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, 原著者: Jeff Amico & Maggie Hsu & Ed Lynch & Emily Westerhold、Odaily 翻訳者の Katie Ku が編集。

暗号通貨市場は不安定です。過去 1 年間、価格は激しく変動しましたが、活発な「冬」から回復したのはつい最近です。財務 (資本ライブラリー、財務ライブラリー) 管理は、会社が事業を継続し、十分な営業資金を手元に確保できるように、プロジェクト当事者がリソースを管理する方法です。これには、給与や家賃の支払いなどの短期的な支出や、買収や研究開発などの長期的な戦略的投資が含まれる場合があります。

支出に関係なく、財務管理者はプロジェクトの中核となるビジネス目標を達成することに重点を置いています。

ここでは、チームが従う財務管理の基本フレームワークとして、次の 5 つのポイントを強く推奨します。

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1. 毎月のキャッシュバーンを計算する

最初のステップは、現実的な財務モデルを作成することです。つまり、月ごとに予測される資金の流入と流出を追跡します（例：「ネットバーン」）。特定のプロジェクトの推定月次コストを計算する分析では、収益と支出を促進する要素が示される必要があります。たとえば、支出側は、主要な営業機能（エンジニアリング、事業開発、法務など）にわたる支出と、予想される営業外流出（資金調達コスト、税金、その他の一時支払いなど）をリスト化する必要があります。収益に関しても、資金流入を営業部門と非営業部門に分けるべきである。これは、時間の経過に伴う相対的な予測可能性を判断するのに役立ちます。

DAO は、組織構造や分散管理の程度など、多くの点で従来のスタートアップとは異なります。 DAO が進化し続け、より複雑な運営構造を採用するにつれて、全体的な財務健全性を予測することが重要になります。これにより、寄付金やインセンティブ制度などの運営費を確実に賄うことができます。また、DAO の運営状況に透明性が加わり、より適切な意思決定が容易になります。

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2. 営業費用を維持するために現金を使用する

キャッシュバーンレートが決定されると、プロジェクトは全体的な財務管理計画の策定を開始できます。主な目的は、資本の保全、流動性、収入です。最優先事項は、短期的な運営費を賄うことです。収益を得る機会を模索する前に、資金のセキュリティと可用性を最適化することが重要です。これは通常、基本的な現金口座 (銀行預金やマネー マーケット口座など)、または DAO の場合、

高品質のステーブルコインで少なくとも 12 か月 (理想的には 18 か月) の運営費用を維持します。この資本は比較的小さな利益をもたらしますが、期日が来たら短期債務を返済するために保守的に利用できます。短期的な現金支出を維持することに加えて、プロジェクトは資産と負債の通貨照合を保証する必要があります。つまり、負債が米ドル建てであれば、対応する流動資産も米ドル建てでなければなりません。

これは、暗号資産を保有しているものの手数料が米ドル建てである企業や DAO にとって特に重要です。市場下落時に減価償却資産を売却する必要を避けるために、チームは継続的な運営費用をカバーするために資産を定期的に適切な通貨に換算する必要があります。もちろん、資産の売却が規制上の制限を遵守し、関連する法律や税金を遵守した方法で行われることも保証する必要があります。

資産の多様化はかなりまれです。 Chainaosis による最近の調査では、DAO の 85% が資産全体を単一の暗号資産 (通常はネイティブ ガバナンス トークン) に保存していることが明らかになりました。ステーブルコインを保有する人のほとんどは、準備金の 10% 以下を保有しています。一部の DAO は運営費が限られていますが、大規模な運営を行っている DAO の場合、運営費を賄うためにネイティブ トークンを低価格で販売したり、中核となる戦略的取り組みを削減したりすることを余儀なくされる可能性があります。これは最適な解決策ではありません。下落する市場でネイティブトークンを販売したり、戦略的な動きを縮小したりするなどです。資金を適切に管理することで、プロジェクトが長期的なコストとなる可能性のあるものを確実にカバーできるようになります。これは、資金調達市場が困難になる可能性がある弱気市場において非常に重要です。また、事前に計画を立てることで、プロジェクトは中核となる運用目標に集中し続けることができ、運転資本から何が失われ、何が得られるのかを把握することができます。

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3. 追加資金の計画を立てる12 ～ 18 か月の営業予算を超えて現金を保有している企業では、収益を増やす機会を模索する取り組みがより活発になります。プロジェクトの流動性ニーズに応じて調整する必要があります。以下の表は、各製品の概要と、それを参照として含めるのが適切な場合を示しています。

一般的に、プロジェクトが営業キャッシュ (日々のニーズを満たすために使用) から戦略キャッシュ (成長やその他の機会の追求に使用) に移行するにつれて、より高い利回りを提供する製品の方が適切になります。

各商品には異なるリスク、利回り、流動性があります。それらを割り当てる前に、基本計画を作成する必要があります。

私たちは、従来のポートフォリオ企業と投資計画テンプレートを共有することがよくあります。これらの考慮事項の一部は初期段階の企業、DAO、その他のプロジェクトには当てはまらないかもしれませんが、より大きなバランスシートを持つ企業が資金管理についてどのように考えているかを理解する上で有益です。

通常、伝統的な企業は余剰現金を安全な資産に投資します。これらの商品には、短期金融商品や投資適格債券（格付け 3B 以上）が含まれます。これらの企業は通常、特定のポートフォリオ内で、さまざまな満期、信用の質、業界、発行体にわたって資産を分散させています。以下は資産1億ドル以下の中期から後期段階の企業に対するSVBの配分である。

近年、一部の企業財務省が追加のリスクを負っているのが見られますが、通常はより保守的なアプローチが依然として賢明です。これは、多くの伝統的なクレジット商品や銀行商品の利回りが上昇し始めている現在の金利環境では特に当てはまります。このような種類の資産を中心に構築されたポートフォリオは、多くの企業に適している可能性があります。長期的には、Lido などの高品質プロトコルに投資するのが良い選択です。ただし、従来の商品と同様、これらのオプションを導入する前に、リスク、リターン、流動性のプロファイルを考慮することが重要です。プロジェクトが資産を損失のリスクにさらさないように、オンチェーンの資産またはプロトコルとやり取りするときに発生する可能性のある技術的または運用上のリスクを評価することも重要です。

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4. 運営力の強化

戦略を決定したら、それを実行します。より伝統的な財務管理計画を採用している企業の場合、銀行パートナーや投資アドバイザーを調達し、適切な保管、報告、評価、管理、税務、監査の要件を確実に満たすための内部プロセスを導入する必要があります。

プロジェクトは「すべてを含む」必要はありません。銀行パートナーは、企業の投資方針戦略に沿った投資手段の提供を支援できます。銀行パートナーは、特定のリスクパラメータ内で収益を最大化するために、より高度な投資アドバイザーを推奨することもできます。投資・損益計算に関する手続きについては、必ず会計事務所または監査法人にご相談ください。

DAO または暗号通貨を保有する企業の場合、以下の図は運用上の優先事項の概要を示しています。

資産が常に安全にエスクローされるようにするには、安全なウォレットのセットアップが必要です。これは、アセットが他のプロトコルにデプロイされる場合、またはその他の方法でオンチェーンに移動する場合に特に重要です。選択肢は、Anchorage や Coinbase のような従来のカストディアンから、Entropy や Gnosis のような分散型またはマルチシグのオプションまで多岐にわたります。

DAO は通常、保管に加えて、財務管理戦略を実行する前にトークン所有者から何らかの形でガバナンスの承認を必要とします。スナップショット ツールと集計ツールは投票に利用でき、Discourse フォーラムと Commonwealth フォーラムはコミュニティでのディスカッションを促進するのに役立ちます。

最後に、関連する企業に相談することもできます。これらの企業には、シリコンバレー銀行などの従来のアドバイザーだけでなく、Reverie、Alastor、Gauntlet、Llama などの地元の暗号通貨企業も含まれます。また、チームはさまざまな戦略の規制分析を確実にし、必要に応じて外部コンサルタントを雇用する必要があります。

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要約する

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財務管理は、あらゆるプロジェクトの長期的な成功に不可欠です。成功の可能性を最大化するには、資金管理と長期資本配分の両方を明確に定義し、適切に実行する必要があります。現在の経済状況では、通常の業務以外で発生する可能性のある追加の事業費用について批判的に考えることが重要です。プロジェクトが運営を維持するために必要な資本を控えめに見積もったら、純キャッシュアウトフローの少なくとも 12 か月 (できれば 18 か月) に相当する利用可能な現金残高を確保しておく必要があります。残りの現金準備金はポリシーに従って割り当てられます。