過剰なホットスポット: アルゴリズム ステーブルコインの本質を 1 つの記事で理解する

編集者注: この記事は以下から引用しましたWebX Labs Daily (ID: gh_3bc595acebaf)、許可を得てOdailyによって転載されました。

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WebX Labs Daily (ID: gh_3bc595acebaf)

WebX Labs Daily (ID: gh_3bc595acebaf)

仮想通貨 DeFi 市場が新たな隆盛を引き起こしました。今回はステーブルコインに焦点が当てられており、今回のステーブルコインは明らかに想像力が豊かで、コンピュータ コードに依存して仮想市場での通貨発行を制御し、通貨発行総額を制御することができます。このモデルは非常に魅力的な富の物語を切り開き、この新しい種はアルゴリズム安定通貨と名付けられています。

アルゴリズム安定通貨とは、その名が示すとおり、市場の通貨の総量を調整し、安定通貨の価格がアンカー価格よりも高い場合には市場の供給量を増やし、安定通貨の価格が下がった場合には供給量を回復するアルゴリズムです。アンカー価格よりも低い価格、またはステーブルコイン価格のバランスを取るための裁定取引スペースを提供します。このモデルの確立は、現実の法定通貨を固定するものではなく、安定した通貨を担保にする必要もなく、市場の意志とアルゴリズムによって規制され、市場は弾性通貨とも呼ばれます。

供給量を調整することでトークンの価格の安定を図る上記の仕組みが「リベース」であり、価格弾​​力性のあるトークンに投資すると、利益や損失が複利で拡大する可能性があります。

たとえば、最初に 100 米ドルの価格で 10 個のアルゴリズム ステーブルコインを購入し、その後、目標価格は 10 米ドルで安定することになっていましたが、投資ブームによってもたらされた購買心理により、価格がより高いレベルに押し上げられるとします。 、そして同時にアルゴリズムは安定しています。コインメカニズムは価格を安定させるために総供給量を増やします。その結果、ユーザーの手にあるアルゴリズムステーブルコインは10枚以上になり、価格は現在の価格になります。資金は 100 ドル以上集まりました。したがって、同じ損失による影響は拡大する可能性があります。さらに、現在の暑さのもとでは、市場が暑さによってもたらされる購買力に耐えられず、需給調整メカニズムが完全に機能しなくなる可能性がある。

新種のアルゴリズムを備えたステーブルコインはなぜ有名なのでしょうか?

アルゴリズムのステーブルコインは現在登場していませんが、根本的には人間の通貨改革の実験です。 2014年にはすでに一部の学者が「ハイエク通貨の暗号通貨価格安定化ソリューション」と「暗号通貨の安定性に関するレポート：通貨循環の制御」を出版し、2019年に登場したアルゴリズム安定通貨アンプルフォースはほぼ直接的に上記の学術理論を実践しています。今年6月に同社のトークンAMPLがDeFiの助けを借りて業界の視野に入り、2020年7月には完全希薄化後の市場価値が10億米ドルを超えるまで急上昇した。これまでAMPLが主導するESD、Baseなどは、市場の急騰により取引リストが再編され、業界はAMPLやその他のアルゴリズムのステーブルコインに賞賛の目で注目し始めた。

アルゴリズム ステーブルコインの台頭により、この分野の製品がキノコのように湧き出ています。業界では 10 種類以上のアルゴリズム ステーブルコインが存在しますが、その中で AMPL はロジックが最も単純です。ユーザーが保有するトークンの数を増減することで、ユーザーが保有するトークンの数を増減できます。 , ターゲット価格は約 1 ドルに維持されます。この特別な設定により、ユーザーが購入するのは一定の AMPL トークンではなく、AMPL 市場価値のシェアであることが決まります。ここでリベースについて言及する必要があります: Ampleforth が採用している弾力的供給の通貨安定化方法では、毎日北京時間午前 10 時に AMPL の総額を増減する必要があります。毎日の総額調整はリベースと呼ばれ、すべてのウォレットの残高が調整されます日割りベースでの供給調整の対象となります。リベース後、トークン所有者のネットワーク全体の保有割合はリベース前と同じになります。リベースは希薄化ではありません。プラスの調整であろうとマイナスの調整であろうと、すべてのアカウント残高は比例的に調整され、ウォレット内の残高変更に関連するエアドロップやトランザクションはありませんが、AMPL スマート コントラクト機能が機能しているためです。

ESD はアルゴリズム安定通貨の第 2 世代とみなすことができ、債務とクーポンを追加する比較的複雑なメカニズムです。アルゴリズムステーブルコインの導入については多くの記事があるため、ここでは詳しく説明しません。全体的な基本ロジックを一文で要約すると、市場にあるいくつかのアルゴリズム ステーブルコインはすべて、伝統的な法定通貨機関の中央銀行の市場運営モードに基づいています。この種の参考資料では、需要と供給の関係と市場の希少性を利用して価格を安定させ、裁量権をルールに完全に置き換え、中央銀行をアルゴリズムに置き換え、増加するお金の量をアルゴリズムを通じて決定し、その後、お金の価格を決定します。これは、通貨が管理されている限り、流通によって価格レベルを決定できることを意味します。ただし、暗号化された世界におけるこの結論の前提は、市場における通貨の流量が一定であるということですが、暗号化された市場ではそれは不可能であり、アルゴリズムによる安定した通貨が市場に参入するため、プロジェクトの管理対象外となります。将来は市場の認知度にかかっており、中央銀行のような機関にとって、最も重要な金融経済システムを市場で検証されていない手続きに依存することは、非常にリスクの高い市場検証実験となる。価格をコントロールすること自体が経済活動を活性化する手段であるが、実体経済の支援のないアルゴリズムステーブルコインにとって、それは基本を放棄して最後のものを求める行為である。

副題

アルゴリズムステーブルコインの機会とリスクを弁証法的に考察

アルゴリズム ステーブルコインはどのように機能しますか? ここでは、アービトラージ アルゴリズム ステーブルコインとデュアル トークン アルゴリズム ステーブルコインを使用して説明します。

1. 裁定取引アルゴリズムの安定通貨

アービトラージアルゴリズム ステーブルコイン自体のアルゴリズムは大きなパラドックスと矛盾に直面していますが、その最大の特徴は再帰性の重要な安定性です. アルゴリズムから派生したステーブルコインは、自身の価値を維持するために常にアンカー通貨との比率が1になります. :1比率 (以下、米ドルを固定する例) で、アルゴリズムが米ドルの 1:1 比率を維持するために使用される場合、市場に裁定取引スペースを提供する必要があります。つまり、裁定取引スペースがあれば、通貨価格は次のようになります。 1 米ドルの価格から乖離したときに取引されます。たとえば、現在の価格が 1.05:1 に乖離した場合、この時点で事前に売却する権利を使用し、価格が 1 に戻ったときに利益が得られます。 0.05 米ドルの利益。目に見える裁定取引により、価格を 1:1 の比率に安定に保つことができ、同時にステーブル コインの市場規模と価格の安定性が高まりますが、ステーブル コインの量が十分な規模のネットワークに達すると、規模が大きくなり、価格は徐々に安定し、市場流動性の増加により目に見える裁定スペースが減少し、反射的な取引のための裁定スペースがなくなる 価値がなくなり、投機取引の問題により市場ボリュームが停滞するこのパラドックスの問題は、市場の長期的な安定のためには、十分に大きな市場価値と市場での認知が必要であり、最初の市場での認知は裁定取引可能な環境から来ており、市場環境が成長すると、裁定取引者は取引を行わなくなるということです。この市場を認識する必要がなくなりました。

Terra は、ネイティブ トークンである Luna によってアルゴリズム的に安定した法定通貨に固定されたステーブルコインのバスケットを利用して、安定したプログラム可能な支払いとオープンな金融インフラを可能にするブロックチェーン プロトコルです。 Terra ブロックチェーンは、Luna トークン (ステーキングおよび安定したアルゴリズム トークン) と、米ドルや韓国ウォンなどの法定通貨に固定された Terra ステーブルコイン ファミリーのデュアル トークン モデルを採用しています。簡単にまとめると、ユーザーは Luna を燃やすことで Terra を鋳造でき、あるいは Terra をシステムに送信することで同等の Luna を入手できます。

韓国ウォンに固定されたステーブルコイン TerraKRW を例として、Luna がどのように Terra と法定通貨の固定を保証するかを説明しましょう。

1 TerraKRW の価格が 1 KRW 未満の場合、ユーザーまたは裁定取引者は 1 TerraKRW をシステムに送信し、1 KRW に相当する Luna トークンを取得できます。このとき、システム内の TerraKRW の供給が減少し、価格は徐々に上昇し、1 KRW に相当します。等価KRW; 1 TerraKRW > 1 KRWの価格の場合、ユーザーまたはアービトラージャーは1KRWに相当するLunaトークンをシステムに送信し、1 TerraKRWを取得します。このとき、システム内のTerraKRWの供給が増加し、価格が減少し、徐々に価格に近づきます。相当のウォン。

チェーン上の資産を使用して住宅ローン資産を発行する MakerDAO のステーブルコイン システムとは異なり、MakerDAO の住宅ローン債務ウェアハウスは、債務を生成するユーザーと対応する関係を持ち、住宅ローン金利が低すぎる場合、ユーザーは清算に直面することになります。 、トークンの需要と供給はシステム内の特定のアルゴリズムとLunaトークンを通じて調整され、ユーザーは清算されるリスクがありません。

副題

長期的には、アルゴリズムのステーブルコインは投機なのか、それとも革新なのか?

現在のアルゴリズムのステーブルコイン市場には奇妙な論理循環が存在します。「あなたはステーブルコインであるため私はあなたについて楽観的ですが、あなたは不安定であるため私はあなたに投票します。」