UMAのオプションプランはSushiコミュニティとVCの間の相違を解決できるのか？
先週末、SushiSwap コミュニティと VC の間の議論が業界全体の注目を集めました。
この事件の始まりと終わりを簡単に振り返ってみましょう。今月初め、SushiSwap の共同創設者である 0xMaki は、公式ガバナンス フォーラムでプロジェクトを立ち上げました。戦略的資金調達の提案、SushiSwap Treasuryが保有するSUSHIトークンの一部をいくつかのベンチャーキャピタル機関に売却して、SushiSwap Treasuryの保有を多様化し、これらの投資機関のリソースを活用することが提案されています。
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注: 0xMaki による販売価格の計算方法
0xMaki によるこの提案は SushiSwap コミュニティで大騒ぎを引き起こし、北京時間 7 月 20 日 10:00 の時点で、この提案のディスカッション スレッドには 271 件の返信が蓄積されており、この提案は SushiSwap の歴史の中で最も議論され読まれているものとなっています。 SushiSwap ガバナンス フォーラムの投稿。対応態度から判断すると、コミュニティメンバーの大多数は0xMakiの提案に疑問を持っているか、反対さえしていましたが、その後、コミュニティを説得するために、Lightspeed Venture PartnersやPantera CapitalなどのVC数社が投稿の下部に次のように説明するコメントを残しました。自らの組織がSushiSwapの将来の発展に役割を果たす可能性があることを強調した。それだけです、DeFi業界におけるコミュニティとVCの間の最初の大きな議論が正式に開催された。
全体として、この提案に対する SushiSwap コミュニティの疑念は、大きく 2 つのレベルに分けられます。最初のレベルは、実際の運営と開発状況に基づいて、SushiSwap は現時点で資金調達を必要としているかということです。第 2 層は、本当に資金調達が必要な場合、0xMaki が提示したトークンセール計画は合理的か?
最初のレベルの質問については絶対的な基準を持つことが難しいため、次の記事では説明しませんが、SushiSwap は日常の運営に資金が不足しているわけではありませんが、各プロジェクトには独自の開発計画があります。SushiSwap が、VC が提供するリソースの価値が、トークンの割引販売によってもたらされる将来の販売圧力をカバーできると信じている場合、資金調達は前向きです。
鍵となるのは第2層、つまり0xMakiが提示したトークンセール計画が妥当かどうかだ。具体的には、コミュニティの疑問は次の 2 つの側面に焦点を当てていました。
割引が高すぎ、ロックアップ時間が短すぎます。
参加機関が多すぎて機能が重複しているため、個々の機関は資金を使って機能せず、割引チップを通じて裁定取引をしたいだけかもしれません。
これら 2 つの問題に関して、SushiSwap コミュニティのメンバーは最近投稿で意見を表明し、賛否両論を詳しく述べています。議論が深まるにつれ、基本的には0xMaki氏によるトークンセール計画に反対することがコミュニティの総意となった。このような背景を踏まえ、スター合成資産プロジェクトUMAは7月16日、コールオプションの形式を利用してコミュニティとVCの間の相違を埋め、双方が満足できる解決策を見つけることを目的とした代替資金調達計画を提案した。
この提案が提案されると、すぐに SushiSwap コミュニティから幅広い注目を集め、その提案が実現可能かどうかに関する議論も投稿の後半の主な焦点となりました。
具体的には、UMAはSushiSwapが投資機関に新しい合成トークン「サクセストークン」を提供することを提案した。 1 合成トークンは 1 SUSHI + 1 コール オプション (有効期限は SUSHI で支払われます) で構成され、その価格は SUSHI のスポット価格と等しくなりますが、その価値はスポット自体よりも大きくなります。 if SUSHIの価格が一定の閾値を超えるとコールオプションが発動し、機関投資家もより大きなリターンを得ることができます。
UMA のソリューションでは、調整できるパラメーターが 3 つあります。1 つは、SUSHI のスポット価格に相当するサクセス トークンの販売価格ですが、実際の状況に応じてわずかに調整することもできます。もう 1 つは、有効期限、つまりいつ決済されるのか 最初のオプション、3 番目はコール オプションの特定の約定価格です。各種パラメータをどのように設定するかはコミュニティとVCの間で話し合って決めることができます。
最も競争力のある総合資産契約の一つである UMA の動きは、それ自体が「プルワーク」であることは明らかであり、それを隠す必要はなく、「問題を見つけ、自らの力で問題を解決する」というパイオニア精神は、企業にとって必要な資質である。高品質なプロジェクト。この合成トークン融資スキームがスムーズに実行できれば、間違いなくUMAの新たなビジネスラインが拡大し、契約の流動性と競争力が向上する可能性がある。しかし、これはこの記事の焦点ではなく、私たちが本当に議論したいのは、UMA の代替手段が得策であるかどうかということです。
客観的に言えば、UMA に代わるこの方法により、上記の 2 つの問題を短期的により適切に解決できます。
1つ目は「割引が高すぎてロックアップ時間が短すぎる」という問題です。資金調達にサクセストークンスキームを採用すれば、SushiSwapはトークンを割引で販売する必要がなくなり、オプション行使に限定されます。有効期限の設定が早すぎて、SUSHI の価格がしきい値をトリガーできない場合、オプションは紙切れになります。
2つ目は、「参加機関が多すぎて機能が重複しており、個々の機関が資金を使って機能しない可能性がある」という問題であり、サクセストークンの非割引販売は、アービトラージを本当の目的とする機関の参加意欲を低下させる可能性がある。さらに、コールオプションはプロジェクトとVCの間の利益をさらに結び付けることができ、プロジェクトが順調に発展し、トークン価格が上昇した場合にのみ、VCは「ボーナス」を得ることができます。もちろん、SUSHIの価格上昇はVCの努力に依存するものではなく、理論上はVCが「漕ぐ」こともできるが、割引価格での販売と比較して、新プランに基づくVCは、SushiSwapの今後の開発を推進する動機がより高まります（通貨価格が下落すると、オプションはゼロに戻り、スポット損失は、価格で購入した場合に比べて拡大します）割引）。
コミュニティ感情の観点から見ると、UMA の提案は一部のコミュニティ メンバーの支持も得ていますが、同時に、多くのコミュニティ メンバーが依然としてこの提案に疑問を抱いています。疑問の焦点は、「オプション行使価格」というパラメータをどのように設定するかである。価格が高すぎると、VC は投資を思いとどまることになりますが、約定価格が低すぎると、通貨価格の上昇に伴ってオプションの価値も上昇し続けます。低コストのチップの場合、換算された割引は 0xMaki プランの 30% 上限よりもはるかに高くなる場合もあります。
UMAの提案は確かにSushiSwapにまったく新しい資金調達経路を提供し、短期的には割引販売計画のいくつかの現実的な欠点も解決するが、スケジュールが延長されたとしても、依然としてアイデアから抜け出すことはできない。 「特典 (割引) を VC サポートと交換する」 基本的な特性ですが、いくつかの新たな複雑さももたらします。売値、オプション約定価格、ロック解除時間、それぞれのパラメータの設定はプロジェクトの長期的な展開に大きな影響を与えるため、将来の期待と組み合わせてパラメータをどのように設定するかが最大の難関となります。 UMAの提案。予測は本質的に困難ですが、仮想通貨のボラティリティがその困難さをさらに悪化させます。
リスクを分散するために、UMA のプランをさらに改良し、ロック解除時間と約定価格の 2 つのパラメータをさらに分割し、勾配約定としてワンステップ約定に変更することもできますが、これにはいくつかの欠点もあります。複雑な事柄はさらに複雑になります。
全体として、SushiSwap が最終的に UMA ソリューションの採用を選択した場合、コミュニティは VC とより包括的かつ詳細なコミュニケーションを実施して、SushiSwap の将来の開発に対する実際の期待を理解する必要があります。
現在、SushiSwap コミュニティでは、資金調達を実行すべきかどうか、またその実行方法について依然として激しい議論が行われており、UMA に加えて、他のメンバーも代替資金調達実行計画を提案しています。 Biの投資会社Arcaは、コインを高値で購入するという魔法のような計画も提案してきた…果たしてイベントはどう展開するのか？コミュニティとVCの違いは解消できるのか？ Odailyは今後もこの報道に注目していきたい。
