テラの魔法の物語は続きますが、ますます予想外の方向へ進んでいます。

5月16日午後、ルナ財団ガード（LFG）はついに市場が最も懸念している準備資産（BTCやその他の主流資産を含む）の使用状況を明らかにしましたが、誰もが驚いたことに、開示時点では、39914 BNB、1973554 AVAX、1847079725 UST、222713007 LUNA (誓約書では221021746) に加えて、LFG の準備金には 313 BTC しか残っていませんでした。

これは、現在の流通市場価格に基づいて、USTとLUNAを除くと、LFGの埋蔵量の総額はわずか約8,600万米ドルに過ぎず、市場が予想する数十億米ドルには程遠い。

公表されている資金使途の詳細は以下のとおりです。

• 5月7日の時点で、LFGは依然として80,394 BTC、39,914 BNB、2,628,1671 USDT、2,355,590 USDC、1,973,554 AVAX、697,344 UST、および1,691,261 LUNAを保有しています。

• 5月8日にUSTが大幅なアンカー解除を開始して以来、LFGは、合計50,200,071 USTと引き換えに26281671 USDTと23555590 USDCを直接販売することを含め、上記の準備金をUSTに変換し始め、返還されたビットコインを差し引いた52189ビットコインを取引相手に転送した。 5313 ビットコイン、合計 1515689462 UST が交換されました。

• USTが0.75ドルに下落した5月10日、2022年1月10日に締結されたサービス契約に従い、TFLは必要に応じてすべての財務、管理、運営機能およびサポートを管理および実行し、LFG Tradeに代わって以下の取引を実行しました。 USTペッグを維持: 33206 BTCを1164018521 USTで売却。

• 5月12日、LFGは883525674 USTを221021746 LUNAに交換し、ガバナンス攻撃の可能性を防ぐことを約束した。

LFG の開示は、UST にまだ期待を寄せていたユーザーの最後の信頼をほぼ打ち砕き、UST の価格が急速に下落したことが二次市場に反映されました（再び半減、すでに反発し、0.1 で横ばい取引されていた UST） -0.2 このニュースが公開された後、急速に急落し、最安値は0.072 USDTに達しました。

今日まで公に使用されていないこれらの予備資産は、市場では常にテラの最後の命を救うお守りとみなされてきたことを知っておく必要があります。

テラ・エコロジーの主流派の声によって以前は支持されていた早期の自主救済計画提案1164では、埋蔵資産のこの部分について「あらゆる階層からの投機資金による包囲を防ぐためにむやみに使用すべきではない」との記述があった。 「行間で渡される潜在的な情報は次のとおりです。資金は（少なくとも部分的には）まだ存在しており、有効に活用する必要があるだけです。」

この「想定」に基づいて、ここ数日市場では資金の使い道に多くの議論が集中しており、この記事の筆者もテラの救済策が何か実現可能なものはないかと頭を悩ませているが、積立金の公開に関しては、これまでの議論はすべて米抜きの絵空事になってしまった。

そのとき私たちは反応しました、コミュニティが賢明に使うことを期待していた資金は、当初はナイフの裏に使われ、その結果、市場を救うことができなかったばかりか（振り返ってみると、暴落の最も深刻な日は 8 日から 12 日でした） 、そして蓄えも使い果たされてしまい、疲れきってしまいました。

さらに皮肉なことに、ペルシアン・キャピタルは以前、小規模保有者の数が多く、全体の補償額が小さいため、小規模なUST保有者への補償を優先するようテラに提案したことである。業界、LFG も最新の開示でこの計画に同意しました。

一見何の問題もないように見えますが、理由が分からないとLFGに賛辞を送りたくなりますが、よく考えてください。80,000 ビットコインはすべて直接交換され、残りの 313 ビットコインは単なる「端数」ですが、その時になって初めて、シャオサンを受け入れる「優先順位」を考えたのですか？

さらに、LFG の曖昧な開示にも疑問がたくさんあるので、みんなで議論できるいくつかのポイントを簡単に提示しましょう。

• まず、準備金に記載されているビットコインOTC送金の相手方は誰でしょうか？

LFGは、5月8日に5万2189ビットコインを取引相手に転送し、返還された5313ビットコインを差し引き、合計1億5156万89462USTを交換したと発表した。 LFGは取引の相手方が誰なのか説明すべきだ。

なぜなら、この結果から、この取引はLFGがカウンターパーティの利益を保護するために準備金のほとんどを使用しており、時間と価格の点で優先的かつ全額（32334 UST / BTC）保護であることも理解できます。

巨額の資金が絡むこの取引は人々の想像力をかきたてずにはいられず、市場ではテラが秘密裏に持ち出したのではないかとの陰謀論の声さえある。

• 第二に、これはまだ初めてのビットコイン店頭送金ですが、なぜ取引相手はそれを返さなければならないのでしょうか?さらに返金はありますか?

上記の取引には詳細があり、取引相手は5313ビットコインを返しました。では、この取引の性質は何なのか、LFGもさらに説明する必要がある。住宅ローンですか、それとも売却ですか？それとも、さらなる市場の低迷により融資完了後に売りに転じたのでしょうか？

デイリーノート：最初のビットコイン店頭取引に関して、LFGは9日、「USTの再ペッグを支援するために店頭取引会社に7億5000万米ドルのBTC融資を抵当に入れ」、その後52189ドルを送金したと述べた（番号照合） BTCを2回に分けて特定のアドレスに送信したが、そのアドレスは数時間後にこれらのBTCをジェミニ取引所に転送した この情報だけから具体的な融資や売却の内容を判断することは不可能であり、いわゆる「BTC」かどうかを知ることは不可能である「OTC商社」とは誰ですか。

• 第三に、なぜ UST を使用して LUNA を購入するのでしょうか?

LFGは、5月12日に883525674 USTを221021746 LUNAに交換し、ガバナンス攻撃の可能性を防ぐことを約束したと述べた。

この説明は表面的には理にかなっています。LUNA の狂った発行により、Terra のガバナンスが失敗する傾向があるため、より多くの LUNA を約束する必要があるからです。

しかし、当時テラ（少なくともド・グォン）は、提案1164で提案された「LUNAを放棄し、USTを維持する」提案を選択していました。中心的なアイデアは、市場の過剰なUST供給を可能な限り吸収することでした。より多くの担保チップが必要というロジックで考えると、LUNAを買うのは問題ありませんが、積立金を使うことが決まっているのに、他に選択肢があるのに、なぜUSTを売ってLUNAに交換するという選択をするのでしょうか?これではUSTが増えるだけです。市場への回帰は「過剰供給を可能な限り吸収する」という考えと矛盾します。

毎日のメモ: UST を LUNA に置き換える実行可能な方法は 2 つあります。1 つは、Terra ネットワークの UST-LUNA 双方向の「キャストと破棄」アービトラージ メカニズムを通じて実行することです。UST はこの方法で破棄され、もう 1 つはこのチャネルを通じたUSTの交換は市場で流通し続けます。 LFGは取引の説明の中で「スワップ」という言葉を使っているが、これはどちらかというと2番目のルートのように見える。

• 第四に、残りのお金でシャオサンを受け入れる優先順位は何ですか?

LFGは、小規模UST保有者を受け入れるための明確な基準、規則、スケジュールをできるだけ早く示す必要がある。

最後に、Odaily の著者の個人的な意見をお話したいと思いますが、テラが死のスパイラルに足を踏み入れて以来、彼は何度も市場の信頼を裏切ってきましたし、市場には陰謀論があふれていますが、私は常にそう思ってきました。悪意を持ったテラの自助手段について推測したくないのですが、LFG からこの疑わしい情報が明らかになりました。

お金の流れは嘘をつきませんし、ルナが暴落した間、LFGは数十億ドル相当の資産を備蓄していましたが、市場が知らないうちに枯渇し、何もしませんでした。

そして、なぜこのタイミングで資金の所在を公表したのでしょうか？それは市場からの度重なる質問によるものでしょうか、それとも他の利益によって動かされたものでしょうか?

この魔法的で悲劇的な茶番劇が終わった後、誰が利益を得るのか、いわゆる「優先権」によって誰が保証されるのかはわかりません。しかし、かつてTerraやLUNAを信じていたのは決して個人投資家ではないことはわかっています。