トークン経済分析フレームワーク: 暗号化された世界でトークンを研究するには?
原題：『実践｜トークン経済分析フレームワーク（入門編）』
原作者: レン&ハインリヒ
オリジナル編集: Alpha Rabbit、Alpha Rabbit Research Notes
暗号化された世界でトークンを勉強するにはどうすればよいですか?
※この記事は約3500文字で、読む時間は15～20分です。
まず一連のデータを見てみましょう。2022 年の時点で、市場には約 6,000 (またはそれ以上) の仮想通貨が存在すると予想されます。これは投資家にとって確かに大きなチャンスです。しかし、2021年に投資家は仮想通貨プロジェクトで詐欺に遭い、120億ドルを失った。したがって、トークンエコノミクスは、外側から内側へどのようにして最も本質的なものを見るかという非常に重要な視点です。
この記事では、トークンエコノミクスの研究のための入門的な思考フレームワークを提供します。
トークン経済学は、トークンの設計、配布、需要と供給のモデルを研究する科学です。トークン経済学は主に、トークンの経済モデルの設計、ビジネス関係者間のトークンの配布、トークンの取引を開始するための条件など、トークンの分野の研究です。時間の経過とともにトランザクションがどのように進化するか。
広義のトークンエコノミクスには、デザインやトークンエンジニアリングなども含まれますが、これらについてはこの記事の範囲を超えています。
背景
背景
まず第一に、暗号化された世界 (英語) におけるトークンとコインの違いは何なのかを明確にする必要があります。
トークンとコインという用語は同義で使用されることがよくありますが、コインという用語は通常、レイヤー 1 パブリック チェーン上で実行される暗号通貨を指すことに注意してください。用語"token "シナリオによって、これは異なる意味を持ち、レイヤー 2 プロトコル層で作成された暗号化資産を指すこともあります。これは、使用する L1 ブロックチェーンのルールに従う必要があることを意味します。たとえば、ERC20 トークン、ERC721 NFT (トークン) より一般的には、ほとんどの暗号化された資産をトークンと呼ぶこともできます。一部のトークンの機能には、投票権、または現実世界の資産のデジタル所有権としての機能が含まれており、トークンは契約内の支払いとして使用される場合もあります。
トークンの価値は主にプロジェクトの全体的なパフォーマンスによって決まります。
仮想通貨の世界におけるトークンエコノミクスとは何ですか?
トークンエコノミクスという用語は、主に仮想通貨とトークンの経済学に関する研究を指し、この種の研究により、投資家は潜在的な投資の質と価値をある程度判断することができます。トークンエコノミクスは、暗号化資産の売買の意思決定にとって非常に重要です。
トークンエコノミクスを研究する方法: 入門フレームワーク
1. ブロックチェーンのレイヤーを学習する (暗号レイヤーの説明)
まず、このブロックチェーンがレイヤー 1 に属するのか、レイヤー 2 に属するのかを慎重に検討する必要があります。これが基礎です。
まず明確にする必要があるのは、このコインまたはトークンがレイヤー 1 で実行されているのか、それともレイヤー 2 で実行されているのかということです。
レイヤ 1 ブロックチェーンは他のブロックチェーンから独立して動作します。レイヤ 1 トークンの例としては、イーサリアムの ETH、Avalanche の Avax などが挙げられます。
レイヤ 2 ソリューションは、L1 パブリック チェーン上に構築されたサードパーティ プロトコルです。たとえば、Maker プロトコルはイーサリアム上に構築されています。これは L2 レイヤ プロトコルであるため、MKR と Dai はレイヤ 2 トークンです。
注: L1 パブリック チェーンと L2 プロトコルは相互に影響を及ぼします。レイヤー 1 パブリック チェーンがシンプル、効率的、安全なインフラストラクチャを提供すれば、より多くの L2 プロジェクトを誘致するでしょう。逆に、L2 プロジェクトがうまくいけば、L1 にプラスの影響があり、それによってレイヤー 1 暗号通貨の価値が高まります。
2. チェーンのエコシステムを研究する方法
L1 と L2 は絡み合っており、異なる背景を持つプロジェクトであるため、さまざまな暗号化されたトークンの相互依存性をできるだけ包括的かつ詳細に理解することが非常に重要です。
将来的に大きな成長の可能性がある次のブロックチェーン エコシステムを発見したい場合。これは、L2 アプリケーションの健全な動作の基盤となる、強固なレイヤー 1 ブロックチェーンが必要であることを意味します。
3. オリジナルチェーンとフォークチェーン
研究対象のブロックチェーンが初期ブロックチェーンであるか、フォークされたブロックチェーンであるかについても考慮する必要があります。
たとえば、イーサリアム クラシックはイーサリアムのフォークです。ライトコイン、ビットコインキャッシュはビットコインブロックチェーンのフォークです。
フォークされたチェーンにどのような変更が加えられたかを調査して、その特定の側面が元のチェーンよりも優れているのか、劣っているのかを理解することが重要です。たとえば、ビットコイン キャッシュのユーザー数がビットコインを超えることはありません。ただし、BSC は Go Ethereum プロトコルのフォークとして非常に成功していますが、コンセンサス メカニズムは異なります。
4. トークンの研究
関連するブロックチェーンの基本情報を学習した後、トークンの包括的な分析を開始できます。
4.1 ユーティリティ対セキュリティ (有価証券) トークン
トークンの目的と目的は重要です。たとえば、トークン所有者はトークンを使用して取引手数料を支払い、所有者がステーキング (PoS) やガバナンス (投票) などの関連サービスを取得できるようにします。
実用的な価値のあるトークンには通常、特定の使用例があります。たとえば、一部のトークンでは、それを保持しているユーザーがブロックチェーン上の製品またはサービスを取得でき、一部のトークンではユーザーが投票権を持つことができます。
セキュリティ トークンは株式と似ています。トークンには次の 2 種類があります。
- 資産のトークン化: 従来の金融資産はチェーン上のトークンによって表されます。たとえば、会社の所有権の割合を表す株式はトークン化できます。別のシナリオでは、金単位の所有権をトークン化し、チェーン上で表現することもできます。
- ネイティブ トークン資産: トークンは、チェーン上で新しく生成されたデジタル資産を表します。トークンは、ステーキングやマイニングなどのネイティブ資産を通じて生成されます。
注: 米国では、セキュリティ トークンを発行したい企業は SEC による規制を受ける必要があります。これらの規制を遵守しないブロックチェーンプロジェクトは、罰金を科せられたり、閉鎖されたりするリスクがあります。したがって、調査または投資したいトークンがターゲットトークンなのかセキュリティトークンなのかを理解することが重要です。
一般に、Howey テストによると、トークンが SecurityToken として特徴付けられない場合、それはユーティリティ トークンです。
ハウイーテストとは何ですか?
Howeyテストとは、特定の取引が有価証券の募集に該当するかどうかを判断するための基準を指します。このテストは主に、特定の取引が有価証券の募集に該当するかどうかを判断するために特定の基準を使用した米国最高裁判所による 1946 年の判決に由来しています。この取引が有価証券とみなされる場合、1933 年米国証券法および 1934 年証券取引法が適用されます。現在、市場に出回っている多くの ICO は有価証券発行とみなされ、関連する監督の対象となる可能性があります。
ハウテストの基準:
1. お金/資本投資は確かに存在します (お金の投資)
2. 共通企業への投資
3. 投資家は収益期待を持ち、利益が得られることを期待している（利益期待）
4. 運営には直接参加せず、主催者または第三者の努力のみに依存します。 （他人の努力）
トークンがセキュリティ トークンまたはユーティリティ トークンである可能性を判断するには、Crypto Rating Council Web サイトが提供するスコアを使用できます。スコアが高いほど、トークンがセキュリティ トークンである可能性が高くなります。
4.2 Fungible vs Non-Fungible Tokens
代替可能なトークンは一意ではありません。たとえば、あなたが所有するイーサは私のウォレット内のイーサと同じです。
Non-Fungible Token (NFT) は独自のものであり、個人の学業記録、アートワーク、音楽などをコピーすることはできません。たとえば、各 CryptoKitty は固有であり、NFT によって表されます。または、ディセントラランドの各土地も NFT によって表される可能性があります。
イーサリアムブロックチェーン上では、ERC721トークンは代替不可能です
ERC20トークンは交換可能です。
4.3 トークン供給側
トークンの供給を分析するときは、次の点を考慮する必要があります。
総供給量: 作成されたトークンの数から"破壊する"トークン。
Total supply: the number of tokens created minus the tokens which have been「burned」.
最大供給量 (最大供給量:): 常に存在するトークンの総量を指します。たとえば、ビットコインの最大供給量は 2,100 万ですが、ETH には最大供給量がありません。
Maximum supply: refers to the total amount of a token that will ever exist. For example, the maximum supply of Bitcoin is 21 million, whereas Ether has no maximum supply.
循環/循環供給:トークンの市場価値に影響を与えるため、これは非常に重要です (循環供給: トークンの時価総額に影響を与えるため、重要です)。
時価総額の計算方法は次のとおりです。
Here is how marketcap is calculated:
Marketcap = number of coins/circulating supply of the token * current price per coin/token）
時価総額 (Marketcap) = トークンの数/トークンの流通供給量 * 各トークンの現在価格
時価総額と希薄化時価総額を比較します。これは通常、coinmarketcap.com や coingecko.com などのツールで見つけることができます。
希薄化市場価値とは、流通している最大供給量の場合のトークンの理論上の市場価値を意味します。
（The diluted marketcap indicates the theoretical marketcap if the maximum supply of a token is in circulation.）
正確性を確保するには、ブロックチェーン データを記録するツールが最新であることを常に再確認する必要があります。
トークンの市場価値:トークンの経済的価値は、単一のトークンの価格よりもよく説明されます。一部のプロジェクトでは、トークンあたり 0.0001 ドルなど、非常に安い価格で大量のトークンを発行していることに注意してください。
（Market capitalization of the token: a better indication of the token』s economic value than an individual token』s price.）
彼らは投資家にトークン価格が簡単に1000倍に上昇する可能性があると思わせるためにこれを行います。しかし現実には、トークンの市場価値がすでに非常に大きい場合、トークンの価格はそれほど高くならない可能性があります。
ほとんどの仮想通貨の価格は大手企業によって操作されることがよくありますが、時価総額が高くなるほど、価格の操作が難しくなることには注意が必要です。
4.4 関心のあるトークンは事前に鋳造されていますか (Pre-minted)?
事前鋳造とは、トークンが発行される前に作成されていることを意味します。 ICOではこれがよく起こることに注意してください。 ERC20 トークンなどの多くの Layey 2 トークンは、寄稿者、初期投資家、貢献者に報酬を与えることができるように事前に作成されています。
では、トークンが事前にマイニングされているかどうかを知ることがなぜ重要なのでしょうか?
なぜなら、プレミントトークンは一般に購入される前に内部で配布されることが多いからです。発行時に多数のトークンがインサイダーによって保持されている場合、トークンの価格は簡単に操作されてしまいます。
トークンの割り当てと配布: トークンがどのように割り当てられ、配布されるかを常に理解する必要があります。まず、プロジェクトのホワイト ペーパーや icodrops.com などのサイトから情報を調べます。ただし、ホワイトペーパーや他の Web サイトの情報が古い場合があるため、ブロックチェーン エクスプローラーで所有者をクロスチェックすることを忘れないでください。
トークンの割り当てと配布を検討する場合、検討する必要があるその他の問題には次のものがあります。
- 報酬としてトークンを受け取るのは誰ですか?
- ICO の場合、プライベートセールでのトークンの価格はいくらですか?この情報は、プロジェクトのホワイト ペーパーや icodrops などのサイトで見つけることができます。トークンがすでに取引所に上場されている場合は、販売前価格と現在の価格を比較できます。プレセール価格が非常に安い場合、プレセールでトークンを入手した投資家はトークンを売って利益を得ることができます。
このトークンの権利確定スケジュールはどのように調整されますか?権利確定スケジュールとは、突然大量のトークンが売却されて価格が暴落するのを防ぐために、特定の数のトークンが一定期間ロックされることを意味します。多数のトークンがロックされている場合は、より多くのトークンがリリースされると、トークンの価格と市場価値に影響を与えるため、リリース スケジュールを検討する必要があります。プロジェクトが一度に大量のトークンのロックを解除した場合、価格が急落する可能性が高くなります。
4.5 トークン モードはインフレ モードですか、それともデフレ モードですか?
Is the token model inflationary or deflationary?
この種のモデルはトークン供給モデルに影響を与えます。暗号通貨に最大供給制限がない場合、それはインフレ モデルに似ています。通常、一部のプロジェクトでは価格インフレを制御するためにトークンの破棄を使用します。
元のリンク
参考文献:
1.The Howey Test: Regulating the Blockchain Tokens (leewayhertz.com)
2.https://medium.com/the-capital/your-guide-to-researching-tokenomics-931c3e3b84c
3.https://research.thetie.io/token-economics/
4.https://time.com/nextadvisor/investing/cryptocurrency/common-crypto-scams/
