死のスパイラルが始まるのか、それともストレステストが終わるのか? USTは救えるのか？

特邀专栏作者

2022-05-10 10:02

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USTは回復するのに時間が必要ですか、それともゼロに戻るのに時間が必要ですか?

アルゴリズムステーブルコインのリーダー、Terra USD (UST) は壊滅的な混乱に陥っています。

Coingeckoのデータによると、ここ数日の仮想通貨市場全体の下落を受けてBTCは一時3万ドルを下回り、USTのアンカーポイント（1ドル）からの離脱はますます大きくなり、5月には0.66付近で底を打ったという。北京時間10日ドル。本稿執筆時点では、USTは約0.9ドルまで反発している。

これはUST史上最も深刻なアンアンカーであるだけでなく、その「崩壊」と市場への「多者救済」の連鎖反応も大きな話題となっている。

USTが売り圧力に遭遇、アンカー警告を破る

事件全体を明らかにするために、Odaily はまず UST の動作原理とアンカーメカニズムを簡単にレビューしました。

UST は、Terra パブリックチェーン上で実行され、価格が 1 ドルに固定されているアルゴリズムのステーブルコインです。

実行の面では、システムは、Terra チェーンの元の資産 LUNA と UST を焼くことにより、UST 供給の動的な制御を実現します。UST の需要が増加し、通貨価格が 1 ドルを超えると、LUNA は新しい UST を鋳造するために焼かれます。逆に、UST の需要が減少して 1 ドルを下回った場合、UST は米ドルとのペッグを回復するために新しい LUNA を鋳造するために焼かれます。

LUNAエコロジーの急速な発展とUST独自の運営メカニズムのエコロジー強化により、USTの市場価値は過去6か月で30億米ドル未満から180億米ドル以上に急上昇し、主導的地位を確固たるものとしたトラックの中で。（補読）メッサリレポート：テラは2022年に最高の生態学的発展を遂げ、USTが生態学的拡大の鍵となる》）

同時に、Terraの生態系開発組織であるLuna Foundation Guard（LFG）は、BTCの保有量を大量に増やすことでUST（およびその高預金APY）の安定性をさらに強化しました。 5月5日、LFGのビットコイン保有数は80,394に達し、ビットコインで7番目に大きいクジラアドレスとなった。

しかし、5月7日、クジラが2億8,500万米ドル相当のUSTを売り始めたため、ステーブルコインは一時0.98米ドルまで下落し、USTは通常の米ドル為替レートの範囲から一時的に外れました。一方、LUNAも3カ月ぶり安値となる61ドルまで下落した。

その後、5月8日夕方、Twitter上でUSTが取引金額100万台で売却されたというニュースが頻繁に発信された。

5月9日の夜、USTは下値テストを続けた。 LUNA と UST 保有者の間でパニックが高まり、Anchor (Terra エコシステムにおける UST の利息付き預金サービス。APY はかつて 20% で安定していました) からの大量の資金の引き出しが発生し、Anchor の預金価値は大幅に下落しました。ほぼ 1/4 に削減され、約 35 億ドルの暗号化資産が引き出されました。これにより、UST には停泊を続けるよう大きなプレッシャーがかかります。

5月10日早朝、USTのアンアンカーにより、Curveプラットフォーム上のUST/3CRVプールの比率が大きく傾き、そのうちUST/3CRVの比率は94.16%/5.84%となった。

UST のアンカリングは、LUNA で生態系に大きな地震を引き起こしました。 LUNAの価格は半額になり、現在は32USDT付近で推移しています。 DeFi Llama によると、LUNA TVL は 44.81% 下落し、エコロジカル TVL の上位 10 プロトコルはすべて大幅に縮小しました。

「ガードプレート」が進行中の場合、アンカーされていないUSTを回収できますか？

UST が死のスパイラルに陥るのを防ぐために、すべての関係者が共同救出作戦を開始しました。

1. LFG の自助努力

5月9日、LFGはUSTペッグの保護を支援するためにOTC取引会社に7億5000万ドル相当のBTCを融資し、市場状況が正常化した際にBTCを蓄積するためにさらに7億5000万ドル相当のUSTを融資した。

その後、LFGはUSTをめぐる市場の懸念を軽減するために、BTC/UST流動性15億ドル（BTCに7億5千万ドル、USTに7億5千万ドル）を投入することを決定した。当局者らはまた、BTCポジションを清算しないと宣言した。

さらに、LFG は UST 準備金を 28,205 BTC で補充しました。

LFG の努力のおかげで、UST 価格は 5 月 9 日に落ち着き、約 0.99 ドルに戻りました。

2.多党による「再充電」の下、パニックは広がらなかった

LFGの「自助三部作」はUSTを一時的に1ドル程度に戻しただけで、その後急落し始めた。現在の市場状況に直面して、多くの企業や個人も行動を起こしています。

ザ・ブロックの調査ディレクター、ラリー・サーマック氏はツイートし、「ジャンプやアラメダなどの企業がUSTを節約し、USTを1ドルに戻すためにさらに20億ドルを提供したという噂がある」とツイートし、今USTを節約する唯一の方法はこう述べた。完全に（またはおそらく完全に近い）住宅ローンを利用します。そうしないと、UST は再び使用されなくなります。

Frog Nation の元 CFO である 0xSifu は、280 万 USDT を 388 万 UST に交換しました。

· Justin Sun は 100 万以上の UST を購入し、Uniswap に UST/USDD プールを展開しました。

・ペドロ・オヘダ氏によれば、今回のアンアンカー事件では、アンカーから多額の資金が流出したにも関わらず、利用者の91％が無視するか横たわることを選択し、入出金のうち75％は100万以上の資金によるものだったという182。米ドル建てのウォレット（約1％）。したがって、大規模なパニックは広がらず、人々は依然としてUSTをアンカーに保管したいと考えていました。

様々な関係者の努力により、USTは5月10日正午時点で0.9USDTまで回復した。

USTが将来アンカリングを再開するかどうかについては、市場では依然としてさまざまな意見があります。

アンアンカー事件に関しては、Twitter 上の多くの人は冷静で、Luna チームが効果的な長期的な解決策を見つければ、UST は皆の信頼を取り戻すだろうと考えていました。

「私は今でもLunaチームがUSTを1ドルに固定できることを期待しており、そう考えています。短期的な解決策は、USDTのような集中型のステーブルコインで裏付けることです。彼らの幸運を祈ります。」

同時に、USTを60セントや70セントで売った人は皆、実際には資産と負債の不一致を減らすことで再固定化を支援しただけであるとも述べられた。

最も単純なことは、3AC や Binance など、UST の背後にある目に見えない巨人が UST を簡単に完全に崩壊させることはないと人々が信じているということです。 USDT の例について冗談を言う人も多く、テザーも一年中雷雨の危険性があると批判されてきましたが、さまざまな共生利害関係者の束ねられたサポートのもと、常にステーブルコインの王座に座っています。

もちろん、ビットコイン市場が不安定で市場全体がパニックに陥っている現在の状況では、USTはアンカリングの短期的な回復に課題に直面するとの見方もある。 USTが再びブレイクした場合、LFGの限られた弾丸（ビットコイン準備金）でUSTを守ることができるでしょうか？そうでなければ、LFGがビットコインを売却し、多くの買い手が市場で清算され、市場はさらにパニックとリスクに陥ることになるだろうが、その時もこれらの資本は「惜しみなく寄付」を続けるだろうか？

本稿執筆時点で、USTの価格は約0.918ドルで、LUNAもわずかに反発し、底値23.5ドルから最高値37ドル（一時31.65ドルと報告）まで反発した。多くの投資家が底値を買うために市場に参入し始めており、パニックは若干緩和した。

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