「UST防衛戦争」が始まった？テラは新たな自信の危機に対処できるだろうか?

白话区块链

特邀专栏作者

2022-05-09 10:06

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USTとLUNAは、これまでに見たことのない新たな試練に直面しているようだ。

5月8日より、市場では「UST デカップリング」の噂が広まり始めていますが、状況の深刻さは、集中型 CEX 上の UST ステーブルコイン交換ペアを見ればわかります。

USTとLUNAは、これまでに見たことのない新たな試練に直面しているようだ。USTとLUNAは、これまでに見たことのない新たな試練に直面しているようだ。

最初のレベルのタイトル

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LunaとUSTのダブルペグ機構

Terra エコロジーの核となる設計アイデアは、安定通貨 UST の使用シナリオと支払い要件をどのように拡張するかであり、UST の運用にはデュアルトークン設計が採用されています。

Luna、ガバナンス、誓約、検証用のトークン、UST、ネイティブのドル固定ステーブルコイン。

単純に理解すると、UST が鋳造されるたびに 1 ドル相当の LUNA を燃やす必要があり、LUNA は裁定取引メカニズムを通じて UST と米ドルの間のペッグを維持するのに役立ちます。

UST 交換額がペッグよりも高い場合、ユーザーは 1 USD 相当の LUNA をシステムに送信して 1 UST を受け取ることができ、逆に、UST 交換額がペッグよりも低い場合、ユーザーは 1 USD の UST をシステムに送信して、 1ドルのLUNAをゲット。

両方の場合において、ユーザーは裁定取引を実行する動機を持ち、それによって UST と米ドル間のペッグを維持するのに役立ちますが、このデュアルトークン裁定取引ステーブルコインの設計と典型的な過剰担保要件により、暗号化市場が激しい変動に遭遇した場合、悲劇的な大規模清算イベントが発生する傾向があります。。

前回の2021年の「5.19」クラッシュでは、USTスパイラル清算の影響で「アンカーのない」価格が出現し、一時はアンカーを10％以上も割り、信頼感の崩壊と悪循環に陥りかけた。

2020年の「3.12」におけるETHの殺到と清算にせよ、2021年の「5.19」におけるETHの「銃乱射事件」にせよ、この極限状況における最悪の巨大破壊力が実証されました。

これはアルゴリズムステーブルコインにとってほぼ避けられないテストでもありますしたがって、極端な市場状況の下では、市場全体に対する価格の安定は、UST のような安定した計算にとって避けられない重要な成長テストであり、プロジェクトが成熟し、十分に脆弱になりつつある兆候でもあります。

データ面のリスク: 少なくともデータレベルから見ると、UST は最も重大な瞬間に達しています最初のレベルのタイトル

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UST市場価値とLUNA市場価値の逆転リスク

主な理由は、UST 市場価値と LUNA 市場価値が逆転するリスクです。以前は、LUNAの市場価値はUSTの市場価値よりもはるかに高かったため、LUNAが下落したとき、通常、破産という極端な状況に陥らないように清算の十分な余地を確保し、その後の死亡者殺到を防ぐことができました。自信の崩壊。

しかし、USTの流通額はここ半年で急速に増加し、5月9日時点で187億ドルを超え、過去30日間で11％以上増加した。

これはデリケートで恥ずかしい状況です。Luna の現在の市場価値は 224 億米ドルで、UST の流通市場価値は 186 億米ドルです。LUNAの流通市場価格が下落し続ければ、USTの時価総額がLunaの時価総額を上回る可能性がある。

対応する価格に従って計算すると、つまりルナが55ドルを下回ると、流通しているUSTの市場価値がルナを超えることになり、市場に極度のパニックと「死のスパイラル」を引き起こす可能性が高い。

USTの逃亡感情が「踏みつけ」を激化させた。

特に、環境に依存して成長するUSTのようなアルゴリズムのステーブルコインの場合、信頼性は金よりも重要です。

しかし、アンカーのUSTは過去2日間で約23億米ドルの純流出があり、このうち5月7日には13億米ドルが流出し、1日の最高値を更新した。

5月5日の最高値127億米ドルと比較すると、アンカーの現在のUST預金は20％近く減少しており、投資家はUSTのアンアンカーにパニックを起こしている。償還の波が押し寄せる危険性をさらに高めている。

錨の予備力が不足している。

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USTのタフさは何ですか

UST と Terra エコロジーの開発の信頼性は、基本的にアンカーベースの Luna-ust アンカリングメカニズムによってサポートされています。

最良のケースでは10億～20億の規模を維持できるが、現状の問題はUSTの流通量が190億に達していることだ。

カーブプールのサポート

したがって、LUNA は、暗号化された世界の「鋳造力」を制御するために、Curve にも注目しています。最も直接的なのは、UST、FRAX、USDC、USDT で構成される新しい Curve 流動性プールの 4 プールソリューションです。

このようにして、鋳造電力市場である Curve の助けを借りて、極端な状況に対してペッグ保証が提供されます。

veCrv は流動性の安定性を保証し、実際に大量の資産交換が発生した場合でも流動性が逃げ出すことはなく、アンカー解除後の再リンクのためのガバナンスツールとして使用できます。, 数百万ドルがあれば、数十億の資産を再リンクできますが、大学では基本的に不可能です。

しかし、この建設はまだ始まったばかりであり、UST はカーブには 5 億米ドル程度の流動性しか持たないが、アンカーには数百億米ドルの預金を保有している。

アンカーモデルの調整

アンカー上のUST堆積物、それは、テラの生態学的生と死を左右する両刃の剣です。

3月24日「利回り準備金の変動に基づいて利回りを準動的金利に調整する」というアンカー・プロトコルの提案が可決された。

金利は今週５月から１９．５％から１８％に引き下げられた。その後、アンカー・アーン金利は、収入準備金の増額または減価に応じて毎月最大 1.5% まで動的に調整されます。最低 APY は 15%、最高 APY は 20% です。

同時に、Terraform Labs のプロトコル研究者は 4 月末に、Anchor Protocol に veANC モデルを導入することを示唆する提案を発表し、5 月 7 日の最新ニュースでは、アンカーの収益およびガバナンスプラットフォームである Helm プロトコルは間もなく開始され、ユーザーは ANC を Helm に入金して veANC の派生トークン HELM を取得できます。

さらに、アンカー社は AVAX、ATOM、SOL を借入担保として次々に追加しており、Terra エコロジーの全体的な進展によれば、アンカー社の効率性はすでに自滅しつつあります。