に次のように発表した。
LSDマトリョーシカ戦争が再びアップグレード：流動性だけでなく高収益の追求もコミュニティの推測によると、Yearn が立ち上げた yETH は、stETH や frxETH などの LSD 資産の最初のレイヤー上に構築されています。
LSDマトリョーシカ戦争が再びアップグレード：流動性だけでなく高収益の追求も
実際、図のモデルに示されているように、yETH の基礎となるサポート資産は ETH ではなく、stETH や frxETH などの LSD 資産であり、yETH が stETH と frxETH を提供するため、 Yearn と Frax Finance の間に直接の競合はありません。これにより、巨大なイーサリアムステーキングフライホイールや入れ子人形の新たな波の出現が促進されるでしょう。
Pendle Finance
もちろん、上記は推測であり、すべては公式情報の対象となります。Pendle Finance は、収益をトークン化できる Ethereum、Arbitrum、Avalanche 上に構築された DeFi プロトコルです。
ペンドルは利子を生む資産トークンをSY（標準化インカムトークン）にパッケージ化し、SYをPT（プリンシパルトークン）とYT（イールドトークン）に分割します。収入を計算する必要があるので時間スケールが絡んでくるのですが、実際にペンドルがやっていることはSYをパッケージ化してPTとYTに分けるのに時間を使っているということです。
ペンドルは利子を生む資産トークンをSY（標準化インカムトークン）にパッケージ化し、SYをPT（プリンシパルトークン）とYT（イールドトークン）に分割します。収入を計算する必要があるので時間スケールが絡んでくるのですが、実際にペンドルがやっていることはSYをパッケージ化してPTとYTに分けるのに時間を使っているということです。
YT は一定期間内の PT の収入であり、一定期間後に PT は 1:1 の比率で SY に換算されます。ユーザーは、Pendle v2 AMM を通じて PT と YT を取引することもできます。 v2 AMM は、ユーザーが有利子資産の利回りトークン YT を取引できるように、従来の AMM モデルに時間減衰要素を追加します。
YT は一定期間内の PT の収入であり、一定期間後に PT は 1:1 の比率で SY に換算されます。ユーザーは、Pendle v2 AMM を通じて PT と YT を取引することもできます。 v2 AMM は、ユーザーが有利子資産の利回りトークン YT を取引できるように、従来の AMM モデルに時間減衰要素を追加します。
このようなペンドルの分割により、有利子資産の収益可能性は最大化されるでしょうか?
または、ユーザーは、Lido に ETH をステーキングするなど、利息が得られる資産をロックし、PT stETH および YT stETH トークンを事前に取得し、v2 AMM を通じて事前にインカム トークン YT stETH トークンを実現することもできます。
要するに、要するに、
LSD プロトコルが行っていることは、ユーザーが ETH を約束し、最高の収益率を求めるのを支援することであり、ペンドルが行っていることは、LSD プロトコルが現在のユーザーに提供する将来の利益を実際に実現していることです。
Aura Finance
現在、Pendle はすでに Lido Finance、Rocket Pool、Aura Finance が提供する関連 LSD アセットをサポートしています。
現在、stETH と cbETH が LSD 市場シェアの大部分を占めていますが、小規模な参加者が反撃する最も簡単な方法は、より多くのインセンティブを提供することです。
1. より高い収量
2.流動性の向上
3. より構成しやすい DeFi を統合するAura Finance はそれを実行できます。Balancer 上に構築されたエコロジー収入ガバナンス プラットフォームです。
バランサーにとってのオーラは、カーブにとってのコンベックスのようなものです。
LSDマトリョーシカ戦争が再びアップグレード：流動性だけでなく高収益の追求も
上記では、Curve の流動性ガバナンス戦争における Frax Finance と Yearn の成果を示しました。Frax Finance は 2,000 万 $veCRV、Yarn は 5,000 万 $veCRV を持っています。時間が経つにつれ、Lido Finance と Rocket Pool の両方が Balancer の流動性をめぐって競合するようになりました。ベテランの DeFi プロトコルとして、Balancer の TVL (ロックされた総額) は 11 億米ドルであり、Aura Finance は Balancer の流動性戦争の受益者となります。
Aura Financeはツイートの中で、LSD資産の有用性を高めるためにLSDプロトコルがDeFiから始まると述べた。たとえば、CDP や通貨市場で人気のある担保タイプになります。 ETHが担保タイプの主流となり得る理由は、流動性が高く、貸倒が発生しないように協定によりETHを迅速に清算できるためです。
LSD 資産に十分な流動性を持たせるために、流動性戦争が始まり、Aura Finance がバランサーに対するこの LSD 流動性戦争のリーダーとなります。
Aura Finance を通じて、LSD プロトコルは LSD 資産の USD 取引ペアとアルトコイン取引ペアの流動性フライホイールを開始する機会を得ることができます。フライホイールがオンになると、LSD 資産の流動性ネットワーク効果が市場を占め、市場の主流のデフォルト取引ペアになります。
現在、Aura Finance は、Lido Finance、Rocket Pool、Swell Network、Stakewise、Stader、Ankr、StaFi など、ほぼすべての主流 LSD プロトコルとの連携に達しています。これらの LSD 契約により、Aura の市場シェアを確保するために、Aura のガバナンス権をめぐる争いが始まることも予想されます。Rocket Pool は、Aura Finance の流動性インセンティブに参加する最初の LSD プレーヤーです。
LSDマトリョーシカ戦争が再びアップグレード：流動性だけでなく高収益の追求も
本質的に、Aura Finance と Balancer の間の戦争は、流動性をめぐるさまざまな LSD プロトコルの競争です。
やっと
やっと
この LSD 戦争では、この駆け出しのトラックを 2 つの観点から見てみるとよいでしょう。
ユーザーの観点から見ると、LSD プロトコルはユーザーの最低質権制限とより高い利回りを解決するものであり、代表的なプロトコルは Lido Finance と Frax Finance です。
