Airbnb、米国株 IPO 時代の輝く小宇宙

Airbnbが上場！なぜAirbnbは市場でこれほど大きな注目を集めることができるのでしょうか? 「ビットコインが歴史的高値の2万ドルに近づいている」という金融界の見出しをつかむことさえできるだろうか？

まず、今年の米国株式市場は1999年以来最も狂気のような上場熱を見せており、ビットコインは別として、多くの機関投資家は依然として株式という伝統的な投資形態を好んでいる。

第二に、Airbnb は今年最大の IPO であり、1 株あたり 68 ドルの価格で米国株式市場に上場しました。これは、Airbnb の初期評価額が 470 ～ 480 億ドルに達することを意味します。

この評価水準は、4月の2件の負債調達後の180億米ドルや、2017年の新型クラウン発生前のFラウンドの310億米ドルから大幅に上昇した。

さらに興味深いのは、ナスダックに上場する前に、仮想通貨デリバティブ取引所FTXがすでにAirbnbのPre-IPO商品を一足先に発売していることだ。ユーザーは、上場前に誇大宣伝を先取りして購入することができ、上場の初期段階で誇大宣伝を販売する権利を取得できます。

Airbnb はエアベッド アンド ブレックファスト ("Air-b-n-b"）、中国名はAirbnbです。

共同短期レンタルプラットフォームであるAirbnbの開発経緯やビジネスモデルについては皆さんご存知かと思いますので、今回はそこにはあまり焦点を当てず、「Airbnbが上陸した後に投資価値はあるのか？」という点に焦点を当てていきたいと思います。米国の株式市場?このプロセスに投機の機会はあるのか?」という 2 つの核心的な質問です。

まず第一に、Airbnb の IPO 価格が当初の 40 ～ 50 ドルから 60 ドル、そして 68 ドルに上昇する理由を理解する必要があります。つまり、Airbnbが採用しているIPOの仕組みは、私たちが一般的に理解している固定価格オークションではなく、「ダッチオークション」に似たものであり、単一機関に圧迫される一方で、株価が低いためフォモセンチメントも発生するのです。見積書では株式を取得できない場合があります。

画像の説明

画像の説明

Unity デイリー K チャート

したがって、暫定的な結論を導き出すことができます。

Airbnb株に対する市場の需要は非常に大きいが、そうでなければIPO価格がこれほど引き上げられることはなかったであろう。しかし同時に、混合価格メカニズムを採用する IPO では、IPO 段階で株価が事前に価格付けされることが期待される場合が多いため、上場から 3 日後のクーリングオフ期間中に市場が徐々に冷え込む可能性があります。

次に、Airbnb の長期的な投資価値はどこにあるのかを簡単に探ってみましょう。そして、長期投資のヒットゾーンはどこにあるのでしょうか?

明らかに、新しいシェアリングエコノミーは世界変化の特異点になりつつあります。Uber によるレンタカー会社 Hertz の転覆と同じように、Airbnb のモデルにより、企業は固定資産をあまり持たずに軽快に運営することができます。同時に、このプラットフォームは Word-口コミとユーザーの粘着力は拡大し続けており、それによって Booking.com などの従来のインターネット レンタル プラットフォームも変化しています。

画像の説明

Airbnb と競合他社で利用可能なリスティングの比較 (Forbes から抜粋)

IPO目論見書を調べてみると、実はAirbnbも今年の新型コロナウイルス感染症の流行で深刻な打撃を受けていることが分かるが、第3四半期の収益は前年同期の82％までしか回復していない。 9 か月間の収益は 34 億米ドル、年間収益は 48 億ドルでした。

画像の説明

ABNB の中核事業収益と 2018 年以降の総収益 (Forbes より)

第三に、おそらく最も懸念される点は、Airbnbの株価は「推測」される可能性があるのか​​ということだ。

上記の計算を思い出してください。30% のプレミアムが正常であれば、Airbnb の上場初期段階での 50% ～ 60% のプレミアムは完全に予測可能であり、株価に換算すると 102 ～ 109 ドルになります。

今年の米国株式市場環境の特徴を避けることはできません。

1. 今年は米国株 IPO にとって大きな時代となる

2. 高品質の準新株には、流通市場によって多額のプレミアムが付与されます。

FTXでのAirbnbのPre-IPOも急騰するなど、AirbnbのIPO評価額が高すぎると考え、価格を引き上げた人も多い。 (注: これを書いている時点での株価はわずか 70 ドルですが、現在は 95 ドルまで上昇しています)

しかし、中期的には、Airbnb は最も快適なヒットゾーンである 400 億ドル未満の評価額で市場に参入したい人々を失望させることは必至です。

価格が価値を反映することは決してないため、価格は常に価値から乖離し、常に過大評価されるか、常に過小評価されます。

これは私が言ったことではなく、ソロスの中核理論です。

Flexibility

どのような意味です？

10月末以降、米国株式市場にはハイテク系の新株が多数出現し、一時期の洗い上がりを経て、これらの新株は例外なく本格的な上昇局面に入ったことが分かります。

こうした新たな時代の中で、最良のケースは例外を設けたバークシャーのIPOスノーフレークだ。

画像の説明

スノーフレーク デイリー K チャート

Uber、Snap、Pinterest など、比較的高品質のファンダメンタルズを末端に持つ標準...ジェット機ではないのはどれですか?

今年上場された中国のコンセプト株の中で比較的知名度の高いイデアル、小鵬、ヤラ・グループ（中東ソーシャルネットワーキング）、秦淮データ（バイトダンスのIDCコンセプトを注入）、エデュケーション・テクノロジー（VCグループ）はホットマネーではない。市場繰り返し攻撃？

Airbnb について確認できる点は、第一に同社の知名度が高く、IPO 上場イベントが熱いこと、第二に、米国株式市場全体が優良新株に対する熱狂的な熱意を持っていること、第三に、初期評価額が高いこと、の 3 点である。ファンダメンタルズは安くも高くもない。

そのため、上場後の一定期間、Airbnbの株価は常に「過大評価」の範囲内で推移することになる。

ファンダメンタル分析を通じて、Airbnbの最も快適な「ヒットゾーン」が評価額400億ドルを下回っていると判断した場合、次のように結論付けることができます。

近い将来には500億ドルの価格帯も待ち遠しいですね。

今年の米国株式市場はもはや投資ではなく、資金と感情の大規模なゲームとなっている。

米国の株式市場を世界の流通市場にまで拡大する可能性さえある ジェット機がいたるところで見られる ビットコインは2017年に戻ることを夢見ている 日本の株式市場は失われた30年に戻り急速に上昇している 鉄鉱石と一般炭は夢を見ている2007年に戻ります...

もちろん、この記事で議論したいのはこれではありません。

ただし、注意が必要なのは、金融市場ではしばしば「先行者利益」が存在することです。私はそれを「駐車場効果」とまとめています。確率は9時55分に出発します。

それはどういう意味ですか？

以前に米国の株式市場に注目していた投資家なら経験があるはずですが、当初、市場はスノーフレークとユニティの新しいバッチについて非常に躊躇していました。市場ではスノーフレークとユニティの評価が崩壊するのではないかとさえ議論されました。 Snowflakeへの投資は失敗だったかどうかなどの質問。

しかし、AirbnbであれDoorhashであれ、この一連の新規株に関しては、市場の態度は「掴む」の一言だ。理由も非常に単純で、前回迷って見逃してしまったので、今回は上げることになります。

したがって、私の個人的な観点から、短期的な推測に過ぎませんが、Airbnbの範囲の増加は間違いなくSnowflakeを超えることはありません。

さらに、私たちが注意を払う必要があるもう一つの重要なイベントは、Airbnb の株式ロック解除ルールが比較的緩いことであり、Snowflake が売り圧力を安定させるために大量のロックアップを行ったのとは異なります。最初は%。

したがって、Airbnb は上場後 3 ～ 5 日以内に、投機買いの枯渇と従業員保有株の現金化によるダブルキルにより市場価格が下落する可能性が高く、短期的には参入しやすいと考えられます。ポイント。

要約すると、Airbnb 上場後の価格変動の大まかな概要を描くことができるかもしれません。

上場当初は投資家の熱意で価格が高騰しましたが、そもそもAirbnbは時価総額が小さい企業ではないため、一定期間が経つとネガティブフィードバックを受けて価格が反落し、内部保有株が売られ始めました。オフになり、市場に短期的なパニックを引き起こすが、「駐車場効果」とファンダメンタルズ評価のアンカーにより、IPO価格帯を下回ることが難しくなり、市場価格はサポートを求めている。その時点で米国株式市場のモメンタム要因が消えていなければ、Airbnbは最前列の高品質な新参者として再び市場に注目されることになるだろう。

FTX プラットフォームでの ABNB の価格が、プラットフォームでの初値の 60 ドルから約 95 ドルまで上昇し、1 日で 60% 近く上昇したことは、誰にとっても少々残念なことです。価格にはすでに無限の先行者利益があります。

しかし、それは問題ではありません。次に米国株で高品質の IPO があれば、今の ABNB のような確実性の高いプレミアム取引機会を逃さないように、まず FTX の Pre-IPO 商品に注目することができます。

仮想通貨市場が行き詰まり、双方がショックパターンを開くことができない場合、ボラティリティと流動性の両方を備えた賭けに焦点を当てる方が明らかに意味があり、結局のところ、取引ではシンプルで明確なものが求められます。