ArkStream Capital パートナーの Warren Fang: 長期強気市場における暗号化業界への投資の考え

4月22日午後、BlockArk & ArkStream CapitalとOdailyの共催により、「長期の強気サイクルは優勢にある——アークストリーム・キャピタル・ブランド・カンファレンス」が正式に開催された。

アークストリーム・キャピタルのパートナーであるウォーレン・ファン氏（キャプテン）は、この会議で「長期サイクルの強気相場の下での暗号化業界への投資の考え方」について基調講演を行い、アークストリーム・キャピタルは将来の発展と投資を考慮した投資方法論を追求すると述べた。資本効率。

いわゆる資本効率の重視とは、既存のインフラストラクチャの下で暗号アプリケーションのイノベーションを見つけ、そのイノベーションが現在の現場の緊急のニーズを満たすことができる投資であることを意味し、資本効率を重視しながらも、将来を想像し、全体に参加する Web3.0時代の投資において、この種のプロジェクトに関しては、現段階では将来の正確な製品モデルが分からない可能性があり、将来の開発には大きな変動が生じる可能性があるため、より多くの費用を支払う予定ですプロジェクトに良いアイデアがあるかどうか、チームがしっかりしているかどうかを評価します。

以下は、Odailyが主催したウォーレン・ファング氏のスピーチの全文である。

皆さんこんにちは、ウォーレンです。今日は「新サイクルにおける暗号化業界への投資の考え」というテーマを共有します。

まず最初に、新しいサイクルとは何ですか?現在、暗号化業界は前例のない新たなサイクルにあると当社は考えており、これまでの 3 ～ 4 年の強気、弱気のサイクルとは異なり、このサイクルは 10 年、あるいはそれ以上続くと考えています。これが以前にも起こったかどうかを議論したい場合は、2000 年のインターネット バブル崩壊後のインターネット業界全体の継続的な成長を参照することができます。 2008年にサブプライムローン危機に見舞われましたが、インターネット業界全体の成長傾向は変わることなく、成長を続けています。私たちは、2020 年に始まる暗号業界における次の投資強気市場の波は長期にわたる強気市場サイクルになると考えています。

理由は何ですか？私たちがここに座ってこれが強気だと信じているわけではなく、外部と内部の両方の理由があるのです。

まず外部的な理由について話しましょう。私たちは現在、マクロサイクルの世界的なインフレ局面にあると考えていますが、新型コロナウイルス感染症の流行により、米国の失業率は急速に上昇し、一時は1929年の大恐慌の水準に達しました。米国中央銀行は経済を救うために大規模な洪水対策を講じたことで米国はゼロ金利時代に突入し、マイナス金利時代に突入するとの見方もある。米国は単なる小宇宙であり、世界中の中央銀行が水を放出しており、それが世界的なインフレにつながっている一方で、通貨は下落し、他方では、より広範囲に影響を及ぼしているのは米国であるドル信用危機。現在、世界経済は米ドル信用制度に基づいており、輸出入貿易や商品取引など、決済には米ドルが必要ですが、このような未曾有の米国洪水の後、米国はドルの信用はさらに影響を受ける可能性がある。

第二に、2015 年以降、世界のインターネット産業のイノベーションは減速し始めており、2020 年までにインターネット産業の発展は特定のボトルネックに遭遇します。このボトルネックは、前述したマクロ経済サイクルに起因する可能性があります。現在の技術的枠組みに基づいて市場の需要を拡大できる方向性を見出すことは困難です。これにより、市場には質の高い資本ターゲットが不足しており、ウォール街から世界中のすべての資本に至るまで、誰もが質の高いターゲットを探しており、その結果、仮想通貨に注目するようになりました。ビットコインは、仮想通貨市場の主要な商品として、各国の投資機関やウォール街の金融大手によって支持されており、最近では明らかな追求が見られます。世界的な大規模な水の放出と質の高い目標が、私たちが「長期にわたる強気相場サイクルに入る」と述べたことの外的な理由であることは事実です。

2つ目は内的要因です。過去 4 年間で暗号化市場が長期にわたって蓄積され、評価モデルが変化したと当社は考えています。 2017 年に市場に出たプロジェクトのほとんどを見ると、そのほとんどがストーリー主導型です。当時は、未来がどうなるかを想像して、PPTを作り、それをもとにホワイトペーパーを書き、「こんな解決策があります」と周りに伝えることができましたが、実際にプロジェクトが実行されると、誰もがそうなるでしょう。実際の状況はさらに複雑であることがわかります。 2020 年と 2021 年を経て、業界全体の評価モデルは、当初のストーリー主導型から現在のユーザーおよび製品主導型へと大きく変化しました。現在、DeFi製品や取引所プラットフォームのコインなどの評価方法が徐々に成熟しており、製品全体の評価モデルを合理的に見積もることができるようになりました。これは、デジタル通貨が従来の資本市場に参入するための重要なステップです。 。

DeFi製品の開発はTVLの急速な成長ももたらし、多数のユーザー維持、ユーザーインタラクション、および異なる製品間のインタラクションをもたらし、イーサリアムやその他のブロックチェーンの使用に対する需要を押し上げています。ビジネスモデルの成熟度、またはブロックチェーン業界の成熟度として理解されます。

トークンエコノミーは長年の開発を経て、2021年の強気市場に向けて成熟していることにも留意することが重要です。以前は、トークンがセキュリティ トークンであるか機能トークンであるかを区別していましたが、外部リスクを隔離し、チームのセキュリティを確保するために、独自のトークンを機能トークンとして定義するブロックチェーン プロジェクトもあるかもしれません。しかし、機能トークンには特定の欠陥があり、ネットワークの成長に合わせてうまく発展できないことが後にわかりました。セキュリティ トークンには配当と買い戻しが含まれており、ユーザーの成長を促進する良い方法です。ユーザーをもはやブロックチェーン ネットワークの単なるユーザーにしないようにしましょう市場では機能的属性と証券的属性の両方を備えた仮想通貨が増えていることに誰もが気づいています。

製品レベルでのイノベーションと経済モデルの更新により、金融ニーズが真に解決され、業界全体の発展の内因である暗号業界の発展がさらに促進されたと私たちは信じています。内部要因と外部要因の複合効果により、市場は 312 ドルの底から脱却し、当時、仮想通貨の市場総額はわずか 2,000 億ドルでしたが、現在では 2 兆ドルに達しています。 「倍増とは、仮想通貨市場が主流の金融市場にとって選択的な対象となりつつあることを意味します。当時、仮想通貨の規模が小さかった頃は、大手投資機関は仮想通貨を選択肢として利用できなかったかもしれません。今後のさらなる拡大と成長に伴い、現在の市場規模では、ウォール街の投資機関は代わりにビットコインを保有し、それを取引対象として使用することを望んでいます。市場価値全体の増加は市場参加者が増えたことを意味し、より多くの資金が市場に参入したことを意味します。

内部要因と外部要因の共同促進の下で、共同の力が形成されます。この合力が形成されると、この傾向は元に戻せなくなります。もちろん、これは短期的には調整が起こらないということではなく、特定の短期的な調整やウォーターフォール型の衰退が業界全体の発展プロセスを変えることはできないということです。それはまさにその通りで、2020年下半期以降、業界全体が爆発的な成長を遂げ、途中で30％修正が何度もあったものの、全体の傾向は変わっていません。

以前にこの業界に参入した人の多くは、強気相場がいつまで続くか心配し始めたり、市場から撤退する機会を探し始めたりしています。バブルはいつ崩壊するのか、誰もが考えています。この問題を議論する前に、バブルがあるかどうかを定義しましょう。

テスラ創設者のマスク氏やツイッター創設者のジャック・ドーシー氏の呼びかけ、ウォール街の機関の関与、主流メディアの報道などはすべて、現在の市場バブルが極めて巨大であると人々に感じさせている。しかし、これは事実でしょうか？

Coinbase 上場後の市場の反応を見ると、市場は予想ほど熱くないという明らかな結論を導き出すことができます。デジタル通貨業界の主要資産であるコインベースは、ナスダック上場後の全体の時価総額はわずか約500億米ドルに過ぎず、米国株式市場では500位から800位の間にしかランクされておらず、これは私たちが見たものとは程遠いです。 2000年のインターネット バブル期のレベル。 2015 年の A 株市場のバブルと比較してみてください。当時、A 株の 1 日の取引高は数兆ドルに達し、上海総合指数は短期間で 2,500 ポイントから 5,000 ポイントまで上昇しました。その人気レベルには程遠いです。 ETH、BNB、コインベース株など、ビットコイン以外のトップ商品（資産）は、世界的にはまだ熱狂的に求められていません。

現在市場に出回っているDeFiプロジェクトを見てみると、市場価値全体と比較すると、TVLは通常の比率よりもはるかに高くなっています。多くの DeFi プロジェクトには多数の資産がロックされていますが、その評価額は非常に低く、DeFi 製品の年間収益率を含めると、これらのプロジェクトの一部の MC/TVL 比率は非常に低いことがわかります。皆様が心配されているバブル崩壊とは異なりますので、現在の相場はまだ良い上昇期にあり、明らかなバブルは発生していないと考えております。

流通市場の最高値を予測することは非常に困難ですが、これまで述べた要素から 1 つの結論を導き出すことができます。それは、現在は全体の発展の過程にあるだけであり、私たちの旅はそれをはるかに超えたものであるということです。このトップは予想がつかないので、参加するのがベストな形です。これが私のスピーチの最初のポイントであり、新しいサイクルとは何か、私たちは現在どのようなサイクルにいるのか、そしてどのように運営すべきかを定義しています。

2番目のポイントに移り、このサイクルでどのような投資戦略を採用すべきか、またはArkStream Capitalがどのような戦略を使用してブロックチェーンプロジェクトの投資に参加するかについて説明します。

私たちは、ブロックチェーン業界の発展にはネイティブ アプリケーションと壮大なビジョンの両方があると信じています。

壮大なビジョンとは何ですか？ Web 3.0 時代を想像してみましょう。将来、誰もがインターネットと暗号化された世界で独立したアイデンティティを持つようになるでしょう。彼らはすべてのデータを管理し、すべての暗号化されたアプリケーションに個人として参加できるようになります。それは分散化されており、何者によっても制御されません。中央集権的な機関。将来的にはネットワーク全体が非常に発展し、誰もがここであらゆる交流ができるようになるでしょう。これは暗号業界が実現したい壮大なビジョンであり、現在市場にある 3 種類のプロジェクトに対応する 3 つのステージに分かれると考えられます。

最初のカテゴリは、既存のインフラストラクチャに基づくネイティブ暗号化アプリケーションです。 2020年にはDeFiの発展が見られ、2021年にはNFTの流行の波が到来し、最近では分散型自律組織（DAO）が勢いを増しており、ユーザーが直接関与できるセクションです。私たちは、DeFi の開発はまだ初期段階にあると考えています。多くの DeFi 製品といくつかの優れたアプリケーションがありますが、人々が本当に使用したいと思う DeFi 製品は、融資、分散型取引所、流動性マイニング、これら 3 つの製品は DeFi 業界の基礎です。

他にどの分野に驚異的な応用が期待できるでしょうか?まず第一に、集中型取引所ではデリバティブの取引量がスポット取引よりもはるかに大きいことが明らかであるため、分散型デリバティブは非常に重要であると考えています。市場の需要についても同様で、多くのユーザーがレバレッジ商品を入手したり、レバレッジを利用して購入したり、ショートしたりすることを望んでいますが、現在のDeFi商品は十分に実現できていません。現在、いくつかの分散型デリバティブプロジェクトがまだ検討中であり、私たちはこの分野の新しいソリューションや素晴らしいアイデアを備えたいくつかのプロジェクトに投資するつもりです。

さらに、分散型保険も将来の良い分岐点になると考えています。従来の世界では、保険は金融業界において非常に重要なセクターですが、現在のDeFi分野と分散型世界では、保険のターゲットファンドは1%未満であり、大きな成長の余地があると考えていますが、市場全体を占有するような特に優れた分散型保険プロジェクトはまだありませんが、この種のアプリケーションは将来的に間違いなく爆発的に普及すると信じています。

分散型の安定通貨商品はまだたくさんあります。米ドルのステーブルコインやその他の法定通貨のステーブルコインは、暗号通貨の世界全体に不可欠な要素となっており、安定した資産を使用してさまざまな取引所で取引できます。アルゴリズム ステーブルコインはゼロ担保と半担保の進化を遂げ、最近さらに変化を遂げています。現在の通貨価格の状況や市場価値全体の成長率から判断すると、現在のアルゴリズム安定通貨はまだ初期段階にあり、アルゴリズム安定通貨の模索は今後も続くだろう。将来的には、米ドルを固定する必要さえなくなり、暗号化市場全体の成長を固定することができ、それがアルゴリズムステーブルコインの開発の方向性となる可能性があります。

当社では、DeFi を暗号化市場の主要なネイティブ アプリケーションとみなしています。もう 1 つの主要なアプリケーションは、2021 年に大きな発展を遂げる NFT です。 2017年の暗号化された猫や暗号化された収集品から、2021年の暗号化されたアートワークに至るまで、NBAトップショットなどのスポーツアイテムの出現により、NFTは段階的にサークルから外されました。私たちは、NFT には将来的に開拓する余地がまだたくさんあると考えていますが、既存のインフラストラクチャに制限されているため、実際のニーズを満たすにはまだ至っていません。レートの高い製品には、一定の成長余地がある可能性があります。

そしてDAO（分散型ガバナンス）。 2020年以前、DAOに対する市場の理解は非常に曖昧でしたが、イーサリアムでのDAO事件の後は、誰もが一定の恐怖感を感じていました。以前は、ガバナンス トークンは役に立たないと誰もが考えていましたが、Compound の登場により、みんなの見方が変わりました。私たちはガバナンスには意味があると考えており、プロジェクトが分散化された後は、誰もがプロジェクトのプロセスに参加できるようになります。 YAMプロダクトに参加した際に、多くのコミュニティユーザーがSnapshot Webサイト上でプロジェクトガバナンスを行っていることが分かり、最終的にはコード上の理由や操作のタイミングの悪さなどでプロジェクトは失敗しましたが、見直しになったと思います。 DAO 組織の非常に有意義な探索です。一方で、ガバナンストークンを保有することで、プロジェクトの開発プロセスの意思決定プロセスに参加できることに加えて、多くの場合、市場はガバナンストークンを保有することでプロジェクトの収益が期待できると信じています。プロジェクトプロセス管理、トークンの機能、UniswapやCompoundなどの製品のガバナンストークンを決定できます。現在は配当機能はありませんが、プラットフォームには大きな収益性があり、これらの利益は投資家に将来の配当の期待を与えます。現時点では、チェーン全体のガバナンスはまだ開発の初期段階にありますが、製品形式は非常にシンプルですが、先ほど述べたスナップショットのような DAO ガバナンスを使用しようとするプロジェクトがますます増えていることがわかります。 、投票のみ この機能はガバナンスをオフチェーンで実現する必要がありますが、多くの人に愛されています。いわゆる DAO ガバナンスは、プロジェクトをコミュニティに戻すだけでなく、創設開発チームがプロジェクト開発プロセスとガバナンスの重要性を理解した後、より多くの人が参加してより良いプロジェクト開発を促進できるようになります。

私が今話したのは、既存のインフラストラクチャの下での暗号化アプリケーションに基づいていますが、さらに探索して多くの革新的な点を見つけることができ、それが私たちが話したい第 2 段階につながります。暗号化アプリケーションを検討する過程で、既存の基盤となるインフラストラクチャには多くの制限があり、それがアプリケーションの開発を制限していることがますますわかります。現在、多くのブロックチェーン プロジェクトが革新的なレイヤー 2 ソリューションや新しいパブリック チェーンの構築など、ブロックチェーンの境界を拡張する方法を模索していますが、これらはすべて第 2 段階のブロックチェーン製品であると考えています。もう 1 つの焦点は、分散型ストレージです。ストレージ層は、データ コンテンツをチェーン上に置き、暗号化された世界全体をより分散化するのに役立ちます。これは、私たちが信じている Web3.0 への道全体にとって不可欠な部分でもあります。それが構築されて初めて、より多くの開発者が使用できるようになります。 2017 年以来、より優れた基盤インフラストラクチャを構築する方法を誰もが模索しており、多くのパブリック チェーンやブロックチェーン ネットワークが登場し、2021 年にはいくつかのネットワークが目覚ましい成果を上げています。市場はそのような製品に十分な高い評価を与えることを望んでいます。また、私たちはこれらの新しいエコシステムにおける暗号化アプリケーションを常に探しています。

ブロックチェーンの開発過程において、開発者は非常に重要な役割を果たしており、より多くのDeFi製品やNFT製品を開発する場合でも、新しいチェーンを構築する場合でも、開発者はエコロジーに参加することができ、またエコロジーがサポート施設をさらに改善するのに役立つことさえあります。とても重要です。

次の第 3 段階では、データ取引市場、プライバシー コンピューティング、メタバースなど、調査する必要のある新しい分野やセクターがいくつかあります。これらはすべて Web3.0 環境の重要な部分です。本当の Web 3.0 時代は、第 2 フェーズのインフラストラクチャが完成して初めて到来しますが、その時には、いくつかの新しい分野が私たちを待っているでしょう。例えば、将来的にデータの制御性やプログラマビリティが確保されると、ユーザーはデータ市場全体の取引に合理的に参加できるようになる。私たちは DeFi アプリケーションのシナリオにおけるプライバシー保護の必要性を認識しましたが、プライバシー コンピューティングはそれをはるかに超えています。将来のオンチェーン ネットワークでは、オフチェーンのアイデンティティと 1 対 1 の完全なマッピングが行われる可能性もあります。つまり、私たちは現実世界では 1 つの役割を果たし、インターネット上では別の役割を果たします。この 2 つは 1 対 1 に対応しますが、これは、『レディ・プレイヤー 1』の「オアシス」のようなもので、単なるゲームを超えて、将来の生活の一部となるでしょう。 Web3.0のシナリオでは、必須の部分もいくつか出てきますが、現状では市場に受け入れられておらず、開発者も流入しなくなっています。誰もがもっと豊かに この土地はまだ第 1 段階の分散型アプリケーションを模索しているか、第 2 段階の根本的な拡張を模索していますが、より多くの製品が真の価値を生み出すのは第 3 段階になって初めてです。

先ほど 3 つの段階について説明しましたが、まとめてみましょう。この3段階の開発プロセスは、価値の保存から価値の創造までのプロセスであると考えており、この段階でビットコインが市場シェアの50％を占めており、これは暗号市場の初期段階の兆候であると考えています。 。今後、暗号市場は本格的に開花し、暗号の雄牛の発展が後期段階に進むと、ビットコインの割合はさらに減少し、より優れたアプリケーションが目立ち始めることは間違いありません。ブロックチェーンプロジェクトと暗号化プロジェクトは、市場全体でトップの地位を占め、より多くのユーザー、投資機関、資本の支持を得ることができます。

これを踏まえ、ArkStream Capitalの投資手法、つまり将来の発展と資本効率を考慮した投資戦略をまとめます。いわゆる資本効率とは、既存のインフラストラクチャの下でいくつかの暗号化アプリケーションの革新を見つけることであり、その革新は現在の現場の緊急のニーズを満たすことができます。例えば、Uniswap の誕生後、無数の AMM の「模倣ディスク」が登場しましたが、これらの製品の中には、既存の基盤の上で特定のマイクロイノベーションを実行したり、製品や市場戦略を通じてユーザーの信頼をさらに獲得したりできるものもあります。なぜなら、市場全体が非常に速く反復し、後発者に多くのチャンスを与えるからです。別の例としては、先ほど述べた分散型デリバティブ、分散型保険、アルゴリズムステーブルコインなどが挙げられますが、これらのセクターは、製品やソリューションが市場で支持されれば爆発的な成長を遂げることができるため、現段階では資本効率が良いと考えています。もちろん、これには分散型融資や分散型取引所などの比較的成熟したセクターも含まれます。私たちは今後も市場で、特に初期段階で機関投資がなく、一部のオタクの自由なアイデアのみに頼って製品を作るようなプロジェクトを探し続けます。プロジェクトを市場に、市場に。

同時に、私たちは未来を想像し、Web3.0 時代全体への投資に参加する必要もあります。この種のプロジェクトに関しては、現段階では将来の製品モデルを正確に知ることができない可能性があり、将来の開発には大きな変動がある可能性があるため、プロジェクトが良いアイデアを持っているかどうかの評価にはさらに注意を払うつもりです。チームがしっかりしている。良いアイデアとは、良い指導的イデオロギーを意味し、良い解決策が提案され、非常に成熟したインフラストラクチャが構築されており、それが完成したときにシーンがどのようになるかがわかり、私たちはこれらのプロジェクトを喜んで探します。現在の市場段階ではあまり支持されていないプロジェクトもいくつかありますが、投資機関としては、先ほど述べた分散ストレージ、プライバシー コンピューティング、データ トランザクション、メタバースなど、Web3.0 全体が到来すると間違いなく爆発するでしょう。 、私たちはそのようなプロジェクトをもっと見つけて、チームが障害を乗り越えて血を流す強さを持っているかどうかを評価する必要があります。壮大な未来ビジョンの下では、たとえ皆がそこに急いでも、99％の人が「殉教者」になるかもしれない、時代の一歩先を行く人は英雄になるかもしれない、時代の10歩先を行く人は犠牲者になるかもしれない、ということを私たちは知っているからです。しかし、そのような犠牲は必要であると私たちは信じており、これが暗号化市場のさらなる発展を促進するためにそのような製品を探し続けることを妨げるものではありません。

先ほど投資戦略についてお話しし、市場の現在の機会トラックを分析しましたが、Web 3.0 時代に突入するプロセスを 3 つの段階に分けました。3 つの段階のプロジェクトに投資する際には、資本効率を考慮する必要があります。そして、将来的にある程度爆発する可能性があるトラック上で信頼できるチームを見つけてください。

将来的には、発行市場への投資はますます専門的になる必要があります。私たちは、プロフェッショナルな投資機関として、今後も市場全体のさらなる発展に貢献していきたいと考えています。

これが今日私が共有する内容です、皆さんに感謝します。